監(jiān)管新政下的商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)

王光宇

迂回發(fā)展中的同業(yè)業(yè)務(wù)

近年來，我國金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)呈現(xiàn)爆發(fā)式的發(fā)展勢頭，從2009?2013年年末的數(shù)據(jù)來看，同業(yè)業(yè)務(wù)在資產(chǎn)和負(fù)債規(guī)模方面均實(shí)現(xiàn)大幅增長。從商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的資產(chǎn)端來看，以存放同業(yè)、拆出資金和買入返售資產(chǎn)項(xiàng)下核算的同業(yè)資產(chǎn)從6.21萬億元增加到21.47萬億元，增長近250%，分別是同期銀行總資產(chǎn)和貸款增幅的1.79倍和1.73倍；在負(fù)債端，商業(yè)銀行納入同業(yè)存放、拆入資金和賣出回購資產(chǎn)項(xiàng)下核算的同業(yè)負(fù)債從5.32萬億元增加到17.87萬億元，增長也超過200%，分別是同期銀行總負(fù)債和存款增幅的1.74倍和1.87倍。在業(yè)務(wù)規(guī)?？焖僭鲩L的同時(shí)，金融同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展中的一些問題也逐漸顯現(xiàn)出來，體現(xiàn)在諸如規(guī)避金融監(jiān)管、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度不夠、資金運(yùn)作效率低下以及增加金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)等方面，由此引發(fā)了監(jiān)管部門的監(jiān)管行動(dòng)。

防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)金融監(jiān)管有效性。事實(shí)上，如果按照現(xiàn)有的業(yè)務(wù)規(guī)則，銀行同業(yè)業(yè)務(wù)中負(fù)債端的同業(yè)存款并不納入存款準(zhǔn)備金的計(jì)算，資產(chǎn)端的同業(yè)代付、同業(yè)拆出和買入返售等業(yè)務(wù)無需計(jì)提撥備，也不受75%的存貸比限制。故此有觀點(diǎn)認(rèn)為，商業(yè)銀行的一些同業(yè)業(yè)務(wù)采用迂回的方式做著傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)，但卻不受政策的約束，很大程度上是對現(xiàn)行監(jiān)管政策的套利，屬于政策的灰色地帶。如央行在《中國金融穩(wěn)定（2014）》報(bào)告中對同業(yè)業(yè)務(wù)總結(jié)出以下問題：同業(yè)業(yè)務(wù)具有不繳存存款準(zhǔn)備金、節(jié)約資本和撥備、不受存貸比約束以及交易對手之間互利等特點(diǎn)，銀行機(jī)構(gòu)通過同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)避宏觀調(diào)控和監(jiān)管要求；金融機(jī)構(gòu)通過低成本借入短期同業(yè)資金，再投資于期限長、收益高的資產(chǎn)獲取超額收益，增加期限錯(cuò)配，可能導(dǎo)致流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；部分同業(yè)業(yè)務(wù)透明度低、會(huì)計(jì)核算不規(guī)范，加大了風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測和監(jiān)管難度；金融機(jī)構(gòu)間資金聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng)，一些同業(yè)業(yè)務(wù)通過多層“通道”包裝，結(jié)構(gòu)復(fù)雜，資金劃轉(zhuǎn)頻繁，容易引發(fā)交叉性風(fēng)險(xiǎn)傳染。這些觀點(diǎn)一定程度上反映了社會(huì)各界對金融同業(yè)業(yè)務(wù)的看跌，在目前金融體系普遍強(qiáng)調(diào)防范系統(tǒng)性、全局性風(fēng)險(xiǎn)的背景下，監(jiān)管部門聯(lián)手加強(qiáng)同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管勢必成為題中應(yīng)有之意。

控制影子銀行體系過度擴(kuò)張，提高金融體系透明度。2013年年初業(yè)界風(fēng)傳國務(wù)院發(fā)布影子銀行監(jiān)管的107號(hào)文，強(qiáng)調(diào)對于各類影子銀行業(yè)務(wù)的監(jiān)管。目前，金融同業(yè)業(yè)務(wù)中的一些業(yè)務(wù)因?yàn)殒湕l較長而被當(dāng)作具備某些影子銀行業(yè)務(wù)的特點(diǎn)，如買入返售業(yè)務(wù)。有觀點(diǎn)認(rèn)為，一些商業(yè)銀行通過買入返售業(yè)務(wù)將資金投向某些項(xiàng)目，這類項(xiàng)目往往是銀行信貸業(yè)務(wù)中受到國家政策限制的房地產(chǎn)、鋼鐵、政府融資平臺(tái)和產(chǎn)能過剩行業(yè)等領(lǐng)域。銀行借助同業(yè)業(yè)務(wù)操作，將信貸資產(chǎn)包裝成理財(cái)產(chǎn)品、同業(yè)非標(biāo)資產(chǎn)等，從而達(dá)到了將直接放貸所需的100%資本占用變?yōu)殂y行信用下25%資本占用的目的，無形之中放大了商業(yè)銀行的經(jīng)營杠桿。從業(yè)務(wù)透明度方面來看，一些同業(yè)業(yè)務(wù)需要進(jìn)行迂回操作，業(yè)務(wù)鏈條較長，既復(fù)雜又難于掌控，還增加了融資的成本。這方面尤其是買入返售業(yè)務(wù)最受詬病，通過多方參與的一系列復(fù)雜的設(shè)計(jì)，銀行的信貸資產(chǎn)得以轉(zhuǎn)移出表內(nèi)，金融監(jiān)管和行業(yè)信貸政策得以繞開，如買入返售信托受益權(quán)等交易，實(shí)際操作過程中往往有第三方機(jī)構(gòu)提供通道服務(wù)，且銀行提供“抽屜協(xié)議”進(jìn)行業(yè)務(wù)擔(dān)保。從金融監(jiān)管的取向來看，這一系列的操作不僅帶有影子銀行特征，也使金融體系的透明度大打折扣，提高了實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資的成本，需要對其規(guī)范之。

加強(qiáng)期限錯(cuò)配管理，管理流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。同業(yè)業(yè)務(wù)之所以獲得銀行的青睞，一定程度上是借助于業(yè)務(wù)本身固有的資金期限錯(cuò)配和流動(dòng)性錯(cuò)配特點(diǎn)并加以利用來獲取利差，增加中間業(yè)務(wù)收入。如同業(yè)業(yè)務(wù)中的同業(yè)負(fù)債資金期限大多在一個(gè)月以內(nèi)，但融入銀行所投資產(chǎn)的久期往往較長，且為了博取較高的收益，許多資產(chǎn)投向流動(dòng)性較差的非標(biāo)資產(chǎn)。而這類資產(chǎn)正因?yàn)殡y以在規(guī)范的二級(jí)市場轉(zhuǎn)讓流動(dòng)，不像債券股票等具有較好的流動(dòng)性，才被稱為非標(biāo)資產(chǎn)。如果這類業(yè)務(wù)中的某個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，就可能出現(xiàn)參與方巨額虧損，引發(fā)突發(fā)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)并釀成嚴(yán)重的危機(jī)事件。2013年以來，因?yàn)槿袠I(yè)的嚴(yán)重衰退，多起礦業(yè)類理財(cái)和信托產(chǎn)品出現(xiàn)兌付危機(jī)，一些銀行和投資者牽涉其中，糾纏不清，也提醒人們決不能忽視這些問題，如2013年6月出現(xiàn)的“錢荒”，有觀點(diǎn)認(rèn)為正是近年來同業(yè)業(yè)務(wù)大規(guī)模擴(kuò)張，導(dǎo)致流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)集聚的反映?！板X荒”事件正是因?yàn)殂y行將短期資金用于長期投資，期限錯(cuò)配嚴(yán)重而引發(fā)，尤其是商業(yè)銀行在季末月末的存款考核時(shí)點(diǎn)，流動(dòng)性需求旺盛，如果同業(yè)資金不能及時(shí)回收，更容易引發(fā)流動(dòng)性問題，故而從促進(jìn)商業(yè)銀行穩(wěn)健發(fā)展的角度考慮，加強(qiáng)同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管就勢在必行了。

同業(yè)監(jiān)管新規(guī)的主要看點(diǎn)

2014年中國人民銀行聯(lián)合五部門發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)的通知》（127號(hào)文），隨后銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《規(guī)范商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)治理的通知》（140號(hào)文），兩個(gè)文件均旨在規(guī)范同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展，堵塞了一些坊間議論的同業(yè)業(yè)務(wù)操作做法。應(yīng)該說，這兩個(gè)文件的出臺(tái)此前市場已經(jīng)有一定的預(yù)期，甚至在同業(yè)融資余額的具體比例、期限方面，此次發(fā)布的文件還比市場預(yù)期的更為寬松。與2013年銀監(jiān)會(huì)規(guī)范理財(cái)業(yè)務(wù)的8號(hào)文相比，各方受到的沖擊力仍在可承受范圍之內(nèi)。但毋庸置疑，同業(yè)監(jiān)管新規(guī)逐項(xiàng)對各類同業(yè)業(yè)務(wù)進(jìn)行了準(zhǔn)確定義，明確了相應(yīng)的會(huì)計(jì)核算科目，堵塞了一些過往同業(yè)業(yè)務(wù)的灰色地帶，很大程度上重構(gòu)了銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的生態(tài)環(huán)境。

非標(biāo)資產(chǎn)被清理出銀行間同業(yè)科目，監(jiān)管套利等得到一些解決。127號(hào)文對買入返售和非標(biāo)業(yè)務(wù)均做出明確限制，明確定義了買入返售（賣出回購）業(yè)務(wù)，要求買入返售（賣出回購）相關(guān)款項(xiàng)在買入返售（賣出回購）金融資產(chǎn)會(huì)計(jì)科目核算。文件規(guī)定，三方或以上交易對手之間的類似交易不得納入買入返售或賣出回購業(yè)務(wù)管理和核算，且買入返售（賣出回購）業(yè)務(wù)項(xiàng)下的金融資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)為銀行承兌匯票、債券、央票等在銀行間市場、證券交易所市場交易的具有合理公允價(jià)值和較高流動(dòng)性的金融資產(chǎn)。賣出回購方不得將業(yè)務(wù)項(xiàng)下的金融資產(chǎn)從資產(chǎn)負(fù)債表轉(zhuǎn)出，金融機(jī)構(gòu)開展買入返售（賣出回購）和同業(yè)投資業(yè)務(wù)，不得接受和提供任何直接或間接、顯性或隱性的第三方金融機(jī)構(gòu)信用擔(dān)保。很顯然，這些規(guī)定主要針對銀行同業(yè)業(yè)務(wù)中常見的非標(biāo)資產(chǎn)。

2013年銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)的8號(hào)文，對非標(biāo)資產(chǎn)在商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)中的比重進(jìn)行了限制，要求非標(biāo)資產(chǎn)不能超過所有理財(cái)資產(chǎn)余額的35%。此后，銀行借助于一些運(yùn)作將原本在表外的超標(biāo)非標(biāo)資產(chǎn)轉(zhuǎn)入表內(nèi)，且由于現(xiàn)實(shí)中存在銀行出具的擔(dān)?；螂[性擔(dān)保因素，這些非標(biāo)資產(chǎn)事實(shí)上享受到了同業(yè)資產(chǎn)的待遇。此次同業(yè)監(jiān)管新規(guī)沒有將非標(biāo)資產(chǎn)作為銀行買入返售資產(chǎn)的類型，同時(shí)也禁止銀行提供或接受第三方的擔(dān)保，買入返售信托受益權(quán)等標(biāo)的為非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的買入返售業(yè)務(wù)遭禁，事實(shí)上將非標(biāo)資產(chǎn)清理出了銀行間同業(yè)項(xiàng)目。今后非標(biāo)資產(chǎn)已經(jīng)難以作為銀行同業(yè)資產(chǎn)，也無法再享受較低的資本占用，未來這類業(yè)務(wù)只能逐漸消化而難以新增，體現(xiàn)了央行減少銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，提高資產(chǎn)透明度的監(jiān)管理念。但另一方面，同業(yè)監(jiān)管新規(guī)允許銀行將非標(biāo)資產(chǎn)列入同業(yè)投資項(xiàng)下，表明監(jiān)管層還是以防范風(fēng)險(xiǎn)、加強(qiáng)管理為主，只是這將直接增加銀行的資本消耗。

明確同業(yè)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)集中度要求，通過同業(yè)負(fù)債擴(kuò)張業(yè)務(wù)規(guī)模受到限制。127號(hào)文規(guī)定，單家商業(yè)銀行對單一金融機(jī)構(gòu)法人的不含結(jié)算性同業(yè)存款的同業(yè)融出資金，扣除風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為零資產(chǎn)后的凈額不得超過該銀行一級(jí)資本的50%。其中，一級(jí)資本、風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為零的資產(chǎn)按照《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》的有關(guān)要求計(jì)算。此外，單家銀行同業(yè)融入資金余額不得超過該銀行負(fù)債總額的三分之一。此前，同業(yè)負(fù)債是部分銀行尤其是中小銀行重要的規(guī)模擴(kuò)張手段，但新規(guī)明確規(guī)定“單家商業(yè)銀行同業(yè)融入資金余額不得超過該銀行負(fù)債總額的三分之一”，極大約束了這類商業(yè)銀行依靠同業(yè)負(fù)債擴(kuò)展資產(chǎn)負(fù)債表的能力，迫使這類銀行只能通過轉(zhuǎn)變業(yè)務(wù)模式來尋求發(fā)展。

約束銀行機(jī)構(gòu)期限錯(cuò)配，加強(qiáng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理。127號(hào)文明確規(guī)定，金融機(jī)構(gòu)辦理同業(yè)業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)合理審慎確定融資期限。其中，同業(yè)借款業(yè)務(wù)最長期限不得超過三年，其他同業(yè)融資業(yè)務(wù)最長期限不得超過一年，且業(yè)務(wù)到期后不得展期。這一規(guī)定主要針對同業(yè)業(yè)務(wù)中備受爭議的資金空轉(zhuǎn)、期限錯(cuò)配的問題。此前商業(yè)銀行通過“短借長貸”，用較低成本的同業(yè)資金投資于期限長、利率高的資產(chǎn)來增加利差收入。這種期限錯(cuò)配行為存在較大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，一旦在關(guān)鍵的時(shí)點(diǎn)資金緊張，短期利率可能快速上升，導(dǎo)致整個(gè)金融系統(tǒng)的流動(dòng)性緊張局面，增加金融體系的風(fēng)險(xiǎn)。同業(yè)監(jiān)管新規(guī)發(fā)布之后，相信此后這類業(yè)務(wù)模式將受到一定影響，銀行的同業(yè)融資等業(yè)務(wù)將會(huì)回歸到滿足短期流動(dòng)性需求的本質(zhì)。

非標(biāo)只能通過同業(yè)投資項(xiàng)下進(jìn)行，銀行資本成本將顯著上升。新規(guī)明確定義，同業(yè)投資是指金融機(jī)構(gòu)購買（或委托其他金融機(jī)構(gòu)購買）同業(yè)金融資產(chǎn)或特定目的載體的投資行為。金融機(jī)構(gòu)同業(yè)投資應(yīng)嚴(yán)格風(fēng)險(xiǎn)審查和資金投向合規(guī)性審查，按照“實(shí)質(zhì)重于形式”原則，根據(jù)所投資基礎(chǔ)資產(chǎn)的性質(zhì)，準(zhǔn)確計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)并計(jì)提相應(yīng)資本與撥備。對于業(yè)界關(guān)心的銀行理財(cái)業(yè)務(wù)，127號(hào)文規(guī)定，特定目的載體之間以及特定目的載體與金融機(jī)構(gòu)之間的同業(yè)業(yè)務(wù)，參照通知執(zhí)行。而銀行理財(cái)產(chǎn)品屬于特定目的載體。這表明，銀行理財(cái)產(chǎn)品繼續(xù)用表外理財(cái)資金來直接投資信托受益權(quán)、定向資管受益權(quán)等，繼續(xù)對兩高一剩、房地產(chǎn)、基建類產(chǎn)品放貸的行為將受到嚴(yán)格限制，此前銀行通過理財(cái)繞道非標(biāo)的做法可能面對違規(guī)。不過，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布的140號(hào)文卻沒有對銀行理財(cái)產(chǎn)品是否屬于規(guī)范的范疇進(jìn)行說明，這塊業(yè)務(wù)可能仍存相應(yīng)的發(fā)展空間。至于非標(biāo)，監(jiān)管新規(guī)允許進(jìn)入同業(yè)投資項(xiàng)下，實(shí)際上是為非標(biāo)業(yè)務(wù)開啟了另一扇門，只是在新的情形下這類非標(biāo)業(yè)務(wù)占用100%的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，如按照業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)對同業(yè)投資計(jì)提相應(yīng)資本與撥備，將明顯提高金融機(jī)構(gòu)的資本成本，直接對業(yè)務(wù)的發(fā)展構(gòu)成較大約束，可能對商業(yè)銀行擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模造成一定影響。

對銀行經(jīng)營之影響

銀行資金錯(cuò)配問題得到一定糾正，銀行理財(cái)產(chǎn)品收益可能上升。由于銀行的同業(yè)資金往來“短借長貸”的特征，期限錯(cuò)配越嚴(yán)重，銀行間流動(dòng)性越緊張，短期利率飆升的可能性也越大，加強(qiáng)同業(yè)業(yè)務(wù)的監(jiān)管有助于緩解資金錯(cuò)配，改善銀行流動(dòng)性管理。對于銀行理財(cái)業(yè)務(wù)而言，隨著監(jiān)管新規(guī)的執(zhí)行，估計(jì)未來銀行理財(cái)收益可能呈現(xiàn)上升態(tài)勢。目前，貨幣市場已經(jīng)很難滿足理財(cái)產(chǎn)品的收益率要求，理財(cái)募集資金只有投放于收益高、期限長的投資對象，尤其是非標(biāo)資產(chǎn)才能獲得較高的收益。監(jiān)管層加強(qiáng)對同業(yè)業(yè)務(wù)的監(jiān)管，提高了非標(biāo)的制度性溢價(jià)，給定當(dāng)下資金仍是稀缺資源的情況，非標(biāo)本身提供的收益率將會(huì)上升，從而也將拉動(dòng)負(fù)債端理財(cái)產(chǎn)品投資者的收益。此外，非標(biāo)轉(zhuǎn)入投資項(xiàng)下后，銀行再難以通過同業(yè)資金對接，需依賴于攬儲(chǔ)解決續(xù)接資金，而銀行理財(cái)產(chǎn)品無疑是最流行的手段。綜合以上分析，預(yù)計(jì)銀行理財(cái)?shù)氖找媛蕦⒊尸F(xiàn)上浮態(tài)勢。

中間業(yè)務(wù)收入受到?jīng)_擊，對商業(yè)銀行利潤構(gòu)成負(fù)面影響。商業(yè)銀行龐大的同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模為參與各方帶來了豐厚的利潤，各項(xiàng)同業(yè)業(yè)務(wù)也是銀行中間業(yè)務(wù)收入的重要組成來源。同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管新規(guī)的發(fā)布，高收益的非標(biāo)業(yè)務(wù)將受到壓縮，一些賺錢的渠道也不同程度受到約束，在規(guī)范業(yè)務(wù)發(fā)展的同時(shí)也可能帶來部分銀行短期的陣痛，最直接的影響就是銀行中間業(yè)務(wù)收入和利潤增幅。

中小銀行擴(kuò)展資產(chǎn)負(fù)債表的路徑受阻，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和發(fā)展模式改變迫在眉睫。隨著利率市場化進(jìn)程的深化，以及以各種“寶寶”類互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展，商業(yè)銀行尤其是中小銀行的存款壓力和盈利壓力與日俱增。此前，一些中小銀行過度依賴同業(yè)業(yè)務(wù)獲取資金，做大業(yè)務(wù)規(guī)模，擴(kuò)展其資產(chǎn)負(fù)債表。此次同業(yè)業(yè)務(wù)新規(guī)的發(fā)布，勢必對傳統(tǒng)的路徑模式構(gòu)成挑戰(zhàn)，此類銀行的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和發(fā)展模式轉(zhuǎn)變已經(jīng)需要提上日程。要解決這個(gè)問題，中小銀行一方面需要積極調(diào)整同業(yè)融資及負(fù)債業(yè)務(wù)的發(fā)展策略，優(yōu)化同業(yè)負(fù)債來源結(jié)構(gòu)，積極推動(dòng)同業(yè)融資業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化等，從而引導(dǎo)資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)的均衡協(xié)調(diào)發(fā)展。另一方面應(yīng)持續(xù)不斷推動(dòng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，大力發(fā)展基礎(chǔ)性的零售業(yè)務(wù)，重點(diǎn)發(fā)展以互聯(lián)網(wǎng)為媒介、線上線下相結(jié)合的綜合性財(cái)富管理業(yè)務(wù)，推進(jìn)投資銀行和資產(chǎn)管理等新興業(yè)務(wù)的發(fā)展，通過拓展新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域和發(fā)展模式來對沖受到的負(fù)面影響。

同業(yè)存單成為替代同業(yè)融資的主要金融工具，并扮演銀行流動(dòng)性管理的角色。一直以來，監(jiān)管機(jī)構(gòu)強(qiáng)調(diào)以規(guī)范的市場化方式進(jìn)行同業(yè)間融資，壓縮線下非標(biāo)業(yè)務(wù)，鼓勵(lì)線上業(yè)務(wù)發(fā)展。此前商業(yè)銀行借助于同業(yè)業(yè)務(wù)進(jìn)行融資，進(jìn)行流動(dòng)性管理。此次同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管新規(guī)發(fā)布，預(yù)計(jì)銀行這方面的操作將受到一些制約，但未來同業(yè)存單可能接替這一角色，逐步成為同業(yè)間融資的主要金融工具。同業(yè)存單一經(jīng)推出，因其定價(jià)原則市場化，發(fā)行方式標(biāo)準(zhǔn)化、透明化的特點(diǎn)，受到了監(jiān)管部門力推。對商業(yè)銀行而言，發(fā)行同業(yè)存單順理成章，既可以穩(wěn)定存款，避免銀行存款過度流失，又容易掌控季末月末等關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)的流動(dòng)性。而對于貨幣市場來說，發(fā)行同業(yè)存單有利于市場利率的穩(wěn)定，減少關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)的波動(dòng)性。目前同業(yè)存單的試點(diǎn)工作正在深入推進(jìn)，個(gè)人和機(jī)構(gòu)的大額可轉(zhuǎn)讓存單試點(diǎn)也箭在弦上，商業(yè)銀行應(yīng)合理利用好這一金融工具。

銀行系統(tǒng)直接融資比重提升，同業(yè)業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化趨勢明顯。隨著監(jiān)管層發(fā)布同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管新規(guī)，“堵偏門”的同時(shí)也在“開正門”，例如強(qiáng)調(diào)大力發(fā)展證券化工具等。可以預(yù)計(jì)，今后非標(biāo)業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化后，銀行系統(tǒng)直接融資比重提升將成為業(yè)務(wù)發(fā)展的主要趨勢。此前，商業(yè)銀行進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)投資的意愿不強(qiáng)，主要原因是因?yàn)榇嬖诜菢?biāo)這種高收益資產(chǎn)。預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)范之后，商業(yè)銀行表內(nèi)非標(biāo)規(guī)模將隨著同業(yè)類非標(biāo)的到期而下降，商業(yè)銀行投資標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品的動(dòng)力將大大加強(qiáng)，銀行系統(tǒng)直接融資比重將得到顯著提高。這直接挑戰(zhàn)了傳統(tǒng)意義上銀行體系只是提供間接融資這一論點(diǎn)。事實(shí)上，監(jiān)管部門也在有意識(shí)地加強(qiáng)這方面的工作，例如2013年銀監(jiān)會(huì)推出的理財(cái)直接融資工具就是進(jìn)行的有益嘗試，央行正在推動(dòng)的信貸資產(chǎn)證券化也應(yīng)是這方面的另一舉措。

（作者單位：中國建設(shè)銀行）