獨立董事對公司績效的影響路徑

作者簡介：郭甜（1990-），女，漢，山東淄博，碩士，山東財經(jīng)大學(xué)，會計。

一、引言

現(xiàn)代公司由于兩權(quán)分離現(xiàn)象的產(chǎn)生，使得經(jīng)營人員作為公司的實際控制人，并不能很好地服務(wù)于股東，從而導(dǎo)致了內(nèi)部控制人。為加強對內(nèi)部控制人的約束，就必須要加強董事會的獨立性，獨立董事由此產(chǎn)生。獨立董事由于其獨立性，能夠客觀獨立的對公司事務(wù)進行評判，從而保護了中小股東及公司的利益，完善了公司的治理機制。那么獨立董事的有效性，也就是其對于公司績效的影響作用，究竟是通過何種路徑來進行的呢？本文將對獨立董事對公司績效的影響路徑進行分析。

二、相關(guān)理論基礎(chǔ)

（一）公司績效理論。公司績效，是說在一定的期間內(nèi)，公司在各個方面所展現(xiàn)出的效率以及業(yè)績。公司績效的概念首先強調(diào)了是一定期間內(nèi)的，也就是說我們要研究的是一定期間里面的績效；其次，研究的績效不僅包含公司的利潤，還要包含公司的預(yù)期發(fā)展狀況以及債務(wù)的償還情況等各個不同方面的整體的表現(xiàn)；最后，公司的績效不僅包含公司的業(yè)績，也包含公司的績效。

公司績效的評價指標包括單一指標評價和多指標評價。

通常選擇托賓Q、凈資產(chǎn)收益率及經(jīng)濟增加值來作為公司績效的單一評價指標。托賓 Q=公司的市場價值/資產(chǎn)的重置成本，由于我國沒有完善的資本市場，股票市場很容易被操縱，托賓Q對我國上市公司績效的評價并不一定精確。凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/凈資產(chǎn)，表明了所有者權(quán)益的報酬，但不能夠體現(xiàn)公司未來的發(fā)展等情況，評價結(jié)果可能并不精確。經(jīng)濟增加值=稅后利潤-總成本，如果想要評價規(guī)模不同的公司績效，這一指標就能很好地發(fā)揮作用了。

單一評價指標對公司的績效無法進行全面的反映，更多是使用因子分析法以及綜合平衡記分卡等多指標評價指標。因子分析法在從公司的財務(wù)信息中選擇了多個公司績效的指標后，去掉其中影響效果不明顯的指標后，使用影響效果顯著的指標來對公司的績效進行評價，保證了評價結(jié)果的客觀性。綜合平衡記分卡在客戶、學(xué)習(xí)、財務(wù)、發(fā)展等方面對公司績效進行評價，同時包括了公司的非財務(wù)評價指標以及財務(wù)評價指標，而實務(wù)中由于很難獲得非財務(wù)指標，因此綜合平衡記分卡的應(yīng)用也并不普遍。

（二）委托代理理論。委托代理理論的基礎(chǔ)是非對稱信息博弈論，是現(xiàn)代制度經(jīng)濟學(xué)契約理論的主要內(nèi)容。委托代理理論認為，現(xiàn)代的股份制公司擁有大量的股東，且由于股份在二級市場的流通，其股東非常分散，多數(shù)小股東并沒有權(quán)利對公司的經(jīng)營進行管理，因此股東們就會委托專門的經(jīng)理人員來管理公司的經(jīng)營。而在現(xiàn)代企業(yè)制度基礎(chǔ)上，現(xiàn)代企業(yè)的股權(quán)分散程度越來越高，由此便出現(xiàn)了經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)兩權(quán)分離的情形，委托代理關(guān)系也由此出現(xiàn)。然而委托人和代理人在獲取信息的渠道及時效上都存在很大的差異，因而產(chǎn)生了信息不對稱問題，為消除信息不對稱問題所帶來的各種負面效應(yīng)，委托人應(yīng)訂立一種契約來約束代理人實現(xiàn)委托人的目標，同時也要對代理人給與激勵，使其能夠?qū)⒆陨砝媾c企業(yè)利益并重，實現(xiàn)委托人的預(yù)期。委托代理理論的關(guān)鍵就是要明確在委托人與代理人存在利益沖突及信息不對稱的情形下，委托人應(yīng)該訂立一種什么樣的契約來激勵代理人。

三、董事與獨立董事

（一）董事。董事是在一個上市公司的治理過程中最重要的組成，是在上市公司的股東大會中選出的，對上市公司的經(jīng)營管理事務(wù)有著實際參與權(quán)的上市公司成員。上市公司中的董事們，既可以管理上市公司內(nèi)部的相關(guān)事務(wù)，又能夠作為上市公司的代表與其他公司完成各種商業(yè)的活動。不管是法人，還是自然人，在股東大會中都能夠被選為董事。不同的是，如果選出的董事是法人董事，法人董事必須選擇一個自然來人，來替代他在上市公司中執(zhí)行具體的董事職能。

（二）獨立董事。獨立董事則是說，那些沒有在上市公司中擔(dān)任具體的職務(wù)，而且不管是和上市公司中的管理人員還是上市公司的事務(wù)都不存在著相關(guān)的關(guān)系，從而能夠真正獨立于上市公司，對上市公司的各類經(jīng)營管理事務(wù)都能夠真是并且獨立進行判定的上市公司董事。獨立董事是真正的在實質(zhì)和形式上均做到了獨立的上市公司董事。

董事中的非執(zhí)行董事則僅僅是說，那些當前并沒有在上市公司中擔(dān)當任何具體的職務(wù)的董事成員，非執(zhí)行董事對于董事成員與上市公司中的管理人員以及上市公司的事務(wù)的相關(guān)性則并沒有相關(guān)的要求。要注意的是，獨立董事均為非執(zhí)行董事，但非執(zhí)行董事中并不全是獨立董事，非執(zhí)行董事在實質(zhì)上并不是獨立的，他僅在形式上做到了獨立。因此，要注意區(qū)分獨立董事與非執(zhí)行董事。

四、獨立董事對公司績效的影響路徑

（一）技術(shù)獨立董事的監(jiān)督作用對公司績效的影響。上市公司中的獨立董事，實際上就切掉了上市公司與其董事之間的關(guān)系，使得獨立董事能夠真正的、客觀地、獨立的對公司的各項經(jīng)營管理事務(wù)進行判定，從而對上市公司的高級管理人員的權(quán)力進行制衡，對中小股東的利益進行充分的保護，進而也能夠提升上市公司董事會的效率。獨立董事制度對于公司治理的完善，使其成為了我國上市公司治理制度的重要組成。獨立董事的“獨立”，減少了上市公司的財務(wù)舞弊現(xiàn)象，使得上市公司能夠更加勤勉的對公司的信息進行相應(yīng)的披露，從而提升公司整體的信息質(zhì)量，減少了公司的盈余管理行為，完善了公司的治理機制。

我國的上市公司，通過設(shè)立獨立董事，來對上市公司的高級管理人員進行監(jiān)督，不僅能夠?qū)镜闹卫磉M行完善，同時也維護了投資人員以及公司的利益，從而提升了上市公司的整體價值。而我國上市公司的獨立董事發(fā)揮監(jiān)督作用，主要是出于減少公司的聲譽及法律風(fēng)險的目的。

（二）獨立董事的比例對公司績效的影響。獨立董事制度在公司治理中能否起到預(yù)期的影響，在一定程度上也要取決與上市公司董事會中獨立董事的比例。如果上市公司董事會中的獨立董事數(shù)量較少，那么獨立董事的整體表決權(quán)力就相對較弱，就不能夠更好地發(fā)揮獨立董事對高級管理層權(quán)力的制衡作用，那些可能會損害中小股東權(quán)益的事件就不能夠有效的避免。而我國上市公司中的獨立董事數(shù)量普遍較少，大都處于董事會數(shù)量的三分之一左右，僅有不足百分之五的上市公司中的獨立董事的比例能夠超過公司董事會數(shù)量的半數(shù)。

（三）獨立董事的背景對公司績效的影響。獨立董事的背景，只要是上市公司獨立董事的年齡、性別、職業(yè)、專業(yè)及學(xué)歷水平等特征，而在上市公司獨立董事的這些相關(guān)背景中，獨立董事的職業(yè)背景和專業(yè)背景對上市公司會計活動所產(chǎn)生的影響效果更大，從而對公司績效的所產(chǎn)生的影響效果也更為明顯。

根據(jù)證監(jiān)會的《指導(dǎo)意見》，可知上市公司的獨立董事要掌握公司運營的基礎(chǔ)知識，熟知相關(guān)的法律法規(guī)及各項規(guī)章政策；并且從業(yè)法律或者經(jīng)濟工作的時間要超過五年；我國上市公司要至少聘請一個具有會計專業(yè)背景的獨立董事。

（四）獨立董事的外部社會資本對公司績效的影響。國內(nèi)外學(xué)者對社會資本這一概念的界定，有著不同的視角和出發(fā)點，一直沒有得出一個定論?？偟膩碚f，社會資本可以從網(wǎng)絡(luò)論、資源論以及結(jié)構(gòu)論三方面來進行詮釋。從網(wǎng)絡(luò)論的觀點出發(fā)，就是把人們之間形成的社交網(wǎng)絡(luò)當成主體對社會資本來進行研究；資源論的觀點實際上就是將社會資本視為是一種資源來進行研究；結(jié)構(gòu)論這一觀點，實際是對社會資本的各組成部分進行研究。

社會資本能夠給公司的外部經(jīng)營創(chuàng)造更優(yōu)的環(huán)境，也能夠改善公司內(nèi)部的治理機制。上市公司能夠通過社會資本得到一些重要的資源，這不僅避免了信息的缺失，同時也提升了公司獲得信息的效率和水平，減少了交易的成本，使得公司的凝聚力得到了加強。同時，在得到這些資源后，通過整合相關(guān)知識，也能夠有助于公司進行創(chuàng)新活動，從而提升公司的長遠的核心競爭能力。

從獨立董事來看，我們從外部社會資本的關(guān)系、認知以及結(jié)構(gòu)3個角度來考慮。從關(guān)系角度來看，公司通過與其他公司建立信任，使得彼此信任的雙方加大信息的共享，有助于公司進行創(chuàng)新活動，從而提高了公司的績效。從認知角度來看，公司和信任方所交換的信息，形成了共同的認知，這種認知又會繼續(xù)推進公司得到更多的信息。從結(jié)構(gòu)角度來看，公司可以在其競爭的對手、供應(yīng)商或是同盟方那獲取其所需的信息，并且公司的聯(lián)系越多，公司的信息獲得水平就越高。

（作者單位：山東財經(jīng)大學(xué)）