匯改新思路

陳希琳

人民幣匯改大跨步

人民幣匯改從2005年至今已近9年，小幅的單邊升值幾乎成為主基調(diào)。然而在今年2月末到3月中旬，人民幣對美元匯率波動空間明顯加大，甚至出現(xiàn)罕見的大幅貶值情況，央行4月上旬將人民幣兌美元日間波幅從圍繞中間價(jià)從1%擴(kuò)大到2%，意味著持續(xù)數(shù)年的人民幣單邊升值告一段落，雙向浮動階段已然來臨。央行匯改新思路日漸清晰。

本期，《經(jīng)濟(jì)》雜志走進(jìn)“匯率”，探究外匯政策背后的諸多推手，以及在外匯變動中，企業(yè)和個(gè)人該如何發(fā)展和獲利。

如果說從2005年以后，匯率改革給人的印象就是人民幣不斷升值，那么今年匯率政策的調(diào)整則打破了這個(gè)習(xí)慣動作。人民幣對美元匯率于2014年年初出現(xiàn)較大幅度的貶值，在短短3個(gè)月左右的時(shí)間里，貶值在3.5%以上。

匯率里的博弈

匯率調(diào)整是一場博弈，首先體現(xiàn)的是金融層面的博弈。

央行此番匯率新規(guī)無疑是將固定匯率從“不可能三角”格局中踢出。

中國銀行國際金融研究所副所長宗良向《經(jīng)濟(jì)》記者分析稱，根據(jù)“不可能三角”理論，貨幣政策獨(dú)立性、資本自由流動、固定匯率3個(gè)政策目標(biāo)之間必須取其二而舍其一?！皵U(kuò)大人民幣匯率的波動幅度，可以增強(qiáng)貨幣政策的獨(dú)立性?！?/p>

而老模式已經(jīng)不能適應(yīng)新時(shí)期的市場。東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇對《經(jīng)濟(jì)》記者表示，此番匯改的意義不容小覷。

事實(shí)上，人民幣單邊升值，從2005年匯改之后已經(jīng)達(dá)到32%以上。在中國社會科學(xué)院金融研究所研究員易憲容看來，人民幣匯率長期的單邊升值，引發(fā)了一系列嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)問題?！按罅繜徨X涌入中國，推高中國市場的資產(chǎn)價(jià)格和吹大房地產(chǎn)市場泡沫，導(dǎo)致中國經(jīng)濟(jì)的房地產(chǎn)化越來越嚴(yán)重，國際市場投資者利用人民幣套利。”

跨境人民幣資金確實(shí)不容忽視。“外匯儲備那么多，人民幣能不貶值嗎？”國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所證券研究室副主任范建軍向《經(jīng)濟(jì)》記者說。據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2013年全年，由非貿(mào)易順差因素帶來的外匯占款增量達(dá)到11663億元，比2012年增加2051億元?！斑@說明金融性因素導(dǎo)致的跨境資金流動在人民幣匯率決定中已占越來越重要的份額。”

不僅在形勢上有改革的必要性，宗良認(rèn)為，擴(kuò)大人民幣匯率浮動區(qū)間的內(nèi)在條件已經(jīng)具備?！?013年7.7%的GDP增長率創(chuàng)下了近十年來的新低，直接壓縮了實(shí)際匯率進(jìn)一步升值的空間，當(dāng)前人民幣匯率已基本趨于長期的均衡水平?！?/p>

外部環(huán)境也給改革推行創(chuàng)造了條件。近期，美聯(lián)儲宣布退出QE，在剛剛結(jié)束美聯(lián)儲3月的議息會議上，新一輪的QE縮減如期進(jìn)行，并且向市場釋放了提前加息的信號，美元也或?qū)⒂纱瞬饺肟傮w升值的軌道。“這一事件正好為人民幣兌美元匯率告別單邊升值開啟了時(shí)間窗口。”宗良說。

與其說匯率調(diào)整是金融層面的博弈，倒不如說是國家間的博弈。

“在當(dāng)今的情況下，匯率不僅僅是一個(gè)金融問題，還是一個(gè)政治問題?！弊诹颊f。

不管4%這一邊際區(qū)間最終會否觸及，此次改革不僅打開了新思路，也引起了美國的“嚴(yán)重關(guān)切”。因?yàn)槿嗣駧刨H值，美國坐不住了。

近日，美國財(cái)政部一位高級官員表示，如果近期人民幣的下跌暗示中國政府打算放棄人民幣匯率市場化的計(jì)劃，則將引起美國的“嚴(yán)重關(guān)切”。此舉明顯是通過口頭對人民幣施壓，轉(zhuǎn)移美國在量化寬松政策退出效應(yīng)所導(dǎo)致新興市場經(jīng)濟(jì)體金融和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)上所面臨的壓力。

美國對匯率的關(guān)切顯示了這個(gè)指標(biāo)的重要性。在匯率方面，美國可以說身經(jīng)百戰(zhàn)。上世紀(jì)80年代，日元急速升值。1989年10月，當(dāng)日本三菱土地公司以13.73億美元的高價(jià)，收購位于紐約最繁華的曼哈頓中心區(qū)的洛克菲勒中心時(shí)，也不會想到5年后該中心會以凈虧1000億日元的價(jià)格賣回給美國。匯率的變動可以讓財(cái)富瞬間灰飛煙滅。

而對于美國所謂的“嚴(yán)重關(guān)切”，在宗良看來，這不僅僅是人民幣單方面的原因。“人民幣的升值或者貶值體現(xiàn)在美元上，這就意味著兩個(gè)方面都有可能發(fā)生變化，美國在近期由于退出量化寬松，在過去金融危機(jī)貶值的背景下美元目前存在升值的趨勢，人民幣匯率出現(xiàn)貶值實(shí)際上是正?，F(xiàn)象?！?/p>

宗良進(jìn)一步分析稱，“美國的邏輯是發(fā)生了問題，特別是在匯率問題上，也有美元本身的問題?！?/p>

讓匯率回歸市場

在邵宇看來，匯率改革最重要的就是讓匯率回歸市場。但市場總是不可捉摸、不可預(yù)測。

從2014年年初開始，關(guān)于全球大行操控基準(zhǔn)匯率的傳聞?lì)l頻傳出。美聯(lián)儲開始調(diào)查世界幾大銀行的交易員是否操縱匯率，而從倫敦到華盛頓的多家監(jiān)管機(jī)構(gòu)也在調(diào)查交易員是否為了獲利最大化，彼此分享可能讓他們操縱外匯市場的信息。

到了4月，瑞士競爭委員會也加入此格局，調(diào)查各大行是否串謀操縱外匯匯率，摩根大通、花旗、巴克萊、蘇格蘭皇家銀行等8家銀行在調(diào)查之列。該委員會委員認(rèn)為最重要的多種匯率都受到過影響。

盡管具體的調(diào)查結(jié)果還沒出來，但在范建軍看來，國際投行操縱匯率的情況不太可能發(fā)生?！叭绻淮嬖谛畔⒓劼┖推墼p行為，只是完全公開的買賣行為，就不能說它操縱匯率。只要是市場就會有投機(jī)行為?！?/p>

對此，易憲容也表示認(rèn)同。“當(dāng)前人民幣匯率的貶值或升值，并不會被國際上的一些機(jī)構(gòu)預(yù)測所左右?！备鲊鴷鶕?jù)國內(nèi)外的市場經(jīng)濟(jì)形勢，以國家利益最大化的角度，來引導(dǎo)人民幣匯率的走向。

那么對于體現(xiàn)國家利益的匯率，我國央行顯然不會撒開手中對匯率的牽引線。盡管4月10日周小川在博鰲亞洲論壇談到匯率改革時(shí)表示，中國將逐漸暫停對人民幣的干預(yù)，并繼續(xù)擴(kuò)大人民幣交易區(qū)間，但同時(shí)也提出要“逐步”退出常態(tài)式外匯干預(yù)。

央行這只放不開的手就是人民幣匯率中間價(jià)。人民幣匯率中間價(jià)指交易中心根據(jù)中國人民銀行授權(quán)，每日計(jì)算和發(fā)布人民幣對美元等主要外匯幣種匯率中間價(jià)。它的形成方式為：交易中心于每日銀行間外匯市場開盤前向外匯市場做市商詢價(jià)，并將全部做市商報(bào)價(jià)作為人民幣對美元匯率中間價(jià)的計(jì)算樣本，去掉最高和最低報(bào)價(jià)后，將剩余做市商報(bào)價(jià)加權(quán)平均，得到當(dāng)日人民幣對美元匯率中間價(jià)，權(quán)重由交易中心根據(jù)報(bào)價(jià)方在銀行間外匯市場的交易量及報(bào)價(jià)情況等指標(biāo)綜合確定。endprint

“中間價(jià)是我國在觀測匯率時(shí)能夠做到心中有數(shù)的一個(gè)重要保障?！弊诹颊f。

在市場方面來看，這個(gè)中間價(jià)需要放開?！岸嗄陙硎袌鲆呀?jīng)習(xí)慣了將中間價(jià)理解為政策信號燈而非市場信號燈，如果未來中間價(jià)形成機(jī)制不變，那么市場參與者可能在短暫試探之后重新回到迷茫狀態(tài)。”招商銀行金融市場部高級分析師劉東亮分析稱。

高盛對此也持相同看法?！叭绻胄谢就顺龀B(tài)式外匯干預(yù)，那么培育外匯價(jià)格的市場形成機(jī)制和力量將顯得愈發(fā)迫切?！?/p>

但是，易憲容表示，目前無法完全通過市場的方式，來確立人民幣匯率的均衡價(jià)格?！霸诋?dāng)前以信用貨幣美元為主導(dǎo)的國際貨幣體系下、在貨幣匯率衍生工具十分盛行的情況下、在人民幣不可自由兌換的條件下，決定一國貨幣的匯率變化因素更多、更為復(fù)雜?！彼J(rèn)為，如果匯率變化涉及國家之間的利益關(guān)系調(diào)整時(shí)，央行更多地會站在國家利益角度來主導(dǎo)人民幣匯率價(jià)格的變化。

前景長期升值

多位專家都向記者表示，未來人民幣匯率長期升值是一個(gè)大概率事件，但在整體上將呈現(xiàn)雙向波動態(tài)勢。

“考慮到中國經(jīng)濟(jì)會繼續(xù)以較快的速度增長，勞動生產(chǎn)率也將以較快的速度提高，貿(mào)易順差的狀態(tài)也仍將持續(xù)，長期來看人民幣匯率有升值前景?！钡瑫r(shí)邵宇表示，在逐漸由市場決定匯率的條件下，匯率將會對宏觀經(jīng)濟(jì)做出反應(yīng)，假如中國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出疲軟信號，人民幣也有可能出現(xiàn)階段性貶值。

對于2014年全年的發(fā)展趨勢，宗良認(rèn)為，前低后高走勢有望出現(xiàn)。“從現(xiàn)在的形勢來看，人民幣匯率未來整體上將呈現(xiàn)雙向波動的趨勢。由于近期經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)，未來數(shù)月人民幣匯率可能會出現(xiàn)小幅貶值，但是中國的經(jīng)常賬戶順差優(yōu)勢依然存在，因此預(yù)計(jì)2014年全年人民幣匯率呈現(xiàn)前低后高走勢?！?/p>

但是在中國社會科學(xué)院國際金融研究中心副主任張明看來，隨著中國經(jīng)濟(jì)在未來幾年步入結(jié)構(gòu)調(diào)整期，相應(yīng)也會加快資本賬戶開放，那么未來人民幣對美元貶值的可能性會加大，中國開放資本賬戶，要先消除國內(nèi)的價(jià)格扭曲?！百Y本賬戶開放，即允許國內(nèi)居民自由選擇將錢留在國內(nèi)或者海外，這樣資本外流的風(fēng)險(xiǎn)將會高于資本流入。一旦外匯市場人民幣供過于求，美元供不應(yīng)求，美元匯率就會推高?！?/p>

盡管人民幣匯率長期有升值趨勢，但是宗良也表示，過度升值同樣會給我國經(jīng)濟(jì)帶來不好影響?！叭绻嗣駧砰L期單邊升值所引發(fā)的嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)問題沒有化解，就讓人民幣重拾升軌，對中國經(jīng)濟(jì)會傷害更大?！痹谖磥硪粋€(gè)較長的時(shí)間里，人民幣匯率的升值或貶值存在更多的不確定性。

然而中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?jié)摿σ廊皇亲屓嗣駧砰L遠(yuǎn)堅(jiān)挺的一個(gè)關(guān)鍵因素。

但我國產(chǎn)能利用率堪憂。范建軍分析稱，要想化解產(chǎn)能，就要?jiǎng)?chuàng)造需求?！靶枨缶鸵馕吨泿牛詰?yīng)該放松貨幣，將貨幣政策調(diào)到中性即可。”

對于放松貨幣政策會增大房地產(chǎn)泡沫的擔(dān)憂，范建軍表示，這實(shí)際上對房地產(chǎn)是有好處的?！艾F(xiàn)在房地產(chǎn)是嚴(yán)重分化的局面，部分城市因?yàn)楣┐笥谇笠呀?jīng)開始降價(jià)，而一線城市因?yàn)楣┎粦?yīng)求房價(jià)還在上漲，如果放松貨幣政策增加房地產(chǎn)投資資金，進(jìn)而增加房屋供給，對于這個(gè)市場來說很顯然是有利的，政府只需要不放松限購、首付比例等政策，嚴(yán)控投機(jī)性需求。如果一味嚴(yán)控房價(jià)，就會導(dǎo)致投資房地產(chǎn)的資金減少、供應(yīng)量也更少，這也是以前房地產(chǎn)市場總是越調(diào)越高的原因?！?/p>

“總體來看，在經(jīng)濟(jì)學(xué)上有這么個(gè)常識，當(dāng)一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)處于起飛期，那么該國家的貨幣就會處于增長期?！狈督ㄜ娬f。

外匯波動下進(jìn)出口企業(yè)的危與機(jī)

文/本刊記者 崔 博

2014年3月17日，在央行的監(jiān)督下，銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價(jià)浮動幅度由1%擴(kuò)大至2%。但匯率波動擴(kuò)大之后，人民幣匯率大幅波動，忽高忽低的走勢，對我國進(jìn)出口企業(yè)來說是一大嚴(yán)峻考驗(yàn)。

匯率波動擴(kuò)大消息一出，東南沿海以出口為主的中小企業(yè)神經(jīng)一下都繃得緊緊的。在江蘇南通有兩家制衣廠的吳阿瑞時(shí)不時(shí)地掏出手機(jī)查下匯率，因?yàn)樗谡勔粡埑隹诖髥?，他對《?jīng)濟(jì)》記者表示，“匯率上漲1%就會受不了，擴(kuò)大波動空間后，如果人民幣匯率再上升2%，跟東南亞企業(yè)比我們根本沒有競爭力，生意肯定是要黃了?！眳窍壬f，在江浙一帶，匯率波動給很多他這樣的小企業(yè)主帶來了挑戰(zhàn)。

那么在外匯波動環(huán)境下，我國中小企業(yè)應(yīng)該如何避險(xiǎn)？是轉(zhuǎn)型、轉(zhuǎn)產(chǎn)，抑或轉(zhuǎn)行？《經(jīng)濟(jì)》記者對多家沿海及內(nèi)陸進(jìn)出口企業(yè)進(jìn)行了調(diào)研，并采訪了多位專家官員，一同探討企業(yè)應(yīng)對匯率波動危機(jī)之路。

人民幣匯率處于臨界點(diǎn) 來回拉鋸成常態(tài)

盡管匯率波動帶來不可避免的影響，但從企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的層面來說，進(jìn)行匯率調(diào)整也是必要的。

“雖然短期劇烈波動對我國進(jìn)出口企業(yè)有很大的影響，但增強(qiáng)匯率彈性，有利于促進(jìn)人民幣匯率形成有升有貶、波動運(yùn)行的格局。”交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平對《經(jīng)濟(jì)》記者表示，匯率改革是在我國經(jīng)濟(jì)增速放緩、國際收支順差減少等宏觀經(jīng)濟(jì)條件變化下的順勢之舉。

清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院副院長白重恩也對《經(jīng)濟(jì)》記者表示，匯率改革對于企業(yè)出口升級也有一定的必要性?！半S著我國產(chǎn)業(yè)升級，中國同美國等國還會有很多沖突。中美都同意建立更好、更公平的貿(mào)易規(guī)則，現(xiàn)行規(guī)則對中國企業(yè)、對中國而言都太不公平，我們在WTO項(xiàng)下市場經(jīng)濟(jì)地位至今都未被認(rèn)定，但我國經(jīng)濟(jì)在世界已經(jīng)排第二了，這意味著中美要尊重貿(mào)易對手，學(xué)會共贏思維?！?/p>

白重恩說，我國出口企業(yè)在世界分工中長期處于低端產(chǎn)業(yè)，資本分配尚不完善，容易遭到他國貿(mào)易攻擊或匯率指責(zé)，因而貿(mào)易規(guī)則、產(chǎn)業(yè)鏈布局以及匯率政策等改革是緊迫且必要的。

穩(wěn)步擴(kuò)大匯率波動是我國匯率市場化改革的重要一步。人民幣匯率市場化，是中國經(jīng)濟(jì)市場化的主要參考指標(biāo)。

從2010年起，我國便有多家智囊機(jī)構(gòu)和專家不斷表示，為了給眾多企業(yè)提供良好發(fā)展空間，中國應(yīng)走德國的匯改之路，而不應(yīng)走日本的老路。endprint

在20世紀(jì)70-80年代，美元與黃金脫鉤、《廣場協(xié)議》生效后，日本匯率被迫升值，日本為保護(hù)國內(nèi)企業(yè)的出口，一直以超低利率向出口企業(yè)進(jìn)行不間斷地輸血行動，但最終也沒能避免經(jīng)濟(jì)泡沫的爆裂，在1989年利率上升后經(jīng)歷了“極度的大蕭條”。反觀同時(shí)期的德國，卻在盯住CPI的同時(shí)，實(shí)行獨(dú)立的貨幣政策，并逐步放開對匯率的管制使其逐漸市場化，德國借此實(shí)現(xiàn)了一次又一次的經(jīng)濟(jì)飛躍，德國企業(yè)也因此成功擠入世界工業(yè)領(lǐng)跑者的行列。

由此可見，由市場確定均衡兌換匯率應(yīng)是我國匯率形成機(jī)制的最終方向。隨著人民幣匯率機(jī)制改革的進(jìn)一步推進(jìn)，特別是人民幣國際化進(jìn)程的提速，我國外匯市場將逐漸融入全球外匯市場。我國正走在一條允許匯率波動擴(kuò)大，逐步放開，最終目標(biāo)為人民幣匯率由國際外匯市場決定之路。

這種已然必須進(jìn)行的改革與企業(yè)的發(fā)展息息相關(guān)。海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)司統(tǒng)計(jì)分析處副處長高繼波向《經(jīng)濟(jì)》記者分析稱，從輕工業(yè)出口來講，以目前數(shù)據(jù)看，人民幣每貶值1%，棉紡織行業(yè)營業(yè)利潤將上升約12%，毛紡織行業(yè)上升約8%，服裝行業(yè)上升約13%?！叭绻錾先嗣駧派担闆r則會正好相反。雖然銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價(jià)浮動幅度由1%擴(kuò)大至2%，可能導(dǎo)致外貿(mào)企業(yè)較之前而言難以鎖定利潤與風(fēng)險(xiǎn)。但長久來看，外匯管制愈發(fā)放松是更加市場化的利好表現(xiàn)，是必經(jīng)之路。”

進(jìn)出口企業(yè)無視外界唱衰

2014年4月10日，20國集團(tuán)經(jīng)濟(jì)會議在美國華盛頓開幕，中美貿(mào)易保護(hù)和匯率問題又成為世界媒體焦點(diǎn)，外媒對中國仍然在罔顧事實(shí)地不斷唱衰。例如，有外媒認(rèn)為我國央行在擴(kuò)大人民幣匯率交易區(qū)間之前，通過干預(yù)壓低了匯率；有外媒認(rèn)為我國進(jìn)出口企業(yè)倒閉大潮狀態(tài)將持續(xù)，因而我國需要更低的匯率；有外媒認(rèn)為中國之前籌得的資金已通過理財(cái)產(chǎn)品變成了中國企業(yè)的貸款，資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)加大，大部分貸款將成為壞賬。

針對外媒的第一個(gè)質(zhì)疑，中國外匯研究院院長譚雅玲對記者表示，2014年一季度我國匯率走低是和供求關(guān)系有關(guān)的，并非看誰眼色、被誰操縱、受誰打壓?！百Y本流出加大及進(jìn)出口貿(mào)易逆差使得我國匯率下行，這是完全符合市場的行為。”

對于“中國經(jīng)濟(jì)需要更低的匯率”這一說法，譚雅玲認(rèn)為，我們無需過于關(guān)注外媒的無端指責(zé)，我國政府應(yīng)趁此機(jī)會加速整頓銀行業(yè)并改革金融體系使其更加市場化，那么政府或企業(yè)債務(wù)就是可控的?！瓣P(guān)鍵是我國政府要將改革推進(jìn)到底，最好是集中精力完成一項(xiàng)，然后集中精力再進(jìn)入下一個(gè)難題攻關(guān)?！?/p>

針對國外媒體對“我國進(jìn)出口企業(yè)倒閉大潮”的判斷，專家認(rèn)為，這一說法比較夸張，目前我國進(jìn)出口企業(yè)整體上在向好的方向發(fā)展。

高繼波向《經(jīng)濟(jì)》記者介紹了相關(guān)情況?！昂ｊP(guān)近期發(fā)布的通過對近2000家企業(yè)的網(wǎng)絡(luò)問卷調(diào)查顯示，2014年第一季度，我國匯率升值壓力得到了減輕，世界上幾個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體市場有所好轉(zhuǎn)，我國企業(yè)出口的信心因此有所恢復(fù)，且企業(yè)運(yùn)營綜合成本也有所下降?！?014年3月份出口經(jīng)理人信心指數(shù)、出口企業(yè)綜合成本指數(shù)均環(huán)比回升1.7至48.5和21.3。

此外，企業(yè)的出口信心也在增加。據(jù)海關(guān)總署發(fā)布的調(diào)查報(bào)告顯示，在出口信心方面，我國27.5%的企業(yè)表示“樂觀”，2014年3月較2月增加1.3個(gè)百分點(diǎn)；34.3%的企業(yè)對未來2月-3個(gè)月出口形勢表示“不樂觀”，較2月減少2.4個(gè)百分點(diǎn)。出口成本方面，64%的企業(yè)反映出口綜合成本同比增加，較2月減少2.6個(gè)百分點(diǎn)，且為2012年6月以來的最低點(diǎn)。

《經(jīng)濟(jì)》記者在調(diào)研Michael kors的代工企業(yè)威絲特時(shí)裝（深圳）有限公司時(shí)，該公司總經(jīng)理宋婉勵(lì)表示，服裝行業(yè)進(jìn)出口企業(yè)對匯率波動十分敏感，人民幣兌美元匯率上升一個(gè)點(diǎn)，他們的利潤都會下降不少，“2014年這幾個(gè)月無論從訂單量還是其他方面感覺還都挺好的。”

具有年吞吐及運(yùn)輸30萬噸危險(xiǎn)品能力的北京市欣奕博瑞化工廠廠長石靜紅也對《經(jīng)濟(jì)》記者表示，匯率波動對化工產(chǎn)業(yè)影響較大，其趁著匯率走低剛同韓國火箭電池公司談成一張出口大單。石靜紅說，“匯率波動是叫企業(yè)頭疼的大問題，進(jìn)口原料時(shí)我們希望匯率高點(diǎn)，做出口時(shí)我們當(dāng)然希望匯率跌下來?！?/p>

與企業(yè)信心同時(shí)增長的還有企業(yè)的出口訂單。據(jù)高繼波介紹，28.5%的企業(yè)反映新增訂單金額增加，2014年3月較2月減少0.3個(gè)百分點(diǎn)；40.4%的企業(yè)反映新增訂單金額同比減少，較2月減少0.2個(gè)百分點(diǎn)；31.2%的企業(yè)新增訂單金額不變。

由于匯率波幅區(qū)間擴(kuò)大和人民幣匯率階段性貶值，3月小企業(yè)PMI回升至近8個(gè)月以來的新高。譚雅玲認(rèn)為，未來外向型居多的小型制造業(yè)PMI景氣活躍度將繼續(xù)回升?！拔覈鴮⒓哟蠓€(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)和促改革相結(jié)合的政策支持力度，這將有助于提振制造業(yè)的盈利預(yù)期，推動了小型制造業(yè)景氣度的進(jìn)一步改善?！?/p>

此外，高繼波向記者介紹稱，我國對主要貿(mào)易伙伴的進(jìn)出口仍然保持增勢，一般貿(mào)易進(jìn)出口仍然保持良好增長態(tài)勢，外貿(mào)企業(yè)自主發(fā)展能力逐步增強(qiáng)；手機(jī)、汽車零件等產(chǎn)品出口仍保持增長，勞動密集型產(chǎn)品出口也還具有較好的基礎(chǔ)。

匯率短期波動 企業(yè)將擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)

譚雅玲表示，人民幣匯率雙向波動幅度進(jìn)一步擴(kuò)大，對我國外向型企業(yè)提出了更高的要求?！岸唐诳磪R率波動對企業(yè)進(jìn)出口有影響，企業(yè)應(yīng)綜合運(yùn)用多種金融工具，來規(guī)避人民幣匯率波動帶來的風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

對此，連平也表示認(rèn)同，“2%的匯率波幅長期來看不會給企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)帶來顯著沖擊，但會帶來一些風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

“之前由于人民幣匯率的波動幅度有限，又基本是單邊升值的趨勢，因此企業(yè)制定匯率避險(xiǎn)策略較為簡單易行?！边B平說。但是對于企業(yè)來說，現(xiàn)行的匯率政策使得匯率既會貶值，也會升值，在這期間，企業(yè)應(yīng)逐步學(xué)會承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，匯率波動有助于促使企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)提高風(fēng)險(xiǎn)意識，推進(jìn)其積極運(yùn)用各類工具進(jìn)行匯率風(fēng)險(xiǎn)管理之能力。

對我國進(jìn)出口企業(yè)在匯率大幅波動下的發(fā)展問題，國家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測部首席經(jīng)濟(jì)師祝寶良持比較樂觀的看法。他對《經(jīng)濟(jì)》記者表示，“李克強(qiáng)總理已經(jīng)反復(fù)強(qiáng)調(diào)2014年GDP若到不了7.5%，7%也是可接受的，對于不同行業(yè)，政府已出臺了政策予以扶持，這些政策對于大多數(shù)企業(yè)而言都是很有利的?！眅ndprint

對于風(fēng)險(xiǎn)，連平建議，企業(yè)可以利用遠(yuǎn)期結(jié)售匯、人民幣期權(quán)等金融衍生工具以及多幣種結(jié)算等途徑來規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。

《經(jīng)濟(jì)》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，除石靜紅的外貿(mào)化工廠規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)主要還是依靠產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)的幫助外，南方沿海的服裝企業(yè)大多已在使用各種方式規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)宋婉勵(lì)介紹，他們今年正在和深圳平安銀行談簽鎖定匯率的定向保值合同?！岸ㄏ虮Ｖ档暮贤褪瞧髽I(yè)和銀行簽鎖定美元兌人民幣匯率為6.13的合同，不管之后美元兌人民幣匯率升到6.14還是跌到6.12，銀行都會按照6.13的匯率來給我們辦理結(jié)匯，這樣就可以讓我們心理更平衡些，可以把更多精力投入到經(jīng)營和企業(yè)管理中。”她還表示，身邊甚至有人因?yàn)殒i定匯率避免波動，最終讓企業(yè)凈賺500余萬元人民幣的案例。

譚雅玲也給我國進(jìn)出口企業(yè)提出了建議。她表示，“我國部分企業(yè)面對困難時(shí)應(yīng)注意，國家提出的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型不是要企業(yè)轉(zhuǎn)產(chǎn)，更不是要企業(yè)轉(zhuǎn)業(yè)，否則企業(yè)一切都要從零做起。”

石靜紅也持相同看法，我國部分企業(yè)生存得很困難，但企業(yè)不應(yīng)總等政策救濟(jì)，應(yīng)更加自強(qiáng)。

匯率波動創(chuàng)造個(gè)人炒匯機(jī)會

文/本刊記者 崔 博

新的外匯政策將使未來的匯率波動更為劇烈，為投資者帶來一些投資機(jī)會。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平對《經(jīng)濟(jì)》記者表示，“個(gè)人投資者若能找出規(guī)律，是能夠在外匯投資領(lǐng)域賺錢的，在匯率波動較大時(shí)期，炒匯比炒股票好掙錢，因?yàn)槠涓菀讓ふ页鲆?guī)律。而且投資者高拋低吸的操作，不僅可以使手中的外匯保值升值，還可以使我國匯率變得更加穩(wěn)定，也有利于我國匯市更加市場化?！?/p>

在個(gè)人操作平臺，以嘉盛公司的外匯交易平臺為例，嘉盛個(gè)人外匯交易平臺特點(diǎn)是3000元人民幣即可開戶，相比銀行具有7天24小時(shí)不間斷操作的平臺優(yōu)勢，有多種交易渠道，支持各種可連接網(wǎng)絡(luò)的移動設(shè)備，且一般都有100-200倍交易杠桿（杠桿越大利潤越大，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)也越大）。同時(shí)，還整合了豐富的市場研究資源，包括中文匯評、道瓊斯財(cái)經(jīng)新聞以及來自Trading Central的技術(shù)分析報(bào)告。用戶可在平臺上直接查看全中文匯評、新聞或第三方交易觀點(diǎn)。個(gè)人平臺一般以收取匯率點(diǎn)差為主，此外沒有其他手續(xù)費(fèi)。

相比之下，銀行平臺有劣勢也有優(yōu)勢。在銀行進(jìn)行外匯交易操作，也是以收取點(diǎn)差為主，但相較于個(gè)人炒匯要求的門檻較高，不支持杠桿交易，且如工商銀行等國有銀行進(jìn)行賬戶外匯交易時(shí)，有些尚無美元選項(xiàng)。而且，交易時(shí)間并非7天24小時(shí)即時(shí)交易，操作也不是很靈活。但好處是用戶可以隨時(shí)從賬戶支取或轉(zhuǎn)出資金，比較適合初入門的炒匯者。此外，銀行業(yè)內(nèi)部人士向《經(jīng)濟(jì)》記者透露，銀行平臺一般傾向于資金充足、時(shí)間有限，同時(shí)又對匯率感興趣的群體作為目標(biāo)客戶群。

中國外匯研究院院長譚雅玲提醒投資者，“平臺選擇僅僅是炒匯的一個(gè)前端過程。不論是采用個(gè)人平臺還是通過銀行平臺來炒匯，都要對匯率政策進(jìn)行基本面分析。”

有近10年炒匯經(jīng)驗(yàn)的個(gè)人炒匯者張沫同樣認(rèn)為，若無視匯率政策，那就容易陷入盲目情緒，失去理性，錯(cuò)失盈利機(jī)會。一個(gè)國家的匯率政策，如中美俄歐等大國的選舉、戰(zhàn)爭、交往、敵對等政策，歷來都是外匯市場中的重要因素，其會對匯率波動帶來立竿見影的震動。從某種程度來說，匯率政策也屬于政治面的內(nèi)容。這再一次體現(xiàn)出，做外匯不能離開政治分析，好比做股票也要看政策因素一樣。

“同時(shí)因?yàn)槌磪R杠桿經(jīng)常有100-200倍之多，所以一旦對政策預(yù)判失誤，便有可能出現(xiàn)比較大的虧損?！边B平提醒投資者。endprint