小麥：政策庫存余量有限后市行情穩(wěn)中有漲

基本面分析

（一）小麥供需平衡

預(yù)計2013/14年度全國小麥總產(chǎn)約2098億斤，較上年度減60億斤（統(tǒng)計局數(shù)據(jù)冬小麥產(chǎn)量2313.4億斤，較上年增29.6億斤）。為保護農(nóng)民種糧積極性，國家進一步提高2014年小麥最低收購價格至1.18元/斤，但受耕地和水資源等因素制約，2014/15年度冬小麥播種面積與上年基本持平，預(yù)計全年小麥播種面積約3.6億畝。受國際國內(nèi)小麥市場價差影響，國內(nèi)小麥進口量較往年增多，初步預(yù)計年度小麥進口約110億斤。

我國小麥的主要用途為口糧，口糧消費一般占總消費的七成，隨著人口增長及居民膳食結(jié)構(gòu)調(diào)整，小麥口糧消費呈剛性增長，但增速放緩。預(yù)計2013/14年度全國農(nóng)村和城鎮(zhèn)居民口糧消費1655億斤。飼料消費近年來受小麥和玉米比價關(guān)系影響較大，從目前比價水平看，2013/14年度小麥飼料消費量將回歸正常年景，預(yù)計為305億斤，較小麥替代玉米高峰時回落較多。

綜合預(yù)計，2013/14年度全國小麥供給約2208億斤，需求約2328億斤，年度缺口約120億斤，國內(nèi)小麥供需仍處于緊平衡并略有缺口狀態(tài)。

（二）市場購銷逐漸回暖現(xiàn)貨價格較為平穩(wěn)

隨著春節(jié)假日氛圍的逐步消退，而大中專學(xué)校開學(xué)，面粉加工企業(yè)陸續(xù)開工，小麥市場購銷逐漸升溫，小麥價格較節(jié)前平穩(wěn)。河南鶴壁市?？h糧食局2013年本地產(chǎn)1級白小麥收購價2500元/噸，2級白小麥收購價2460元/噸，本地產(chǎn)特制一級小麥粉汽車板價3160元/噸。山東省德州市2013年本地產(chǎn)師欒02-1中等優(yōu)質(zhì)小麥收購價格2760元/噸，特一粉出廠價3240元/噸。河北石家莊2013年產(chǎn)3等普通白小麥平均入廠價格2600元/噸，特一粉出廠價格3140元/噸。雞澤縣糧食局2013年本地產(chǎn)8901白小麥收購價格2660元/噸，特制一級小麥粉出庫價3300元/噸，特制二級小麥粉出庫價3200元/噸，標準粉出庫價3100元/噸，普通粉出庫價3000元/噸。

（三）政策庫存余量有限，臨儲麥成交價走高

2月24日當(dāng)周，安徽、河南兩市場政策性小麥競價交易數(shù)量繼續(xù)保持100萬噸/周水平。之前兩次交易會上，河南市場成交率和成交均價都處于較高水平。市場預(yù)計后期投放數(shù)量將下降，因此制粉企業(yè)對政策性小麥的競拍意愿增強。目前河南2012年托市小麥余量有限，后期如繼續(xù)投放2013年托市小麥，競拍底價將進一步上調(diào)，從而給小麥價格提供支撐。

河南省糧食交易物流市場公告顯示，2月26日舉辦的最低價收購小麥競價交易會上計劃競價銷售2012年產(chǎn)最低收購價小麥40萬噸，交易數(shù)量與上周持平。截至3月21日，河南省2012年托市小麥累計成交825.82萬噸，占總收購量的84%。

政策庫存余量有限，國家宏觀調(diào)控能力減弱。

（四）USDA報告利好提振，國際麥價延續(xù)反彈

近期國際小麥受主產(chǎn)國天氣憂慮以及庫存數(shù)量下調(diào)預(yù)期等利好因素提振，麥價自低位延續(xù)反彈格局。美國農(nóng)業(yè)部最新公布的2月小麥供需報告顯示，2013/14年度（7月到次年6月）全球小麥產(chǎn)量預(yù)測數(shù)據(jù)從早先的7.127億噸下調(diào)至7.119億噸；2013/14作物年度全球結(jié)轉(zhuǎn)庫存預(yù)估下調(diào)至1.8373億噸，1月預(yù)估為1.854億噸，且低于市場人士預(yù)估的1.8497億噸。據(jù)國際谷物理事會（IGC）2014年1月底發(fā)布的月度報告顯示，2014/15年度（7月至6月）全球小麥收獲面積預(yù)期達到2.242億公頃，較上年的2.187億公頃提高3個百分點；基于趨勢單產(chǎn)，全球2014/15年度小麥產(chǎn)量將達到6.95億噸，低于上年的7.07億噸。截至2月25日，美國芝加哥期貨交易所美軟紅冬小麥3月合約期價報收于615美分/蒲式耳，較1月31日的555.6美分/蒲式耳，上漲接近60美分/蒲式耳，漲幅10.8%。美國小麥價格上揚縮小國內(nèi)外小麥價差，后市小麥進口或有所減少，利多國內(nèi)小麥市場。

（五）雨雪天氣緩解旱情，冬小麥長勢良好

據(jù)農(nóng)業(yè)部農(nóng)情調(diào)度，預(yù)計2014年冬小麥播種面積比上年增加100多萬畝，越冬前全國小麥一、二類苗比例85.6%，比近十年平均值高5個百分點，苗情長勢是近幾年較好的一年。春節(jié)過后，我國華北、黃淮、江淮、江漢等地普降瑞雪，有效改善麥田墑情，緩解了入冬以來的旱情，降雪造成的低溫并未對小麥形成凍害，對于冬小麥越冬及返青帶來有利條件。同時，此次降雪對降低和抑制蟲害發(fā)展也有重要幫助。

雨雪天氣緩解旱情，利于冬小麥生長，2014年小麥收成預(yù)期較好。

后市展望

基本面：2013/2014年度國內(nèi)小麥供給略有缺口，在2013年第四季度國家為調(diào)控麥價的過度上漲，提早拍賣臨儲小麥，投放量較前一年度亦有所增長，到2014年2月份，國儲小麥余量有限，后市不能大量投放，國家宏觀力度減弱。同時，大中專學(xué)校陸續(xù)開學(xué)，小麥加工企業(yè)陸續(xù)開工，增加小麥需求。另外，USDA二月份供需報告利多國際麥價，CBOT小麥期價延續(xù)反彈，而我國2月份鄭州小麥期價偏弱運行，國內(nèi)外小麥價差縮小，不利進口，減少小麥現(xiàn)貨供給。但是2月份雨雪天氣有利于緩解北方冬小麥旱情，利于小麥越冬，小麥長勢良好，預(yù)期2014年小麥收成較好，未來供給或不成問題，限制小麥價格的上漲空間。綜合來看，鄭麥期價3月份以穩(wěn)中偏強為主。endprint