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    企業(yè)并購運(yùn)作下的價值評估

    2014-05-17 08:23:10趙麗麗
    市場研究 2014年6期
    關(guān)鍵詞:資產(chǎn)價值評估

    ◇ 趙麗麗

    近年來,隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的不斷快速發(fā)展,企業(yè)并購活動在我國愈演愈烈。并購既是企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益、提高管理水平以及快速融入國際市場的重要方式,也是調(diào)整國有經(jīng)濟(jì)布局和結(jié)構(gòu)的主要形式,然而由于種種因素影響,并購中對企業(yè)價值評估還存在諸多誤區(qū),甚至在個別并購中,談不上并購價值評估,僅以資產(chǎn)賬面價值或行政領(lǐng)導(dǎo)的口頭表態(tài)作為依據(jù),嚴(yán)重阻礙了企業(yè)價值評估在我國企業(yè)并購中的應(yīng)用與發(fā)展。

    一、我國企業(yè)并購運(yùn)作下的價值評估存在的問題

    (一)產(chǎn)權(quán)模糊、債務(wù)債權(quán)未認(rèn)真處理影響并購中對企業(yè)價值的評估

    在成熟的市場經(jīng)濟(jì)條件下,企業(yè)產(chǎn)權(quán)明晰,各投資主體的權(quán)責(zé)清晰,是并購中企業(yè)價值評估的前提條件。然而,在企業(yè)并購評估的實(shí)際操作中,往往存在未明確產(chǎn)權(quán)責(zé)任,未認(rèn)真清理債權(quán)債務(wù)等現(xiàn)象,比如:對被并購企業(yè)的抵押貸款、擔(dān)保行為,評估機(jī)構(gòu)一般僅在評估報告中作說明,指出哪些資產(chǎn)進(jìn)行了抵押,貸款金額是多少,何時對某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)行為進(jìn)行了擔(dān)保,而沒有定量的將抵押、擔(dān)保對資產(chǎn)價格的影響反映到評估結(jié)果上,即評估結(jié)果沒有因抵押、擔(dān)保行為的發(fā)生而進(jìn)行調(diào)整,從而使評估結(jié)果有失公允客觀。一旦抵押、擔(dān)保行為實(shí)現(xiàn),銀行要追償貸款,難免為并購企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)糾紛,從而影響了評估質(zhì)量。

    (二)政府干預(yù)過多,以致并購企業(yè)資產(chǎn)價值偏離實(shí)際價值,存在不確定性

    我國企業(yè)并購,許多是在政府干預(yù)下進(jìn)行的。有的地方政府為了盡快將劣勢企業(yè)的資產(chǎn)向優(yōu)勢企業(yè)轉(zhuǎn)移,也不強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)價值的全面評估,甚至不作任何評估,而直接按賬面價值劃撥。資產(chǎn)評估受政府行政干預(yù)過大,導(dǎo)致資產(chǎn)價值偏離,資產(chǎn)流失嚴(yán)重,使原來的優(yōu)勢企業(yè)背上沉重負(fù)擔(dān),這既不利于企業(yè)的公平競爭,又不利于企業(yè)按市場原則有效配置資源,做出正確的投資決策。而評估機(jī)構(gòu)由于受制于地方政府或管理機(jī)構(gòu)的壓力,違心做出評估結(jié)論,使得評估價值偏離實(shí)際價值標(biāo)準(zhǔn)。

    (三)未認(rèn)真履行并購資產(chǎn)評估程序,評估對象不明確,評估方法不科學(xué)

    從資產(chǎn)評估的專業(yè)角度講,在任何一項(xiàng)評估業(yè)務(wù)當(dāng)中,都需要遵循這樣一個邏輯:首先明確評估目的,根據(jù)評估目的確定資產(chǎn)評估的價值類型,而價值類型又決定著具體操作過程中評估方法的選擇。但是在很多評估業(yè)務(wù)的具體操作中,評估程序沒有引起足夠的重視,并未認(rèn)真履行。同時,在資產(chǎn)評估業(yè)務(wù)中,評估對象的確定是進(jìn)行評估業(yè)務(wù)的前提,必須明確。而本文所論述的企業(yè)并購價值評估不同于一般的企業(yè)價值評估,而是應(yīng)該把目標(biāo)企業(yè)和并購企業(yè)結(jié)合起來,作為一個系統(tǒng)進(jìn)行研究。還有,在確定評估價值類型與選擇評估方法時,評估機(jī)構(gòu)及人員由于受到行政干預(yù)或者利益誘使,而做出偏離實(shí)際的判斷,最終影響評估結(jié)果的準(zhǔn)確性。

    (四)評估機(jī)構(gòu)或人員受到誘使而違規(guī)操作,違背職業(yè)道德、行業(yè)規(guī)范

    企業(yè)并購的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓價格是在資產(chǎn)評估的前提下,經(jīng)并購雙方協(xié)商確定的。被并購企業(yè)為了實(shí)現(xiàn)其特定的經(jīng)濟(jì)目的,利用信息不對稱的客觀優(yōu)勢,有意隱瞞某些重要信息并極力夸大某些長處,并以支付高額評估費(fèi)用等手段誘使評估機(jī)構(gòu)或評估人員,通過各種違規(guī)、違法的手段弄虛作假而人為造成評估價值的虛增或虛減,在這種情況下,由資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)及人員得出的結(jié)論有失公允,可能偏袒一方,擾亂了市場秩序,這勢必有損于并購企業(yè)的利益,影響企業(yè)并購事業(yè)的發(fā)展。

    二、對企業(yè)并購運(yùn)作下的價值評估存在問題的建議

    (一)完善企業(yè)并購資產(chǎn)評估法規(guī)制度,嚴(yán)格履行資產(chǎn)評估獨(dú)立準(zhǔn)則

    針對并購評估實(shí)踐中的突出問題,特別是債務(wù)債權(quán)關(guān)系,我們要加強(qiáng)公司并購評估業(yè)務(wù)相關(guān)的法規(guī)制度的制訂工作,完善涉及公司并購評估業(yè)務(wù)的現(xiàn)有評估準(zhǔn)則,提升執(zhí)業(yè)化規(guī)范程度,堅(jiān)決落實(shí)評估機(jī)構(gòu)與行業(yè)管理部門徹底脫鉤的要求,從制度上和體制上解決評估行業(yè)中存在的嚴(yán)重缺陷。保持資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)的真正中介地位,獨(dú)立執(zhí)業(yè),規(guī)模經(jīng)營,劃分等級承辦業(yè)務(wù)。

    (二)正確發(fā)揮政府在企業(yè)并購中的作用,減少政府對評估機(jī)構(gòu)的多頭管理與行政干預(yù)

    政府在企業(yè)并購中的作用應(yīng)該是制訂相關(guān)政策,引導(dǎo)并購市場,監(jiān)管并購活動,而不是通過行政手段干預(yù)并購活動。同時政府應(yīng)充分發(fā)揮監(jiān)督職能,嚴(yán)厲打擊并購評估中的違法亂紀(jì)行為,協(xié)調(diào)和保障相關(guān)者的利益;積極培育和發(fā)展產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn),使企業(yè)并購評估走法制化、規(guī)范化的軌道。

    (三)加強(qiáng)資產(chǎn)評估人員職業(yè)道德與專業(yè)素質(zhì),結(jié)合實(shí)際情況選擇評估方法

    加大對資產(chǎn)評估管理人員的培訓(xùn)力度,提高評估人員的法規(guī)政策把握能力、具體并購過程的理解能力、先進(jìn)評估技術(shù)的掌握和運(yùn)用能力?,F(xiàn)實(shí)中,企業(yè)千差萬別,并購價值評估方法也有很多。這個時候,就要跳出方法本身,把注意力集中于相關(guān)企業(yè)及其環(huán)境特點(diǎn),挑選出能夠真正影響企業(yè)并購價值的因素,靈活地、有創(chuàng)造性地選擇評估方法,挖掘企業(yè)并購價值,只有這樣企業(yè)價值才能夠準(zhǔn)確,也只有這樣才能夠?yàn)椴①彌Q策提供更加準(zhǔn)確、更加完整的信息,促進(jìn)并購成功。

    隨著市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展,企業(yè)并購逐漸成為我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、上市公司優(yōu)勝劣汰、社會資源優(yōu)化配置的重要手段。資產(chǎn)評估在并購重組中的應(yīng)用也呈現(xiàn)新的趨勢和特點(diǎn),對并購中企業(yè)價值評估的科學(xué)研究也將繼續(xù)深入,從而更好地服務(wù)于我國經(jīng)濟(jì)和企業(yè)的發(fā)展。

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