阿根廷之殤

張燕

全球改革之路9

深陷“改革—危機—改革”怪圈

7月31日，在5個小時的會議之后，阿根廷與“禿鷲基金”債權(quán)人之間的談判破裂。緊接著標(biāo)準(zhǔn)普爾將阿根廷主權(quán)信用評級降至“選擇性違約”，繼2001年后，阿根廷再一次陷入主權(quán)債務(wù)違約的漩渦中。

19世紀(jì)初的阿根廷曾是全球經(jīng)濟發(fā)展的龍頭。二戰(zhàn)前的阿根廷，經(jīng)濟增長率不輸于美國，人均GDP甚至超過西歐各國，肥沃的潘帕斯草原迎來了紛至沓來的各國移民。100年后，“潘帕斯雄鷹”仍然在綠茵場上吸引著全世界的目光，阿根廷卻輝煌不再。

深陷債務(wù)危機

這場曠日持久的債務(wù)危機，源于阿根廷政府20世紀(jì)初面對出現(xiàn)嚴(yán)重金融崩潰和經(jīng)濟危機時選擇“飲鴆止渴”。2001年，深陷金融危機的阿根廷無力償還高達(dá)千億美元的負(fù)債，不得不與國際金融機構(gòu)達(dá)成協(xié)議，公布了以僅相當(dāng)于欠債25%～35%的面值發(fā)行新債來償還舊債的債務(wù)重組方案，償還期限推遲至2005年。阿根廷國債隨后大幅貶值，以美國Elliott基金旗下NML資本為首的幾家對沖基金乘機抄底，以4900萬美元購買了面值為2.2億美元的阿根廷國債。過去13年中，這些債券的本金加利息已經(jīng)達(dá)到了8.32億美元。

2005年，阿根廷開始與債權(quán)人談判并提出債務(wù)重組方案：債權(quán)人可以放棄之前已經(jīng)被止付的債券，換成利息率更低、期限更長的新債券。當(dāng)時約有75%的債券持有人接受了該方案。2010年，又有18%的債券持有人接受了該方案。而Elliott等對沖基金及部分個人投資者則拒絕接受，成為“釘子戶”，要求阿根廷償還全部所欠債務(wù)的本息共計約150億美元，并將阿根廷上訴至美國紐約聯(lián)邦法院。

根據(jù)法院裁決，阿根廷政府必須全額償付債務(wù)，且這些對沖基金擁有優(yōu)先受償權(quán)。對于阿根廷政府來說，此次債務(wù)違約的后果非常嚴(yán)重。在此前兩次債務(wù)重組中，阿根廷政府與債權(quán)人簽訂了“未來權(quán)益聲索（RUFO）”條款。該條款規(guī)定，對債權(quán)人以統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)償付。也就是說，如果阿政府在今年向“釘子戶”全額償債，那么其他93%的債權(quán)人也有權(quán)要求同等待遇。這意味著阿根廷將面臨150億美元的賠付壓力，債務(wù)總額也將上升至1200億美元。若此前達(dá)成協(xié)議的債權(quán)人重回談判桌，阿根廷10年的努力則付諸東流。

此次違約對于已經(jīng)奄奄一息的阿根廷經(jīng)濟無疑是雪上加霜。阿根廷經(jīng)濟增速已經(jīng)連續(xù)兩年下降，并連續(xù)兩個季度出現(xiàn)負(fù)增長。本就脆弱不堪的國民經(jīng)濟難抵再一次重創(chuàng)。

逃不掉的怪圈

一個世紀(jì)以來，阿根廷經(jīng)濟一直在“改革—危機—改革”的循環(huán)中蹣跚前行。

1914年，豐富的自然資源助力阿根廷經(jīng)濟崛起。阿根廷素有“糧倉肉庫”的美稱，以原材料或初級產(chǎn)品出口為導(dǎo)向的經(jīng)濟模式將其推上了新興市場的龍頭寶座。

兩次世界大戰(zhàn)間，貿(mào)易保護(hù)主義盛行，西方各國對拉美初級產(chǎn)品的需求減少，影響了阿根廷的出口和收入。70年代，隨著第一次石油危機的爆發(fā)，西方國家經(jīng)濟停滯，通脹并發(fā)，大量資金涌入拉美，為拉美國家舉借外債提供了外部條件。阿根廷與拉美其他國家走上了“債務(wù)發(fā)展”模式，即借錢用以擴大再生產(chǎn)，增加出口，增加收入，還債并進(jìn)行資本輸出。借債發(fā)展的阿根廷很快又陷入了外匯儲備枯竭，財政赤字攀升，通貨膨脹失控的困境。

1989年，梅內(nèi)姆出任阿根廷總統(tǒng)。阿根廷率先在拉美國家實施“華盛頓共識”所提出的市場開放及私有化政策，進(jìn)行了大規(guī)模的新自由主義經(jīng)濟改革。采取了開放市場、吸引外資、拍賣國有企業(yè)等一系列措施。隨后宣布實行本國貨幣與美元掛鉤的固定匯率制。

這次新自由主義改革不僅囊括了金融、貿(mào)易、財政、貨幣等國民經(jīng)濟各個方面，還涵蓋了勞工和社保等制度，徹底顛覆了原有的經(jīng)濟發(fā)展模式。阿根廷對本國金融、貿(mào)易等領(lǐng)域?qū)嵭腥鎸ν忾_放，10年的私有化進(jìn)程使阿根廷所有行業(yè)的重要企業(yè)幾乎全部被外國資本所控制，經(jīng)濟的外國化和跨國公司化特征非常明顯。在外資全面控制和壟斷經(jīng)濟的情況下，政府的作用被弱化。同時，一成不變的匯率政策所帶來的幣值高估，不僅導(dǎo)致本國產(chǎn)品在國際貿(mào)易競爭中處于不利地位，也使政府失去了利用貨幣手段調(diào)節(jié)經(jīng)濟的能力。

1998年第四季度，阿根廷經(jīng)濟出現(xiàn)負(fù)增長，由此開始了長達(dá)4年的經(jīng)濟衰退，并在2001年底爆發(fā)經(jīng)濟和金融危機。至今，阿根廷政府仍然深陷“借新債、還舊債”的惡性循環(huán)之中。

“華盛頓共識”的犧牲品

在中國現(xiàn)代國際關(guān)系研究院世界經(jīng)濟研究所所長陳鳳英看來，阿根廷可以被視為是“華盛頓共識”的犧牲品。正是這場新自由主義經(jīng)濟改革，將阿根廷拽入了長達(dá)數(shù)十年的債務(wù)危機。

華盛頓共識（Washington Consensus），是指20世紀(jì)80年代末以來針對當(dāng)時陷于債務(wù)危機的拉美國家，以新自由主義學(xué)說為理論依據(jù)，主張減少政府干預(yù)，促進(jìn)貿(mào)易和金融自由化形成的一系列政策主張。

陳鳳英對《中國經(jīng)濟周刊》表示，這段時期的新自由主義經(jīng)濟改革導(dǎo)致整個拉美出現(xiàn)了“強市場、弱政府”的現(xiàn)象。市場的過分自由導(dǎo)致了金融的不穩(wěn)定，分配收入不平等，社會矛盾隨之激化?！安粌H是阿根廷，整個拉美都出現(xiàn)了同樣的債務(wù)問題，阿根廷是這根債務(wù)鏈上的極端例子?！?/p>

自2003年基什內(nèi)爾家族執(zhí)政以來，阿根廷政府對新自由主義經(jīng)濟改革可謂“談虎色變”，采取了與梅內(nèi)姆時期完全不同的宏觀調(diào)控手段。保護(hù)主義意識增強，降低了經(jīng)濟的開放程度。近10年來，政府的過分干預(yù)似乎有走向另一個極端的趨勢。目前的阿根廷，國內(nèi)經(jīng)濟疲軟，失業(yè)率高企不下，國際聲譽更是一落千丈。

陳鳳英認(rèn)為，發(fā)展中國家和新興市場的發(fā)展要適應(yīng)本國的國情。阿根廷不折不扣地推行新自由主義經(jīng)濟政策，是在整個新興市場還不成熟的前提下進(jìn)行的?！啊A盛頓共識’片面強調(diào)市場作用而貶低了政府的作用。對于當(dāng)時的拉美新興市場，完全套用西方的模式，一定會出現(xiàn)不適應(yīng)的情況。”