中信赴港整體上市 再爭(zhēng)國(guó)企改革先鋒

郭芳

中信集團(tuán)再一次充當(dāng)了國(guó)企改革的急先鋒。

被視為國(guó)企混合所有制改革樣本的中信集團(tuán)“借殼”中信泰富赴（0267.HK）港整體上市，正在火速推進(jìn)。

內(nèi)地送給香港的大禮

6月3日下午，中信泰富召開(kāi)股東特別大會(huì)，表決收購(gòu)母公司中信集團(tuán)資產(chǎn)的議案，獲逾99%贊成高票通過(guò)。中信集團(tuán)董事長(zhǎng)、中信泰富主席常振明表示，交易申請(qǐng)將遞交香港及內(nèi)地監(jiān)管機(jī)構(gòu)審批。如果審批順利，將爭(zhēng)取在今年7月完成整個(gè)交易。

在此之前，3月26日，中信泰富發(fā)布公告稱與中信集團(tuán)簽訂框架協(xié)議，將以現(xiàn)金和發(fā)行新股方式，向中信集團(tuán)收購(gòu)其持有99.9%股權(quán)的中信股份100%股權(quán)，以方便中信集團(tuán)在港上市。4月16日，公布交易方案，中信泰富將以2269.96億元人民幣收購(gòu)中信股份。5月14日，宣布已引進(jìn)社保基金、國(guó)家外匯管理局旗下華安投資等15家戰(zhàn)略投資者。

中信集團(tuán)整體上市進(jìn)程推進(jìn)的速度之快超乎了外界的預(yù)料。按照此前披露，中信泰富2269.96億元收購(gòu)價(jià)中包括現(xiàn)金500億元和股份對(duì)價(jià)1770億元。這將成為全球最大的并購(gòu)交易案之一。交易完成后，“新中信”將成首個(gè)幾乎全部資產(chǎn)均在境外上市的國(guó)企。

常振明表示，這次具有里程碑意義的轉(zhuǎn)型能讓中信泰富有更好的盈利能力和更大的業(yè)務(wù)發(fā)展平臺(tái)。受益于公司成熟、高效的經(jīng)營(yíng)和管治，股東們能充分參與中國(guó)最大綜合性企業(yè)的未來(lái)發(fā)展，從而獲得更好的回報(bào)。

交易完成后，中信集團(tuán)的注冊(cè)地也將改為香港。這也被認(rèn)為是內(nèi)地送給香港的“大禮”。尤其在李嘉誠(chéng)長(zhǎng)實(shí)系撤資香港的輿論甚囂塵上之時(shí)，這份“大禮”恰逢其時(shí)。

據(jù)公開(kāi)信息獲悉，“新中信”的合并資產(chǎn)在2013年的營(yíng)收達(dá)到4100億港元，這些營(yíng)收中，大約三分之一來(lái)自金融服務(wù)，五分之一來(lái)自資源和能源，其利潤(rùn)達(dá)480億港元，高于李嘉誠(chéng)旗下的和記黃埔——那是目前香港最大的企業(yè)集團(tuán)。

中信選擇在香港上市，被解讀為“挺港”的意味頗濃。但從客觀上看，中信集團(tuán)多塊資產(chǎn)早已在A股上市，例如中信證券、中信銀行等。根據(jù)內(nèi)地規(guī)定，A股市場(chǎng)同一資產(chǎn)無(wú)法多次上市，中信集團(tuán)選擇在港上市亦順理成章。

更多的分析認(rèn)為，中信在港整體上市形成了雙贏局面：再次奠定了香港在中國(guó)改革開(kāi)放中的重要地位，此為其一；釋放了中國(guó)政府進(jìn)行國(guó)企改革的強(qiáng)烈信號(hào)，此為其二。

將中信置于更加成熟的監(jiān)管之下

十八屆三中全會(huì)明確提出了國(guó)有企業(yè)混合所有制改革的方向。

在中信之前，其他大型國(guó)有企業(yè)已經(jīng)積極地響應(yīng)了國(guó)企改革政策的號(hào)召。例如，中石化、中石油、中電投均在計(jì)劃引入民資，從央企到地方國(guó)企的混合所有制改革都在推進(jìn)。新一輪國(guó)企改革由此拉開(kāi)了序幕。

常振明表示：“十八屆三中全會(huì)界定了不同企業(yè)功能和混合所有制，我們作為國(guó)企改革也是一次新的嘗試。整個(gè)中信到香港上市或說(shuō)注資到香港，則有利于促進(jìn)國(guó)企改革和下一步商業(yè)模式的創(chuàng)新，亦是混合所有制的實(shí)踐?！?/p>

應(yīng)該說(shuō)，十八屆三中全會(huì)提出的國(guó)企改革助推了中信整體上市的提速。

在國(guó)企混合所有制改革背景下，中信集團(tuán)承擔(dān)了國(guó)企經(jīng)營(yíng)思路重大方向性調(diào)整的改革使命——從“引進(jìn)來(lái)”到“走出去”的二次改革。

美國(guó)《商業(yè)周刊》雜志直接評(píng)價(jià)，這是改革開(kāi)放以來(lái)中信集團(tuán)第二次充當(dāng)國(guó)企改革先鋒。

相比內(nèi)地，香港地區(qū)擁有更為成熟的法治環(huán)境和更為完善的公司治理機(jī)制，這筆交易若能將中信置于更加成熟的香港監(jiān)管之下，并借此改善公司治理及完善公司治理結(jié)構(gòu)，遵守國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)及規(guī)則，改革無(wú)疑是成功的。

此亦為中信方面的主要意圖之一。

當(dāng)然，也有悲觀者認(rèn)為，此番交易對(duì)改變國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式起不到什么幫助，因?yàn)樗鼈內(nèi)匀皇窍蛘皇峭獠抗蓶|負(fù)責(zé)。

16年的整體上市夢(mèng)

事實(shí)上，在中國(guó)的改革進(jìn)程中，中信集團(tuán)一直承擔(dān)著先鋒角色。

早在1979年，中國(guó)啟動(dòng)市場(chǎng)化改革之初，經(jīng)改革開(kāi)放總設(shè)計(jì)師鄧小平親自倡導(dǎo)和批準(zhǔn)，前國(guó)家副主席榮毅仁創(chuàng)建了中國(guó)國(guó)際信托投資公司——中信集團(tuán)的前身。

彼時(shí)，中信作為中國(guó)最主要的“窗口企業(yè)”之一，也是吸引境外資本的重要渠道。早期的主要業(yè)務(wù)即是吸引外資投資中國(guó)建設(shè)，20世紀(jì)80年代中后期，中信集團(tuán)業(yè)務(wù)拓展至生產(chǎn)、技術(shù)、金融、貿(mào)易、服務(wù)等多個(gè)領(lǐng)域，以綜合性集團(tuán)的戰(zhàn)略發(fā)展至今。

而如今的中信集團(tuán)已發(fā)展成為一家金融與實(shí)業(yè)并舉的大型綜合性跨國(guó)企業(yè)集團(tuán)。其中，金融涉及銀行、證券、信托、保險(xiǎn)、基金、資產(chǎn)管理等行業(yè)和領(lǐng)域；實(shí)業(yè)涉及房地產(chǎn)、工程承包、資源能源、基礎(chǔ)設(shè)施、信息產(chǎn)業(yè)等行業(yè)。2009年以來(lái)連續(xù)三年入選美國(guó)《財(cái)富》雜志“世界500強(qiáng)”企業(yè)，堪稱中國(guó)盈利能力最強(qiáng)及最市場(chǎng)化的央企。

香港一直是中信系發(fā)展的重要市場(chǎng)。中信泰富原本是中信集團(tuán)在香港最重要的平臺(tái)，主營(yíng)資源和房地產(chǎn)，其創(chuàng)始人榮智健是榮毅仁之子。1985年成立，后獲得上市地位。

中信集團(tuán)整體上市的想法始于孔丹時(shí)期。2008年，時(shí)任中信集團(tuán)董事長(zhǎng)的孔丹提出了中信集團(tuán)整體上市，借力資本市場(chǎng)，“再搞個(gè)100億美元回來(lái)”的大設(shè)想。當(dāng)然，他亦希望通過(guò)整體上市，倒逼中信集團(tuán)調(diào)整其發(fā)展模式。

此后，中信集團(tuán)一直在為整體上市進(jìn)行鋪墊和準(zhǔn)備。2010年開(kāi)始，中信集團(tuán)即啟動(dòng)股改，股改于2011年末完成，中信集團(tuán)公司整體改制為國(guó)有獨(dú)資公司，并更名為中國(guó)中信集團(tuán)有限公司。

但上市事宜未再有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，直至十八大釋放國(guó)企改革信號(hào)之后，中信赴港上市陡然提速。

觀察人士認(rèn)為，當(dāng)下，中央高層力推國(guó)企混合所有制改革，中信選擇赴港整體上市，開(kāi)創(chuàng)了央企改革的先河，而其上市后的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)將成為此后國(guó)企改革的重要參考。

5月22日香港 《大公報(bào)》 的報(bào)道稱，光大控股首席執(zhí)行官陳爽透露，光大集團(tuán)有意效仿中信集團(tuán)來(lái)港整體上市。當(dāng)然，他們會(huì)先關(guān)注中信集團(tuán)上市后的動(dòng)態(tài)，再作考慮。endprint