金融監(jiān)管“三國志”

朱偉一

債務(wù)變?yōu)樽C券后游離表外，不利于遏制影子銀行的野蠻增長，以及投資者主張權(quán)利。

我國資本市場的主要監(jiān)管機(jī)構(gòu)是央行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會，即通常所說的“一行三會”，其中保監(jiān)會權(quán)力最小。“一行三會”實際上更像央行、銀監(jiān)會和證監(jiān)會的“三國志”。

在監(jiān)管影子銀行的努力中，央行似乎是孤軍奮戰(zhàn)，頗有獨(dú)木難支的意思?！板X荒”之爭很能說明問題 。2013年6月、10月和12月，央行曾經(jīng)三次收緊資金，希望對全國幾百家商業(yè)銀行起個警示作用，讓它們對表外業(yè)務(wù)有所收斂，將資金壓回“表內(nèi)業(yè)務(wù)”，壓回到商業(yè)銀行正常的運(yùn)作之中來，但都并沒有成功。2013年12月23日，銀行間7天回購利率由20日的8.2%漲到9.8%，一度接近12%。業(yè)內(nèi)稱之為“錢荒”，是“一場可控的‘金融危機(jī)”，言外之意是一場人為的危機(jī)，是央行造成的危機(jī)。央行甚至因此而遭到圍攻。

央行本身也閃爍其詞，沒有理直氣壯地反對影子銀行，表示“錢荒”是諸多原因造成的，其中包括：金融機(jī)構(gòu)在勞動性風(fēng)險控制和資產(chǎn)負(fù)責(zé)管理方面的不足，外部“唱空”中國的噪音引起的市場預(yù)期變化等情緒性因素，以及監(jiān)管政策集中出臺的疊加效應(yīng)。

在影子銀行的問題上，銀監(jiān)會不僅與央行有矛盾，與證監(jiān)會也有矛盾。如果銀監(jiān)會與央行的矛盾主要是定量性的，即影子銀行的規(guī)模應(yīng)當(dāng)受到控制，那么銀監(jiān)會與證監(jiān)會的矛盾則以定性為主，即理財產(chǎn)品和信托產(chǎn)品是否應(yīng)當(dāng)被界定為證券。銀監(jiān)會專門發(fā)明新名詞“非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)”，以此為理財產(chǎn)品和證券產(chǎn)品定性。事實上，即便是銀監(jiān)會承認(rèn)監(jiān)管涉及證券業(yè)務(wù)，仍然撇開證監(jiān)會，自己制定相關(guān)規(guī)定。銀監(jiān)會有《金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化試點監(jiān)督管理辦法》，而證監(jiān)會只能制定一個《證券公司資產(chǎn)化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》。

《證券法》并沒有明確，國務(wù)院的哪一家部委是國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)（下稱“證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)”）。《證券法》第七條只規(guī)定：“國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)依法對全國證券市場實行集中統(tǒng)一監(jiān)督管理。”但是顧名思義，證監(jiān)會之所以叫證監(jiān)會，就是這是一個要監(jiān)管證券的機(jī)構(gòu)。不僅如此，《證券法》第七條強(qiáng)調(diào)“集中統(tǒng)一監(jiān)督管理”，不僅要“集中”，而且“統(tǒng)一”，兩次疊用，突顯其主要性。如果證監(jiān)會不能監(jiān)管銀行所從事的證券業(yè)務(wù)，哪里有“集中統(tǒng)一監(jiān)督管理”？在資產(chǎn)證券化的業(yè)務(wù)上，即便銀監(jiān)會要與證監(jiān)會各管一攤，銀監(jiān)會也可以與證監(jiān)會聯(lián)名發(fā)布相關(guān)規(guī)定才比較妥當(dāng)。中央政府部門聯(lián)合制定法規(guī)的例子并不少，資本市場的若干監(jiān)管機(jī)構(gòu)聯(lián)合制定法規(guī)的例子也不少。遺憾的是，銀監(jiān)會沒有這樣做。

在資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的問題上，銀監(jiān)會尚且如此，理財產(chǎn)品和信托產(chǎn)品就更加不允許證監(jiān)會染指。監(jiān)管機(jī)構(gòu)有雙重性，既是行業(yè)的婆婆，又是行業(yè)的老娘舅，而且經(jīng)常是老娘舅的一面多于惡婆婆的一面。2013年3月，銀監(jiān)會又給信托產(chǎn)品冠以“非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)”之名，將其牢牢固化在自己的管轄范圍之內(nèi)。這就割裂了資本市場的監(jiān)管：債務(wù)變?yōu)樽C券后游離表外，但銀監(jiān)會堅持稱其為非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)，不容證監(jiān)會監(jiān)管，這就不利于遏制影子銀行的野蠻增長，不利于投資者主張權(quán)利。

銀監(jiān)會如此強(qiáng)勢，是因為其監(jiān)管的銀行十分強(qiáng)勢。銀行是金融業(yè)最具實力的行業(yè)，其他行業(yè)無法望其項背。2002年，中國銀行業(yè)資產(chǎn)總額為人民幣20萬億，2012年年底突破了人民幣100萬億元，超過同期美國銀行業(yè)的資產(chǎn)總額13萬億美元（合人民幣83萬億元）。截至2013年第一季度，中國銀行業(yè)的資產(chǎn)總額超過人民幣138萬億元。

《三國志》中孫、劉聯(lián)手抗曹。為了力求自保，弱勢的兩方應(yīng)當(dāng)聯(lián)手抗衡強(qiáng)勢的第三方。央行也應(yīng)當(dāng)這樣，聯(lián)合證監(jiān)會，抗衡銀監(jiān)會。當(dāng)然，央行與證監(jiān)會聯(lián)手不是為了自保，而是為了廣大人民謀利益。endprint