美國(guó)洛克希德·馬丁公司2013年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析與啟示

張京男等

摘要：文章通過(guò)分析美國(guó)洛克希德·馬丁公司及其所屬5大事業(yè)部2013年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況與特征，提煉出了其中值得關(guān)注的亮點(diǎn)，主要思考了公司對(duì)投資者利益的保護(hù)、未來(lái)訂單的積極儲(chǔ)備以及公司利潤(rùn)率與凈收入的優(yōu)勢(shì)，同時(shí)還關(guān)注了使公司利潤(rùn)增長(zhǎng)的重點(diǎn)武器裝備，最后得出了相關(guān)啟示。

關(guān)鍵詞：經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)；事業(yè)部；經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)；現(xiàn)金流；投資回報(bào)

中圖分類(lèi)號(hào)：F416 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1009-2374（2014）10-0162-04

美國(guó)洛克希德·馬丁公司（下文簡(jiǎn)稱(chēng)洛·馬公司）2013年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與往年最大的不同是全年總收入大幅下降，降至近5年來(lái)的最低，僅相當(dāng)于2009年的水平，但公司內(nèi)在的發(fā)展思路卻有著鮮明的積極因素，是其經(jīng)營(yíng)之道的具體體現(xiàn)。

1 公司經(jīng)營(yíng)總體情況

1.1 主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)

2013年，洛·馬公司總收入454億美元，相比2012年減少了18.2億美元，降低了3.9%，但事業(yè)部經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)、公司凈利潤(rùn)和利潤(rùn)率，以及公司凈收入?yún)s都顯著提高。其中凈利潤(rùn)和利潤(rùn)率都達(dá)到了歷史最高位，而9.9%的集團(tuán)利潤(rùn)率處于行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先地位，其它經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)優(yōu)異，詳見(jiàn)表1。

截至2013年底，洛·馬公司員工共計(jì)11.5萬(wàn)人，相比2012年減少了1000人，相比2011年減少了5000人，預(yù)計(jì)多年來(lái)的裁員計(jì)劃仍將繼續(xù)。

1.2 現(xiàn)金使用情況

2013年，洛·馬公司的現(xiàn)金使用主要表現(xiàn)在以下幾方面：

共支付18億美元回購(gòu)1620萬(wàn)股股票，而2012年共支付9.9億美元回購(gòu)1120萬(wàn)股股票；（2）共支付股票現(xiàn)金分紅15億美元，而2012年為14億美元；（3）資產(chǎn)投資總額為8.36億美元，而2012年為9.42億美元；（4）為養(yǎng)老信托基金注資22.5億美元，而2012年這一數(shù)字為36億美元，并預(yù)計(jì)在2014年注資10億美元。

1.3 主要經(jīng)營(yíng)稅費(fèi)情況

由表1可知，洛·馬公司2013年所得稅率為29.0%，2012年為32.6%。稅率的顯著降低主要得益于美國(guó)對(duì)國(guó)內(nèi)制造業(yè)的減稅政策和職工持股下養(yǎng)老金固定繳款計(jì)劃的紅利減稅政策。影響公司稅率的原因還包括：研發(fā)減稅政策的恢復(fù)將稅率降低了2個(gè)百分點(diǎn)，2013年第四季度的非現(xiàn)金商譽(yù)減損將稅率提高了1個(gè)百分點(diǎn)等。

公司在工廠設(shè)施整合與裁員方面共花費(fèi)1.71億美元（稅后），信息系統(tǒng)與總體方案、任務(wù)系統(tǒng)與訓(xùn)練、航天系統(tǒng)事業(yè)部各花費(fèi)了0.53、0.37、0.81億美元。其中，信息系統(tǒng)與總體方案事業(yè)部在2013年1季度花費(fèi)了0.3億美元用于裁員。鑒于設(shè)施折舊費(fèi)用加劇以及2013年11月14日公司制訂了更多工廠的整合計(jì)劃，2014年預(yù)計(jì)公司航天系統(tǒng)事業(yè)部、任務(wù)系統(tǒng)與訓(xùn)練事業(yè)部的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)將分別下降0.55、0.25億美元。

2 各事業(yè)部情況

2013年，洛·馬公司各事業(yè)部收入減少十分明顯，利潤(rùn)增減不一，但利潤(rùn)率表現(xiàn)良好，詳細(xì)數(shù)據(jù)與結(jié)構(gòu)圖見(jiàn)表2、圖1、圖2、圖3。

2.1 航空系統(tǒng)事業(yè)部

2013年收入減少8.3億美元，約6%。主要原因有：F-16項(xiàng)目收益較少為5.3億美元，交付13架，2012年交付37架；C-130項(xiàng)目收益減少3.85億美元，僅交付25架，2012年為34架；由于在2012年二季度已完成了最后一批F-22的交付，該項(xiàng)目收益減少2.55億美元。另外，收入有所增加的項(xiàng)目主要是F-35項(xiàng)目，由于生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大和技術(shù)改進(jìn)帶來(lái)的低風(fēng)險(xiǎn)，研制合同使收入增長(zhǎng)了2.95億美元，研發(fā)合同帶來(lái)的收入增長(zhǎng)了0.7億美元；C-5項(xiàng)目增收2.45億美元，共交付6架，2012年交付4架。

經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)減少0.87億美元，約5%。主要原因有：由于交付數(shù)量的減少造成F-22項(xiàng)目利潤(rùn)減少0.85億美元，C-130項(xiàng)目利潤(rùn)減少0.7億美元，F(xiàn)-16項(xiàng)目利潤(rùn)減少0.35億美元；同時(shí)由于計(jì)算周期的問(wèn)題C-5項(xiàng)目利潤(rùn)也減少了0.65億美元。利潤(rùn)較高的項(xiàng)目主要是F-35項(xiàng)目，僅在完成研制合同任務(wù)方面就取得了1.8億美元的利潤(rùn)。

2.2 信息系統(tǒng)與總體方案事業(yè)部

2013年總體收入減少4.79億美元，約5%。主要原因有：由于任務(wù)量的減少，軍方某高密級(jí)指控項(xiàng)目、美國(guó)聯(lián)邦航空管理局（FAA）途中自動(dòng)控制現(xiàn)代化項(xiàng)目與FBI下一代身份識(shí)別系統(tǒng)項(xiàng)目收入共減少4.95億美元；總信息處理保障服務(wù)項(xiàng)目（TIPSS）與NASA的運(yùn)輸工人識(shí)別卡（TWIC）項(xiàng)目與桌面倡議外包（ODIN）項(xiàng)目結(jié)束，收入相應(yīng)減少3.2億美元。而收入增加的主要因素有：2013年啟動(dòng)了美國(guó)國(guó)防信息系統(tǒng)局全球信息柵格服務(wù)管理運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目以及美國(guó)國(guó)家科學(xué)基金南極保障等項(xiàng)目，使收入增加3.4億美元。

2.3 導(dǎo)彈與火控系統(tǒng)事業(yè)部

在THAAD和PAC-3這兩個(gè)防空與導(dǎo)彈防御項(xiàng)目的生產(chǎn)與交付中收入增長(zhǎng)了4.5億美元；各項(xiàng)火控項(xiàng)目收入共增長(zhǎng)0.7億美元，其中狙擊手（Sniper）與藍(lán)盾（LANTIRN）航空瞄準(zhǔn)系統(tǒng)以及特種部隊(duì)的承包商后勤保障項(xiàng)目都在增加，而長(zhǎng)弓火控雷達(dá)項(xiàng)目卻在減少；戰(zhàn)術(shù)導(dǎo)彈項(xiàng)目收入增長(zhǎng)0.55億美元，其中JASSM（聯(lián)合空對(duì)地防區(qū)外導(dǎo)彈）交付數(shù)量增加，但GMLRS（制導(dǎo)多管火箭發(fā)射系統(tǒng)）與標(biāo)槍?zhuān)↗avelin）導(dǎo)彈項(xiàng)目交付卻在減少。另外，由于國(guó)防預(yù)算削減和防務(wù)競(jìng)爭(zhēng)壓力的存在，使得多項(xiàng)技術(shù)服務(wù)項(xiàng)目總計(jì)收入減少了2.75億美元。

2013年經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)增加的主要情況有：THAAD與PAC-3項(xiàng)目利潤(rùn)增長(zhǎng)了0.85億美元；狙擊手、藍(lán)盾與阿帕奇等火控項(xiàng)目利潤(rùn)增長(zhǎng)0.85億美元；地獄火（Hellfire）等戰(zhàn)術(shù)導(dǎo)彈項(xiàng)目利潤(rùn)增長(zhǎng)0.75億美元。

2.4 任務(wù)系統(tǒng)與訓(xùn)練事業(yè)部

2013年收入減少4.26億美元，約6%。主要因素有：多項(xiàng)艦船與航空系統(tǒng)使用的威脅持續(xù)監(jiān)視系統(tǒng)（PTDS）在2012年完成交付后，任務(wù)量在2013年大大減少，帶來(lái)的收入減少2.75億美元；多個(gè)綜合作戰(zhàn)與海洋探測(cè)器系統(tǒng)交付較少，收入減少1.95億美元；各種訓(xùn)練與后勤項(xiàng)目較少，收入減少0.65億美元；宙斯盾項(xiàng)目收入減少了0.55億美元。endprint

該事業(yè)部在2013年的收入增加項(xiàng)是瀕海戰(zhàn)斗艦（LCS）項(xiàng)目，該項(xiàng)目由于處于大規(guī)模生產(chǎn)階段，收入較高，約增長(zhǎng)了1.55億美元。

2.5 航天系統(tǒng)事業(yè)部

2013年收入總體減少了3.89億美元，約5%。主要因素有：由于商業(yè)衛(wèi)星的交付數(shù)量為0，與2012年交付的2顆相比收入減少了3.05億美元；獵戶(hù)座項(xiàng)目由于任務(wù)量的不足，收入減少了2.9億美元。另外，收入有所增加的情況是：由于需求量增大，政府衛(wèi)星研制收入增長(zhǎng)1.3億美元，這主要依靠了先進(jìn)極高頻（AEHF）項(xiàng)目收入的增長(zhǎng)，而地球靜止軌道環(huán)境業(yè)務(wù)衛(wèi)星（GOES-R）、移動(dòng)用戶(hù)目標(biāo)系統(tǒng)（MUOS）和天基紅外系統(tǒng)（SBIRS）項(xiàng)目收入與2012年相比較少；技術(shù)改進(jìn)后，三叉戟ⅡD5戰(zhàn)略導(dǎo)彈項(xiàng)目收入增加了0.65億美元。

2013年利潤(rùn)減少0.38億美元，約4%。主要因素有：由于未能規(guī)避研制風(fēng)險(xiǎn)，獵戶(hù)座項(xiàng)目利潤(rùn)降低了0.5億美元；政府衛(wèi)星方面利潤(rùn)減少0.3億美元，其中MUOS和GPSⅢ項(xiàng)目未能有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，而SBIRS和AEHF項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避較為成功；另外，該部從2013年11月4日開(kāi)始進(jìn)行內(nèi)部業(yè)務(wù)重組，產(chǎn)生了0.15億美元的花費(fèi)。

2013年，洛·馬公司在其占股的聯(lián)合發(fā)射聯(lián)盟公司中取得了3億美元的股權(quán)收益，約占事業(yè)部利潤(rùn)的29%，而2012年的股權(quán)收益為2.65億美元，約占事業(yè)部利潤(rùn)的24%。由于航天飛機(jī)項(xiàng)目2011年中止，航天系統(tǒng)事業(yè)部在其占股的聯(lián)合空間聯(lián)盟公司的股權(quán)收益已經(jīng)甚少。

3 啟示

洛·馬公司2013年的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況與往年相比變化較大，總收入銳減，相關(guān)裝備研制也由于國(guó)防投入的削減和美國(guó)經(jīng)濟(jì)的階段性蕭條而大受影響，且多個(gè)項(xiàng)目接近尾聲，但其經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)力并未減弱，這在當(dāng)前形勢(shì)下，對(duì)我有多重啟示作用。

3.1 注重經(jīng)濟(jì)效率而非規(guī)模

公司年收入雖然并不理想，但其經(jīng)濟(jì)效率數(shù)據(jù)卻體現(xiàn)出了積極的意義。2013年公司股票每股收入與分紅分別增長(zhǎng)了9.2%、15.2%，都處于歷史高位，即公司將較多的經(jīng)營(yíng)收益輸送給了公司股東，投資人在2013年享受到了高額的投資回報(bào)；通過(guò)內(nèi)部調(diào)整，將低效率資產(chǎn)出售或整合，關(guān)閉廢舊工廠，減小了低效資產(chǎn)的規(guī)模，從而降低資產(chǎn)投入和運(yùn)營(yíng)成本；公司的總負(fù)債大幅削減了18.9%。

我國(guó)航天企業(yè)雖未整體上市，不存在面對(duì)公眾投資評(píng)價(jià)的問(wèn)題，但對(duì)總收入的關(guān)注需要適當(dāng)弱化?？偸杖雰H僅是作為經(jīng)營(yíng)指標(biāo)之一，不能完全代表投資回報(bào)能力，低效資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)以及負(fù)債的增加有可能提高總收入，但有可能大大降低投資回報(bào)率。因此，我國(guó)航天企業(yè)可借鑒以上經(jīng)驗(yàn)，將可用資金用于打造人才隊(duì)伍，提高企業(yè)活力；在出售低效資產(chǎn)的同時(shí)，購(gòu)入優(yōu)質(zhì)的技術(shù)性資產(chǎn)，以提高核心能力，增加收入。

3.2 看重經(jīng)營(yíng)效率充實(shí)現(xiàn)金流

在經(jīng)營(yíng)效率方面，洛·馬公司2013年的凈收入比2012年增加了8.6%，同時(shí)這又是建立在平均每年幾千人的裁員政策之上，可以看出其經(jīng)營(yíng)效率與勞動(dòng)生產(chǎn)率都保持著顯著的優(yōu)勢(shì)。公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的高額正向流動(dòng)使凈現(xiàn)金流由負(fù)轉(zhuǎn)正，為公司帶來(lái)了充沛的可用資金。洛·馬公司2013年雖然總收入下降，但各事業(yè)部經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率進(jìn)一步提高，幾乎都在10%以上，其中航天系統(tǒng)事業(yè)部達(dá)到了13%，達(dá)到了歷史最高位，且其訂單激增13%，未來(lái)發(fā)展動(dòng)力強(qiáng)勁；導(dǎo)彈與火控系統(tǒng)事業(yè)部經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率則處于全公司領(lǐng)先地位，高達(dá)18%。

經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率不受稅費(fèi)、經(jīng)營(yíng)規(guī)模等因素影響，能夠鮮明地體現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率。我國(guó)宇航企業(yè)在取得高收入的同時(shí)，需要關(guān)注降低經(jīng)營(yíng)成本的問(wèn)題，將經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率這一數(shù)值視為比總收入、經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)更重要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)；同時(shí)，提高年度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的額度，使凈現(xiàn)金流為正，從而提高未來(lái)一年預(yù)研和研制工作的資金靈活性。

3.3 可能加劇亞太地區(qū)的軍備競(jìng)賽

公司盈利顯著的防務(wù)產(chǎn)品投放亞太地區(qū)，可能加劇亞太地區(qū)的軍備競(jìng)賽。在航空方面，洛·馬公司目前主要依靠F-35戰(zhàn)斗機(jī)與C-5戰(zhàn)略運(yùn)輸機(jī)兩種產(chǎn)品，其它型號(hào)交付數(shù)量均呈下降趨勢(shì)。作為美國(guó)第4代戰(zhàn)機(jī)的F-35，洛·馬公司正在加緊研制并裝備美國(guó)空軍、海軍陸戰(zhàn)隊(duì)和海軍，同時(shí)售予日本、澳大利亞、以色列等國(guó)家，由于其集成了先進(jìn)的信息鏈技術(shù)，將會(huì)增強(qiáng)以美國(guó)為首的多個(gè)國(guó)家聯(lián)合作戰(zhàn)的能力，進(jìn)一步推進(jìn)美國(guó)的亞太戰(zhàn)略。

在防空反導(dǎo)方面，增長(zhǎng)顯著的項(xiàng)目是THAAD、PAC-3，它們?nèi)〉玫氖杖牒屠麧?rùn)分別比2012年增長(zhǎng)了4.5、0.85億美元。這兩個(gè)項(xiàng)目的產(chǎn)品很有可能進(jìn)一步向日本、韓國(guó)、臺(tái)灣等國(guó)和地區(qū)進(jìn)一步出售，會(huì)有效壓縮其他國(guó)家的偵察與火力打擊范圍。

在宙斯盾反導(dǎo)系統(tǒng)完成相關(guān)測(cè)試及部署的基礎(chǔ)上，目前洛·馬公司的瀕海戰(zhàn)斗艦處于大規(guī)模生產(chǎn)階段，該項(xiàng)目帶來(lái)的收入比2012年增長(zhǎng)了1.55億美元。該艦在美國(guó)亞太再平衡戰(zhàn)略的要求下正在加緊研制，目前已部署兩艘，未來(lái)將有效配合美國(guó)航母戰(zhàn)斗群對(duì)瀕海地區(qū)形成火力打擊與登陸能力。

在航天裝備與導(dǎo)彈武器方面，公司收入的主要項(xiàng)目仍然是以AEHF、MUOS、SBIRS、GPSⅢ為代表的未來(lái)核心軍事衛(wèi)星系統(tǒng)以及三叉戟ⅡD5潛射戰(zhàn)略導(dǎo)彈。其中四大軍事衛(wèi)星正在加緊研制、測(cè)試并已完成若干顆衛(wèi)星的軌道部署，未來(lái)將分別用于替代美國(guó)舊的軍事星系統(tǒng)、單兵或作戰(zhàn)單元移動(dòng)通信衛(wèi)星、美國(guó)導(dǎo)彈威脅預(yù)警衛(wèi)星以及替代舊的全球定位系統(tǒng)；而D5導(dǎo)彈以其連續(xù)148次成功發(fā)射的優(yōu)異性能，繼續(xù)由海軍追加投資。此四星一彈將有助于美軍實(shí)現(xiàn)多維度聯(lián)合作戰(zhàn)、導(dǎo)彈防御、全球精確打擊和核威懾，從而有效懾止對(duì)方行動(dòng)。

參考文獻(xiàn)

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[5] Lockheed Martin Corporation，Q4 2013 Earnings Release， January 2014.

作者簡(jiǎn)介：張京男（1982—），男，河北邯鄲人，中國(guó)運(yùn)載火箭技術(shù)研究院研究發(fā)展中心工程師，碩士，研究方向：國(guó)外軍工企業(yè)與武器裝備戰(zhàn)略研究；單文杰（1980—），男，安徽亳州人，中國(guó)運(yùn)載火箭技術(shù)研究院研究發(fā)展中心工程師，碩士，研究方向：國(guó)際軍事戰(zhàn)略研究；蔣佳玲（1991—），女，江蘇常州人，中國(guó)運(yùn)載火箭技術(shù)研究院研究發(fā)展中心助理工程師，碩士，研究方向：軍工企業(yè)投資管理、國(guó)民經(jīng)濟(jì)環(huán)境與金融資產(chǎn)；王邵飛（1985—），女，遼寧沈陽(yáng)人，中國(guó)運(yùn)載火箭技術(shù)研究院研究發(fā)展中心助理工程師，碩士，研究方向：國(guó)際空間法與空間政策。endprint

該事業(yè)部在2013年的收入增加項(xiàng)是瀕海戰(zhàn)斗艦（LCS）項(xiàng)目，該項(xiàng)目由于處于大規(guī)模生產(chǎn)階段，收入較高，約增長(zhǎng)了1.55億美元。

2.5 航天系統(tǒng)事業(yè)部

2013年收入總體減少了3.89億美元，約5%。主要因素有：由于商業(yè)衛(wèi)星的交付數(shù)量為0，與2012年交付的2顆相比收入減少了3.05億美元；獵戶(hù)座項(xiàng)目由于任務(wù)量的不足，收入減少了2.9億美元。另外，收入有所增加的情況是：由于需求量增大，政府衛(wèi)星研制收入增長(zhǎng)1.3億美元，這主要依靠了先進(jìn)極高頻（AEHF）項(xiàng)目收入的增長(zhǎng)，而地球靜止軌道環(huán)境業(yè)務(wù)衛(wèi)星（GOES-R）、移動(dòng)用戶(hù)目標(biāo)系統(tǒng)（MUOS）和天基紅外系統(tǒng)（SBIRS）項(xiàng)目收入與2012年相比較少；技術(shù)改進(jìn)后，三叉戟ⅡD5戰(zhàn)略導(dǎo)彈項(xiàng)目收入增加了0.65億美元。

2013年利潤(rùn)減少0.38億美元，約4%。主要因素有：由于未能規(guī)避研制風(fēng)險(xiǎn)，獵戶(hù)座項(xiàng)目利潤(rùn)降低了0.5億美元；政府衛(wèi)星方面利潤(rùn)減少0.3億美元，其中MUOS和GPSⅢ項(xiàng)目未能有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，而SBIRS和AEHF項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避較為成功；另外，該部從2013年11月4日開(kāi)始進(jìn)行內(nèi)部業(yè)務(wù)重組，產(chǎn)生了0.15億美元的花費(fèi)。

2013年，洛·馬公司在其占股的聯(lián)合發(fā)射聯(lián)盟公司中取得了3億美元的股權(quán)收益，約占事業(yè)部利潤(rùn)的29%，而2012年的股權(quán)收益為2.65億美元，約占事業(yè)部利潤(rùn)的24%。由于航天飛機(jī)項(xiàng)目2011年中止，航天系統(tǒng)事業(yè)部在其占股的聯(lián)合空間聯(lián)盟公司的股權(quán)收益已經(jīng)甚少。

3 啟示

洛·馬公司2013年的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況與往年相比變化較大，總收入銳減，相關(guān)裝備研制也由于國(guó)防投入的削減和美國(guó)經(jīng)濟(jì)的階段性蕭條而大受影響，且多個(gè)項(xiàng)目接近尾聲，但其經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)力并未減弱，這在當(dāng)前形勢(shì)下，對(duì)我有多重啟示作用。

3.1 注重經(jīng)濟(jì)效率而非規(guī)模

公司年收入雖然并不理想，但其經(jīng)濟(jì)效率數(shù)據(jù)卻體現(xiàn)出了積極的意義。2013年公司股票每股收入與分紅分別增長(zhǎng)了9.2%、15.2%，都處于歷史高位，即公司將較多的經(jīng)營(yíng)收益輸送給了公司股東，投資人在2013年享受到了高額的投資回報(bào)；通過(guò)內(nèi)部調(diào)整，將低效率資產(chǎn)出售或整合，關(guān)閉廢舊工廠，減小了低效資產(chǎn)的規(guī)模，從而降低資產(chǎn)投入和運(yùn)營(yíng)成本；公司的總負(fù)債大幅削減了18.9%。

我國(guó)航天企業(yè)雖未整體上市，不存在面對(duì)公眾投資評(píng)價(jià)的問(wèn)題，但對(duì)總收入的關(guān)注需要適當(dāng)弱化。總收入僅僅是作為經(jīng)營(yíng)指標(biāo)之一，不能完全代表投資回報(bào)能力，低效資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)以及負(fù)債的增加有可能提高總收入，但有可能大大降低投資回報(bào)率。因此，我國(guó)航天企業(yè)可借鑒以上經(jīng)驗(yàn)，將可用資金用于打造人才隊(duì)伍，提高企業(yè)活力；在出售低效資產(chǎn)的同時(shí)，購(gòu)入優(yōu)質(zhì)的技術(shù)性資產(chǎn)，以提高核心能力，增加收入。

3.2 看重經(jīng)營(yíng)效率充實(shí)現(xiàn)金流

在經(jīng)營(yíng)效率方面，洛·馬公司2013年的凈收入比2012年增加了8.6%，同時(shí)這又是建立在平均每年幾千人的裁員政策之上，可以看出其經(jīng)營(yíng)效率與勞動(dòng)生產(chǎn)率都保持著顯著的優(yōu)勢(shì)。公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的高額正向流動(dòng)使凈現(xiàn)金流由負(fù)轉(zhuǎn)正，為公司帶來(lái)了充沛的可用資金。洛·馬公司2013年雖然總收入下降，但各事業(yè)部經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率進(jìn)一步提高，幾乎都在10%以上，其中航天系統(tǒng)事業(yè)部達(dá)到了13%，達(dá)到了歷史最高位，且其訂單激增13%，未來(lái)發(fā)展動(dòng)力強(qiáng)勁；導(dǎo)彈與火控系統(tǒng)事業(yè)部經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率則處于全公司領(lǐng)先地位，高達(dá)18%。

經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率不受稅費(fèi)、經(jīng)營(yíng)規(guī)模等因素影響，能夠鮮明地體現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率。我國(guó)宇航企業(yè)在取得高收入的同時(shí)，需要關(guān)注降低經(jīng)營(yíng)成本的問(wèn)題，將經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率這一數(shù)值視為比總收入、經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)更重要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)；同時(shí)，提高年度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的額度，使凈現(xiàn)金流為正，從而提高未來(lái)一年預(yù)研和研制工作的資金靈活性。

3.3 可能加劇亞太地區(qū)的軍備競(jìng)賽

公司盈利顯著的防務(wù)產(chǎn)品投放亞太地區(qū)，可能加劇亞太地區(qū)的軍備競(jìng)賽。在航空方面，洛·馬公司目前主要依靠F-35戰(zhàn)斗機(jī)與C-5戰(zhàn)略運(yùn)輸機(jī)兩種產(chǎn)品，其它型號(hào)交付數(shù)量均呈下降趨勢(shì)。作為美國(guó)第4代戰(zhàn)機(jī)的F-35，洛·馬公司正在加緊研制并裝備美國(guó)空軍、海軍陸戰(zhàn)隊(duì)和海軍，同時(shí)售予日本、澳大利亞、以色列等國(guó)家，由于其集成了先進(jìn)的信息鏈技術(shù)，將會(huì)增強(qiáng)以美國(guó)為首的多個(gè)國(guó)家聯(lián)合作戰(zhàn)的能力，進(jìn)一步推進(jìn)美國(guó)的亞太戰(zhàn)略。

在防空反導(dǎo)方面，增長(zhǎng)顯著的項(xiàng)目是THAAD、PAC-3，它們?nèi)〉玫氖杖牒屠麧?rùn)分別比2012年增長(zhǎng)了4.5、0.85億美元。這兩個(gè)項(xiàng)目的產(chǎn)品很有可能進(jìn)一步向日本、韓國(guó)、臺(tái)灣等國(guó)和地區(qū)進(jìn)一步出售，會(huì)有效壓縮其他國(guó)家的偵察與火力打擊范圍。

在宙斯盾反導(dǎo)系統(tǒng)完成相關(guān)測(cè)試及部署的基礎(chǔ)上，目前洛·馬公司的瀕海戰(zhàn)斗艦處于大規(guī)模生產(chǎn)階段，該項(xiàng)目帶來(lái)的收入比2012年增長(zhǎng)了1.55億美元。該艦在美國(guó)亞太再平衡戰(zhàn)略的要求下正在加緊研制，目前已部署兩艘，未來(lái)將有效配合美國(guó)航母戰(zhàn)斗群對(duì)瀕海地區(qū)形成火力打擊與登陸能力。

在航天裝備與導(dǎo)彈武器方面，公司收入的主要項(xiàng)目仍然是以AEHF、MUOS、SBIRS、GPSⅢ為代表的未來(lái)核心軍事衛(wèi)星系統(tǒng)以及三叉戟ⅡD5潛射戰(zhàn)略導(dǎo)彈。其中四大軍事衛(wèi)星正在加緊研制、測(cè)試并已完成若干顆衛(wèi)星的軌道部署，未來(lái)將分別用于替代美國(guó)舊的軍事星系統(tǒng)、單兵或作戰(zhàn)單元移動(dòng)通信衛(wèi)星、美國(guó)導(dǎo)彈威脅預(yù)警衛(wèi)星以及替代舊的全球定位系統(tǒng)；而D5導(dǎo)彈以其連續(xù)148次成功發(fā)射的優(yōu)異性能，繼續(xù)由海軍追加投資。此四星一彈將有助于美軍實(shí)現(xiàn)多維度聯(lián)合作戰(zhàn)、導(dǎo)彈防御、全球精確打擊和核威懾，從而有效懾止對(duì)方行動(dòng)。

參考文獻(xiàn)

[1] 李大光.財(cái)政約束與戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型下的選擇——美國(guó)2013財(cái)年國(guó)防預(yù)算特點(diǎn)分析[J].國(guó)防科技工業(yè)，2012（3）.

[2] 鄭文浩.美國(guó)軍工企業(yè)的十字路口[J].兵器知識(shí)，2012（5）.

[3] 趙剛.略論美國(guó)軍工復(fù)合體與對(duì)臺(tái)軍售[J].軍事經(jīng)濟(jì)研究，2009（2）.

[4] Deloitte LLP， Global Aerospace & Defense Industry Financial Performance Study，June 2013.

[5] Lockheed Martin Corporation，Q4 2013 Earnings Release， January 2014.

作者簡(jiǎn)介：張京男（1982—），男，河北邯鄲人，中國(guó)運(yùn)載火箭技術(shù)研究院研究發(fā)展中心工程師，碩士，研究方向：國(guó)外軍工企業(yè)與武器裝備戰(zhàn)略研究；單文杰（1980—），男，安徽亳州人，中國(guó)運(yùn)載火箭技術(shù)研究院研究發(fā)展中心工程師，碩士，研究方向：國(guó)際軍事戰(zhàn)略研究；蔣佳玲（1991—），女，江蘇常州人，中國(guó)運(yùn)載火箭技術(shù)研究院研究發(fā)展中心助理工程師，碩士，研究方向：軍工企業(yè)投資管理、國(guó)民經(jīng)濟(jì)環(huán)境與金融資產(chǎn)；王邵飛（1985—），女，遼寧沈陽(yáng)人，中國(guó)運(yùn)載火箭技術(shù)研究院研究發(fā)展中心助理工程師，碩士，研究方向：國(guó)際空間法與空間政策。endprint

該事業(yè)部在2013年的收入增加項(xiàng)是瀕海戰(zhàn)斗艦（LCS）項(xiàng)目，該項(xiàng)目由于處于大規(guī)模生產(chǎn)階段，收入較高，約增長(zhǎng)了1.55億美元。

2.5 航天系統(tǒng)事業(yè)部

2013年收入總體減少了3.89億美元，約5%。主要因素有：由于商業(yè)衛(wèi)星的交付數(shù)量為0，與2012年交付的2顆相比收入減少了3.05億美元；獵戶(hù)座項(xiàng)目由于任務(wù)量的不足，收入減少了2.9億美元。另外，收入有所增加的情況是：由于需求量增大，政府衛(wèi)星研制收入增長(zhǎng)1.3億美元，這主要依靠了先進(jìn)極高頻（AEHF）項(xiàng)目收入的增長(zhǎng)，而地球靜止軌道環(huán)境業(yè)務(wù)衛(wèi)星（GOES-R）、移動(dòng)用戶(hù)目標(biāo)系統(tǒng)（MUOS）和天基紅外系統(tǒng)（SBIRS）項(xiàng)目收入與2012年相比較少；技術(shù)改進(jìn)后，三叉戟ⅡD5戰(zhàn)略導(dǎo)彈項(xiàng)目收入增加了0.65億美元。

2013年利潤(rùn)減少0.38億美元，約4%。主要因素有：由于未能規(guī)避研制風(fēng)險(xiǎn)，獵戶(hù)座項(xiàng)目利潤(rùn)降低了0.5億美元；政府衛(wèi)星方面利潤(rùn)減少0.3億美元，其中MUOS和GPSⅢ項(xiàng)目未能有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，而SBIRS和AEHF項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避較為成功；另外，該部從2013年11月4日開(kāi)始進(jìn)行內(nèi)部業(yè)務(wù)重組，產(chǎn)生了0.15億美元的花費(fèi)。

2013年，洛·馬公司在其占股的聯(lián)合發(fā)射聯(lián)盟公司中取得了3億美元的股權(quán)收益，約占事業(yè)部利潤(rùn)的29%，而2012年的股權(quán)收益為2.65億美元，約占事業(yè)部利潤(rùn)的24%。由于航天飛機(jī)項(xiàng)目2011年中止，航天系統(tǒng)事業(yè)部在其占股的聯(lián)合空間聯(lián)盟公司的股權(quán)收益已經(jīng)甚少。

3 啟示

洛·馬公司2013年的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況與往年相比變化較大，總收入銳減，相關(guān)裝備研制也由于國(guó)防投入的削減和美國(guó)經(jīng)濟(jì)的階段性蕭條而大受影響，且多個(gè)項(xiàng)目接近尾聲，但其經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)力并未減弱，這在當(dāng)前形勢(shì)下，對(duì)我有多重啟示作用。

3.1 注重經(jīng)濟(jì)效率而非規(guī)模

公司年收入雖然并不理想，但其經(jīng)濟(jì)效率數(shù)據(jù)卻體現(xiàn)出了積極的意義。2013年公司股票每股收入與分紅分別增長(zhǎng)了9.2%、15.2%，都處于歷史高位，即公司將較多的經(jīng)營(yíng)收益輸送給了公司股東，投資人在2013年享受到了高額的投資回報(bào)；通過(guò)內(nèi)部調(diào)整，將低效率資產(chǎn)出售或整合，關(guān)閉廢舊工廠，減小了低效資產(chǎn)的規(guī)模，從而降低資產(chǎn)投入和運(yùn)營(yíng)成本；公司的總負(fù)債大幅削減了18.9%。

我國(guó)航天企業(yè)雖未整體上市，不存在面對(duì)公眾投資評(píng)價(jià)的問(wèn)題，但對(duì)總收入的關(guān)注需要適當(dāng)弱化?？偸杖雰H僅是作為經(jīng)營(yíng)指標(biāo)之一，不能完全代表投資回報(bào)能力，低效資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)以及負(fù)債的增加有可能提高總收入，但有可能大大降低投資回報(bào)率。因此，我國(guó)航天企業(yè)可借鑒以上經(jīng)驗(yàn)，將可用資金用于打造人才隊(duì)伍，提高企業(yè)活力；在出售低效資產(chǎn)的同時(shí)，購(gòu)入優(yōu)質(zhì)的技術(shù)性資產(chǎn)，以提高核心能力，增加收入。

3.2 看重經(jīng)營(yíng)效率充實(shí)現(xiàn)金流

在經(jīng)營(yíng)效率方面，洛·馬公司2013年的凈收入比2012年增加了8.6%，同時(shí)這又是建立在平均每年幾千人的裁員政策之上，可以看出其經(jīng)營(yíng)效率與勞動(dòng)生產(chǎn)率都保持著顯著的優(yōu)勢(shì)。公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的高額正向流動(dòng)使凈現(xiàn)金流由負(fù)轉(zhuǎn)正，為公司帶來(lái)了充沛的可用資金。洛·馬公司2013年雖然總收入下降，但各事業(yè)部經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率進(jìn)一步提高，幾乎都在10%以上，其中航天系統(tǒng)事業(yè)部達(dá)到了13%，達(dá)到了歷史最高位，且其訂單激增13%，未來(lái)發(fā)展動(dòng)力強(qiáng)勁；導(dǎo)彈與火控系統(tǒng)事業(yè)部經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率則處于全公司領(lǐng)先地位，高達(dá)18%。

經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率不受稅費(fèi)、經(jīng)營(yíng)規(guī)模等因素影響，能夠鮮明地體現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率。我國(guó)宇航企業(yè)在取得高收入的同時(shí)，需要關(guān)注降低經(jīng)營(yíng)成本的問(wèn)題，將經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率這一數(shù)值視為比總收入、經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)更重要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)；同時(shí)，提高年度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的額度，使凈現(xiàn)金流為正，從而提高未來(lái)一年預(yù)研和研制工作的資金靈活性。

3.3 可能加劇亞太地區(qū)的軍備競(jìng)賽

公司盈利顯著的防務(wù)產(chǎn)品投放亞太地區(qū)，可能加劇亞太地區(qū)的軍備競(jìng)賽。在航空方面，洛·馬公司目前主要依靠F-35戰(zhàn)斗機(jī)與C-5戰(zhàn)略運(yùn)輸機(jī)兩種產(chǎn)品，其它型號(hào)交付數(shù)量均呈下降趨勢(shì)。作為美國(guó)第4代戰(zhàn)機(jī)的F-35，洛·馬公司正在加緊研制并裝備美國(guó)空軍、海軍陸戰(zhàn)隊(duì)和海軍，同時(shí)售予日本、澳大利亞、以色列等國(guó)家，由于其集成了先進(jìn)的信息鏈技術(shù)，將會(huì)增強(qiáng)以美國(guó)為首的多個(gè)國(guó)家聯(lián)合作戰(zhàn)的能力，進(jìn)一步推進(jìn)美國(guó)的亞太戰(zhàn)略。

在防空反導(dǎo)方面，增長(zhǎng)顯著的項(xiàng)目是THAAD、PAC-3，它們?nèi)〉玫氖杖牒屠麧?rùn)分別比2012年增長(zhǎng)了4.5、0.85億美元。這兩個(gè)項(xiàng)目的產(chǎn)品很有可能進(jìn)一步向日本、韓國(guó)、臺(tái)灣等國(guó)和地區(qū)進(jìn)一步出售，會(huì)有效壓縮其他國(guó)家的偵察與火力打擊范圍。

在宙斯盾反導(dǎo)系統(tǒng)完成相關(guān)測(cè)試及部署的基礎(chǔ)上，目前洛·馬公司的瀕海戰(zhàn)斗艦處于大規(guī)模生產(chǎn)階段，該項(xiàng)目帶來(lái)的收入比2012年增長(zhǎng)了1.55億美元。該艦在美國(guó)亞太再平衡戰(zhàn)略的要求下正在加緊研制，目前已部署兩艘，未來(lái)將有效配合美國(guó)航母戰(zhàn)斗群對(duì)瀕海地區(qū)形成火力打擊與登陸能力。

在航天裝備與導(dǎo)彈武器方面，公司收入的主要項(xiàng)目仍然是以AEHF、MUOS、SBIRS、GPSⅢ為代表的未來(lái)核心軍事衛(wèi)星系統(tǒng)以及三叉戟ⅡD5潛射戰(zhàn)略導(dǎo)彈。其中四大軍事衛(wèi)星正在加緊研制、測(cè)試并已完成若干顆衛(wèi)星的軌道部署，未來(lái)將分別用于替代美國(guó)舊的軍事星系統(tǒng)、單兵或作戰(zhàn)單元移動(dòng)通信衛(wèi)星、美國(guó)導(dǎo)彈威脅預(yù)警衛(wèi)星以及替代舊的全球定位系統(tǒng)；而D5導(dǎo)彈以其連續(xù)148次成功發(fā)射的優(yōu)異性能，繼續(xù)由海軍追加投資。此四星一彈將有助于美軍實(shí)現(xiàn)多維度聯(lián)合作戰(zhàn)、導(dǎo)彈防御、全球精確打擊和核威懾，從而有效懾止對(duì)方行動(dòng)。

參考文獻(xiàn)

[1] 李大光.財(cái)政約束與戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型下的選擇——美國(guó)2013財(cái)年國(guó)防預(yù)算特點(diǎn)分析[J].國(guó)防科技工業(yè)，2012（3）.

[2] 鄭文浩.美國(guó)軍工企業(yè)的十字路口[J].兵器知識(shí)，2012（5）.

[3] 趙剛.略論美國(guó)軍工復(fù)合體與對(duì)臺(tái)軍售[J].軍事經(jīng)濟(jì)研究，2009（2）.

[4] Deloitte LLP， Global Aerospace & Defense Industry Financial Performance Study，June 2013.

[5] Lockheed Martin Corporation，Q4 2013 Earnings Release， January 2014.

作者簡(jiǎn)介：張京男（1982—），男，河北邯鄲人，中國(guó)運(yùn)載火箭技術(shù)研究院研究發(fā)展中心工程師，碩士，研究方向：國(guó)外軍工企業(yè)與武器裝備戰(zhàn)略研究；單文杰（1980—），男，安徽亳州人，中國(guó)運(yùn)載火箭技術(shù)研究院研究發(fā)展中心工程師，碩士，研究方向：國(guó)際軍事戰(zhàn)略研究；蔣佳玲（1991—），女，江蘇常州人，中國(guó)運(yùn)載火箭技術(shù)研究院研究發(fā)展中心助理工程師，碩士，研究方向：軍工企業(yè)投資管理、國(guó)民經(jīng)濟(jì)環(huán)境與金融資產(chǎn)；王邵飛（1985—），女，遼寧沈陽(yáng)人，中國(guó)運(yùn)載火箭技術(shù)研究院研究發(fā)展中心助理工程師，碩士，研究方向：國(guó)際空間法與空間政策。endprint