淺析我國股權(quán)激勵制度發(fā)展現(xiàn)狀

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（吉林財經(jīng)大學(xué)會計學(xué)院 吉林長春130117）

一、我國股權(quán)激勵的發(fā)展

1952年，美國輝瑞制藥公司發(fā)明了股票期權(quán)，以避免高管人員由于高薪水產(chǎn)生的高稅賦，當(dāng)時也稱此舉動為經(jīng)理股票期權(quán)。股票期權(quán)為解決股東與公司管理者之間的代理問題提供了可行性，因此廣泛傳開，衍生成如今的股權(quán)激勵。所謂股權(quán)激勵，是指給予公司經(jīng)營管理者等一定量的公司股權(quán)形式的經(jīng)濟(jì)利益，以使他們能夠同時以股東的角色參與公司的決策，并分享利潤或者承擔(dān)風(fēng)險，進(jìn)而達(dá)到使他們盡職盡責(zé)的管理經(jīng)營公司的一種激勵方法。

我國的股權(quán)激勵政策最早可追溯到1984年，那時我國在逐步推進(jìn)企業(yè)股份制改革，根據(jù)國家規(guī)定，改制企業(yè)的員工可以以個人名義購買企業(yè)的原始股，由此產(chǎn)生了內(nèi)部職工股。后來許多公司在發(fā)行上市時，會分配出流通股的10%用于向企業(yè)內(nèi)部員工出售。由于股票公開流通后，內(nèi)部職工股的價值往往會升高幾倍，所以許多員工會在股票流動后短期內(nèi)便拋售，如此一來，企業(yè)職工得到了短期獲利，但從企業(yè)的角度來看，并沒有起到股權(quán)激勵應(yīng)該達(dá)到的風(fēng)險共擔(dān)、利益共享的作用。1998年證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于停止發(fā)行公司職工股的通知》，要求股份有限公司公開發(fā)行股票一律不再發(fā)行公司職工股。內(nèi)部職工股的激勵方法被暫停。2005年我國證券市場實行股權(quán)分置改革，2006年證監(jiān)會頒布了《上市公司股權(quán)激勵管理辦法（試行）》，國資委和財政部聯(lián)合發(fā)布了《國有控股上市公司（境內(nèi)）股權(quán)激勵試行辦法》，2008年證監(jiān)會出臺了《股權(quán)激勵有關(guān)事項備忘錄》，2012年又頒布了《上市公司員工持股計劃管理暫行辦法細(xì)則全文》等，這一系列相關(guān)的法律法規(guī)的制定與出臺，為我國的股權(quán)激勵發(fā)展提供了強(qiáng)有力的法律依據(jù)。

我國股權(quán)激勵發(fā)展至今，積累了許多研究成果。在對股權(quán)激勵方面的研究，主要集中于股權(quán)激勵對公司財務(wù)業(yè)績的影響、對治理效應(yīng)的積極作用的研究，同時也有少部分學(xué)者對其負(fù)面作用做了分析研究。股權(quán)激勵的研究方法，主要為事件研究法和案例研究法，因為我國的股權(quán)激勵發(fā)展時間較短且相關(guān)的樣本數(shù)據(jù)不容易收集。

二、我國上市公司股權(quán)激勵機(jī)制的現(xiàn)狀

（一）公司對股權(quán)激勵制度的根本目的及作用的認(rèn)識不到位

由于公司對于股權(quán)激勵制度的根本目的及其應(yīng)起到的作用認(rèn)識不到位，導(dǎo)致實施產(chǎn)生的效果與預(yù)期結(jié)果產(chǎn)生偏差。其實，股權(quán)激勵的目的就是為了能讓公司的經(jīng)營管理者轉(zhuǎn)變自己的視角，以股東的身份來更好的參與到企業(yè)的經(jīng)營決策上面，達(dá)到降低公司的代理成本、提高經(jīng)營管理者的工作效率、增強(qiáng)公司的集體凝聚力、加強(qiáng)公司的市場競爭力。一些上市公司目光短淺，只局限于眼前利益，行權(quán)等待期和限售期在符合國家規(guī)定的情況下制定的很短，并沒有使激勵作用發(fā)揮應(yīng)有的效果。有些公司甚至將這種激勵機(jī)制作為對相關(guān)經(jīng)營管理人員的獎勵，將行權(quán)條件設(shè)置得很低，輕而易舉的就能達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)拿到利益，這就使得這一部分管理人員過于關(guān)注公司的股價等相關(guān)信息，無心經(jīng)營管理公司，使得激勵機(jī)制失去了其應(yīng)有的作用。

（二）股權(quán)激勵制度的實施缺乏有效的內(nèi)部監(jiān)管

我國大多數(shù)的股權(quán)激勵制度的制定實施是由公司的經(jīng)營管理者控制，對股權(quán)激勵制度的實施缺乏有效的內(nèi)部控制，從而使股權(quán)激勵變成了自己對自己的激勵，很可能會導(dǎo)致公司管理層不盡職盡責(zé)地促進(jìn)公司的高速發(fā)展，甚至隱藏未來的增長潛力，使得行權(quán)變得輕而易舉，甚至?xí)p害股東的利益。正是由于我國現(xiàn)在大多數(shù)的上市公司都沒有健全的內(nèi)部監(jiān)管體系制度，使得公司缺乏對經(jīng)營管理者的監(jiān)督和約束，導(dǎo)致很多不正當(dāng)關(guān)聯(lián)交易，這不僅損壞了公司的利益，也破壞了我國金融市場的良好秩序。

（三）股權(quán)激勵方案中制定的考核體系不夠健全

股權(quán)激勵方案的實施需要制定一套績效考核體系，只有被激勵人員達(dá)到考核要求才能行權(quán)得到利益，從而激勵管理人員努力經(jīng)營管理公司，早日達(dá)到既定的要求，因此股權(quán)激勵方案中對于考核體系的制定是實施該制度的基本前提和重要內(nèi)容。當(dāng)前我國多數(shù)上市公司使用凈資產(chǎn)收益率和凈利潤增長率兩個指標(biāo)對目標(biāo)進(jìn)行考核，但這兩個財務(wù)指標(biāo)過于保守，都是對公司傳統(tǒng)業(yè)績的評價標(biāo)準(zhǔn)，并不能全面細(xì)致地反映企業(yè)的財務(wù)經(jīng)營狀況，而且還沒有考慮到一些重要的不可忽視的非財務(wù)指標(biāo)。用這種簡單且不夠全面的幾個財務(wù)指標(biāo)來確定被激勵人員的績效成績，顯然不能準(zhǔn)確客觀地體現(xiàn)被激勵人員的工作績效，反而可能使得被激勵人員過于追求特定的幾個財務(wù)指標(biāo)而忽略其他問題，為公司帶來負(fù)面影響。

（四）職業(yè)經(jīng)理人市場不夠健全

我國現(xiàn)階段股權(quán)激勵的主要對象還是集中于公司的經(jīng)營管理者，即公司的高管人員，所以有必要健全經(jīng)理人市場。成熟的職業(yè)經(jīng)理人市場可以對公司在崗人員形成無形的壓力，如果不能提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，則很可能會被更好的人才代替，因此良好成熟的職業(yè)經(jīng)理人市場尤為重要。而我國現(xiàn)階段職業(yè)經(jīng)理人市場缺乏足夠數(shù)量的職業(yè)經(jīng)理人，甚至有些經(jīng)理人業(yè)務(wù)素質(zhì)并不達(dá)標(biāo)，同時我國現(xiàn)階段也缺乏高效的經(jīng)理人流通機(jī)制和公開競爭上崗的機(jī)制，大多數(shù)都是行政任命制，上崗后被解雇的風(fēng)險也較小，這種情況會導(dǎo)致經(jīng)理人消極的工作態(tài)度，因為即使業(yè)績不夠突出也不會導(dǎo)致嚴(yán)重的后果，這樣一來也使股權(quán)激勵制度的效果大打折扣。

（五）資本市場無法反映出上市公司的真正價值

在股權(quán)激勵制度下，被激勵者只有達(dá)到了公司股東預(yù)期的既定目標(biāo)，才能對公司給予的股權(quán)行權(quán)，所以資本市場股價上升，才能給被激勵對象帶來實際收益。而我國資本市場還在不斷發(fā)展和完善中，弱有效性的資本市場使得公司的股票價格并不一定就能真實地反映出企業(yè)的真正價值，股票價格的漲跌還受到許多其他因素的制約，比如國家的經(jīng)濟(jì)政策與形勢、市場的整體氛圍、公眾信心等。即使經(jīng)營管理人員勤勉努力地促進(jìn)了企業(yè)的發(fā)展，提升了企業(yè)的實力，然而卻因為種種原因?qū)е鹿竟蓛r并未上漲，甚至股價下跌，這樣被激勵者不能得到與其努力相匹配的回報，股權(quán)激勵的效果也會受到嚴(yán)重影響。

（六）國家法律法規(guī)政策體系還不夠完善

近年來，我國經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展，完善股權(quán)激勵制度的相關(guān)法律法規(guī)也在不斷出臺，但仍然存在一些缺陷和不足，還需要相關(guān)部門進(jìn)一步健全和完善。股權(quán)激勵實施中，許多的實施細(xì)則并沒有相應(yīng)的明確政策，使得在執(zhí)行中遇到很多困難，比如利用股權(quán)激勵虛構(gòu)業(yè)績、不正當(dāng)關(guān)聯(lián)交易、操縱市場、違反規(guī)定轉(zhuǎn)讓所持股份等。還有實施股權(quán)激勵企業(yè)往往都是大型的上市公司，高管人員薪資較高，而他們的稅賦負(fù)擔(dān)也很重，無形中加大了公司的激勵成本，也減少了高管人員的實際收入，對股權(quán)激勵制度的實行產(chǎn)生了影響。

三、對完善我國股權(quán)激勵制度的建議

（一）制定和完善與我國股權(quán)激勵制度實施相配套的法律法規(guī)體系

政府應(yīng)該加強(qiáng)股權(quán)激勵制度的法律體系建設(shè)，不斷將法律法規(guī)細(xì)化到實施的每個步驟，完善和優(yōu)化與我國股權(quán)激勵制度實施相配套的法律法規(guī)體系，夯實該機(jī)制的法律基礎(chǔ)尤為重要。

（二）企業(yè)內(nèi)部對于股權(quán)激勵方案中考核體系的制定要逐步科學(xué)化

科學(xué)有效的考核評價體系，公平客觀的考核評價標(biāo)準(zhǔn)，才能使股權(quán)激勵機(jī)制達(dá)到應(yīng)有的效果。因此在企業(yè)制定股權(quán)激勵方案中，要保證考核評價指標(biāo)的客觀性、公正性以及可操作性，并且明確考核評價體系中包括的具體評價內(nèi)容，除了將公司的財務(wù)指標(biāo)納入評價體系外，還應(yīng)注重考慮一些非財務(wù)指標(biāo)，以確保評價指標(biāo)的綜合性。

（三）完善股權(quán)激勵實施的監(jiān)督機(jī)制

完善股權(quán)激勵監(jiān)督機(jī)制，不僅需要加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督的有效性，而且需要相關(guān)部門協(xié)調(diào)與配合。企業(yè)內(nèi)部通過董事會、監(jiān)事會以及其他的組織機(jī)構(gòu)相互制約，共同監(jiān)督并且推動企業(yè)股權(quán)激勵順利實施，使得企業(yè)內(nèi)部各個部門高效運轉(zhuǎn)，促進(jìn)企業(yè)快速發(fā)展。證監(jiān)會等相關(guān)部門，在法律法規(guī)的指導(dǎo)下，加強(qiáng)對各企業(yè)的監(jiān)督檢查力度，并且加強(qiáng)有效實施股權(quán)激勵制度的相關(guān)知識的普及，提高各企業(yè)高管人員對股權(quán)激勵制度的正確認(rèn)識。