人民幣幣值何去何從？

南洋理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)系Winsemius講座教授黃有光著文：

由于人民幣在升值多年后，連接幾個(gè)月對美元下跌，共約3%左右，引發(fā)人們對人民幣是否可能繼續(xù)貶值的熱議。在此“恭疏短引”，為一己之見。

根據(jù)筆者對中國經(jīng)濟(jì)的認(rèn)識(shí)與對報(bào)道的閱讀，認(rèn)為這次的升值，是中國央行（中國人民銀行）為了減少熱錢進(jìn)入，故意使人民幣貶值，以改變?nèi)藗儗θ嗣駧艈蜗蛏档念A(yù)期。當(dāng)然，也不否定，在貶值后，可能有市場投機(jī)者擔(dān)心人民幣進(jìn)一步貶值，而加大貶值的市場壓力。但這種作用，只能在短期有效，中長期應(yīng)該會(huì)被實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)因素的影響所主導(dǎo)。

筆者多年來認(rèn)為人民幣被低估，升值對中國利大于弊。這幾年來雖然對美元升值了約四分之一，加上物價(jià)上升比美國的高一些，實(shí)質(zhì)匯率上升更大一些，但還是存有一些升值的空間，而這是熱錢進(jìn)入的一個(gè)原因。

中國累積了大量外匯儲(chǔ)備，整體已達(dá)4萬億美元。雖然其經(jīng)濟(jì)成長率不能夠長期維持在幾十年來的超高水平，多數(shù)會(huì)有相當(dāng)?shù)幕芈洌欢?，很多人沒有考慮到，在扣除物價(jià)上漲的因素后，中國現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)規(guī)模約是5年前的1.5倍，10年前的2.5倍，20年前的6倍多。因此，現(xiàn)在中國經(jīng)濟(jì)即使每年的成長率低到6%，其實(shí)質(zhì)絕對成長量，也約等于5年前的9%，10年前的15%，20年前的36%的成長率?，F(xiàn)在中國的經(jīng)濟(jì)成長率只回落到約7.5%，即使多幾年回落到6%甚至5%或4%，也沒有什么可怕，只要一些更嚴(yán)重的問題，包括環(huán)保、財(cái)富分配、權(quán)力的濫用等，能夠得到緩解，前途一片光明。因此，筆者認(rèn)為人民幣的匯率，短期多數(shù)會(huì)雙向波動(dòng)，但實(shí)質(zhì)匯率（即扣除兩國相對物價(jià)的變動(dòng)后）中長期多數(shù)還是會(huì)升值。

筆者多年來認(rèn)為人民幣升值對中國利大于弊，有評論者說：人民幣根本沒有升值空間。早日升值早日給自己上絞索。這一方面是從誰的出發(fā)點(diǎn)看問題的差異。從出口商與生產(chǎn)出口產(chǎn)品的人來說，尤其是那些勉強(qiáng)維持生存的生產(chǎn)者，又尤其是從他們的短期利益來看問題的人來說，人民幣根本沒有升值空間，早日升值早日給自己上絞索。其實(shí)，筆者也相信，中國央行之所以采用遏制人民幣升值的政策，應(yīng)該是受到生產(chǎn)出口產(chǎn)品者的過分影響。作為一位學(xué)者，筆者是從全中國的長期利益，或是從全人類的長期利益的觀點(diǎn)來談問題的。從這個(gè)觀點(diǎn)，筆者堅(jiān)持向來的看法，認(rèn)為人民幣升值利大于弊， 對此，筆者已經(jīng)多次論述過，但在將于近期發(fā)表于新加坡的《怡和世紀(jì)》的文章，會(huì)較全面論述。

根據(jù)中國人民銀行4月15 日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2014年3月底末，中國外匯儲(chǔ)備為3.95萬億美元，幾個(gè)月內(nèi)，較2013年末增長了一萬三千億美元。這幾個(gè)月來中國央行讓人民幣貶值的政策，不符合實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)面，對中國自己不利，只是心理戰(zhàn)，多數(shù)不能持久，筆者相信中長期人民幣的實(shí)質(zhì)匯率應(yīng)該會(huì)繼續(xù)升值。endprint