行業(yè)分析：醫(yī)藥、通信、房地產

醫(yī)藥：國內藥企受益政府扶持

投資要點：

1、外資藥企在中國超國民待遇逐步取消。

2、社會事業(yè)改革提速，醫(yī)療服務市場化有望更進一步。

5月22日，瑞士羅氏制藥杭州辦事處被立案調查，或涉商業(yè)賄賂。從去年的GSK涉賄事件到今天的羅氏事件，外資藥企連續(xù)被查，加上對國企使用咨詢公司的限制，反映除了外部政治環(huán)境的變化對醫(yī)藥行業(yè)的影響。相關外資藥企案件的處理，最終會落實到對外資藥企在中國超國民待遇的逐步取消。

日前，國務院批轉國家發(fā)改委《關于2014 年深化經濟體制改革重點任務意見的通知》，提出“提高服務業(yè)發(fā)展水平，讓人民群眾像選擇商品一樣有更多的服務可選擇”，健康服務業(yè)是其中重點任務之一。

國家戰(zhàn)略上，推動改革、強化市場在資源配置中的主導作用之風將持續(xù)推進。醫(yī)療服務作為醫(yī)療保健板塊最后一塊非市場化的領域，將持續(xù)地走向放開，醫(yī)療服務板塊在未來若干年內，將持續(xù)地享受改制紅利。推薦1）發(fā)展模式清晰，內生式發(fā)展動能充足的專科連鎖醫(yī)療企業(yè)，例如愛爾眼科；2）外延式發(fā)展戰(zhàn)略清晰、醫(yī)療管理水平和人才準備就緒的企業(yè)，將受益于綜合性公立醫(yī)院的改制紅利，例如信邦制藥、開元投資、金陵藥業(yè)；3）受益于醫(yī)療服務領域大發(fā)展的相關企業(yè)，關注和佳股份。

通信：毛利率持續(xù)回升 國產化成必然趨勢

投資要點：

1、 毛利率持續(xù)回升，公司業(yè)績逐步改善。

2、 通信芯片國產化將成為必然趨勢。

今年一季度以來，通信行業(yè)向相關公司毛利率持續(xù)改善，業(yè)績呈現(xiàn)增長趨勢。以中興通訊為例：公司2014年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入190.53億元，同比增長5.51%；實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤6.22億元，同比增長203.51%?；久抗墒找鏋?.18元。又如星網銳捷：2014年第一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.06億元，同比增長22.97%；公司實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤950.45萬元，同比增長37.11%。

近年來，通信產業(yè)國產化將是信息安全發(fā)展大背景下的必然趨勢。通信芯片方面，基于目前國內4G專利份額接近1/4的優(yōu)勢，有望在4G芯片領域改變過去的態(tài)勢。另外，數(shù)據通信設備作為通信環(huán)節(jié)中重要一環(huán)，將是國產化主戰(zhàn)場。目前在我國數(shù)據通信業(yè)中，思科占據著絕對壟斷的地位。一旦行業(yè)出現(xiàn)國產化的要求或者趨勢，中興、華為將率先受益。

預計未來通信產業(yè)國產化進程將進一步加強，建議全面超配行業(yè)，重點關注：（1）中興通訊，受益4G 推進以及國產化進程，目前已有所斬獲；（2）企業(yè)級數(shù)據通信產品提供商：例如東土科技、星網銳捷等；（3）通信芯片領域提供商：推薦大唐電信。

房地產：國內樓市利好復蘇

投資要點：

1、 按揭利率有望下行，將推動樓市復蘇。

2、 二線城市限購出現(xiàn)松動。

在央行住房金融服務會議中，明確要求各銀行支持首套房按揭。目前，建行、中行、工行等主要銀行均已安排了按揭貸款額度的增加，預計增加的按揭貸款額度在800億左右。隨著按揭額度的逐漸恢復，目前首套房利率上浮的情況將得以緩解，未來首套房按揭貸款有望重回基準甚至以下，將降低剛需的購房成本，提高購買力并推動觀望性需求入市，從而帶來樓市銷售的逐步復蘇。

同時，二線城市限購政策已開始松動。雖然二線城市放松限購并不能在根本上促進銷售增長，但可能在2-3個月內可因為改變預期而帶來一部分需求釋放，從而穩(wěn)定二線城市對樓市前景的預期，有助于當前銷售的止跌企穩(wěn)，從而起到錦上添花的作用。

信貸定向寬松將推動銷售復蘇，地產板塊反彈可以持續(xù)，建議積極參與。由于按揭利率有望適度回落以及二線城市限購松動，此次地產反彈不僅僅是政策預期，而是在基本面支撐下的一次可持續(xù)的中等級別的反彈，后續(xù)仍有空間，建議積極參與。優(yōu)選龍頭及優(yōu)質高彈性公司。萬科是首選標的，此外，保利地產、華夏幸福、世聯(lián)行等也是優(yōu)選標的。

家電：高溫天氣刺激行業(yè)發(fā)展

投資要點：

1、“領跑者計劃”提出，利好家電龍頭企業(yè)。

2、國內高溫范圍持續(xù)擴大，暑熱天氣有望刺激空調銷售。

5月26日，國務院辦公廳印發(fā)《關于2014-2015年節(jié)能減排低碳發(fā)展行動方案的通知》。其中，在積極推行市場化節(jié)能減排機制中提到“實施能效領跑者制度”。目前 “領跑者計劃”相關補貼方案擬以選定的高能效產品作為基準，選取符合基準的企業(yè)或產品進行補貼，擬選定空調單品作為試點。潛在“領跑者計劃”補貼政策有利于推動家電產品結構升級，成為家電板塊盈利能力提升的新催化劑，與行業(yè)目前弱化規(guī)模、側重結構升級的趨勢一致；潛在“領跑者計劃”無論最后是補貼企業(yè)還是補貼產品，均利好技術領先的龍頭企業(yè)和上游核心零部件企業(yè)。

另外，空調旺季銷售狀況與天氣暑熱變化正相關性強，從長期看保有量較成熟市場仍有提升空間。今年1季度以來，重點龍頭公司安裝卡結算增速約20%，銷量增長受渠道鋪貨拉動，庫存水平合理，目前行業(yè)從庫存積累期逐漸進入旺季消化期，如果暑熱天氣（35%以上）可以持續(xù)1周以上，利好渠道庫存清理，下半年銷量增長提供空間。

重點關注家電板塊龍頭企業(yè)，例如格力電器、美的集團、青島海爾、海信科龍等。