余額寶動了誰的奶酪？

余額寶動了誰的奶酪？

習(xí)慣了壟斷經(jīng)營的傳統(tǒng)銀行大概從來沒有像今天這樣緊張過?；ヂ?lián)網(wǎng)理財(cái)雖然還只是一個(gè)落地不久的新生兒，但已經(jīng)展現(xiàn)出了讓人難以置信的能量，短時(shí)間內(nèi)迅速分流了銀行的大量存款。在余額寶、微信理財(cái)通等互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品高收益和便捷性的沖擊下，銀行的活期和定期存款，甚至理財(cái)產(chǎn)品基本上毫無招架之力，大量資金如滾雪球般向互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)移。

早已有之的貨幣基金

對現(xiàn)在市場上流行的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品稍加觀察就不難發(fā)現(xiàn)，這些火爆的網(wǎng)絡(luò)理財(cái)產(chǎn)品其實(shí)都不是憑空出世的新產(chǎn)品。它們在國內(nèi)金融市場上一直都存在，只不過此前并沒有引發(fā)市場如此高的熱情。經(jīng)過互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的包裝和改造后，產(chǎn)品還是以前的產(chǎn)品，但是獲得的關(guān)注度已不可同日而語。比如余額寶，它本質(zhì)上是天弘基金發(fā)行的一款貨幣市場基金。貨幣基金在中國的金融市場長期存在，一直是個(gè)相對小眾的金融產(chǎn)品。但是包裝成余額寶之后，迅速引來8100萬人購買，這中間的差異就體現(xiàn)在購買的便捷性上。此前，一個(gè)普通投資者如果想要購買貨幣基金，首先需要有一個(gè)投資賬戶和一定資金規(guī)模，還要對貨幣基金有一定程度的背景知識，對于何時(shí)買入何時(shí)賣出也要有相對專業(yè)的判斷，這些門檻無形中將很多普通人拒之門外。余額寶誕生后，投資者只需有一個(gè)資金超過1元的余額寶賬戶就可購買，而且隨時(shí)可以買進(jìn)賣出，基本上無需考慮買賣時(shí)機(jī)，賬戶每天的贏利狀況也清晰可見……其門檻之低足以顛覆此前任何一款金融產(chǎn)品。

牽動人心的每日收益

互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品最大的吸引力在于其較高的收益率水平。以余額寶為例，成立半年多來，年化收益率很長時(shí)間都保持在5%以上。不過這種收益率水平未必能夠長期保持，一旦將來收益率出現(xiàn)下降，其吸引力也會隨之減弱。屬于貨幣基金的余額寶，90%以上的資金都投向銀行同業(yè)存款，其收益率高低主要取決于市場資金面的供需情況，流動性緊張時(shí)收益率上升，流動性寬松時(shí)收益率就會回落。從余額寶成立至今的收益率走勢來看，成立之初的幾個(gè)月時(shí)間保持在4%～5%的水平。去年底以來，隨著美國逐步退出量化寬松，國內(nèi)流動性也隨之緊縮，銀行同業(yè)存款收益率開始明顯上升，余額寶的年化收益率也一舉躍升至6%以上，最高時(shí)甚至一度接近7%的水平。不過隨著央行通過逆回購等手段向市場釋放流動性，市場資金緊張程度得以緩解，余額寶的收益率也開始逐漸下行。3月12日，余額寶的七日年化收益率顯示為5.668%，比先前有了明顯的下降。業(yè)內(nèi)專家表示，目前貨幣基金和活期存款的收益利差是在利率沒有完全市場化的情況下享受的一種制度紅利。如果未來制度紅利消失，貨幣基金年化收益率下降是必然的。

互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品之所以能在短時(shí)間內(nèi)吸引大量用戶，除了相對較高的收益率外，產(chǎn)品設(shè)計(jì)一切以用戶至上，并力爭在最大限度上方便用戶，減輕用戶的使用障礙也是其成功的重要因素。此種以用戶為核心的經(jīng)營理念，在傳統(tǒng)銀行和金融市場中極其少見，也算是互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)給傳統(tǒng)銀行和金融業(yè)上的重要一課。

利率市場化的助推器

目前，中國的存貸款利率由央行決定，存款利率最多只能按基準(zhǔn)利率上浮10%，這不僅使得居民存款的收益率遠(yuǎn)低于投資其他金融產(chǎn)品，也成了銀行獲得超額利潤的源泉和近十幾年來央企和地方政府融資平臺獲得低成本貸款的基礎(chǔ)。

多年來，國內(nèi)銀行業(yè)一直宣稱要向現(xiàn)代化銀行轉(zhuǎn)型，但由于利率市場化遲遲未實(shí)現(xiàn)，銀行依然能夠通過簡單的息差模式獲取暴利，因此并沒有足夠動力推動其完成轉(zhuǎn)型。很多銀行雖然資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)足夠龐大，但經(jīng)營水平依然停留在較低的層面上。互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)耐蝗槐l(fā)，使得利率市場化的時(shí)代提前到來。面對突如其來的市場變化，銀行的轉(zhuǎn)型之路已經(jīng)退無可退，依靠息差收入獲取暴利的時(shí)代也已終結(jié)。對于傳統(tǒng)銀行而言，異軍突起的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)既是一個(gè)切分蛋糕的野蠻人，也是一條激發(fā)行業(yè)活力的大鯰魚。從短期看，銀行存款向互聯(lián)網(wǎng)分流的陣痛在所難免，但從樂觀的角度分析，這也將迫使銀行擺脫對息差收入的依賴，轉(zhuǎn)而集中精力發(fā)展高端業(yè)務(wù)，真正轉(zhuǎn)型為現(xiàn)代化銀行。

備受關(guān)注的互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)

余額寶的明星效應(yīng)很容易讓投資者看不到它背后隱藏的風(fēng)險(xiǎn)。首先是貨幣基金本身的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)天弘基金披露的數(shù)據(jù)，余額寶基金超過80%投資的是銀行協(xié)議存款，其余資金投資在期限一年以內(nèi)的國債、政府短期債券、企業(yè)債券等低風(fēng)險(xiǎn)貨幣工具上。雖然貨幣基金一般來說風(fēng)險(xiǎn)較低、流動性好，但也不能保證不出事。在幾年前的美國金融危機(jī)中，沒有銀行被擠兌，卻有貨幣基金被擠兌，原因是投資者懷疑貨幣基金持有與雷曼兄弟有關(guān)的債券。大量的巨額贖回，最終導(dǎo)致貨幣基金被迫關(guān)門大吉。

另一層風(fēng)險(xiǎn)來自于互聯(lián)網(wǎng)。黑客入侵、系統(tǒng)故障等技術(shù)問題都可能將投資者的資金置于危險(xiǎn)境地。由于余額寶規(guī)模太大、涉及面太廣，以至于輕微的技術(shù)故障或者不利新聞都可能會引發(fā)被擠兌的風(fēng)險(xiǎn)。巨額贖回的潛在風(fēng)險(xiǎn)，是威脅余額寶的一顆不定時(shí)炸彈。由于余額寶設(shè)計(jì)成一款可以隨時(shí)贖回的產(chǎn)品，但事實(shí)上，目前國內(nèi)貨幣基金尚無法實(shí)現(xiàn)T+0交易。為了彌補(bǔ)這一時(shí)間差，需要基金公司用自有資金或者借用銀行資金來滿足客戶的贖回要求。隨著將來余額寶規(guī)模越來越大，基金公司自有資金可能很難滿足隨時(shí)出現(xiàn)的巨額贖回壓力，需要借用銀行資金才可能完成。這不僅意味著巨大的資金成本，而且隨著余額寶和銀行之間競爭的加劇，銀行是否會隨時(shí)滿足其資金需求也值得懷疑。一旦將來出現(xiàn)無法及時(shí)贖回的事件，客戶就會對余額寶資金的安全性產(chǎn)生懷疑，這將對余額寶帶來致命性的打擊。

貨基科普小知識

貨幣市場基金：投資于貨幣市場工具的基金?；鹳Y產(chǎn)主要投資于短期貨幣工具如國庫券、中央銀行票據(jù)、銀行定期存單、政府短期債券、企業(yè)債券、同業(yè)存款等。

七日年化收益率：貨幣基金最近七日的平均收益水平換算成一年后計(jì)算出的收益值，相當(dāng)于銀行存款時(shí)說的年利率。該收益率只代表基金過去的贏利狀況，并不意味著未來的收益水平。

萬份收益：把貨幣基金每天運(yùn)作的收益平攤到每一份額上，然后以一萬份為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行衡量和比較的一個(gè)數(shù)據(jù)，它是指每天計(jì)入投資人賬戶中的實(shí)際收益。

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編輯：《檢察風(fēng)云》新媒體部

＋8100萬戶

去年推出的余額寶在不到一年時(shí)間里就使其資金管理方——天弘基金管理有限公司成為中國最大的基金公司。根據(jù)天弘基金最新發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2月26日，余額寶用戶數(shù)量超過8100萬。而此前的2月6日，余額寶客戶數(shù)為6100萬。也就是說，近20天用戶數(shù)增長了2000萬，平均日增百萬用戶。而根據(jù)2月中旬余額寶戶均規(guī)模約6500元推算，目前余額寶的總規(guī)?；蛞淹黄?000億元。

－9402億元

去年四季度以來，人民幣存款增速開始明顯放緩。去年12月份，人民幣存款增加1.15萬億元，同比少增4458億元。進(jìn)入2014年以來，人民幣存款更是開始負(fù)增長，今年1月份的人民幣存款大幅減少9402億元，同比少增2.05萬億元?？梢?，銀行的蛋糕已經(jīng)開始被互聯(lián)網(wǎng)金融迅猛蠶食。

≈3.3%

傳統(tǒng)銀行之所以對互聯(lián)網(wǎng)金融的存款分流毫無抵抗，主要原因在于收益率差距實(shí)在過于懸殊。目前銀行一年期存款利率僅為3%，即使上浮到頂，也只有3.3%，但是互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的年化收益率普遍保持在5%～6%，這樣的水平不僅完勝存款利率，連大部分銀行理財(cái)產(chǎn)品也難以企及。加之購買和贖回極其便捷，銀行存款完全無法與其匹敵，大量資金流向互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品也就毫不奇怪。