中石化的“世界夢”

蔡思成

摘 要：2009年，中石化成功收購瑞士獨立石油公司ADDAX，成交額達72.4億美元，創(chuàng)下當時國內(nèi)企業(yè)海外資源產(chǎn)業(yè)并購案的并購金額記錄。在中海油、中鋁等國有能源企業(yè)走出去戰(zhàn)略紛紛受限的同時，中石化可以說逆市而上。

關(guān)鍵詞：中石化；ADDAX；政治因素

中國的大型能源企業(yè)都是國有壟斷企業(yè)，近年來，在國家“走出去”政策的支持下，能源企業(yè)紛紛相應(yīng)政策號召，向世界展示了中國國有壟斷企業(yè)的實力：2005年，中海油計劃以185億美元現(xiàn)金收購優(yōu)尼科，2009年中鋁計劃以195億美元的創(chuàng)紀錄價格收購力拓，但這些驚天并購由于政治等原因無不以失敗告終。

在這樣的背景下，中石化2009年成功收購瑞士ADDAX石油公司就顯得更難能可貴。

相關(guān)背景介紹：

中石化全稱中國石油化工股份有限公司，是中國最大的石油煉制商，也是中國最大的石油產(chǎn)品生產(chǎn)商。隨著中國經(jīng)濟的發(fā)展，我國對汽油、柴油等能源及乙烯等石化產(chǎn)品的需求快速提升，但是中國目前對原料石油的供給嚴重不足，大量依賴進口，中石化謀求在海外收購一些石油公司來降低對原油進口的依賴。近年來國際原油價格一路走高，國內(nèi)的成品油價格卻沒有那么大的漲幅，中石化也在積極謀求轉(zhuǎn)型?；谝陨显颍惺恢痹趯で笫召弴獾氖凸?。

ADDAX石油公司是一家位于瑞士的石油公司，其主要資產(chǎn)位于非洲和中東地區(qū)。值得注意的是，ADDAX和中石化的關(guān)系不錯，這家公司在圣多美和普林西比合作開發(fā)區(qū)的合資項目中有一個面積為24500英畝的石油區(qū)塊，是與中國石化直接合作的。2008年ADDAX的總收入37.62億美元，凈利潤7.84億美元，目前負債28.65億美元。由于金融危機導致石油價格2009年一季度下跌，因此公司第一季度凈利潤率只有1.01%。金融危機使這家公司陷入資金緊張的境地，給予其他企業(yè)收購的機會。

并購過程：

此次，直接參與收購的是中石化的全資子公司——中國石化集團國際石油勘探開發(fā)有限公司（SIPC）。

時間（2009年）事件

3月初SIPC的財務(wù)顧問向ADDAX的管理層傳遞“有意參與ADDAX收購交易”的訊息。

4月23日ADDAX管理人員與中石化高層在英國倫敦會晤商議價格

5月繼續(xù)提交意向書，商議價格

6月11日SIPC再一次提高價格，并聲明要采用要約收購的方式來購買ADDAX的股票

6月23日提交最后報價。ADDAX董事會審議競爭收購的兩家企業(yè)的收購提議書，最終決定與SIPC達成一致

6月24日開盤前ADDAX與SIPC簽署最終協(xié)議，以52.8加元/股價格成交

8月11日瑞士ADDAX瑞士石油公司公告，已接獲中國石化集團國際石油勘探開發(fā)有限公司（SIPC）的確認，SIPC對ADDAX的收購要約通過中國政府所有部門的一切所需審批

8月18日中國石化集團宣布，在經(jīng)過六個月的盡職調(diào)查和談判之后，成功完成了對瑞士ADDAX石油公司的收購，這是中國石油企業(yè)最大一筆海外并購交易。

在并購完成之后，中石化對AADAX進行了整合。2012年2月，洛桑國際管理學院決定將中石化并購ADDAX的經(jīng)驗編寫為MBA全球經(jīng)典案例，這是對這次并購活動的肯定。并購后的3年來，ADDAX公司平穩(wěn)接管、深度整合、高效管理、快速發(fā)展的事實證明：中國石化并購管理ADDAX公司非常成功。

ADDAX公司是典型的以西方文化和管理理念為主的公司，與中國企業(yè)有很大的差別。一個典中國公司收購一個西方公司后，特別是收購了一個擁有相對成熟管理模式的公司后，不能簡單地中國化或西方化，而是要在保留原公司先進東西的同時，引進中國企業(yè)管理的成功經(jīng)驗，中西融合、傳承創(chuàng)新。中石化在這方面做了很多努力，接管ADDAX公司后，先穩(wěn)后變，以文化融合為切入點，促進隊伍、機構(gòu)、管理、技術(shù)等各方面的有效整合，逐步納入中石化的理念，適時啟動變革。

并購成功以及并購后成功整合的原因分析

1.中石化付出了比競爭對手更高的價格

中石化并購ADDAX公司成功，不少人認為中石化這當了冤大頭，出價太高。但是這樣的價格并不是缺乏理性的。首先，并購時還有一個競爭對手，如果不出比對方高的價格，收購肯定會失敗，現(xiàn)在面臨的情況是很多時候中國企業(yè)出價比對方高，對方也不一定會考慮中國企業(yè)。只有一份高報價才能讓ADDAX公司的股東傾向于中石化。再者，中石化收購ADDAX時石油價格每桶僅七八十美元，在之后石油價格進入上漲期，最高時上漲到快200美元一桶，從這一角度來看，中石化的收購也不是無利可圖。同時石油行業(yè)是屬于一個國家的戰(zhàn)略行業(yè)，關(guān)系到國家的戰(zhàn)略安全問題，其價值不能簡單地用金錢來進行衡量，收購ADDAX可以進一步保證中石化的石油供給安全。所以，中石化的這次收購從價格來說并沒有多少值得詬病的地方。

2.選擇的目標恰當

中石化沒有中海油一樣，選擇太過龐大、敏感的企業(yè)作為并購目標，中海油瞄準了美國具有100多年歷史的老牌石油公司優(yōu)尼科，消息一出，就在國際市場引起了轟動。他這些目標都太過顯眼，太過敏感，難免不會激起對方的防備甚至反感。中石化選擇的ADDAX，其規(guī)模適中，也不是那么敏感的企業(yè)，不會引起大家過多的和不必要的重視，為并購成功打下了合理的基礎(chǔ)。中石化和ADDAX公司的關(guān)系良好，雙方合作的項目運行良好。中石化的并購成功也要歸功于其目標選擇良好。

3.合理避開了國際政治阻礙

在涉及能源以及重要資源的問題上，政治風險是一個不可忽視的因素。中石化所選擇的ADDAX，總部位于瑞士，瑞士是永久中立國之一，該國對于中國的企業(yè)沒有那么排斥，不會摻雜過多政治因素，使得這次并購真正成為買家和賣家之間的談判。這對于國內(nèi)眾多的壟斷性國有企業(yè)走出去是一個很好的啟示：在進行海外并購時不一定只能選擇歐美國家的明星企業(yè)，其實可供選擇的對象很多，可以選擇一些新興市場的企業(yè)。

4.收購時機以及收購過程控制得當

中石化在2009年進行收購，由于2008年的國際金融危機，西方眾多企業(yè)陷入困境，ADDAX公司也不例外，金融危機的爆發(fā)使得這家石油企業(yè)陷入困境，資金出現(xiàn)問題，中石化選擇這個時間進行收購恰到好處，對方不能拒絕。我們可以看到，中石化從開始傳遞收購意向到最后宣布收購成功其間的時間只有短短的五六個月，不可謂不神速，給其余失敗的企業(yè)上了一課。對比中鋁的失敗案例，可以看到中石化的并購過程真的可以稱得上是神速，打得競爭對手一個措手不及，完成收購的同時避免節(jié)外生枝。

5.中石化重視文化的整合

之前中國的企業(yè)進行海外并購，收購成功最后結(jié)果卻失敗的案例很多，比如上汽收購雙龍。這些企業(yè)失敗的原因很多就是在文化整合方面的不重視或整合失敗。由于中國的國情，我國企業(yè)的工會大部分都是花架子，而歐美企業(yè)的工會力量很大，中國企業(yè)往往不能轉(zhuǎn)變這個思路。中石化收購ADDAX之后保留了ADDAX公司的文化精髓，并沒有說中石化收購ADDAX，就要強勢在對方公司推行自己的公司文化，而是在尊重對方文化的基礎(chǔ)上促進兩者有效融合，取得不錯的成果，收購之后很低的離職率充分說明了文化整合的成功。

對于這次收購，雖然有出價過高等眾多爭議，但大部分人對此次收購還是持肯定態(tài)度，畢竟這是中國在能源資源行業(yè)迄今為止最大的一種成功的并購案，可以說起到了一種示范作用同時也增強了中國在國際能源市場上的發(fā)言權(quán)。此次并購成功也可以說給別的企業(yè)很多啟示，積累了很多經(jīng)驗。（作者單位：蘇州大學東吳商學院）