定量約束漸松 規(guī)范要求趨嚴(yán)—127號文點評

吳畏++傅慧芳

人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會、外匯局于2014年5月16日聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)的通知》（以下簡稱為“127號文”），銀監(jiān)會同時發(fā)布《中國銀監(jiān)會辦公廳關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)治理的通知》（以下簡稱為“140號文”）。上述兩份文件分別對金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)類型劃分、核算方法、資本金計提、業(yè)務(wù)集中度，以及同業(yè)業(yè)務(wù)權(quán)限要求進(jìn)行了進(jìn)一步規(guī)范。

與此前網(wǎng)傳《商業(yè)銀行同業(yè)融資管理辦法》（“9號文”）相比，127號文在同業(yè)業(yè)務(wù)定量約束上明顯減輕，但對于監(jiān)管范圍、業(yè)務(wù)形式的規(guī)范性要求、資本實質(zhì)性計量要求以及監(jiān)管范圍均進(jìn)行了更有針對性的界定，主要目的仍然在于約束和規(guī)范具有信用派生功能的創(chuàng)新/監(jiān)管套利型同業(yè)業(yè)務(wù)。140號文主要對同業(yè)專營部門制進(jìn)行了說明，涵蓋了包括分支機(jī)構(gòu)不得經(jīng)營同業(yè)業(yè)務(wù)、專營部門不得轉(zhuǎn)授權(quán)等具體要求。

出臺背景

最近幾個季度以來，銀行投向非標(biāo)資產(chǎn)的自營資金無論是記在買入返售下的“票據(jù)”、“信托受益權(quán)”，還是記在應(yīng)收賬款項類投資，均呈現(xiàn)持續(xù)增長的態(tài)勢。這部分類信貸業(yè)務(wù)通過類似的產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)和會計核算，達(dá)到規(guī)避監(jiān)管資本要求、降低撥備成本、繞開存貸比等硬性規(guī)定的效果。

由于不受表外對非標(biāo)理財產(chǎn)品規(guī)模的限制，商業(yè)銀行通過與其他銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的配合，對信貸額度進(jìn)行表內(nèi)表外挪騰，使得2013年年初針對理財產(chǎn)品監(jiān)管的8號文的效果大幅度削弱。而同業(yè)渠道在貨幣創(chuàng)造中占比上升，間接推動了M2增速，一定程度上影響了宏觀調(diào)控和金融監(jiān)管的效果，進(jìn)而催生了本次127號文的最終出臺。

監(jiān)管要求

此次監(jiān)管新規(guī)（127號文和140號文）提出了多項規(guī)范性要求，具體包括以下幾個方面。

第一，監(jiān)管范圍包括商業(yè)銀行同業(yè)融資業(yè)務(wù)和同業(yè)投資業(yè)務(wù)，特定項目載體（包括銀行理財、信托、基金、券商資管、保險資管等）之間以及特定目的載體與金融機(jī)構(gòu)之間的同業(yè)業(yè)務(wù)。

第二，三方及以上業(yè)務(wù)不得納入買入返售或賣出回購業(yè)務(wù)管理和核算，導(dǎo)致買入返售信托受益權(quán)等類似業(yè)務(wù)將無法在同業(yè)項下續(xù)做，只能到期結(jié)清或轉(zhuǎn)入投資項下。

第三，同業(yè)投資業(yè)務(wù)必須按照“實質(zhì)重于形式”原則，根據(jù)所投資基礎(chǔ)資產(chǎn)的性質(zhì)，準(zhǔn)確計量風(fēng)險并計提相應(yīng)資本與撥備，使得未來受益權(quán)業(yè)務(wù)需視同貸款折算權(quán)重，并計提相應(yīng)撥備，資本與撥備節(jié)約效果消失。

第四，相關(guān)業(yè)務(wù)新老劃斷，目前續(xù)存業(yè)務(wù)續(xù)存期內(nèi)向監(jiān)管部門報告，到期后結(jié)清。

第五，對單一法人金融機(jī)構(gòu)同業(yè)融出資金（不含結(jié)算性同業(yè)存款，扣除風(fēng)險權(quán)重為零的資產(chǎn)）小于或等于該行一級資本的50%。

第六，同業(yè)融入資金余額小于或等于該行負(fù)債總額的1/3，但農(nóng)村信用社省聯(lián)社、省內(nèi)二級法人社及村鎮(zhèn)銀行暫不執(zhí)行。單家商業(yè)銀行對所有非銀行金融機(jī)構(gòu)的融出資金余額小于或等于該行資本凈額的25%。

表內(nèi)非標(biāo)現(xiàn)狀

上市銀行業(yè)務(wù)總量預(yù)計超4萬億元

從全行業(yè)來看，2013年年末上市銀行表內(nèi)非標(biāo)業(yè)務(wù)總量約3.5萬億元，其中投資大類2.1萬億元，同業(yè)大類1.4萬億元（如表1所示）?？紤]到2014年一季度應(yīng)收款項類投資環(huán)比約5000億元（預(yù)計大部分為非標(biāo)），以及同業(yè)中買入返售類業(yè)務(wù)環(huán)比超過9000億元的增長，我們有理由相信截至127號文發(fā)文前，上市銀行表內(nèi)非標(biāo)業(yè)務(wù)總量大概率超過4萬億元。

由于三方及以上業(yè)務(wù)不得納入同業(yè)業(yè)務(wù)核算，導(dǎo)致買入返售信托受益權(quán)等類似業(yè)務(wù)將無法在同業(yè)項下續(xù)做，只能到期結(jié)清或轉(zhuǎn)入投資項下。

如果按照1.5萬億～2萬億元同業(yè)項下非標(biāo)，9個月到1年左右的平均久期考慮，則上市銀行未來平均每個月需要置換的同業(yè)非標(biāo)在1300億～2200億元之間。假設(shè)全部同業(yè)非標(biāo)逐步置換為投資項下非標(biāo)資產(chǎn)，而總量年內(nèi)保持平穩(wěn)，則加權(quán)風(fēng)險資產(chǎn)余額由于這一會計科目影響將上行1.13萬億～1.5萬億元，拖累一級資本充足率下行約0.21～0.28個百分點。

此外，由于4萬億元左右的非標(biāo)資產(chǎn)目前撥備計提非常有限，未來仍需進(jìn)行一定的減值計提來補(bǔ)充相應(yīng)撥備。如果比照2.5的撥貸比要求，分3年計提，則靜態(tài)來看每年需多計提約330億元減值，相當(dāng)于年信用成本多提升0.07個百分點（2013年信用成本0.55%），或2013年稅前利潤的2.2%。

股份制銀行承壓

大行目前的非標(biāo)業(yè)務(wù)表內(nèi)續(xù)做較少，但對股份制銀行的影響明顯，3家股份行的表內(nèi)非標(biāo)/貸款比接近或超過30%?？偭可希d業(yè)（9300億元）、浦發(fā)（5000億元）、招行（3700億元）和平安（3000億元）的體量較大；其中浦發(fā)、興業(yè)、光大的投資項下非標(biāo)較多；而興業(yè)銀行的同業(yè)項下未來置換壓力明顯（如表2所示）。

參照我們對總量匡算部分包括“同業(yè)項下非標(biāo)全部置換至投資項下”，以及“非標(biāo)撥備參照貸款2.5撥貸比執(zhí)行并分X年提足”的假設(shè)，我們以2013年末的數(shù)據(jù)測算了由于127號文對資本及撥備計提的要求給商業(yè)銀行充足率及利潤帶來的影響。從測算結(jié)果來看，部分銀行由于非標(biāo)體量較大，75%權(quán)重的上行以及非標(biāo)撥備補(bǔ)提將會對充足率及利潤造成一定的負(fù)面影響，但不排除上述銀行通過結(jié)清、表內(nèi)轉(zhuǎn)表外等方式緩解相應(yīng)的壓力（如表3所示）。

影響

同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模定量指標(biāo)上限影響有限，部分上市銀行面臨壓縮需要

定量指標(biāo)主要分為兩部分，第一部分要求商業(yè)銀行對單一金融機(jī)構(gòu)法人的融出資金不超過一級資本的50%，商業(yè)銀行可以通過分散交易對手規(guī)避這一監(jiān)管，整體影響有限，主要影響在第二部分，商業(yè)銀行同業(yè)融入資金的余額不得超過總負(fù)債的三分之一，從上市銀行2014年一季報的情況看，興業(yè)和寧波銀行小幅超標(biāo)，同業(yè)負(fù)債占比分別為37.3%和35.1%，高出約4%和2%，其余銀行均達(dá)標(biāo)。但是占比較高（超過25%）的有南京銀行、北京銀行和平安銀行，今后同業(yè)負(fù)債的進(jìn)一步擴(kuò)張也面臨一定限制，存款壓力在短期內(nèi)恐怕將邊際上行，而依靠做大同業(yè)業(yè)務(wù)推動資產(chǎn)規(guī)?？焖僭鲩L這一模式的天花板也已然出現(xiàn)。

同業(yè)業(yè)務(wù)重新劃分和操作規(guī)范，對現(xiàn)行三方買入返售非標(biāo)資產(chǎn)的操作模式帶來一定不利影響

127號文規(guī)定，在開展買入返售（賣出回購）和同業(yè)投資業(yè)務(wù)，不得接受和提供任何直接或間接、顯性或隱性的第三方金融機(jī)構(gòu)信用擔(dān)?！，F(xiàn)有的三方買入返售非標(biāo)業(yè)務(wù)主要由丙方承擔(dān)隱性或顯性的擔(dān)保承諾，乙方出資而不承擔(dān)風(fēng)險，將資產(chǎn)計入同業(yè)買入返售資產(chǎn)。未來出資行需提高撥備和資本上的消耗，等同于原投資項下的非標(biāo)業(yè)務(wù)；且丙方不能再提供任何擔(dān)保，將顯著降低現(xiàn)有的三方買入返售的盈利性，同時127號文還規(guī)定，要求同業(yè)業(yè)務(wù)實行專營部門制，由總部對同業(yè)業(yè)務(wù)統(tǒng)一管理，其他部門和分支機(jī)構(gòu)不得經(jīng)營同業(yè)業(yè)務(wù)。權(quán)限的上收一方面有利于風(fēng)險控制，對未來走向大資管，獨立核算風(fēng)險鋪平道路。但短期來看，上述的規(guī)范基本堵死了現(xiàn)有同業(yè)類信貸非標(biāo)業(yè)務(wù)的操作模式，只能作為同業(yè)投資承擔(dān)相應(yīng)的撥備和資本計提成本。最后127號文進(jìn)一步規(guī)定，買入返售（賣出回購）的資產(chǎn)必須是銀行承兌匯票，債券、央票等在銀行間市場、證券交易所市場交易的具有合理公允價值和較高流動性的金融資產(chǎn)；對于以信托受益權(quán)為代表的非標(biāo)資產(chǎn)的買入返售起到了一定的限制作用。

在撥備和資本計提上的不利影響最大

127號文規(guī)定，銀行根據(jù)同業(yè)基礎(chǔ)資產(chǎn)的性質(zhì)，計提相應(yīng)資本與撥備。此項要求對銀行的影響較大，因為按照此前的資本管理規(guī)定，同業(yè)資產(chǎn)只有25%的風(fēng)險權(quán)重，如果按照對應(yīng)基礎(chǔ)資產(chǎn)的性質(zhì)，則最低要上升到100%的風(fēng)險權(quán)重，如果嚴(yán)格執(zhí)行的話，商業(yè)銀行面臨補(bǔ)提資本的壓力。在撥備計提方面，由于上市銀行整體撥備水平較為充分，組合撥備計提的水平平均為2.1%，而且據(jù)我們和銀行同業(yè)溝通，同業(yè)業(yè)務(wù)占比較高的銀行前期已經(jīng)對新增非標(biāo)進(jìn)行計提，撥備計提對利潤影響有限。

補(bǔ)提資本影響。由于127號文給予了銀行一定的寬限期，存量部分如果不續(xù)作和不新增不需要補(bǔ)提資本，因此在計算127號文對補(bǔ)提資本影響方面具有一定的不確定性，因為我們無法確定整體銀行業(yè)在存量業(yè)務(wù)到期后有多少會續(xù)作和新增，因此整體量化影響時無法特別準(zhǔn)確，我們目前只能根據(jù)2013年年末的情況進(jìn)行靜態(tài)測算，測算結(jié)果顯示，對上市銀行2013年年末資本充足率的負(fù)面影響在60個基本點左右，受到不利影響較大的是興業(yè)、南京、浦發(fā)和招商銀行（如表4所示）。

撥備計提影響。如前文所示，整體撥備計提對上市銀行的影響較為有限，同時由于127號文實施新老劃斷，所以靜態(tài)的測算依舊具有較大的不確定性，部分存量的類信貸同業(yè)非標(biāo)資產(chǎn)將逐步到期結(jié)清，剩下的同業(yè)買入返售非標(biāo)資產(chǎn)到期后續(xù)作或新增部分計入同業(yè)投資項下，逐步計提撥備，我們假設(shè)類信貸非標(biāo)資產(chǎn)比對公司類貸款，按照1.5%～2%的部分計提撥備，則上市銀行平均的信貸成本將提高5個基本點，對上市銀行合計利潤的負(fù)面影響在0.6%左右，受到影響較大的是興業(yè)、南京、浦發(fā)和寧波銀行（如表5所示）。

結(jié)論

從基本面上看，16家上市銀行2013年全年歸屬于母公司凈利潤的平均增速為12.78%，除了交通銀行由于加大了撥備的計提力度和人為降低了生息資產(chǎn)的擴(kuò)張速度，導(dǎo)致凈利潤增速只有6.73%，其余上市銀行均保持了兩位數(shù)的增長，2014年一季度上市銀行歸屬于母公司凈利潤的平均增速為11.81%，其中北京銀行、交通銀行、工商銀行和光大銀行4家銀行凈利潤同比增速為個位數(shù)，其余12家上市銀行繼續(xù)保持兩位數(shù)的增長，雖然同業(yè)監(jiān)管辦法對于銀行未來同業(yè)業(yè)務(wù)的開展有所影響，銀行對于通過用同業(yè)資金對接類信貸非標(biāo)資產(chǎn)的動力將下降，但是考慮到新老劃斷和商業(yè)銀行自下而上的自主創(chuàng)新，我們預(yù)計實際影響可能將遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于我們前期的靜態(tài)計算，目前我們依舊維持上市銀行2014年凈利潤增長在1%～12%左右的判斷。

但是，不考慮同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管對銀行經(jīng)營的不利影響，我們分析在2014年中期以前整體銀行板塊的投資環(huán)境依舊較難出現(xiàn)很大的改善，主要的壓制因素在于：首先，宏觀經(jīng)濟(jì)增長難有實質(zhì)改善，反映在銀行層面上，銀行的信用風(fēng)險在集聚，資產(chǎn)質(zhì)量的壓力仍在，短期內(nèi)難以看到反轉(zhuǎn)的跡象；其次，時間周期上逐漸臨近中期資金大考，銀行間資金面難有實質(zhì)放松（除非有全面降準(zhǔn)的政策對沖）；再次，非標(biāo)增速的下滑將影響存款派生，同時考慮到金融創(chuàng)新等因素的影響，銀行的負(fù)債成本還在上升的過程中，凈息差預(yù)計還將維持下降趨勢。

（作者單位：興業(yè)證券）