資金需要量預(yù)測方法剖析

高群仙

摘要：資金需要量預(yù)測是財務(wù)管理實務(wù)的重點，題型變化多不易掌握，如何厘清資金需要量預(yù)測的實質(zhì)，提升學生對資金需要量預(yù)測的應(yīng)用能力？我將從財務(wù)管理實務(wù)的角度分析資金需要總量的計算，從財務(wù)會計知識的角度分析企業(yè)內(nèi)部資金能夠提供的資金需要量，從而計算出對外籌資額。

關(guān)鍵詞：資金需要量 銷售百分比法 敏感項目 習性預(yù)測

資金需要量預(yù)測有定性預(yù)測法和定量預(yù)測法二種。定性預(yù)測涉及個人的職業(yè)判斷，這里不贅述。定量預(yù)測法下資金需要量預(yù)測的計算，常用的方法有銷售百分比法、習性預(yù)測法和因素分析法。因素分析法較簡單，運用容易混淆概念的是前兩者。下面就前兩種方法對資金需要量預(yù)測的計算進行分析，資金需要量預(yù)測的關(guān)鍵主要在于把握：一、資金需要總量和需要籌集的資金量計算；二、企業(yè)內(nèi)部可以籌集到的資金；三、對外籌資額的計算。

一、資金需要總量和需要籌集的資金量的計算

（一）資金需要總量的計算

資金需求總量一般根據(jù)報表數(shù)據(jù)的勾稽關(guān)系計算的，均適用于銷售百分比法和習性預(yù)測法。

資金需要量=總資產(chǎn)-敏感性負債

（二）需要籌集的資金預(yù)測

1、銷售百分比法

（1）銷售百分比法，是根據(jù)銷售增長與資產(chǎn)增長間的關(guān)系，預(yù)測未來資金需要量的方法。

（2） 需要增加的籌資額計算

需要增加的資金總量=需要增加的營運資金+非敏感性項目需要追加的資金（如購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、償還貸款、長期投資等），

如果非敏感性項目不需要追加資金，則可以簡化為

需要追加的營運資金=（A-B）/S1*△S

式中，S1為基期銷售額；A/S1為敏感性資產(chǎn)占基期銷售額的百分比；B/S1為敏感性負債占基期銷售額的百分比，△S為銷售變動額。

例1，某公司2013年12.31日的簡要資產(chǎn)負債表中，資產(chǎn)包括：貨幣資金、應(yīng)收賬款、存貨和固定資產(chǎn)，金額分別是500、1500、3000和3000萬元，與銷售收入的百分比分別是5%、15%和30% 固定資產(chǎn)與銷售收入不成線性關(guān)系；負債和權(quán)益項目包括：短期借款、應(yīng)付賬款、其他應(yīng)付款、應(yīng)付債券、實收資本和留存收益，金額分別是：2500、1000、500、1000、2000和1000萬元，應(yīng)付賬款和其他應(yīng)付款與銷售收入百分比分別是10%和5%，其余項目與銷售收入不成線性關(guān)系。假定當度年銷售額10000萬元，預(yù)計下年度銷售增長30%，公司有足夠的生產(chǎn)能力，無需追加固定資產(chǎn)。

則 需要追加的營運資金=30%*10000*（50%-15%）=1050（萬元）

2、習性預(yù)測法

習性預(yù)測法有高低點法和回歸直線法，預(yù)測資金需要量的原理相同，都是將資金與產(chǎn)銷量之間的關(guān)系，將資金區(qū)分為不變資金、變動資金和半變動資金。

（1）高低點法

根據(jù)產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量選擇高低點，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量最大點為高點，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量最小為低點，將高點、低點的數(shù)據(jù)代入直線方程，求出不變成本a和單位變動成本b，根據(jù)預(yù)測期的產(chǎn)銷量計算資金的需要量。設(shè)產(chǎn)銷量為x，資金占用為y，它們之間的關(guān)系用下式表示：y=a+bx

（2）回歸直線法

根據(jù)歷年產(chǎn)銷量和資金變化情況和它們之間的關(guān)系，y=a+bx，用回歸直線法估計a和b

∑Y=na+b∑X， ∑XY=a∑X+b∑X2

具體運用可以分成兩種情形：一、根據(jù)資金占用總額與產(chǎn)銷量的關(guān)系預(yù)測。已知預(yù)測期的產(chǎn)銷量和不變成本a和變動成本b，計算資金需要量直接代公式。二、采用逐項分析法預(yù)測。將資金占用項目同產(chǎn)銷量之間的關(guān)系先分項，運用高低點法或回歸直線法計算出不變成本a和變動成本b，再根據(jù)銷售百分比法中敏感資產(chǎn)減去敏感負債以及非敏感項目匯總計算出a和b ，然后再利用歷年產(chǎn)銷量和資金變化情況的公式y(tǒng)=a+bx，代入計算出資金需要量y。

例2，假定某企業(yè)預(yù)測年度銷售收入為6000萬元，現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨、固定資產(chǎn)凈值、應(yīng)付費用、應(yīng)付賬款各項目難度不變資金分別是600、450、500、350、250、50萬元，與每萬元銷售收入變化所需變動資金分別是0.04、0.16、0.2、0、0.05和0.13

則，預(yù)測年度的資金需要總量=（600+450+500+350-250-50）+（0.04+0.16+0.2-0.05-0.13）*6000=2920（萬元）

習性預(yù)測法分析，把資金分為不變資金和變動資金，從數(shù)量上掌握了資金同銷售量之間的規(guī)律。實際上，銷售百分比法是資金習性預(yù)測法的具體運用。

二、企業(yè)內(nèi)部提供的資金量

無論銷售百分比法還是習性預(yù)測法，企業(yè)報告期內(nèi)內(nèi)部能夠提供的資金量計算是相同的的，它只和企業(yè)收益分配政策和最佳資金結(jié)構(gòu)決策相關(guān)。

報告期企業(yè)內(nèi)部提供的資金=留存收益=利潤總額-所得稅費用-應(yīng)付股東的現(xiàn)金股利

因為， 留存收益率=1-股利支付率 （如果股利支付率不變）

利潤總額=報告期銷售收入×銷售利潤率，凈利潤=利潤總額-企業(yè)所得稅費用

宣告發(fā)放的現(xiàn)金股利=發(fā)放的普通股股數(shù)×報告期每股股利，（假如股利政策發(fā)生變化）

例3，企業(yè)決定對外籌資額通過發(fā)行新股解決，股票的發(fā)行費用為2.4元/股，發(fā)行價格為15元/股，剛剛發(fā)放的股利為每股1.2元，留存收益籌資成本為13.4%，預(yù)計普通股每股股利年增長率規(guī)定。

則13.4%=1.2×（1+g）/15+g，股利年增長率g=5%

報告期發(fā)放現(xiàn)金股利=發(fā)放的股票數(shù)×基期每股股利×（1+g）

如果沒有納稅調(diào)整，留存收益=報告期銷售收入×銷售利潤率×（1-所得稅稅率）×（1-股利支付率）=報告期收入×銷售凈利率×留存收益率

企業(yè)內(nèi)部能夠提供的資金，可以根據(jù)上述公式從財務(wù)會計、稅法知識或報表分析的角度發(fā)散性思考，結(jié)合收益分配政策、最佳資金結(jié)構(gòu)決策知識，舉一反三，提升學生應(yīng)用能力。

三、對外籌資額的計算

銷售百分比法和習性預(yù)測法在計算對外籌資額這一步驟上沒有區(qū)別。

對外籌資額=需要籌集的資金總額-企業(yè)內(nèi)部提供的資金，

如果計算為負數(shù)，則對外籌資額為0.

例4，已知企業(yè)2012年需要籌集的的資金總量為720萬元，假定企業(yè)通過發(fā)行股票籌集資金（原普通股為500萬股），發(fā)行股價15元/股，發(fā)行費用2.4元/股，上年發(fā)放股利為1.2元/股，股利增長率為5%，上年度銷售額10000萬元，2012年銷售增長率為8%，銷售凈利率10%。求對外籌資額。

解析：假定企業(yè)對外籌資額為W，則

W=720-[10000×（1+8%）×10%-（w/12.6+500）×1.2×（1+5%）] ，W=300（萬元）

綜上所述，銷售百分比法和習性預(yù)測法預(yù)測資金需要量，不同點在于企業(yè)需要籌集的資金總量的計算，在企業(yè)內(nèi)部可以提供的資金量和需要對外籌集的資金量計算兩個方面方法和需要采用的數(shù)據(jù)是相同的。在資金需要量預(yù)測的三個步驟中，前兩個步驟需要掌握財務(wù)會計、稅法和報表分析、股利分配和資金結(jié)構(gòu)決策、資金成本計算等許多的知識點。