非利息收入的多樣化影響效應(yīng)實(shí)證研究

冉光和+周宏偉

內(nèi)容摘要：本文以我國A股16家上市商業(yè)銀行2003年至2012年的面板數(shù)據(jù)為樣本，研究非利息收入的多樣化影響效應(yīng)，即分析非利息收入對凈營業(yè)收入和商業(yè)銀行經(jīng)營績效的影響。結(jié)果顯示，非利息收入占比的增加及其增長率波動(dòng)性的減小，有降低凈營業(yè)收入波動(dòng)、提高商業(yè)銀行盈利能力和穩(wěn)定經(jīng)營績效的作用。股份制商業(yè)銀行非利息收入平均占比降低，大型國有商業(yè)銀行較股份制商業(yè)銀行非利息收入多樣化效應(yīng)更加顯著。

關(guān)鍵詞：非利息收入 多樣化效應(yīng) 面板數(shù)據(jù)模型 經(jīng)營績效

引 言

當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)形勢與金融市場環(huán)境正經(jīng)歷著巨大的變化，如經(jīng)濟(jì)增速的降低與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，利率市場化的不斷推進(jìn)，互聯(lián)網(wǎng)金融與影子銀行對傳統(tǒng)商業(yè)銀行的沖擊，以及客戶金融需求的多樣化發(fā)展，這些因素促使商業(yè)銀行在發(fā)展傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)的同時(shí)，將非利息收入業(yè)務(wù)作為未來發(fā)展的一個(gè)戰(zhàn)略方向。因此，本文旨在研究我國上市商業(yè)銀行發(fā)展非利息業(yè)務(wù)的多樣化影響效應(yīng)，即非利息收入對營業(yè)收入、盈利能力與風(fēng)險(xiǎn)的影響。本文的研究對我國商業(yè)銀行發(fā)展非利息業(yè)務(wù)，控制銀行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與銀行業(yè)的政策監(jiān)管具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。文章的主要貢獻(xiàn)在于，使用最新的面板數(shù)據(jù)并采用面板估計(jì)模型的方法，對非利息業(yè)務(wù)的多樣化影響效應(yīng)問題進(jìn)行了實(shí)證研究。

國內(nèi)外學(xué)者對非利息收入的多樣化影響效應(yīng)進(jìn)行了相關(guān)研究。Nguye（2012）以28個(gè)實(shí)現(xiàn)金融自由化國家的3593家商業(yè)銀行為樣本，結(jié)果發(fā)現(xiàn)凈利息收入和非利息收入由負(fù)相關(guān)變成了正相關(guān)關(guān)系，非利息收入活動(dòng)與經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的利潤之間存在正相關(guān)關(guān)系，商業(yè)銀行開始實(shí)現(xiàn)多元化收益。Lepetit 等（2008）研究了歐洲商業(yè)銀行收入結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)非利息收入和利息收入之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。Mercieca等（2007）以755家歐洲小銀行為樣本，研究發(fā)現(xiàn)非利息收入與銀行績效存在負(fù)相關(guān)，非利息業(yè)務(wù)不存在多樣化收益。Stiroh （2004）研究發(fā)現(xiàn)，美國商業(yè)銀行的凈利息收入和非利息收入之間存在不斷增長的相關(guān)關(guān)系，減少了多樣化收益。

吳曉云等（2012）以我國16家上市商業(yè)銀行為研究對象，研究了非利息業(yè)務(wù)與銀行績效、風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)關(guān)系，研究發(fā)現(xiàn)非利息收入不能有效降低績效波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。周開國等（2011）考察銀行收入結(jié)構(gòu)的變化對銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響，實(shí)證結(jié)果表明非利息收入的增加并沒有有效降低銀行經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，非利息業(yè)務(wù)與利息業(yè)務(wù)的相關(guān)性較高。張雪蘭（2011）考察銀行收入多元化，結(jié)果發(fā)現(xiàn)我國商業(yè)銀行凈利息收入與非利息收入之間存在高度的正相關(guān)關(guān)系，非利息收入高度依賴傳統(tǒng)資產(chǎn)業(yè)務(wù)。周好文等（2009）研究我國14家商業(yè)銀行非利息收入與利息收入之間的相關(guān)性，結(jié)果發(fā)現(xiàn)我國商業(yè)銀行非利息收入與利息收入之間相關(guān)性基本為正，且不斷增加。周好文、王菁（2008）對我國12家商業(yè)銀行營業(yè)收入的波動(dòng)性進(jìn)行了方差分解，發(fā)現(xiàn)非利息收入的增加實(shí)現(xiàn)了多樣化收益。

數(shù)據(jù)與方法

（一）樣本與數(shù)據(jù)

考慮到數(shù)據(jù)的獲得性和樣本的代表性，本文選擇在我國A股上市的16家商業(yè)銀行作為研究樣本。2002年中國人民銀行頒布《商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》以及2003年銀監(jiān)會(huì)成立，在此之后各家銀行非利息收入統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)相對一致，本文選用2003年至2012年十年的數(shù)據(jù)，共160個(gè)觀測值。數(shù)據(jù)來源于國泰安數(shù)據(jù)庫、中國金融年鑒以及各上市商業(yè)銀行年報(bào)。從商業(yè)銀行的收入結(jié)構(gòu)來看，凈營業(yè)收入可以分為凈利息收入和非利息收入，其中，凈利息收入=利息收入-利息支出，非利息收入=手續(xù)費(fèi)收入及傭金凈收入+投資收益或損失+公允價(jià)值變動(dòng)損益+匯兌損益+其他業(yè)務(wù)收入。

（二）研究方法

商業(yè)銀行的收入結(jié)構(gòu)指的是凈利息收入和非利息收入在凈營業(yè)收入中的相對比例，商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的多樣化最終表現(xiàn)為收入的多樣化，即非利息收入的相對占比。在商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)收入結(jié)構(gòu)多樣化的背景下，非利息業(yè)務(wù)及收入的研究與銀行的多樣化收益相關(guān)。因此本文借鑒了以前學(xué)者的研究方法：Stiroh（2004），Lepetit等（2008），周好文等（2008）。本文用到的主要研究方法，一是投資組合理論分析法，該理論用來衡量資產(chǎn)組合收益率的波動(dòng)性，本文應(yīng)用該公式從整體層面分析非利息收入與凈利息收入對凈營業(yè)收入的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)影響，非利息收入與凈利息收入之間的相關(guān)關(guān)系。二是通過相關(guān)理論建立實(shí)證回歸模型，分析非利息收入對經(jīng)營績效和風(fēng)險(xiǎn)的影響。

實(shí)證結(jié)果分析

為了研究非利息收入對凈營業(yè)收入的影響及非利息收入的多樣化效應(yīng)問題，本文從整體層面來研究非利息收入增長率、凈利息收入增長率及凈營業(yè)收入增長率之間的關(guān)系。結(jié)合投資組合理論公式，將凈營業(yè)收入看成是由產(chǎn)生凈利息收入和非利息收入的資產(chǎn)構(gòu)成的資產(chǎn)組合。用凈利息收入和非利息收入增長率替代其對應(yīng)資產(chǎn)的收益率來計(jì)算資產(chǎn)組合的波動(dòng)率。此處的增長率=（本年數(shù)值-去年數(shù)值）/去年數(shù)值。根據(jù)投資組合理論，由兩項(xiàng)資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的方差為：

（1）

其中，a=NII/（NII+NIM），是非利息收入占凈營業(yè)收入比重，（1-a）是凈利息收入占凈營業(yè)收入的比重。gNII是非利息收入的增長率，gNIIM是凈利息收入的增長率，是非利息收入對凈營業(yè)收入波動(dòng)性的貢獻(xiàn)度，是凈利息收入對凈營業(yè)收入波動(dòng)性的貢獻(xiàn)度。將樣本進(jìn)行整體分析與分類分析：分為整體樣本、五大國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行。五大國有商業(yè)銀行主要包括中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行、建設(shè)銀行和交通銀行，股份制商業(yè)銀行是指剩下的11家股份制商業(yè)銀行。

表1給出了2003-2007年和2008-2012年兩段時(shí)間凈營業(yè)收入方差、凈利息收入方差與非利息收入方差，以及凈利息收入與非利息收入?yún)f(xié)方差的計(jì)算值。根據(jù)表1給出的值，分析全體樣本與大型國有商業(yè)銀行，發(fā)現(xiàn)凈營業(yè)收入方差變大，其波動(dòng)性增加了，但是非利息收入（NII）的平均占比增加，非利息收入的方差顯著下降。同時(shí)非利息收入與凈利息收入的協(xié)方差變小，協(xié)方差由正變?yōu)樨?fù)數(shù)。由相關(guān)系數(shù)的公式可知在2008-2012年這段時(shí)間，非利息收入增長率與凈利息收入增長率的相關(guān)系數(shù)為負(fù)。同時(shí)，也發(fā)現(xiàn)凈利息收入的方差、凈利息收入對凈營業(yè)收入的貢獻(xiàn)值也增加了，所以凈利息收入的波動(dòng)增加是導(dǎo)致凈營業(yè)收入方差變大的主要原因。根據(jù)投資組合公式，非利息收入增長率的方差下降，協(xié)方差變?yōu)樨?fù)值，有利于分散投資組合的風(fēng)險(xiǎn)，即有降低營業(yè)收入波動(dòng)的效應(yīng)。因此，在研究樣本期間，非利息占比的提高，增長率方差的降低，實(shí)現(xiàn)了分散風(fēng)險(xiǎn)的多樣化效應(yīng)。由表1數(shù)據(jù)分析股份制商業(yè)銀行，凈營業(yè)收入的方差或波動(dòng)性增加。非利息收入的平均占比下降，非利息收入增長率的方差、其對凈營業(yè)收入貢獻(xiàn)值都下降了。但是凈利息收入平均占比增加，凈利息收入增長率的方差，其對凈營業(yè)收入的貢獻(xiàn)值在兩段時(shí)間內(nèi)變化并不大，相對比較穩(wěn)定。在凈利息收入方差相對穩(wěn)定，非利息收入方差及占比下降的情況下，凈營業(yè)收入方差變大的原因是凈利息收入與非利息收入的協(xié)方差及其對凈營業(yè)收入的貢獻(xiàn)值增加了，由負(fù)數(shù)-0.02605、-0.00829變?yōu)?.00834、0.00214。由非利息收入增長率與凈利息收入增長率協(xié)方差系數(shù)可知，二者的相關(guān)系數(shù)也由負(fù)數(shù)變成正數(shù)。這同整體樣本及大型國有商業(yè)銀行研究的結(jié)果正好相反。在2008-2012年樣本期間，股份制商業(yè)銀行主要增加了凈利息收入，從風(fēng)險(xiǎn)分散的角度來看，未能充分實(shí)現(xiàn)非利息收入的多樣化收益效應(yīng)。endprint

從大型國有商業(yè)銀行與股份制商業(yè)銀行的對比分析中可以發(fā)現(xiàn)，大型國有商業(yè)銀行非利息收入平均占比增加，凈利息收入平均占比下降，二者增長率之間的相關(guān)關(guān)系由正相關(guān)到負(fù)相關(guān)。由于非利息收入多樣化收益的作用，整體營業(yè)收入波動(dòng)性不大，相對穩(wěn)定，實(shí)現(xiàn)了分散風(fēng)險(xiǎn)的多樣化收益。股份制商業(yè)銀行非利息收入平均占比下降，凈利息收入平均占比增加，二者增長率之間的相關(guān)關(guān)系由負(fù)相關(guān)到正相關(guān)。當(dāng)面對營業(yè)收入的沖擊時(shí)，二者的正相關(guān)關(guān)系不能實(shí)現(xiàn)分散風(fēng)險(xiǎn)的作用，反而會(huì)增大這種波動(dòng)性。股份制商業(yè)銀行凈營業(yè)收入的整體波動(dòng)性相對較大，未能實(shí)現(xiàn)非利息業(yè)務(wù)分散風(fēng)險(xiǎn)的多樣化收益。因此，通過兩段時(shí)間大型國有商業(yè)銀行與股份制商業(yè)銀行的對比分析，本文發(fā)現(xiàn)大型國有商業(yè)銀行更多的積極發(fā)展非利息收入業(yè)務(wù)，股份制商業(yè)相對擴(kuò)大了信貸規(guī)模等凈利息收入業(yè)務(wù)，非利息收入業(yè)務(wù)相對比例減少，大型國有商業(yè)銀行較股份制商業(yè)銀行更好的利用了非利息業(yè)務(wù)的多樣化收益效應(yīng)。

實(shí)證回歸分析

下文利用銀行的面板數(shù)據(jù)，通過建立計(jì)量模型來分析非利息業(yè)務(wù)對銀行經(jīng)營績效與風(fēng)險(xiǎn)的影響。

（一）模型與變量

具體的計(jì)量模型如下：

（2）

CAMEL“駱駝”評價(jià)體系，主要包括商業(yè)銀行的資本充足率、資產(chǎn)狀況、管理水平、盈利能力、流動(dòng)性等方面。本文選用存貸比、股東權(quán)益比、不良貸款率、成本收入比、資產(chǎn)規(guī)模做為本文的相關(guān)控制變量。I、t表示第i家銀行t年的值，為模型的外生變量部分。被解釋變量Y用來表示銀行的盈利能力及其波動(dòng)性，在此分別選用ROA與SROA表示，其中ROA為凈利潤率=凈利潤/總資產(chǎn)，SROA為凈利潤率ROA的標(biāo)準(zhǔn)差，用來衡量利潤波動(dòng)性或者是利潤風(fēng)險(xiǎn)。本文的自變量，主要解釋變量NII表示非利息收入占凈營業(yè)收入的比例，SNII為非利息收入增長率的標(biāo)準(zhǔn)差，用來表示非利息收入增長率的波動(dòng)情況，這是本文主要的解釋變量。其他的控制變量有：DC即存貸比，用貸款比存款，代表商業(yè)銀行的流動(dòng)性狀況；BLR即不良貸款率，用來反映商業(yè)銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)狀況；CIR即成本收入比=業(yè)務(wù)及管理費(fèi)/凈營業(yè)收入，用來反映管理水平；ET即股東權(quán)益比=股東權(quán)益/總資產(chǎn)，用來表示商業(yè)銀行的資本狀況；TA表示總資產(chǎn)，本文取其自然對數(shù)。在數(shù)據(jù)的處理過程中，本文借鑒了Lepetitet等（2008），劉孟飛等（2012）學(xué)者的方法，特別是在計(jì)算ROA的標(biāo)準(zhǔn)差SROA以及非利息收入增長率的標(biāo)準(zhǔn)差時(shí)，以三年為一個(gè)計(jì)算區(qū)間，進(jìn)行滾動(dòng)處理，為了使變量估計(jì)結(jié)果統(tǒng)一，其他變量做相應(yīng)的滾動(dòng)處理。

（二）實(shí)證回歸結(jié)果

面板數(shù)據(jù)計(jì)量分析方法，理論上存在混合回歸（POLS）、固定效應(yīng)（FE）和隨機(jī)效應(yīng)（RE）三種可供選擇的面板估計(jì)模型，根據(jù)實(shí)際樣本數(shù)據(jù)的檢驗(yàn)進(jìn)行選擇。根據(jù)檢驗(yàn)結(jié)果，對整體ROA的回歸采用隨機(jī)效應(yīng)模型，其他回歸均采用固定效應(yīng)模型。同時(shí)為了消除面板估計(jì)模型存在的殘差異方差和序列自相關(guān)，本文將采用可行廣義最小二乘法（FGLS）對數(shù)據(jù)進(jìn)行重新估計(jì)，估計(jì)結(jié)果如表2所示。

（三）回歸結(jié)果分析

根據(jù)整體樣本回歸結(jié)果，本文發(fā)現(xiàn)兩個(gè)主要的解釋變量都是顯著的。非利息收入占比NII與ROA凈利潤率顯著正相關(guān)，SNII非利息收入增長率波動(dòng)性系數(shù)為負(fù)，這顯示非利息收入占比的增加有利于凈利潤率的提高；由前面投資組合理論分析，在非利息收入波動(dòng)性變小的情況下，有利于凈利潤率ROA的提高。對凈利潤率標(biāo)準(zhǔn)差SROA回歸的結(jié)果，發(fā)現(xiàn)兩個(gè)主要解釋變量的系數(shù)符號(hào)顯著為負(fù)，說明隨著非利息收入占比的提高，凈利潤率的波動(dòng)性或者是風(fēng)險(xiǎn)在降低，但同時(shí)非利息增長率波動(dòng)性降低，而SROA在提高，根據(jù)前面的分析可知，這主要是凈利息收入波動(dòng)性增長所致。因此，非利息收入的增加，有利于凈利潤ROA的增加和凈利潤標(biāo)準(zhǔn)差SROA的降低，我國上市商業(yè)銀行非利息業(yè)務(wù)存在多樣化收益效應(yīng)。對大型國有商業(yè)銀行的回歸結(jié)果，兩個(gè)主要解釋變量對ROA回歸不顯著，其他控制變量都是顯著的。盡管從回歸結(jié)果看ROA不顯著，但在考慮面板模型廣義最小二乘法（FGLS）后，非利息收入正的符號(hào)對ROA仍然有潛在正的意義。兩個(gè)主要解釋變量對SROA的回歸，同整體樣本一致，都是顯著為負(fù)，這顯示非利息收入的增加同樣具有降低凈利潤率波動(dòng)性的作用。股份制商業(yè)銀行回歸結(jié)果，兩個(gè)主要解釋變量符號(hào)，同整體回歸結(jié)果符號(hào)一致，并且都是顯著的。這也表明隨著非利息收入的占比的增加有利于凈利潤率的提高和凈利潤率波動(dòng)性的降低。但是，由前面的結(jié)果可知，股份制商業(yè)銀行非利息收入平均占比是下降的，股份制商業(yè)銀行未能充分利用非利息收入的多樣化收益。

結(jié)論與建議

從投資組合角度分析，本文發(fā)現(xiàn)從整體上看我國上市商業(yè)銀行，非利息收入平均占比增加，非利息收入的方差降低，對營業(yè)收入波動(dòng)的貢獻(xiàn)值也下降，非利息收入與凈利息收入的相關(guān)系數(shù)為負(fù)數(shù)，因此非利息收入有利于平滑凈營業(yè)收入的波動(dòng)性，實(shí)現(xiàn)了分散風(fēng)險(xiǎn)的多樣化收益效應(yīng)。大型國有商業(yè)銀行積極發(fā)展非利息收入業(yè)務(wù)，在穩(wěn)定凈利息收入的同時(shí)，利用其優(yōu)勢增加非利息收入，整體營業(yè)收入的波動(dòng)性相對穩(wěn)定，非利息業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了分散風(fēng)險(xiǎn)的多樣化收益；股份制商業(yè)銀行，擴(kuò)大了凈利息收入業(yè)務(wù)，非利息收入平均占比下降，非利息收入與凈利息收入相關(guān)系數(shù)由負(fù)相關(guān)變?yōu)檎嚓P(guān)，整體營業(yè)收入波動(dòng)性相對較大，未能充分利用非利息收入的多樣化收益效應(yīng)。實(shí)證結(jié)果顯示，我國上市商業(yè)銀行非利息收入占比與凈利潤率正相關(guān)，與凈利潤率的標(biāo)準(zhǔn)差負(fù)相關(guān)；非利息收入增長率與凈利潤率和凈利潤率的標(biāo)準(zhǔn)差為負(fù)相關(guān)關(guān)系。非利息收入占比增加，非利息收入增長率標(biāo)準(zhǔn)差降低，有利于凈利潤率的提高和凈利潤率波動(dòng)性的降低，這表明非利息收入有利于提高凈利潤率和穩(wěn)定經(jīng)營績效的作用。由此，我們得出我國上市商業(yè)銀行非利息業(yè)務(wù)存在降低風(fēng)險(xiǎn)，提高盈利能力的多樣化收益效應(yīng)；大型國有商業(yè)銀行較股份制商業(yè)銀行更好地利用了非利息業(yè)務(wù)的多樣化收益效應(yīng)。基于此，本文的建議如下：endprint

一是在競爭日益激烈的金融市場以及利率市場化的背景下，我國商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)積極發(fā)展非利息收入業(yè)務(wù)，監(jiān)管當(dāng)局也應(yīng)當(dāng)積極鼓勵(lì)商業(yè)銀行發(fā)展非利息收入業(yè)務(wù)，在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下放寬對商業(yè)銀行非利息相關(guān)業(yè)務(wù)的控制，以充分利用非利息收入多樣化收益的效應(yīng)。二是大型國有商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)在利用現(xiàn)有優(yōu)勢的情況下，穩(wěn)定發(fā)展凈利息收入，創(chuàng)新發(fā)展非利息收入業(yè)務(wù)種類、方式，開發(fā)新的中間業(yè)務(wù)產(chǎn)品。三是股份制商業(yè)銀行在增加凈利息收入的同時(shí)，也應(yīng)積極發(fā)展非利息收入業(yè)務(wù)，以充分利用非利息收入業(yè)務(wù)的多樣化收益效應(yīng)。第四，非利息業(yè)務(wù)作為商業(yè)銀行在傳統(tǒng)資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)創(chuàng)新，其與我國經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境、資本市場的發(fā)展?fàn)顩r密切相關(guān)。商業(yè)銀行和監(jiān)管機(jī)構(gòu)在積極發(fā)展非利息業(yè)務(wù)的過程中，也應(yīng)當(dāng)防范未來潛在的風(fēng)險(xiǎn)。

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