在美上市中國(guó)公司會(huì)計(jì)信息披露問題分析

朱夢(mèng)棣

(河南大學(xué) 工商管理學(xué)院，河南 開封 475004)

一、在美上市中國(guó)公司現(xiàn)狀

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，許多中國(guó)企業(yè)已不再滿足或拘泥于在中國(guó)A股市場(chǎng)上市融資，一些快速成長(zhǎng)的企業(yè)陸續(xù)步入海外上市的道路。1992年，華晨汽車在美國(guó)紐約證券交易所成功上市，其股票代碼為CBA，成為第一家海外上市的中國(guó)企業(yè)。初期赴美上市的大都是些優(yōu)質(zhì)的國(guó)有企業(yè)，包括上海石化、馬鞍山鋼鐵、東方航空等。隨著互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的蓬勃發(fā)展，一些中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也選擇在美國(guó)上市，如:新浪網(wǎng)、搜狐網(wǎng)、百度、網(wǎng)易等。2005年之后，我國(guó)放寬了民營(yíng)企業(yè)海外上市的限制，加之海外上市的低門檻，許多中國(guó)民營(yíng)企業(yè)紛紛選擇到美國(guó)上市，并快速獲得了融資。

然而在2010年末，一家美國(guó)市場(chǎng)調(diào)查公司——渾水公司(Muddy Waters)發(fā)布了一份報(bào)告，質(zhì)疑大連綠諾科技財(cái)務(wù)報(bào)告的真實(shí)性，認(rèn)為其財(cái)務(wù)報(bào)告信息存在欺詐。隨后，美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)介入其中展開調(diào)查，最終確認(rèn)，綠諾科技在其向美國(guó)證券交易委員會(huì)提交的2009年年報(bào)所列示的1．93億美元的營(yíng)業(yè)收入與其向中國(guó)審計(jì)機(jī)構(gòu)提交的同期營(yíng)業(yè)收入1100萬美元大相徑庭。除此之外，綠諾科技還被查出合同造假、產(chǎn)品技術(shù)被夸大及上市募集資金被高管違規(guī)挪用等問題。同年12月9日，綠諾科技從納斯達(dá)克摘牌。此事件給美國(guó)證監(jiān)會(huì)敲響了警鐘，在美上市的中國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量受到高度關(guān)注。經(jīng)過一系列調(diào)查取證，大批美國(guó)上市的中國(guó)企業(yè)遭遇集體訴訟，一連串的中國(guó)企業(yè)被停牌或摘牌，這些公司受到如此懲罰，究其原因大多是會(huì)計(jì)信息披露造假。

二、在美上市公司會(huì)計(jì)信息披露的問題及原因

自2010年末，在美國(guó)上市的中國(guó)公司股票面臨嚴(yán)重的信任危機(jī)，尤其在2011年，整個(gè)年度只有11家公司上市成功。與之對(duì)應(yīng)的是，有多達(dá)46家上市企業(yè)遭到停牌或退市的處罰。2012年，中國(guó)企業(yè)在美國(guó)主板上市成功的只有唯品會(huì)和歡聚時(shí)代兩家公司。中國(guó)概念股在美國(guó)的“遭遇”皆因披露虛假的會(huì)計(jì)信息所致，這些公司不僅使自身受挫，甚至連累其他的中國(guó)概念股價(jià)下跌。造成在美中概股會(huì)計(jì)信息披露問題既有中概股自身的原因，也有中美兩國(guó)資本市場(chǎng)的制度不同等外部原因。

(一)內(nèi)部原因

1．財(cái)務(wù)報(bào)表舞弊

在前文所提到的綠諾科技案例中，2009年第三季度報(bào)表相對(duì)于第二季度報(bào)表，大大超乎投資者的預(yù)期，股票上漲到35美元的高點(diǎn)，綠諾科技因此實(shí)現(xiàn)了高位融資。但經(jīng)調(diào)查后發(fā)現(xiàn)，綠諾科技分別向美國(guó)證監(jiān)會(huì)和中國(guó)審計(jì)機(jī)構(gòu)提交了令人驚嘆的差額巨大的會(huì)計(jì)收入，并且其所持的大量的虛假合同在進(jìn)行反向收購(gòu)進(jìn)而成功登陸主板市場(chǎng)的過程中起到了巨大的推動(dòng)作用。

2．對(duì)美國(guó)證券交易委員會(huì)有關(guān)要求不熟悉

在美上市的一些公司由于自身規(guī)模不大，上市時(shí)未經(jīng)歷會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等正規(guī)中介機(jī)構(gòu)輔導(dǎo)下的規(guī)范經(jīng)營(yíng)過程，對(duì)境外上市規(guī)則了解不多，危機(jī)處理和投資者關(guān)系處理能力不強(qiáng)。譬如，按照美國(guó)證券交易委員會(huì)規(guī)定，任何上市公司所聘審計(jì)師一旦辭職，公司必須在4天內(nèi)進(jìn)行披露［1］，合力電子卻在接受審計(jì)師辭職的20天后才申報(bào)，為此遭到美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)的處罰。另外，一些公司因?yàn)槲茨馨凑彰绹?guó)證券交易委員會(huì)要求充分披露信息而遭緊急停牌、或因未能及時(shí)提交年報(bào)文件而遭到暫時(shí)停牌。

(二)外部原因

1．中美會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的差異導(dǎo)致會(huì)計(jì)信息披露失真

近些年來，中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則不斷與國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則趨同，但與美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則還存在著一些差異，因而導(dǎo)致在美上市公司會(huì)計(jì)信息披露方面出現(xiàn)了信息失真的結(jié)果。(1)存貨跌價(jià)準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回方面的差異。按照中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，當(dāng)以前導(dǎo)致存貨價(jià)值降低的影響因素消失時(shí)，應(yīng)沖減原已確認(rèn)的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，但美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求，已計(jì)提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備是不可沖減的。(2)固定資產(chǎn)折舊時(shí)間確定的差異。依照中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求，企業(yè)按月計(jì)提折舊，當(dāng)月增加的當(dāng)月不計(jì)提折舊，下月開始計(jì)提;當(dāng)月減少的當(dāng)月仍計(jì)提折舊，下月起不再計(jì)提折舊。美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則則提供兩種選擇的方法:一是當(dāng)月增加的，若為上半月增加則當(dāng)月計(jì)提折舊，當(dāng)月減少的當(dāng)月停止計(jì)提折舊，退出企業(yè)的固定資產(chǎn)同理;二是按照固定資產(chǎn)年初余額計(jì)算確定全年折舊金額。由于中美會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的上述差異將會(huì)導(dǎo)致中美兩國(guó)會(huì)計(jì)確認(rèn)收入標(biāo)準(zhǔn)出現(xiàn)不同。因此，在編制利潤(rùn)表的過程中，最終會(huì)導(dǎo)致營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)等重要指標(biāo)出現(xiàn)嚴(yán)重差異。中美會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在固定資產(chǎn)計(jì)提折舊時(shí)間上的差異也會(huì)導(dǎo)致兩國(guó)會(huì)計(jì)報(bào)表在收入方面相差甚遠(yuǎn)。

2．美國(guó)投資者對(duì)中國(guó)企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為不了解

由于中美兩國(guó)在社會(huì)制度、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、經(jīng)濟(jì)環(huán)境和企業(yè)性質(zhì)等方面存在著顯著的差異，導(dǎo)致美國(guó)投資者對(duì)中國(guó)公司的某些經(jīng)營(yíng)行為不了解［2］，進(jìn)而認(rèn)為中國(guó)公司有操控業(yè)績(jī)的行為。例如，美國(guó)投資者認(rèn)為閥門制造業(yè)屬于夕陽產(chǎn)業(yè)，因而質(zhì)疑中閥科技的高利潤(rùn);美國(guó)投資者無法理解一個(gè)中國(guó)教育集團(tuán)如何取得的高額利潤(rùn)。

3．美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)核實(shí)會(huì)計(jì)信息存在障礙

中美兩國(guó)在語言和地理位置上存在著嚴(yán)重差異，導(dǎo)致美國(guó)證監(jiān)會(huì)在獲取中國(guó)在美上市公司會(huì)計(jì)信息方面存在著審計(jì)障礙。首先，兩國(guó)存在語言差異。美國(guó)證監(jiān)會(huì)在向中國(guó)有關(guān)職能部門申請(qǐng)查閱相關(guān)資料時(shí)將面臨語言障礙的問題，一方面，美國(guó)證監(jiān)會(huì)很難找到精通漢語的工作人員，另一方面，中方所能提供的書面材料也是以中文形式提交。美國(guó)證監(jiān)會(huì)僅是在對(duì)相關(guān)資料的翻譯過程中就要花費(fèi)大量的人力、物力成本，若逐一對(duì)在美上市公司的經(jīng)營(yíng)情況作調(diào)查，工作量將會(huì)非常之大。其次是地理位置問題。中美兩國(guó)遠(yuǎn)隔重洋，許多可以在本國(guó)內(nèi)實(shí)地考察的項(xiàng)目，因?yàn)榫嚯x太遠(yuǎn)，對(duì)在海外上市公司的調(diào)查可能性就變得極為渺茫。例如，在“綠諾科技”的虛假合同問題上，如果由中國(guó)會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行審計(jì)調(diào)查，虛假合同方面的問題在經(jīng)過實(shí)地調(diào)查采訪后就能很快被披露出來。

4．境外不良中介機(jī)構(gòu)的誤導(dǎo)和審計(jì)師違規(guī)

金融危機(jī)后，海外資本市場(chǎng)陷入蕭條狀態(tài)，中國(guó)概念股一度成為美國(guó)資本市場(chǎng)的強(qiáng)心劑，受到投資者的追捧。而赴美上市的中國(guó)企業(yè)相當(dāng)一部分是通過反向收購(gòu)上市，在這一過程中，國(guó)外投行、做空機(jī)構(gòu)、對(duì)沖基金和事務(wù)所(包括會(huì)計(jì)師事務(wù)所和律師事務(wù)所)等中介機(jī)構(gòu)為了攫取高額中介費(fèi)和股價(jià)收益，利用美國(guó)投資者和中國(guó)企業(yè)之間的信息不對(duì)稱，對(duì)部分并不符合上市要求的中國(guó)公司進(jìn)行過度財(cái)務(wù)包裝上市。而這些會(huì)計(jì)操縱最終會(huì)因?yàn)閷?shí)體經(jīng)營(yíng)無法支撐虛假財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)而被曝光。一些在美國(guó)上市的中國(guó)公司聘請(qǐng)的美國(guó)本土的審計(jì)機(jī)構(gòu)中可能存在有不具備中國(guó)職業(yè)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所，或者機(jī)構(gòu)中存在有職業(yè)素質(zhì)不高的審計(jì)師等現(xiàn)象，有的公司甚至因其聘請(qǐng)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所缺乏評(píng)估公司某些商業(yè)交易的資歷導(dǎo)致未能及時(shí)提供財(cái)務(wù)報(bào)告而遭到臨時(shí)停牌的處罰。

三、在美上市公司會(huì)計(jì)信息披露存在問題的治理對(duì)策

高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息披露是資本市場(chǎng)有效運(yùn)作必不可缺的因素，也會(huì)對(duì)投資者的決策直接產(chǎn)生影響。此次在美上市的中國(guó)公司因多方面原因共同促成的虛假會(huì)計(jì)信息披露風(fēng)波損害了眾多投資者的信心和利益，因而阻礙了中國(guó)企業(yè)在美國(guó)上市融資的道路，也對(duì)我國(guó)的政治聲望產(chǎn)生了不良影響。面對(duì)會(huì)計(jì)信息披露存在的問題，應(yīng)從以下方面解決。

(一)完善企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)

在美上市的公司大多是近年來發(fā)展迅速的年輕企業(yè)，目前還未能建立完善的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，因此造成公司管理層為謀求自身利益而出現(xiàn)虛假會(huì)計(jì)信息披露的行為。

1．優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)董事會(huì)的職能［3］

逐步調(diào)整上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，發(fā)揮多元化持股制的優(yōu)越性，形成相互制衡的股權(quán)結(jié)構(gòu)，達(dá)到規(guī)范股東行為的目的。同時(shí)要完善董事會(huì)的工作程序，加強(qiáng)其對(duì)管理層的監(jiān)督。完善獨(dú)立董事制度，利用獨(dú)立董事的獨(dú)立性，弱化公司內(nèi)部的控制，可以在一定程度上制約會(huì)計(jì)操縱行為的發(fā)生，保護(hù)小股東的權(quán)益，保證公司會(huì)計(jì)信息披露的質(zhì)量。

2．改善管理機(jī)制的激勵(lì)和約束

公司的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系應(yīng)多元化，將財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)相結(jié)合。改善業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)機(jī)制和管理人員薪酬制度，建立報(bào)酬和業(yè)績(jī)掛鉤的激勵(lì)機(jī)制，把管理人員的個(gè)人利益與企業(yè)利益緊密聯(lián)系，使其更注重長(zhǎng)期利益。例如可采取股票期權(quán)，防止管理人員為了短期經(jīng)濟(jì)效益而披露虛假會(huì)計(jì)信息。

3．提高管理者和會(huì)計(jì)人員素質(zhì)

要求管理者和會(huì)計(jì)人員學(xué)習(xí)美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，了解美國(guó)證券交易市場(chǎng)的操作要求，避免因信息差異的原因而受到做空機(jī)構(gòu)的誤導(dǎo)和威脅。高質(zhì)量的管理人員決定著企業(yè)的發(fā)展前景，會(huì)計(jì)人員的素質(zhì)包括職業(yè)道德素質(zhì)和服務(wù)質(zhì)量素質(zhì)。真實(shí)可靠的會(huì)計(jì)信息，是企業(yè)健康發(fā)展的前提。會(huì)計(jì)人員有責(zé)任嚴(yán)格提供準(zhǔn)確的會(huì)計(jì)真相，及時(shí)學(xué)習(xí)美國(guó)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。

(二)美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)在美上市公司的外部監(jiān)控

1．加強(qiáng)執(zhí)法力度

加大美國(guó)會(huì)計(jì)法律法規(guī)的宣傳力度，讓中國(guó)企業(yè)的管理者、會(huì)計(jì)人員了解美國(guó)相關(guān)法律及會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，確保中國(guó)企業(yè)遵守美國(guó)的法律法規(guī)，以保證會(huì)計(jì)信息真實(shí)可靠。針對(duì)一些公司因算計(jì)到違法成本低于違法所得利潤(rùn)鋌而走險(xiǎn)，進(jìn)行虛假會(huì)計(jì)信息披露的情況，嚴(yán)格執(zhí)法，加大對(duì)違法信息披露行為的處罰力度。

2．完善會(huì)計(jì)師事務(wù)所的監(jiān)督機(jī)制

會(huì)計(jì)師事務(wù)所作為外部審計(jì)的主體，在上市公司會(huì)計(jì)信息披露的監(jiān)督體系中處于核心地位，因此要嚴(yán)格對(duì)其監(jiān)督。注冊(cè)會(huì)計(jì)師進(jìn)行外部審計(jì)時(shí)，首先是要對(duì)公眾負(fù)責(zé)而不是對(duì)聘用公司負(fù)責(zé)，要擔(dān)負(fù)起對(duì)公眾的責(zé)任。

3．加強(qiáng)與中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的跨境合作

建立中美跨境審計(jì)監(jiān)管機(jī)制，主要監(jiān)管機(jī)構(gòu)為美國(guó)公眾公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)(PCAOB)、美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)和中國(guó)的財(cái)政部以及證監(jiān)會(huì)。根據(jù)目前中國(guó)法律規(guī)定，未經(jīng)批準(zhǔn)，任何中國(guó)會(huì)計(jì)師事務(wù)所不得向外國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)提供任何文件?？缇潮O(jiān)管機(jī)制建立，中國(guó)財(cái)政部和證監(jiān)會(huì)設(shè)立專門負(fù)責(zé)對(duì)外提供審計(jì)材料的審批部門，既為美國(guó)審計(jì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)提供必要材料，也保證了我國(guó)國(guó)家機(jī)密不泄露。

［1］楊敏，歐陽宗書，葉康濤，杜美杰．在美上市中國(guó)概念股會(huì)計(jì)問題研究［J］．會(huì)計(jì)研究，2012(4)．

［2］代英昌，王峰娟．在美概念股何去何從［J］．財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)，2012(5)．

［3］潘宗英．上市公司會(huì)計(jì)信息披露存在的問題及對(duì)策分析［J］．經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊，2013(9)．