為什么中國(guó)經(jīng)濟(jì)總有下行壓力

魏志強(qiáng)

官方解釋當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)既在合理區(qū)間運(yùn)行，又有巨大的下行壓力。這是怎么形成的，在經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)理上又將如何解釋

“盡管有相當(dāng)大的下行壓力，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍在穩(wěn)步向前?！边@是今年6月中旬，李克強(qiáng)總理出訪英國(guó)前夜，在為英國(guó)《泰晤士報(bào)》撰寫(xiě)的文章中對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的總體判斷。

這句話的后半句，通常被官方表述為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在“合理區(qū)間”。官方經(jīng)濟(jì)學(xué)家則把合理區(qū)間解釋為中國(guó)GDP增速進(jìn)入了“七上八下”的新常態(tài)。

然而，認(rèn)真思考官方的表述，會(huì)使人產(chǎn)生一些疑問(wèn)：既然經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在“合理區(qū)間”，為什么還有相當(dāng)大的下行壓力？中國(guó)經(jīng)濟(jì)到底遭遇了哪些壓力？這些壓力是怎么產(chǎn)生的？怎么解壓？這些令人困惑的問(wèn)題需要在經(jīng)濟(jì)學(xué)的框架下給出答案和解釋。

宏觀經(jīng)濟(jì)解釋的框架

從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度看，官方和官方經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的總體判斷屬于宏觀經(jīng)濟(jì)研究范疇，所以，我們應(yīng)以宏觀經(jīng)濟(jì)分析框架對(duì)其進(jìn)行解釋。

一般而言，宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的主線是經(jīng)濟(jì)的短期波動(dòng)和長(zhǎng)期變動(dòng)趨勢(shì)，換句話說(shuō)，就是主要研究商業(yè)周期和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家解釋短期和長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，通常使用不同的分析框架，或者說(shuō)不同的模型。根據(jù)對(duì)問(wèn)題的不同診斷，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們會(huì)開(kāi)出差異化的醫(yī)治藥方，或稱(chēng)對(duì)策，意欲治好經(jīng)濟(jì)中的病痛。

經(jīng)濟(jì)學(xué)原理揭示，宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的結(jié)果是由總供給和總需求的相互作用決定的。但當(dāng)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為，在產(chǎn)出和就業(yè)的決定上，短期內(nèi)總需求具有關(guān)鍵作用；而在長(zhǎng)期，總供給則更具有決定性的作用。

商業(yè)周期也稱(chēng)經(jīng)濟(jì)周期，是指一國(guó)經(jīng)濟(jì)總產(chǎn)出、總收入、總就業(yè)的波動(dòng)，持續(xù)時(shí)間通常為2-10年。它是以大多數(shù)經(jīng)濟(jì)部門(mén)的擴(kuò)張或收縮為標(biāo)志，通常分為繁榮、衰退、蕭條、復(fù)蘇四個(gè)階段。其中，繁榮和蕭條是主要階段，衰退和復(fù)蘇是過(guò)渡性階段。波峰和谷底是周期的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)經(jīng)濟(jì)短期波動(dòng)即商業(yè)周期的解釋依賴(lài)于總需求理論，這個(gè)理論源于凱恩斯革命?？傂枨螅ˋD）由消費(fèi)、投資、政府采購(gòu)、凈出口四部分構(gòu)成，它們的總和也等于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）或總產(chǎn)出（Q）。其等式關(guān)系如下：

AD=C+I+G+X

其中：

C=消費(fèi)

I=投資

G=政府采購(gòu)

X=凈出口

在凱恩斯革命之前，古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)占據(jù)主流地位。古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家崇尚自由放任的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，他們相信薩伊定律，認(rèn)為產(chǎn)出和就業(yè)的總水平是由經(jīng)濟(jì)的供給方?jīng)Q定。當(dāng)經(jīng)濟(jì)偏離潛在產(chǎn)出率水平時(shí)，市場(chǎng)力量會(huì)使經(jīng)濟(jì)重新回到均衡狀態(tài)，所以，偏離的干擾是臨時(shí)性的而且很短暫。所以，政府沒(méi)有必要實(shí)行宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定政策。

當(dāng)20世紀(jì)30年代西方國(guó)家遭遇大蕭條時(shí)，古典經(jīng)濟(jì)學(xué)陷入了無(wú)法解釋現(xiàn)實(shí)的困境。1936年，凱恩斯出版《就業(yè)、利息和貨幣通論》一書(shū)，發(fā)起對(duì)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)的“革命”。凱恩斯認(rèn)為，在一個(gè)經(jīng)濟(jì)體中，資源并不一定總是稀缺，通常的情況是，由于缺乏需求，資源常常得不到充分利用。在這種情況下，政府應(yīng)采取財(cái)政政策和貨幣政策刺激總需求，從而提高就業(yè)和產(chǎn)出總量?！锻ㄕ摗返某霭鏄?biāo)志著現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的誕生，此后，需求管理成為各國(guó)政府應(yīng)對(duì)短期經(jīng)濟(jì)波動(dòng)——商業(yè)周期的法寶。

凱恩斯革命雖然影響很大，但經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為，凱恩斯的理論只能應(yīng)對(duì)短期波動(dòng)，從長(zhǎng)期看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)即產(chǎn)出總水平還是要取決于總供給，而從長(zhǎng)期看總供給曲線是一條垂線。

一般而言，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)要受四大要素影響，即人力資源、自然資源、資本、技術(shù)變革和創(chuàng)新。通常，經(jīng)濟(jì)學(xué)家用生產(chǎn)函數(shù)（APF）來(lái)表明這些要素之間的關(guān)系?？偵a(chǎn)函數(shù)則將總產(chǎn)出與總投入和技術(shù)聯(lián)系在一起。它的數(shù)學(xué)表達(dá)式如下：

Q=AF（K，L，R）

其中：

Q=總產(chǎn)出

K=資本的生產(chǎn)性作用

L=投入的勞動(dòng)

R=投入的自然資源

F是生產(chǎn)函數(shù)

在這個(gè)模型中，隨著資本、勞動(dòng)、資源等投入要素的增加，產(chǎn)出也會(huì)增加。但隨著要素投入的不斷增加，收益遞減現(xiàn)象會(huì)相伴而生，也就是說(shuō)，收益遞減規(guī)律將會(huì)發(fā)生作用。這個(gè)時(shí)候需要以技術(shù)進(jìn)步和創(chuàng)新來(lái)提高要素生產(chǎn)率，從而減緩或阻止收益遞減現(xiàn)象，使相同的投入生產(chǎn)出更多的產(chǎn)出。但技術(shù)進(jìn)步和創(chuàng)新需要在一個(gè)很好的激勵(lì)機(jī)制和制度環(huán)境下進(jìn)行，否則，它很可能被扼殺，致使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)陷入停滯。

以下我們將以總需求理論和總生產(chǎn)函數(shù)模型來(lái)觀察中國(guó)政府如何應(yīng)對(duì)商業(yè)周期和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，并解釋中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力產(chǎn)生的原因，探究解壓辦法。

短期方法長(zhǎng)期化帶來(lái)的弊端

總需求理論雖然強(qiáng)調(diào)政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)的作用，但它還是建立在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)之上的經(jīng)濟(jì)理論。凱恩斯革命意在應(yīng)對(duì)短期經(jīng)濟(jì)波動(dòng)即商業(yè)周期問(wèn)題，從而彌補(bǔ)市場(chǎng)作用的不足，并不是否定市場(chǎng)機(jī)制。

改革開(kāi)放前，中國(guó)實(shí)行的是閉關(guān)鎖國(guó)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，所以不需要總需求理論。改革開(kāi)放后，特別是在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)育到一定程度之后，中國(guó)引進(jìn)了總需求理論，但政府刺激總需求的辦法還是具有明顯的中國(guó)特色。

總需求由C+I+G+X四部分構(gòu)成，但因政府支出也是用于消費(fèi)和投資，所以，總需求又可以說(shuō)由消費(fèi)、投資、凈出口構(gòu)成。而消費(fèi)、投資、凈出口正是人們經(jīng)常說(shuō)的拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的三駕馬車(chē)。這三駕馬車(chē)的任何一個(gè)變量發(fā)生變化，總需求和GDP都會(huì)隨之而變。

那么，中國(guó)政府是如何刺激總需求，從而拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)的呢？很明顯，投資是中國(guó)政府最看重的工具。這樣的選擇與中國(guó)政府的特殊職能有重要關(guān)系，中國(guó)政府在改革開(kāi)放后一直把自己最重要的工作定位于經(jīng)濟(jì)建設(shè)，保證GDP持續(xù)增長(zhǎng)是政府工作的重中之重。從拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的三駕馬車(chē)來(lái)看，消費(fèi)的擴(kuò)大取決于消費(fèi)者，凈出口的擴(kuò)大取決于外需，這兩項(xiàng)政府無(wú)法直接控制，但投資則不同，政府可以利用手中的權(quán)力和掌握的資源直接大舉投資，從而拉動(dòng)GDP快速增長(zhǎng)。投資在總需求中原本是指私人投資，政府若希望擴(kuò)大投資，只能使用財(cái)政政策和貨幣政策來(lái)刺激投資需求。但在中國(guó)則不同，除了私人投資外，政府一直把投資看做自己的重要職能。政府也正是以一輪比一輪更大的投資，拉動(dòng)了中國(guó)GDP的高速增長(zhǎng)。

持續(xù)地用擴(kuò)大投資的辦法來(lái)拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)，其結(jié)果必然造成總需求中的消費(fèi)需求相對(duì)萎縮。那么，消費(fèi)不足的缺口靠什么彌補(bǔ)呢？如果不想降低投資規(guī)模，惟一的辦法就是用外需來(lái)平衡國(guó)內(nèi)消費(fèi)不足的缺口。這樣，出口導(dǎo)向就自然成了政府政策的不二選擇。于是，在政府的主導(dǎo)下，中國(guó)形成了投資和出口雙驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，其本質(zhì)是更大的投資驅(qū)動(dòng)。

這個(gè)模式被2008年的全球金融危機(jī)打斷。金融危機(jī)使西方國(guó)家經(jīng)濟(jì)陷入低迷，從而也使中國(guó)的外需急劇萎縮，我國(guó)的外貿(mào)企業(yè)一時(shí)間遭遇困境，大量破產(chǎn)倒閉，失業(yè)激增，當(dāng)時(shí)沿海地區(qū)還出現(xiàn)了農(nóng)民工“返鄉(xiāng)潮”。情急之下，中國(guó)政府拋出了一個(gè)4萬(wàn)億一攬子刺激方案，又放出了近10萬(wàn)億的貸款，開(kāi)始了著名的GDP增速“保八”保衛(wèi)戰(zhàn)。這種使用財(cái)政政策和貨幣政策對(duì)總需求強(qiáng)刺激的辦法，起到了暫緩經(jīng)濟(jì)下行壓力的作用，但也使中國(guó)經(jīng)濟(jì)的固有弊端和風(fēng)險(xiǎn)更加嚴(yán)重。

一個(gè)很大的難題是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從過(guò)去對(duì)投資和出口的雙重依賴(lài)，變成了對(duì)投資的單純依賴(lài)。但不幸的是，此時(shí)投資回報(bào)率卻在不斷下降。在這種情況下，政府想到了消費(fèi)，也提出了提振消費(fèi)的口號(hào)，但長(zhǎng)期以來(lái)形成的消費(fèi)不足并非一下子就能提振起來(lái)，消費(fèi)提升尚需時(shí)日，遠(yuǎn)水解不了近渴。至此，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的三駕馬車(chē)——消費(fèi)、投資、凈出口全部失靈，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從改革開(kāi)放至2008年30年幾近10%的高速增長(zhǎng)，逐步下降到目前的7.5%左右。

面對(duì)不斷下行的經(jīng)濟(jì)，新一屆政府下調(diào)了經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)，增速底線也改“保八”為“穩(wěn)七”，對(duì)總需求的刺激強(qiáng)度，變“強(qiáng)刺激”為“微刺激”。從這些變化可以看出，宏觀經(jīng)濟(jì)政策與以前基本一脈相承。

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，需求管理本來(lái)是政府應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)蕭條過(guò)熱時(shí)的短期辦法，但在中國(guó)它卻成了政府拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)的長(zhǎng)期工具。無(wú)論經(jīng)濟(jì)冷熱，政府總是一如既往地刺激總需求，不斷地拉動(dòng)GDP高速增長(zhǎng)。短期辦法的長(zhǎng)期化，特別是對(duì)投資的過(guò)度依賴(lài)，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)中的弊端和風(fēng)險(xiǎn)不斷積累，經(jīng)濟(jì)下行壓力越來(lái)越大。

在中國(guó)經(jīng)濟(jì)中，短期方法長(zhǎng)期化所導(dǎo)致的主要弊端和風(fēng)險(xiǎn)如下：

1. 結(jié)構(gòu)失衡

中國(guó)經(jīng)濟(jì)最大的失衡當(dāng)屬投資和消費(fèi)失衡?！叭ツ辏?013年）的最終消費(fèi)對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率是50%，資本形成總額的貢獻(xiàn)率是54.4%，貨物和服務(wù)凈出口貢獻(xiàn)率是-4.4%。”馬建堂在今年初的新聞發(fā)布會(huì)上說(shuō)?？梢?jiàn)，資本形成對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率一枝獨(dú)秀。

資本總額是由投資形成的，但當(dāng)年的投資并不一定全部形成資本。如果從投資和消費(fèi)的增速來(lái)看，結(jié)構(gòu)失衡問(wèn)題更加嚴(yán)重。中國(guó)的投資增長(zhǎng)率這兩年雖略有下降，但過(guò)去多年來(lái)基本是以20%以上的速度在增長(zhǎng)，而消費(fèi)的增長(zhǎng)率只有10%左右，投資增速快于消費(fèi)增速一倍。這樣長(zhǎng)期下去的結(jié)果只有一個(gè)，就是產(chǎn)能過(guò)剩。近十多年來(lái)，政府對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩進(jìn)行過(guò)幾次比較集中的治理，但結(jié)果卻是越治理產(chǎn)能過(guò)剩越嚴(yán)重，現(xiàn)在已是普遍過(guò)剩。國(guó)際上一般認(rèn)為，產(chǎn)能利用率在80-85%是合理區(qū)間，75%以下為產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩。全國(guó)政協(xié)委員李毅中說(shuō)，中國(guó)產(chǎn)能過(guò)剩的行業(yè)開(kāi)工率不足75%，光伏電池僅為57%，多晶硅更是只有35%。可見(jiàn)，中國(guó)的產(chǎn)能過(guò)剩已經(jīng)超出了正常的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的范圍，而且是新老產(chǎn)業(yè)全都過(guò)剩。

許小年認(rèn)為，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行不是周期性的，而是結(jié)構(gòu)性衰退，所以，不進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，繼續(xù)刺激需求將是徒勞無(wú)益。

2. 債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)巨大

高度投資依賴(lài)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，一方面導(dǎo)致產(chǎn)能過(guò)剩，使商品市場(chǎng)供求失衡；另一方面它還推動(dòng)了貨幣超發(fā)，從而使貨幣市場(chǎng)也深陷困境之中，經(jīng)濟(jì)中金融和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越積越多。

2013年末，中國(guó)M2余額為110.65萬(wàn)億元，與GDP之比幾乎達(dá)到2：1，領(lǐng)先世界。同年末，金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款余額為71.90萬(wàn)億元。這么巨大的貸款總量都去哪兒了？顯然，構(gòu)成投資三大領(lǐng)域的房地產(chǎn)、基建以及產(chǎn)能過(guò)剩的制造業(yè)成了吸納貸款的主要產(chǎn)業(yè)容器。

2013年末，主要金融機(jī)構(gòu)房地產(chǎn)貸款余額14.6萬(wàn)億元、個(gè)人住房貸款余額9.0萬(wàn)億元、全國(guó)保障性住房開(kāi)發(fā)貸款余額7，260億元，三項(xiàng)相加，占貸款余額總量的1/3以上。

國(guó)家審計(jì)署數(shù)據(jù)顯示，截至2013年6月底，地方政府債務(wù)已達(dá)17.89萬(wàn)億元，比2010年增長(zhǎng)66.93%，其中銀行貸款10.2萬(wàn)億元，占銀行貸款余額總規(guī)模的14%。

房地產(chǎn)貸款和地方政府貸款兩項(xiàng)合計(jì)幾乎占到貸款余額總規(guī)模的50%，而且它們的貸款需求還在增長(zhǎng)。令人擔(dān)憂的是，目前房地產(chǎn)市場(chǎng)變化莫測(cè)，風(fēng)險(xiǎn)正在加劇，地方政府基本建設(shè)項(xiàng)目也是問(wèn)題重重，加之制造業(yè)過(guò)剩產(chǎn)能行業(yè)的償債能力的疑問(wèn)，在債務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大的同時(shí)，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的可能性也越來(lái)越大。

央行《中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》（2013年第4季度）認(rèn)為，“當(dāng)前經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固，增長(zhǎng)對(duì)投資和債務(wù)的依賴(lài)仍在上升，高投資模式以及資源過(guò)度向房地產(chǎn)等領(lǐng)域集中，容易導(dǎo)致債務(wù)水平上升?！?/p>

中國(guó)社科院金融重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室主任劉煜輝進(jìn)一步分析說(shuō)：“從2009-2013年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的債務(wù)率上升了近71個(gè)百分點(diǎn)，2013年末中國(guó)的非金融部門(mén)債務(wù)達(dá)到了GDP的2.01倍……從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，如果一個(gè)經(jīng)濟(jì)體5年內(nèi)杠桿率上升30個(gè)百分點(diǎn)，接下來(lái)5年就會(huì)出現(xiàn)明顯經(jīng)濟(jì)減速、財(cái)務(wù)困難甚至經(jīng)濟(jì)危機(jī)，這就是所謂的‘530規(guī)則?！?/p>

總之，由于政府長(zhǎng)期專(zhuān)注于用海量投資拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)，最終導(dǎo)致結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡，在商品市場(chǎng)供求失衡的同時(shí)，貨幣市場(chǎng)也深陷困境，金融和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越積越多，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行舉步維艱，經(jīng)濟(jì)下行壓力越來(lái)越大。

缺乏創(chuàng)新致使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)遭遇瓶頸

如果我們離開(kāi)短期視角，而從長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)觀察中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，也就是分析總供給，問(wèn)題同樣令人擔(dān)憂。

我們來(lái)看總生產(chǎn)函數(shù)Q=AF（K，L，R）。這個(gè)等式表示，左邊產(chǎn)出的增長(zhǎng)，依賴(lài)于右邊投入要素即勞動(dòng)、資本、自然資源的增加。在這些生產(chǎn)要素中，當(dāng)初基于人口紅利的存在，中國(guó)有豐富的廉價(jià)勞動(dòng)力資源，也能提供低價(jià)的土地資源，但缺資金、缺技術(shù)。于是，中國(guó)開(kāi)始了改革開(kāi)放，引進(jìn)國(guó)外的資金和技術(shù)，并把它與中國(guó)的廉價(jià)勞動(dòng)力資源和土地資源相結(jié)合，使得生產(chǎn)函數(shù)右邊各項(xiàng)要素齊備，加之改革紅利的不斷釋放，中國(guó)經(jīng)濟(jì)一度保持了30年的高速增長(zhǎng)，創(chuàng)造了一個(gè)讓世界驚嘆的奇跡。

但這種僅以要素投入換取經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的方式，是不可能長(zhǎng)久持續(xù)下去的。當(dāng)生產(chǎn)要素中的勞動(dòng)力資源、土地資源不那么豐富和廉價(jià)的時(shí)候，當(dāng)引進(jìn)技術(shù)出現(xiàn)瓶頸的時(shí)候，當(dāng)改革紅利消失殆盡的時(shí)候，投入要素的生產(chǎn)率必將下降，收益遞減現(xiàn)象隨之發(fā)生。這正是中國(guó)經(jīng)濟(jì)最近這些年發(fā)生的情況。

據(jù)清華大學(xué)白重恩教授計(jì)算，2012年中國(guó)投資的稅后回報(bào)率已降低到2.7%的低水平。該數(shù)據(jù)從1993年15.67%的高水平持續(xù)下降。在2000-2008年還曾穩(wěn)定在8-10%，但金融危機(jī)之后投資回報(bào)率水平大幅下降。世界大型企業(yè)聯(lián)合會(huì)2013年的報(bào)告也顯示，中國(guó)的全要素生產(chǎn)率（TFP）增長(zhǎng)率從2007年的4%下降到2008-2012年的-1%。

從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)來(lái)看，也就是從總供給來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)主要有如下問(wèn)題：

1. 增長(zhǎng)方式粗放

中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要是依靠要素投入，也就是依靠勞動(dòng)力、土地、資源和資本的不斷投入。這樣的增長(zhǎng)方式必將耗費(fèi)大量的資源和能源，結(jié)果一方面造成資源和能源短缺，另一方面造成對(duì)環(huán)境的嚴(yán)重破壞和污染。這種增長(zhǎng)方式被稱(chēng)作粗放的增長(zhǎng)方式。粗放的增長(zhǎng)方式只注重要素投入，注重投資驅(qū)動(dòng)，不注重效率的提高。長(zhǎng)此以往，在收益遞減規(guī)律的作用下，增長(zhǎng)將陷入停滯。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳敬璉認(rèn)為，中國(guó)政府并非沒(méi)有認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)，其實(shí)中國(guó)在“九五”計(jì)劃時(shí)期就提出了轉(zhuǎn)變?cè)鲩L(zhǎng)方式問(wèn)題，但因制度障礙，就是轉(zhuǎn)不過(guò)來(lái)。轉(zhuǎn)不過(guò)來(lái)還要保證高速增長(zhǎng)，那就只好用一輪比一輪大的投資來(lái)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，把增長(zhǎng)率拉到潛在增長(zhǎng)率之上。這種缺乏效率的增長(zhǎng)，本質(zhì)上是貨幣堆出來(lái)的，也就是用債務(wù)堆出來(lái)的。經(jīng)濟(jì)規(guī)模越大，債務(wù)規(guī)模也就隨之增大，風(fēng)險(xiǎn)也越來(lái)越大。顯然，這是一條不可持續(xù)的增長(zhǎng)之路。

2. 技術(shù)創(chuàng)新的缺失

中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從提高全要素生產(chǎn)率的角度來(lái)看，有一個(gè)嚴(yán)重問(wèn)題，就是技術(shù)創(chuàng)新的缺失。中國(guó)是一個(gè)后發(fā)國(guó)家，工業(yè)化的過(guò)程是從引進(jìn)技術(shù)開(kāi)始的，并非產(chǎn)生于本土。長(zhǎng)期以來(lái)，靠著一次次從西方國(guó)家引進(jìn)技術(shù)，提高了要素生產(chǎn)率，獲得了大于要素投入的增長(zhǎng)。這種獲得技術(shù)的做法比較簡(jiǎn)單，便于操作，但實(shí)際上在我們方便的同時(shí)，也把技術(shù)創(chuàng)新的工作拱手交給了西方國(guó)家。當(dāng)我們發(fā)現(xiàn)引進(jìn)技術(shù)總有終結(jié)之日時(shí)，自己的技術(shù)創(chuàng)新能力卻成了問(wèn)題，此時(shí)收益遞減現(xiàn)象將難以阻擋。由于技術(shù)創(chuàng)新乏力和缺乏獨(dú)一無(wú)二的產(chǎn)品，中國(guó)幾乎沒(méi)有世界級(jí)的品牌?！皩?duì)于要重返世界第一的中國(guó)經(jīng)濟(jì)而言，這種窘境，我們姑且稱(chēng)之為‘沒(méi)有產(chǎn)品的生產(chǎn)。”科斯在《變革中國(guó)——市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的中國(guó)之路》一書(shū)中說(shuō)。

3. 制度創(chuàng)新的停滯

從影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效率來(lái)看，制度創(chuàng)新的停滯是一大問(wèn)題。改革開(kāi)放打破了計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的統(tǒng)治，制度變革提高了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的效率，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)得以實(shí)現(xiàn)。但近10年來(lái)，改革實(shí)質(zhì)陷入停滯狀態(tài)，有經(jīng)濟(jì)學(xué)家甚至認(rèn)為改革已經(jīng)倒退。改革的停滯使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)一方面失去了動(dòng)能，另一方面也影響了增長(zhǎng)的效率。經(jīng)濟(jì)下行也成了自然之勢(shì)。

化解經(jīng)濟(jì)下行壓力的辦法

從以上對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的解釋來(lái)看，如果不解決結(jié)構(gòu)失衡、金融和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，不轉(zhuǎn)變?cè)鲩L(zhǎng)方式，不進(jìn)行技術(shù)和制度創(chuàng)新，經(jīng)濟(jì)下行將不可阻擋。在這些問(wèn)題同時(shí)交織存在的情況下，任何短期的需求刺激都將不會(huì)再像過(guò)去那樣起作用。只有逐個(gè)解決這些問(wèn)題，經(jīng)濟(jì)增速才能回到潛在增長(zhǎng)率。如果繼續(xù)使用短期的需求刺激工具，有時(shí)雖然還能換來(lái)一點(diǎn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但是，代價(jià)卻是經(jīng)濟(jì)中的弊端和風(fēng)險(xiǎn)越積越多、越來(lái)越大，直至經(jīng)濟(jì)崩潰。

調(diào)結(jié)構(gòu)，首先需要調(diào)的就是投資和消費(fèi)結(jié)構(gòu)，要降低投資規(guī)模和投資增長(zhǎng)率，提高居民收入，逐步擴(kuò)大消費(fèi)在總需求中的份額。結(jié)構(gòu)調(diào)整實(shí)質(zhì)上是個(gè)改革問(wèn)題，這要求政府把投資放給市場(chǎng)，放給民間，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回歸到由市場(chǎng)決定，而不是由政府決定。

要解決金融和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，必須堅(jiān)決地去產(chǎn)能、去杠桿。劉煜輝認(rèn)為，“地方政府允許一部分僵尸企業(yè)、過(guò)剩產(chǎn)能企業(yè)退出；緩建或砍掉部分項(xiàng)目；信用系統(tǒng)的剛性?xún)陡侗煌黄?。只有這三件事情發(fā)生，才意味著減杠桿實(shí)質(zhì)性開(kāi)始?！边@就涉及了政府和國(guó)企問(wèn)題，所以也是個(gè)改革問(wèn)題。

至于增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變，吳敬璉已多次論述過(guò)，必須通過(guò)改革才能解決。

技術(shù)創(chuàng)新需要建立激勵(lì)機(jī)制和知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)制度，這還是個(gè)改革問(wèn)題。

制度創(chuàng)新本身就是改革。

所有問(wèn)題的最終解決都?xì)w結(jié)到了改革能否繼續(xù)進(jìn)行。而經(jīng)濟(jì)改革的核心就是要“使市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用”。

現(xiàn)在，政府之所以總是感到有經(jīng)濟(jì)下行的壓力，就是因?yàn)檎呀?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)劃歸為自己的職能，所以，它就要不停地左右經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。如果市場(chǎng)能夠在資源配置中起決定性作用，那么，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)就將由市場(chǎng)決定。此時(shí)，政府才能解除壓力。市場(chǎng)供求相互的作用，最終會(huì)使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨近于潛在增長(zhǎng)率。

當(dāng)然，如果發(fā)生大蕭條或經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，政府也應(yīng)發(fā)揮“好的作用”，采用有效的宏觀經(jīng)濟(jì)政策干預(yù)經(jīng)濟(jì)，使經(jīng)濟(jì)回到潛在增長(zhǎng)率。