網(wǎng)游中概股策劃退市回歸手游公司接棒赴美IPO

（發(fā)自上海）

責(zé)編：丁乙乙E-mail:dingyiyi@ittime.com.cn美編：圓圓校對：媚子

?盛大、巨人兩大游戲公司的退市，表明傳統(tǒng)網(wǎng)游業(yè)務(wù)已然縮水。而手游市場的火熱，讓移動(dòng)互聯(lián)游戲概念，成為資本市場最為搶眼的版塊之一

動(dòng)輒1000萬～3000萬的發(fā)行費(fèi)，讓手游成為了雖賺錢，但更燒錢的行業(yè)。于是，包括觸控科技在內(nèi)，更多手游廠商走上了上市融資之路。

4月15日，坊間有消息稱，得益于美國實(shí)施的《創(chuàng)業(yè)公司扶持法案》（《JOBS法案》），觸控科技已經(jīng)向美國證券交易委員會(huì)(SEC)秘密提交上市文件，IPO文件最快將公開，掛牌上市時(shí)間預(yù)計(jì)在今年5月份。

觸控科技官方對此消息未作出回應(yīng)。不過，一位接近觸控科技的人士在4月26日向本刊記者證實(shí)，該公司將在第二季度內(nèi)提交招股書赴美上市，摩根士丹利、德意志銀行以及華興資本等將擔(dān)任觸控科技IPO的承銷商。

上述人士表示，觸控科技的資本“故事”中，除了游戲本身之外，更重要的是其Cocos游戲引擎的價(jià)值，以及由此延伸搭建的手游生態(tài)系統(tǒng)。

創(chuàng)立不到5年的觸控科技，在2011年憑借《捕魚達(dá)人》一戰(zhàn)成名。如果成功上市，它將成為繼中國手游(CMGE.Nasdaq)之后，國內(nèi)第二家赴美上市的手游概念公司。而在它之后，樂動(dòng)卓越、藍(lán)港在線、游戲蝸牛等也在籌備上市。易觀國際游戲分析師薛永峰表示，預(yù)計(jì)手游的黃金期和這波上市熱潮將到2015、2016年結(jié)束，并有一批手游廠商在這段時(shí)間沖擊資本市場。

連環(huán)創(chuàng)業(yè)者

4輪融資過后，觸控科技啟動(dòng)了赴美IPO之旅。

去年9月，觸控科技CEO陳昊芝和COO劉冠群及CFO等高管就曾踏上赴美的行程，第一次受摩根士丹利、JP摩根、瑞士信貸、德意志這四家投行的邀請，到美國舊金山和紐約參加觸控科技的非交易路演。

時(shí)隔半年時(shí)間，觸控科技IPO箭在弦上。

陳昊芝稱得上是互聯(lián)網(wǎng)中的“連環(huán)創(chuàng)業(yè)者”。1999年，他以個(gè)人網(wǎng)站作價(jià)入股雷軍的卓越網(wǎng)，在聯(lián)眾公司短暫工作后，創(chuàng)辦了網(wǎng)絡(luò)游戲點(diǎn)卡銷售公司并在2004年賣掉，此后他又相繼創(chuàng)立或投資了“愛卡汽車網(wǎng)”、譯言及盛世收藏網(wǎng)，直至2009年底，與Cocoa China社區(qū)建立者劉冠群相識(shí)，共同成立觸控科技。

觸控科技的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，出現(xiàn)在2011年手游《捕魚達(dá)人》推出之后。當(dāng)時(shí)，陳昊芝的好友、頑石互動(dòng)CEO吳剛向他建議把游戲廳里的“捕魚機(jī)”搬到手機(jī)上，很快，《捕魚達(dá)人》上線，并在3個(gè)月內(nèi)下載量突破千萬，一度在33個(gè)國家的App Store中下載排名第一，該游戲同年收入達(dá)1500萬元。

從2012年開始，觸控科技開始拓展游戲代理業(yè)務(wù)，先后獲得了迪士尼、Nexon和Gameloft等一線廠商的獨(dú)家代理權(quán)，同時(shí)還代理了諸如《我叫MT》、《時(shí)空獵手》等市面上的一線網(wǎng)游產(chǎn)品。

去年年底時(shí)，陳昊芝曾在一次公開場合透露，觸控科技在三大運(yùn)營商的合作平臺(tái)收入超過5億元人民幣。而2013年年中觸控科技發(fā)布的白皮書顯示，在2013年上半年，公司營收以月均17%的速度上漲，截至7月份的收入超過1200萬美元，月活躍用戶超過6200萬，日活躍用戶超過1300萬，累計(jì)用戶超過3.2億，覆蓋了國內(nèi)60%的智能機(jī)終端。

不過，一位接近投行的人士對《IT時(shí)代周刊》表示，對即將IPO的觸控科技而言，可能重點(diǎn)向資本市場講述的是“移動(dòng)娛樂平臺(tái)”的概念，其中，觸控科技推出的底層技術(shù)Cocos游戲開發(fā)引擎是重中之重。

2.1.2 文獻(xiàn)報(bào)告 文獻(xiàn)學(xué)習(xí)是科學(xué)研究的基礎(chǔ)，通過查閱文獻(xiàn)可以快速掌握專業(yè)知識(shí)，了解相關(guān)學(xué)科發(fā)展動(dòng)態(tài)，從而有助于科研選題。由于專業(yè)不同，每位學(xué)生的研究內(nèi)容也各有側(cè)重，因而學(xué)生的文獻(xiàn)學(xué)習(xí)具有各自特點(diǎn)，在一起交流有擴(kuò)大知識(shí)面、互相啟發(fā)、開闊研究思路的作用。如中醫(yī)專業(yè)學(xué)生進(jìn)行關(guān)于《四圣心源》醫(yī)書中主張“中氣之治”學(xué)術(shù)思想的探討；中藥專業(yè)學(xué)生進(jìn)行鹿茸商品規(guī)格的分子鑒定技術(shù)、氣相色譜—質(zhì)譜聯(lián)用技術(shù)等專題討論。

此前有第三方數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，在中國的2D手機(jī)游戲開發(fā)中，觸控科技的Cocos 2D-x引擎的使用份額已超過70%，目前微信上線的10款產(chǎn)品里，差不多一半是用Cocos 2D-x引擎開發(fā)，而其海外市場份額達(dá)到30%，與另一家知名游戲引擎公司Unity分庭抗禮。業(yè)界認(rèn)為，觸控科技的游戲引擎是能夠走出國門，并流行于國際間的少有技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)之一。

“國內(nèi)大部分游戲開發(fā)商都在用這個(gè)開源引擎，相當(dāng)于掌控了上游研發(fā)商的命脈?！本弁鍯EO崔鵬此前曾對媒體如是評價(jià)。

有接近投行的人士表示，觸控科技資本希望所講的“故事”更接近手游生態(tài)鏈的平臺(tái)搭建，市場想象力很大，預(yù)計(jì)市盈率不會(huì)低于目前已經(jīng)上市的幾家手游廠商。

資金需求迫切

在薛永峰看來，在經(jīng)過4輪融資之后，觸控科技的財(cái)務(wù)狀況趨于良性，但手游普遍的問題是毛利并不高。從研發(fā)和發(fā)行來看，手游研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)高，發(fā)行需要投入的資金也不少，屬于“燒錢”業(yè)務(wù)；而觸控科技的Cocos引擎也處于大規(guī)模投入期，面臨變現(xiàn)難題，因此，觸控科技對資金需求不算小。

而在《捕魚達(dá)人》成功過后，觸控科技需要另一款火爆游戲，以在前者進(jìn)入生命周期尾聲時(shí)，公司依舊能夠有穩(wěn)定的現(xiàn)金流。目前，觸控科技營收仍有相當(dāng)一部分來自《捕魚達(dá)人》系列游戲。去年7月，陳昊芝曾對外透露，來自《捕魚達(dá)人》系列游戲的收入占到57%，來自游戲發(fā)行的收入占40%，但代理和發(fā)行收入上升非?？?，預(yù)計(jì)年底可達(dá)60%。

“這是個(gè)既賺錢又燒錢的行業(yè)?！币患沂钟喂鞠嚓P(guān)人士向《IT時(shí)代周刊》訴苦說，“現(xiàn)在發(fā)行和研發(fā)，大家都搶著拿好產(chǎn)品。特別是發(fā)行渠道，以前業(yè)界主要靠洗量，但現(xiàn)在重在營銷，發(fā)行一款產(chǎn)品，手上至少得有1000萬～3000萬元?！?/p>

不過，眼下美國資本市場對包括手游在內(nèi)的科技股的態(tài)度變化或?qū)⒊蔀橛|控科技赴美上市的一大挑戰(zhàn)。

3月27日，知名手游《Candy Crush Saga》制造商King登陸紐交所，發(fā)行價(jià)22.5美元。不過，該股開盤價(jià)僅為20.5美元，較發(fā)行價(jià)低8%，最終報(bào)收于19美元，較發(fā)行價(jià)下跌16%。伴隨King的上市破發(fā)，投資者開始擔(dān)心科技股的上漲已到盡頭，而且業(yè)內(nèi)收購的價(jià)格過于昂貴。

“觸動(dòng)科技也是依靠一款游戲一戰(zhàn)成名，雖然目前轉(zhuǎn)做手游發(fā)行渠道商，但或多或少與King的發(fā)家路徑類似，美國資本市場容易將兩者進(jìn)行比較。”前述投行人士稱，盡管覆蓋市場等不同，但King的低迷對

觸控科技IPO很不利。一直以來，華爾街都無法理解，也不承認(rèn)中國的網(wǎng)游模式：免費(fèi)游戲+收費(fèi)道具或增值服務(wù)。他們認(rèn)為，“酒吧”里面的美酒固然要收費(fèi)，但“酒吧”還是要收取門票的。

華爾街的固執(zhí)令美國資本市場對于中國網(wǎng)游公司的興趣始終不高。與內(nèi)地以及香港上市的游戲公司動(dòng)輒上百倍的市盈率相比，在美上市的游戲公司難免心有不甘。目前完美世界的市盈率為14.35倍，暢游的市盈率為4.91倍，巨人的市盈率為15.7倍，盛大游戲的市盈率為6.85倍。

納市吐故納新

對于這些上市前就已經(jīng)成名的游戲公司來說，嚴(yán)格的財(cái)務(wù)制度和嚴(yán)苛的市場預(yù)期給其帶來困擾感的不斷增強(qiáng)，而股價(jià)不斷被壓制，也使得自身品牌的價(jià)值在縮水。這促使了一些游戲公司下定退市的決心。去年11月底和今年1月底，巨人和盛大游戲先后宣布私有化。近期，業(yè)界又出現(xiàn)了完美世界私有化的傳言。

因此，有分析認(rèn)為，手游開發(fā)商選擇在這個(gè)時(shí)間上市也是有一定目的的。游戲行業(yè)觀察人士鄭化鋒認(rèn)為，雖然這些公司現(xiàn)在擁有健康的現(xiàn)金流，但持續(xù)不斷吸金的王牌產(chǎn)品，以及產(chǎn)品的成長性是不夠，結(jié)合現(xiàn)在二級市場還保持著游戲版塊的熱度，這是手游公司沖擊上市的絕佳時(shí)機(jī)。

還有觀點(diǎn)指出，依照投行透露的觸控上市進(jìn)程來看，在巨人和盛大游戲籌備私有化的時(shí)候，應(yīng)該恰逢觸控籌備上市。這一出一進(jìn)，納斯達(dá)克正在吐故納新。

隨著云游控股在香港成功上市，資本市場對于游戲公司上市的窗口再次被打開。這一點(diǎn)也讓傳統(tǒng)游戲巨頭們看到了回歸的希望，都在通過各種方式，努力尋找適合自己的二級市場。

巨人和盛大均被傳出了回國內(nèi)上市的消息。曾有消息稱，巨人私有化后將來到港交所重新上市。而早在2011年，盛大董事長陳天橋就曾有意申請盛大游戲國內(nèi)上市，只不過這要等到上海證交所成立國際版之后。

另外一家曾經(jīng)的巨頭——九城，也在不斷地剝離自己的游戲資產(chǎn)，并轉(zhuǎn)向國內(nèi)資本市場。目前，九城已經(jīng)與一家國內(nèi)企業(yè)簽署了非具法律效力的意向書，將以2億元的價(jià)格出售全資子公司火瀑云。而這家企業(yè)也將幫助九城部分業(yè)務(wù)的國內(nèi)借殼上市。據(jù)知情人士透露，九城后續(xù)還會(huì)與其他國內(nèi)公司有類似的資本運(yùn)作。

鄭化鋒認(rèn)為，有越來越多的中概股將會(huì)私有化。被嚴(yán)重低估的網(wǎng)游公司，將會(huì)是私有化的主力軍，最終在國內(nèi)上市，回歸資本市場。