優(yōu)化資本市場結(jié)構(gòu)防范風險的具體措施

李靜

(河南省理工學校,河南鄭州 450000)

優(yōu)化資本市場結(jié)構(gòu)防范風險的具體措施

李靜

(河南省理工學校,河南鄭州 450000)

在帕累托改進分析的基礎(chǔ)上提出了資本市場結(jié)構(gòu)優(yōu)化的3項具體措施：優(yōu)化資本市場投資主體結(jié)構(gòu)、優(yōu)化資本市場產(chǎn)品工具結(jié)構(gòu)和優(yōu)化資本市場交易體系結(jié)構(gòu)。

資本市場 結(jié)構(gòu)防范風險 具體措施

資本市場結(jié)構(gòu)風險的隱蔽性、持久性和復雜性特征決定了這種風險的爆發(fā)給整個資本市場帶來的破壞將是巨大的。要保持資本市場平穩(wěn)、有序、高效地運行，我們應在帕累托改進分析的基礎(chǔ)上，采取有利措施，不斷對資本市場結(jié)構(gòu)進行優(yōu)化和調(diào)整，以達到有效防范金融風險的目的。

1 優(yōu)化資本市場投資主體結(jié)構(gòu)

當前金融國際化趨勢更加明顯，需要進一步推動機構(gòu)投資者發(fā)展壯大，不斷提高機構(gòu)投資者整體質(zhì)量，推動各類機構(gòu)投資者的協(xié)調(diào)發(fā)展：繼續(xù)完善有利于各類投資者投資資本市場的政策措施，解決保險資金、企業(yè)年金、補充養(yǎng)老基金等其它投資機構(gòu)入市的障礙，拓寬合規(guī)資金入市渠道。積極推動機構(gòu)投資者的發(fā)展和壯大，進一步優(yōu)化其結(jié)構(gòu)，繼續(xù)擴大各類社?；鹪谕顿Y市場的資產(chǎn)比例以及規(guī)模。借鑒成熟市場的經(jīng)驗，積極探索合格投資者制度，逐步建立不同類別的投資者、不同風險程度的投資產(chǎn)品與不同的監(jiān)管要求相協(xié)調(diào)的制度安排。在重視發(fā)展國內(nèi)機構(gòu)投資者的同時，也高度關(guān)注和重視外國機構(gòu)投資者在發(fā)展中國家的作用，它有可能在引進資金、引進技術(shù)與管理，加強競爭合作方面起積極作用。

2 優(yōu)化資本市場工具結(jié)構(gòu)

具體如下。

2.1 豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)尤其是加快發(fā)展固定收益類產(chǎn)品

要進一步豐富證券投資的品種。完善以市場為主導的產(chǎn)品創(chuàng)新機制，研究開發(fā)與股票和債券相關(guān)的新品種及其衍生產(chǎn)品。加大風險較低的固定收益類證券產(chǎn)品的開發(fā)力度，為投資者提供儲蓄替代型證券投資品種，同時還要積極并且穩(wěn)妥的促進債券市場的發(fā)展。首先做到嚴格控制各類風險，鼓勵并大力支持符合條件的企業(yè)在籌集資金時可以通過發(fā)行公司的方式進行，改變債券融資發(fā)展相對滯后的狀況，豐富債券市場品種，建立集中監(jiān)管、統(tǒng)一互聯(lián)的債券市場；逐步推出為大宗商品生產(chǎn)者和消費者提供發(fā)現(xiàn)價格和套期保值功能的商品期貨品種，繼續(xù)穩(wěn)步發(fā)展期貨、遠期、期權(quán)等金融衍生工具，進一步理順各類市場之間的關(guān)系，構(gòu)筑起金融市場各個子市場之間有機結(jié)合、協(xié)調(diào)發(fā)展的互動機制；盡可能多的滿足穩(wěn)健類型投資者的種種需求，比如通過發(fā)行長期國債、藍籌股以滿足風險喜好型投資者的需求。

改革目前實行的企業(yè)債券發(fā)行的管理制度，取消對發(fā)債主體的行政限制，允許民營企業(yè)進入發(fā)債市場，同時引入浮動利率機制，推動企業(yè)債券品種創(chuàng)新，實現(xiàn)企業(yè)債券品種結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)和風險結(jié)構(gòu)的多樣化，以滿足各種類型的籌資者和投資者的需求，擴大企業(yè)債券市場的規(guī)模。

2.2 推動債券市場的市場化改革,加快債券市場的發(fā)展

眾所周知，在中國資本市場中企業(yè)債券市場的地位是很微弱的。借鑒國外成功經(jīng)驗，結(jié)合我國實際情況，大規(guī)模的發(fā)展股票市場，同時卻又忽視企業(yè)債券市場，這些舉措都不利于中國的債券市場的發(fā)展。展望中國及世界經(jīng)濟發(fā)展的未來，企來債券市場無疑將是一個異常重要并且不可或缺的市場，它對構(gòu)建合理的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，健全的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，以及支撐企業(yè)投資并促進資本市場金融工具的豐富，都將具有十分重要的積極意義。

2.3 完善和發(fā)展中長期信貸市場

首先建立和完善信用制度，積極改善銀行和企業(yè)的關(guān)系。要改變銀企關(guān)系，建立規(guī)范而嚴格的監(jiān)管體制，防范和化解金融風險。在配置商業(yè)銀行與企業(yè)的控制權(quán)中，首先做到強化融資商業(yè)型，淡薄政府主導型和拒絕銀企關(guān)系型。尤其是按照企業(yè)治理結(jié)構(gòu)形成的戰(zhàn)略伙伴，少了商業(yè)型融資原則就會弱化金融資源的配置“扎堆”和直接融資，從而使得監(jiān)管不到位。商業(yè)銀行在實施商業(yè)型信貸制度中，一定要強調(diào)在發(fā)放貸款時必須按照安全性、盈利性和流動性的原則進行，以便形成良好的法律環(huán)境及完善的信息披露機制，迫使企業(yè)選擇融資方式和時機時從融資渠道的穩(wěn)定性、靈活性、低成本等角度出發(fā)進行，進而確保金融市場富有競爭性、流動性以及較高效率的制度。要強化企業(yè)的信用觀念，對違背信用原則的法人，依法處罰，建立正常的信用體系和投資主體間的信用關(guān)系。同時要改善金融機構(gòu)的外部環(huán)境，大力發(fā)展證券市場，減少企業(yè)對銀行的依賴，為長期的貨幣借貸市場創(chuàng)造條件。此外盤活資本存量，推進企業(yè)間的資產(chǎn)重組也是非常重要的。其次，加強金融機構(gòu)內(nèi)部的監(jiān)管體系建設(shè)，建立嚴格的經(jīng)營責任制和獎懲制度。明確參與貸款發(fā)放的各有關(guān)人員的責任和權(quán)利，必須堅持的原則是權(quán)責和權(quán)責都分明。最后進一步轉(zhuǎn)變政府的職能，培育人們正確的市場觀念，同時明確商業(yè)銀行的各種發(fā)展戰(zhàn)略。

3 優(yōu)化資本市場交易體系結(jié)構(gòu)

首先是大力發(fā)展主板市場，完善中小板，支持更多中小企業(yè)進入資本市場發(fā)展壯大。在中小板的基礎(chǔ)上要積極研究、適時推出創(chuàng)業(yè)板市場，接著發(fā)展場外交易市場。多層次的資本市場體系早日建成，就能滿足各類企業(yè)不同層次的直接融資需求，并針對各個個人和機構(gòu)在資金數(shù)額、信息處理能力、投資心理、投資取向、資金期限等方面不盡相同的具體情況，滿足廣大投資者的金融投資需求。在多層次資本市場條件下，我國民營企業(yè)中一部分活躍的、盈利能力很強的、暫時達不到上市門檻要求的中小企業(yè)，可以先在中小板或創(chuàng)業(yè)板上市，待企業(yè)發(fā)展壯大后，再到主板市場上市；如果情況發(fā)生逆轉(zhuǎn)，則退回到低層次市場進行交易。這樣梯度市場結(jié)構(gòu)安排具有層次多樣、功能互補、協(xié)調(diào)發(fā)展的特點，在滿足各種類型的籌資主體和投資主體多樣化的需求的同時，還能最大限度地促進市場供求均衡的實現(xiàn)；不僅能呈現(xiàn)出不同公司股票在質(zhì)地上的差別，而且能為合理股票交易價格的形成提供一個市場“參照系”；在提高市場交易的活躍程度的同時，也能增強市場的流動性和活躍程度。一句話就是，這樣類型的市場結(jié)構(gòu)在充分發(fā)揮市場協(xié)同配合效應和功能互補效應的基礎(chǔ)上，進一步促進了市場規(guī)模的擴展和市場作用的強化。

4 結(jié)語

在帕累托改進分析的基礎(chǔ)上提出了資本市場結(jié)構(gòu)優(yōu)化的3項具體措施：優(yōu)化資本市場投資主體結(jié)構(gòu)、優(yōu)化資本市場產(chǎn)品工具結(jié)構(gòu)和優(yōu)化資本市場交易體系結(jié)構(gòu)。

[1]吳美麗.創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)狀分析及在我國多層次資本市場中的定位研究[J].中國市場,2013(29).

[2]田任均.資本市場發(fā)展與我國中小企業(yè)融資路徑研究[J].會計之友,2012(25).