并購(gòu)規(guī)制下的銀行與政府博弈分析

張偉

摘 要：隨著金融機(jī)構(gòu)的快速發(fā)展并購(gòu)會(huì)使原有銀行的規(guī)?；蛘叻秶l(fā)生變化，從而產(chǎn)生壟斷的結(jié)果，壟斷的結(jié)果不僅會(huì)損害社會(huì)福利，而且還會(huì)降低社會(huì)效率。在這種情況下，政府就應(yīng)該積極發(fā)揮他的作用，政府可以制定法律，使用行政手段等多方面調(diào)控措施去規(guī)制銀行往不利的方向發(fā)展，使銀行并購(gòu)順利進(jìn)行。

關(guān)鍵詞：博弈；并購(gòu)規(guī)制

1.不完全信息下政府規(guī)制博弈

LM激勵(lì)機(jī)制就是為了解決不完全信息中代理成本而設(shè)計(jì)的。在這個(gè)模型中，只有兩個(gè)參與者，政府作為委托人，銀行作為受托人。政府所知道的信息包括，銀行面對(duì)的需求曲線q=d（p），銀行邊際成本mc（w），其中w是表示影響生產(chǎn)效率的和銀行成本的其他未知參數(shù)。銀行了解自己參數(shù)w的變化，在產(chǎn)品被以規(guī)制價(jià)格出售之前相機(jī)行事，而政府對(duì)參數(shù)w卻不知道。假設(shè)隨機(jī)變量w的真實(shí)值是w2。

如果政府根據(jù)銀行向其給出的參數(shù)w，制定出規(guī)制價(jià)格p=MC（w），則我們可以看到當(dāng)為了獲得較高的利潤(rùn)，銀行往往不會(huì)說(shuō)實(shí)話，則給出價(jià)格較高的p1，對(duì)用的參數(shù)為w1，此時(shí)，因?yàn)椴皇钦鎸?shí)值，所以政府制定的規(guī)制（激勵(lì)機(jī)制），銀行未必會(huì)按照其內(nèi)容去落實(shí)，則此時(shí)政府需要建立其一套讓銀行報(bào)出真實(shí)參數(shù)的誘導(dǎo)機(jī)制。

建立LM機(jī)制的誘導(dǎo)機(jī)制，當(dāng)銀行給出參數(shù)為w時(shí)，政府則規(guī)制價(jià)格為p=MC（w）。政府開(kāi)始計(jì)算這個(gè)價(jià)格的產(chǎn)品市場(chǎng)需求，一段時(shí)間之后，政府通過(guò)向銀行支付，此狀況下的消費(fèi)者剩余。由圖7.2，當(dāng)銀行給出的參數(shù)為w1時(shí)，銀行以p1的價(jià)格銷售Q1的產(chǎn)品，則銀行可以獲得政府支付的消費(fèi)者剩余為F。當(dāng)銀行給出的參數(shù)為w2時(shí)，則以p2的價(jià)格銷售Q2的產(chǎn)品，此時(shí)銀行得到政府所支付的消費(fèi)者剩余是D+E+F。很明顯看出，銀行是不會(huì)進(jìn)一步的報(bào)告參數(shù)w3，此時(shí)雖然可以獲得政府支付的消費(fèi)者剩余D+E+F+A+B，但是會(huì)導(dǎo)致?lián)p失為A+B+C，則總收益小于以p2的價(jià)格銷售Q2的產(chǎn)品時(shí)的收益。則銀行會(huì)說(shuō)出實(shí)際的參數(shù)w，即將價(jià)格與邊際成本相等p=MC（w）。此時(shí)我們看到，銀行說(shuō)出了真實(shí)值w2，使得銀行和消費(fèi)者的剩余都達(dá)到最大值。

我們可以看到這樣的LM機(jī)制存在不合理的地方，因?yàn)殂y行不可能有獲得除了利潤(rùn)以外有的消費(fèi)者剩余。

Besanko&sappington建立了逆向選擇下的規(guī)制合同模型，假設(shè)政府知道銀行的需求曲線q=d（P），且知道銀行的成本參數(shù)ci，包括在給定的CH（表示高成本）和CL（表示低成本）參數(shù)的概率分布去求出銀行的邊際成本，但是政府不知道ci的準(zhǔn)確值，只知道高低成本的概率分布，則

M=θ[X（p）+T]+（1-θ）π

此式為社會(huì)福利函數(shù)，其中，θ代表消費(fèi)者剩余的比重，1-θ代表生產(chǎn)者剩余的比重，X（p）為消費(fèi)者剩余，π為銀行利潤(rùn)，T為消費(fèi)者對(duì)銀行的支付。此時(shí)政府的規(guī)制分配就是體現(xiàn)在各種（pi，Ti）的組合中，即銀行給政府報(bào)出的可能的產(chǎn)品成本所對(duì)應(yīng)的價(jià)格上限，以及消費(fèi)者轉(zhuǎn)移支付的組合。其中，當(dāng)銀行不接受規(guī)制合同時(shí)，銀行的保留利潤(rùn)即最大利潤(rùn)為π′。

政府的最終目標(biāo)是使得社會(huì)福利最大化，此時(shí)模型可表示為：

maxEM=∑〖DD（X〗i〖DD）〗φi{θ[X（p（ci））+T（ci）]+（1-θ）π（ci）}

s.t.1、π（ci）≥π′

2、π（p（ci），T（ci），ci）≥π（p（cj），T（cj），cj）

i，j=H，L

在上式中約束條件1表示銀行獲得利潤(rùn)必須大于保留利潤(rùn)，否則不接受規(guī)制合同，條件2表示與報(bào)告其他cj比較，銀行會(huì)選擇報(bào)告成本ci，以上兩個(gè)條件可使得當(dāng)銀行真實(shí)成本為ci時(shí)，銀行獲得的利潤(rùn)比保留利潤(rùn)π′多，且多于接受其他規(guī)制合同的利潤(rùn)。從而實(shí)現(xiàn)了銀行報(bào)出成本真實(shí)值ci的激勵(lì)。

2.并購(gòu)規(guī)制與信號(hào)博弈

在規(guī)制博弈中，我們需要考慮規(guī)制的制定者政府所付出的成本，比如銀行調(diào)研，成本評(píng)估，規(guī)制實(shí)施成本等，以下并購(gòu)分析將建立在政府規(guī)制成本之上。

首先對(duì)規(guī)制成本的信號(hào)博弈的模型做出以下前提假設(shè)：

（1）參加者包括政府和銀行，雙方各自追求自己的最大化目標(biāo)。

（2）隨著社會(huì)生產(chǎn)率和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展的深入，政府為了保護(hù)各個(gè)主體的利益和銀行等特殊行業(yè)的安全等，所進(jìn)行的干預(yù)程度也是不同的。銀行根據(jù)對(duì)政府干預(yù)的強(qiáng)弱，對(duì)并購(gòu)的可能帶來(lái)的收益進(jìn)行估計(jì)。當(dāng)政府干預(yù)較弱時(shí)，銀行需要支付的生產(chǎn)者剩余為較少，獲得收益為sm，當(dāng)政府干預(yù)較強(qiáng)時(shí)，銀行需要支付的生產(chǎn)者剩余較多，獲得的收益較少為sn，即sm>sn。同樣在政府和銀行進(jìn)行博弈時(shí)，信息也是不對(duì)稱的，銀行不知道政府的規(guī)制成本。應(yīng)當(dāng)注意的事，政府規(guī)制的成本是會(huì)改變，當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度較弱時(shí)，需要更多的政府干預(yù)時(shí)，則政府的規(guī)制成本為cl，當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度較好時(shí)，則政府干預(yù)可以減弱，則規(guī)制成本為ch，即ch>cl，因?yàn)楦深A(yù)度越強(qiáng)，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)會(huì)更加完善，這就會(huì)使得政府干預(yù)的成本下降，所以成本越高，代表政府干預(yù)越弱，銀行收益越多。

（3）并購(gòu)銀行的策略有且只有兩種：并購(gòu)或者不進(jìn)行并購(gòu)，政府的策略則為選擇信號(hào)（依據(jù)干預(yù)程度的不同，規(guī)制成本也不相同，政府類型亦不同）。

（4）并購(gòu)銀行對(duì)政府規(guī)制成本類型的概率分布有所了解，規(guī)制成本低時(shí)概率為p（a），規(guī)制成本高時(shí)為p（b）。

（5）并購(gòu)規(guī)制信號(hào)博弈包括三個(gè)部分。第一，政府的成本規(guī)制類型可以有多種選擇，集合類型概括為（b，a），a是作為政府規(guī)制程度較高，b是作為政府規(guī)制程度較低。第二，政府根據(jù)自己的類型和對(duì)信號(hào)發(fā)出后銀行依照信號(hào)修正政府的類型的判斷，政府所做出的一個(gè)最優(yōu)的類型依存信號(hào)。比如發(fā)出的信號(hào)是較為寬松的并購(gòu)規(guī)制，使得并購(gòu)銀行在進(jìn)行并購(gòu)以后需要支付較少的生產(chǎn)者剩余（pl）給政府，反之亦然（ph）。并購(gòu)銀行依據(jù)信號(hào)所傳出的并購(gòu)規(guī)制來(lái)估計(jì)規(guī)制成本。第三，并購(gòu)銀行依照政府的信號(hào)，使用貝葉斯法則對(duì)政府的類型的先驗(yàn)概率進(jìn)行修正，得出關(guān)于政府類型的后驗(yàn)概率，做出是否進(jìn)行并購(gòu)的決策。

X現(xiàn)在我們開(kāi)始分析并購(gòu)銀行和政府之間的相關(guān)支付問(wèn)題：

當(dāng)并購(gòu)銀行決定不就行并購(gòu)時(shí)，博弈雙方的收益均為零。

其次，我們假設(shè)收益的排序?yàn)閟m-ph>sn-pl>0>sn-ph，此時(shí)不等式表達(dá)的意義為：在政府的規(guī)制成本較高，干預(yù)市場(chǎng)較少時(shí)，選擇嚴(yán)格的并購(gòu)規(guī)則時(shí)，并購(gòu)銀行并購(gòu)所獲得的收益大于在政府的規(guī)制成本較低，干預(yù)市場(chǎng)較強(qiáng)時(shí)，選擇寬松的并購(gòu)規(guī)則時(shí)的收益，這是因?yàn)榍罢卟①?gòu)銀行轉(zhuǎn)移的生產(chǎn)者剩余比較少。同時(shí)，當(dāng)政府規(guī)制成本低，選擇較為寬松的并購(gòu)規(guī)則，并購(gòu)銀行并購(gòu)的收益不會(huì)小于零，但當(dāng)政府規(guī)制成本低，選擇較為嚴(yán)格的并購(gòu)規(guī)則時(shí)，則會(huì)虧損。

最后，我們結(jié)合上述并購(gòu)銀行并購(gòu)獲得的收益可能值和概率分布得出預(yù)期收益值為：

EI=p（m|h）（sm-ph）+p（n|h）（sn-ph）+p（m|l）（sm-pl）+p（n|l）（sn-pl）

上式中的概率為政府四種策略的條件概率。顯然當(dāng)EI>0時(shí)，并購(gòu)銀行會(huì)進(jìn)行并購(gòu)。

現(xiàn)在劃出博弈樹(shù)來(lái)進(jìn)行分析。

博弈樹(shù)最末端表示政府和并購(gòu)銀行的支付。在進(jìn)行信號(hào)傳遞博弈的所有可能的精煉貝葉斯均衡主要有三種：分離均衡，混同均衡和準(zhǔn)分離均衡。而政府的規(guī)制成本、并購(gòu)成本和政府規(guī)制成本的高低比例是決定并購(gòu)最后取得均衡的要素。

（1）分離均衡

分離均衡是指并購(gòu)銀行可以依據(jù)政府做出的決策信號(hào)來(lái)分析出政府真實(shí)的類型。當(dāng)ph-ch

所以

EI=p（m|h）（sm-ph）+p（n|h）（sn-ph）+p（m|l）（sm-pl）+p（n|l）（sn-pl）

=sm-ph+sn-pl>0

從并購(gòu)銀行的收益的結(jié)果可以看出，這個(gè)選擇是最優(yōu)策略。當(dāng)政府規(guī)制成本高時(shí)，由ph-chpl可知，可以選擇比較嚴(yán)格的并購(gòu)規(guī)則。

（2）混同均衡

政府在不考慮規(guī)制成本的高低時(shí)，只選擇唯一的并購(gòu)規(guī)則，比如嚴(yán)格的并購(gòu)規(guī)則，此時(shí)有信號(hào)傳遞的信息決定的政府類型已經(jīng)不起作用了。所以概率分別為：p（m|h）=p（m），p（n|h）=p（n）。

（a）當(dāng)ph-ch>pl-ch，p（m）很大時(shí)，表示政府規(guī)制成本很高的概率比較大，使得EI>0，則此時(shí)不管政府的規(guī)制成本是高或則是低，政府對(duì)銀行并購(gòu)的一定為嚴(yán)格的規(guī)則，所以當(dāng)p（n）很大時(shí)，p（n|h）=p（n）>0，p（m|l）=0，p（n|l）=0。并購(gòu)銀行會(huì)選擇進(jìn)行并購(gòu)，則獲得的期望收益為：

EI=p（m）（sm-ph）+p（n）（sn-ph）

又因?yàn)閟m-ph>sn-pl>0>sn-ph，所以p（m）很大時(shí)，表示政府規(guī)制成本很高的概率比較大，而銀行則為此要支付ph的相關(guān)費(fèi)用，此時(shí)我們可以看出并購(gòu)銀行可以從并購(gòu)中帶來(lái)的收益。

從政府的角度來(lái)說(shuō)，當(dāng)規(guī)制成本比較高時(shí)，由于ph-ch>pl-ch，因此有必要實(shí)施嚴(yán)格的并購(gòu)規(guī)則，而規(guī)制成本比較低時(shí)，ph>pl，也需要選擇嚴(yán)格的并購(gòu)規(guī)則。

（b）當(dāng)ph-cl>pl-cl，p（n）很大時(shí)，表示政府規(guī)制成本很高的概率比較大，在政府進(jìn)行嚴(yán)格的并購(gòu)規(guī)則時(shí)，此時(shí)期望收益EI<0，所以并購(gòu)銀行選擇不并購(gòu)。而政府達(dá)到了目的，保護(hù)了市場(chǎng)的有效價(jià)值。

（3）準(zhǔn)分離均衡

準(zhǔn)分離均衡表示政府規(guī)制的成本如果很高，則會(huì)使用嚴(yán)格的并購(gòu)規(guī)則，而當(dāng)政府規(guī)制的成本如果很低時(shí)，θ的概率進(jìn)行嚴(yán)格規(guī)則，1-θ進(jìn)行寬松規(guī)則。概率值則分別為p（h|m）=1，p（h|n）=θ，p（l|n）=1-θ。θ代表政府的決策結(jié)果是不是真實(shí)的概率，這就是并購(gòu)銀行通過(guò)信號(hào)傳遞進(jìn)行判斷后決定的。

并購(gòu)銀行對(duì)政府屬于何種類型的后驗(yàn)概率為：

參考文獻(xiàn)

[1] 吳韡著.銀行并購(gòu)與中國(guó)銀行業(yè)發(fā)展.中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2003年12月第1版.第90頁(yè)

[2] 周恩靜.銀行并購(gòu)研究文獻(xiàn)綜述[J].理論探討，2012（9），第40頁(yè)

[3] 新帕爾格雷夫經(jīng)濟(jì)學(xué)大辭典（第四卷） [Ml.北京：經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，1996： 137.第32頁(yè)

[4] 保羅·A·薩繆爾森 （Paul A. Samuelson）、威廉·D·諾德豪斯 （William D. Nordhaus）、 蕭琛 人民郵電出版社 （2008-01出版）.第266頁(yè)