“新三國”收購邏輯

曾經(jīng)被一些同行視為仇寇的騰訊，已經(jīng)變身為受人追逐的金主。

在2014年前兩個月，這家市值超過10000億港元的龐然大物，完成了4次戰(zhàn)略投資。

2014年2月19日下午4點，位于上海長寧區(qū)安化路的大眾點評網(wǎng)總部，陸續(xù)涌入來自全國各地的媒體記者。4點半，香港股市閉市，記者們準時得到一份新聞稿，此前的傳聞塵埃落定：騰訊投資入股大眾點評網(wǎng)。

此前，1月6日，打車軟件嘀嘀打車宣布完成C輪融資，獲得來自中信產(chǎn)業(yè)基金和騰訊等公司共1億美元的投資。同時引發(fā)了嘀嘀打車與阿里巴巴旗下快的打車一場聲勢浩大的燒錢比賽。

1月15日，騰訊宣布以約15億港元占約9.9%華南城股份。2月14日，在線旅游OTA同程網(wǎng)宣布，獲得騰訊等3家機構(gòu)總額5億元人民幣投資。

比起“3Q大戰(zhàn)”前那個埋頭構(gòu)建企鵝帝國的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，騰訊如今用現(xiàn)金換公司股權(quán)的速度，讓人應(yīng)接不暇。

與騰訊相比，阿里巴巴和百度的投資與并購速度也毫不遜色。

1月20日，阿里巴巴宣布對已占股28%的高德地圖全面現(xiàn)金收購。在這之后，阿里巴巴計劃增持新浪微博的消息又甚囂塵上。

實際上，2013年已成為阿里巴巴歷史上并購最為活躍的一年。新浪微博、蝦米、高德地圖、美團、UC、快的、丁丁、墨跡、天弘基金、眾安保險，從社交到O2O本地生活服務(wù)，再到互聯(lián)網(wǎng)金融，阿里巴巴的資本布局之廣、投資個體之多，讓業(yè)界咋舌。

三巨頭中近段時間最安靜的百度，此前也不乏大手筆，2013年7月完成移動互聯(lián)迄今最大的并購案：以19億美元收購移動應(yīng)用分發(fā)平臺91助手。

此外，在2013年8月獲得人人網(wǎng)旗下團購網(wǎng)站糯米網(wǎng)59%股份后，百度1月24日宣布收購人人網(wǎng)所持的全部糯米股份，交易完成后便成為糯米網(wǎng)單一全資大股東。

同樣在2013年，百度宣布3.7億美金收購PPS視頻業(yè)務(wù)全部股份，并將PPS視頻業(yè)務(wù)與愛奇藝進行合并。

通過資源與股權(quán)的交易嬗變，三家中國互聯(lián)網(wǎng)食物鏈頂端的巨頭，正在以金錢為器，改變中國的虛擬世界格局。

別樣風(fēng)格

在的PC互聯(lián)網(wǎng)時代，阿里巴巴占據(jù)電商山頭，騰訊占據(jù)社交、娛樂山頭，百度占據(jù)搜索山頭，邊界清晰，各自優(yōu)勢明顯，相安無事，但進入移動互聯(lián)網(wǎng)，上述邊界被無情打破。

在移動互聯(lián)網(wǎng)時代，誰獲得入口，誰就離新戰(zhàn)場的中心更近一步。與PC時代不同的是，這一次，巨頭們不再先謹慎等待市場趨勢落定，然后憑借自己的技術(shù)和資金資源“后發(fā)制人”，而是選擇以資本在各個戰(zhàn)略領(lǐng)域合縱連橫。

當然，在應(yīng)接不暇的投資并購戰(zhàn)中，人們同樣看到了兩種截然不同風(fēng)格：全資收購和戰(zhàn)略投資：它們各自的代表，分別是百度和騰訊。

無論是愛奇藝、PPS，還是91助手、糯米網(wǎng)，百度實行的都是全資收購。

百度投資并購業(yè)務(wù)的負責人湯和松曾這樣概括：“我們的風(fēng)格不是單純追逐概念，像撒胡椒粉一樣地投資……只有美麗的概念還不夠，我們還要關(guān)注收購所帶來的實際價值。”他強調(diào)，百度戰(zhàn)略投資或并購這些公司，都是為了加強百度的核心業(yè)務(wù)、建立良好的生態(tài)系統(tǒng)，并對未來的良好機會進行布局。

對于百度全資收購的魄力，有人分析，全資收購也意味著潛在風(fēng)險的照單全收，成功了，必然是賺得盆滿缽滿；失敗了也是徹底失敗，因此，除了巨頭公司，一般企業(yè)難以企及。

與百度全資收購的路子相反，騰訊近來的投資風(fēng)格反倒多是戰(zhàn)略投資：占股搜狗36.5%股份、占股華南城9.9%股份、占股大眾點評網(wǎng)……就在幾年前，騰訊對于電商網(wǎng)站易迅網(wǎng)的收購還是全資控股。

騰訊為何改變了風(fēng)格？毫無疑問，是微信的崛起。

擁有微信、手機QQ兩大移動互聯(lián)網(wǎng)入口的騰訊，不再需要“通吃一切”，具有點石成金魔力的入口資源，足以為它招攬足夠多、足夠強大的盟友。

不得不提的是，2010年11月發(fā)生的3Q大戰(zhàn)，也對騰訊從封閉到開放起到關(guān)鍵作用，正是在“3Q大戰(zhàn)”后，騰訊痛定思痛，開始堅定不移地走向開放。

有業(yè)界人士認為，擁有微信、手機QQ兩大平臺，騰訊做起其他事情來大可不必事必躬親，數(shù)億用戶自然將被牢牢綁定在騰訊身邊，大家成為一個利益共同體，最終將整個平臺的生態(tài)做起來?！半m說騰訊沒有絕對控股，但卻是掌握了絕對的主導(dǎo)權(quán)?！庇腥耸空f。

與百度全資控股、騰訊戰(zhàn)略投資的特點鮮明相比，阿里巴巴的投資風(fēng)格則顯得更加慎重而充滿不確實性。

它既進行廣闊的投資布局，又會精挑細選出對自身核心業(yè)務(wù)有幫助的公司進行增持、全資購買，如高德地圖和傳聞中對新浪微博的動作，這一特點也被業(yè)界人士歸納為“先投再買”。

并購邏輯

在BAT的這些投資并購案后，各自有怎樣的邏輯？

互聯(lián)網(wǎng)評論人士王冠雄認為，對于騰訊而言，現(xiàn)在的一切投資都是為了最大化利用其社交紅利，無論是前期對游戲的投資，還是如今在O2O領(lǐng)域的動作。

在PC時代，坐擁幾億QQ用戶的騰訊，并不靠社交工具本身掙錢，但卻以此為基，“插根扁擔都開花”，獲取廣告、游戲、電商、用戶增值服務(wù)等收入，騰訊也因而展開對美國、韓國游戲公司的收購，自己做搜索引擎搜搜和C2C網(wǎng)站拍拍，以及入股藝龍、控股易迅等。

如今，借助微信拿到移動互聯(lián)網(wǎng)“船票”后，騰訊又基于微信移動端的手游和本地生活服務(wù)，展開新的捕獵。

對于百度全資收購的公司，王冠雄都歸納為“中間頁”服務(wù)，即可以變成服務(wù)于百度綜合搜索的垂直搜索，例如，去哪兒是在線旅游的垂直搜索，愛奇藝+PPS是網(wǎng)絡(luò)視頻的垂直搜索，糯米+百度地圖是O2O搜索，收購91則搶占了移動互聯(lián)網(wǎng)的流量分發(fā)入口。

顯然，中間頁是搜索的無限延伸，百度做的是關(guān)于解決方案的事情，涵蓋互聯(lián)網(wǎng)生活的各個方面，而這些是通過中間頁實現(xiàn)的。

與這兩家相比，盡管阿里巴巴方面自稱更看重長期效果，但業(yè)界普遍認為，其除了與業(yè)務(wù)相關(guān)，更多是從IPO考慮，好讓外界看到阿里巴巴不只是一家電商公司。

在王冠雄看來，阿里巴巴目前的投資行動既是資本拼圖，也是布局未來。對于迫在眉睫的IPO而言，這種拼圖策略顯然是成功的；但從業(yè)務(wù)整合和布局而言，這樣繁雜的投資，能否給阿里巴巴帝國帶來真正的價值，目前仍要打一個問號。

賣方市場

在BAT以投資為武器，爭奪市場主動權(quán)的形勢下，由于垂直領(lǐng)域的市場相對集中，行業(yè)投資的話語權(quán)正越來越多地向賣方傾斜。

例如，最終投入騰訊懷抱的大眾點評網(wǎng)，此前就有傳聞被百度、阿里巴巴看上；搜狗的“家長”搜狐也是同時面對百度、360、騰訊三家求愛，反復(fù)猶豫后才許配騰訊；UC在終嫁阿里巴巴之前，也曾與百度鬧過“緋聞”；360董事長周鴻祎則到處說，百度收購91助手19億美元的“天價”，他在中間的抬價功不可沒。

互聯(lián)網(wǎng)資深評論人士程苓峰向《財經(jīng)國家周刊》記者表示，互聯(lián)網(wǎng)投資市場不是買方市場，而是賣方市場，“不是說你愿意買誰就買誰，而是對方需不需要你，你能不能給出對方需要的東西。最后，都是看對方想要誰的錢?！?/p>

一個例子是，因為百度自己有地圖，不愿意花大價錢，騰訊也有自己的優(yōu)勢，唯有阿里巴巴對高德地圖的需求最強烈，因此，最終高德選擇了阿里巴巴。

2月19日，大眾點評網(wǎng)創(chuàng)始人、CEO張濤在回應(yīng)對投資的選擇時說，“任何合作都希望產(chǎn)生化學(xué)反應(yīng)，純粹的投資意義不大，而與百度、阿里巴巴難以產(chǎn)生化學(xué)反應(yīng)，只會令單純的用戶增加、收入增加，而我覺得還是獨立發(fā)展更好?！?/p>

張濤言下之意，若是選擇了阿里巴巴或者百度，恐將丟失自已的獨立性，而騰訊擁有社交、流量、用戶賬號等優(yōu)勢，與大眾點評網(wǎng)擁有的內(nèi)容、商業(yè)模式，行業(yè)能力等優(yōu)勢更為互補，可以在社交內(nèi)容、附近、商戶資源、打造交易閉環(huán)等方面“產(chǎn)生化學(xué)反應(yīng)”。

誰是下一個被收購者？

BAT展開的投資與收購，最終都與自身的業(yè)務(wù)與行業(yè)格局緊密相關(guān)。顯然，當前格局，已經(jīng)指明下一場收購的方向。

放眼望去，如今的互聯(lián)網(wǎng)市場，騰訊與阿里巴巴兩家巨頭已全面交戰(zhàn)，百度雖未加入其中，但也一直在為可能的應(yīng)戰(zhàn)而謀劃。

程苓峰分析認為，騰訊天生更喜歡自己的部隊，但無論電商，還是金融、O2O，騰訊都不擅長，并且公司內(nèi)部機構(gòu)日益臃腫，做不起來，而且要與阿里巴巴全方位PK，還有一個現(xiàn)實問題：時間。

“阿里巴巴給它的壓力太大了，有時間窗口，因此導(dǎo)致騰訊用金錢換時間，用股權(quán)換時間?！背誊叻逭f，在以前，不控股的投資在騰訊是不可想象的。

在擁有微信但騰訊電商仍進步不快的情況下，近期，關(guān)于騰訊入股京東的緋聞已成為整個行業(yè)的熱點話題。顯然，如果這一交易達成，騰訊即可通過扶持京東來“鎖定”阿里巴巴。

雖然，劉強東不可能讓出控制權(quán)，此舉也有支持壯大二號敵人、消滅一號敵人之嫌，但對騰訊來說，聯(lián)手專注于電商領(lǐng)域的京東，對抗已經(jīng)發(fā)力來往，準備“殺入南極”的阿里巴巴，并非不可接受的選擇。

對阿里巴巴而言，如果沒有微信支付，阿里巴巴也不會強推來往并進入游戲領(lǐng)域，因為在移動社交統(tǒng)治網(wǎng)民的使用時間方面，阿里巴巴已經(jīng)缺位，它不得不通過投資與購買互聯(lián)網(wǎng)公司，為自己的城堡添磚砌石。

在程苓峰看來，雖然已經(jīng)收購了高德地圖、UC瀏覽器、新浪微博等眾多公司，但在移動時代，阿里巴巴仍未掌握流量分發(fā)；無法建立足夠滋養(yǎng)這些公司的流量，所以獲得更多流量資源，已成為阿里巴巴的當務(wù)之急。

目前，移動端的流量主要掌握在百度、騰訊、360手中（三者分別有91助手、應(yīng)用寶、360手機助手），因此阿里巴巴可能與360結(jié)盟的猜測一直不絕于耳。

但問題在于，阿里巴巴能向360提供什么？作為上市公司，360對資金的需求并不迫切，除非阿里巴巴向其開放業(yè)務(wù)與應(yīng)用，否則將很難說服周鴻祎出手。

有意思的是，就在360對與阿里巴巴合作再三否認之際，2月24日，業(yè)界曝出盛大網(wǎng)絡(luò)董事長陳天橋打算將盛大游戲、酷6、盛大云、盛大文學(xué)、安智市場等5個業(yè)務(wù)打包賣給阿里巴巴，曝料人士說“交易已經(jīng)到了比較細節(jié)的部分。收購價約在32?35億美元之間”。

業(yè)界人士分析，一旦該交易談成，阿里巴巴也就不需要和360“在一起”了。

在此情況下，百度又能做些什么？不愿透露姓名的業(yè)內(nèi)人士認為，雖然百度在移動端已擁有十幾款A(yù)PP，用戶量早已上億，但百度依然沒有在移動時代掌握殺手型的產(chǎn)品，這個方面將成為百度投資、收購的重點。

但該人士也質(zhì)疑，從這個意義來講，百度的并購本質(zhì)很像阿里巴巴，自己沒有核心東西，就買一個回來拼，但只靠買，能形成足夠鋒銳的戰(zhàn)斗力嗎？

互聯(lián)網(wǎng)“新三國”成型

隨著大眾點評網(wǎng)投入騰訊懷抱，京東與騰訊鬧緋聞、阿里巴巴與360合作，乃至BAT巨頭爭奪移動互聯(lián)網(wǎng)的入口的其他布局，市場上沒有“站隊”的互聯(lián)網(wǎng)公司已越來越少。

一個只剩下BAT勢力的“新三國”正在形成。

在很多人看來，這對創(chuàng)業(yè)公司不完全是壞事，創(chuàng)業(yè)者選擇有前景的垂直方向，做大用戶規(guī)模，然后利用BAT之間的博弈，隨時可以找個好買家退出。

5G創(chuàng)始人洪波也認為，互聯(lián)網(wǎng)是中國所有行業(yè)中競爭最充分的領(lǐng)域，如果其他行業(yè)都還可以正常運轉(zhuǎn)，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)就沒問題。

洪波說，與美國公司一旦成為巨頭就趨于安定不同，中國互聯(lián)網(wǎng)公司一直都有高度的不安全感，能一直保持活力、創(chuàng)新與創(chuàng)業(yè)公司心態(tài)。

但也有業(yè)界人士表示擔心。程苓峰說，這樣發(fā)展下去，BAT將有可能成長為無所不做、無所不管、商業(yè)歷史上從來沒有過的公司。

“比如騰訊，壟斷通訊和社交，有自家媒體而且牽制所有媒體（微信公眾號），或自營或參股最強的娛樂、電商、O2O，涉獵各類服務(wù)業(yè)，打造支付、金融、保險入口，還能自己發(fā)行虛擬貨幣（Q幣）的龐然大物，輾轉(zhuǎn)騰挪、長袖善舞的空間還難以預(yù)計。你想想，它有多可怕？”