追問互聯(lián)網(wǎng)金融

當(dāng)下，無論是傳統(tǒng)金融企業(yè)還是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，都在就“互聯(lián)網(wǎng)金融”這個(gè)話題，爭論得不亦樂乎。仔細(xì)聽聽，似乎都有道理，又似乎都值得商榷。當(dāng)新理念、新模式和新技術(shù)撲面而來，讓人目不暇接，也容易讓人心慌意亂，不知所措，其實(shí)應(yīng)了那句話：人往往是因?yàn)樽叩锰昧耍浟藶槭裁闯霭l(fā)。因此，今天，我們比任何時(shí)候都更需回望并把握根本。因?yàn)?，把握根本，才能把握未來。更因?yàn)?，不忘初心，方得始終。

一問：貨幣

貨幣是現(xiàn)代人再熟悉不過的東西了，卻很少有人追問過貨幣之所以為“貨幣”的道理，比如：貨幣的起源、貨幣的本質(zhì)、貨幣的職能和貨幣的發(fā)展。

貨幣的起源是交換，當(dāng)人們不能直接地以物易物的時(shí)候，就需要一種作為間接交易的媒介，于是，貨幣就應(yīng)運(yùn)而生。

貨幣的本質(zhì)扮演了“中介貨物”證明的角色，這種憑證說到底就是一種記錄，或者說是一種載體。貨幣的職能有很多，主要有：1）交易媒介；2）流通手段；3）價(jià)值尺度；4）積累保存。而所有職能的實(shí)現(xiàn)均有賴于相對性，既可以是公共認(rèn)可，也可以雙方接受。貨幣的發(fā)展，至少是作為具象的貨幣面臨一個(gè)難以回避的問題：生存，還是消亡？以前，人們更多的是在社會(huì)制度的層面討論這個(gè)問題，未來，也許是在技術(shù)和商業(yè)的層面思考這個(gè)問題。

那么面向未來，我們將如何認(rèn)識“貨幣”的本質(zhì)，其中一個(gè)重要的解法是將其放到客觀經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的大環(huán)境下進(jìn)行觀察和思考，特別是以互聯(lián)網(wǎng)為代表的科技時(shí)代。

首先，不管我們承認(rèn)與否，各種各樣的“幣”已在虛擬社會(huì)客觀存在，并與現(xiàn)實(shí)社會(huì)的貨幣實(shí)現(xiàn)交互。

其次，以比特幣為代表的另類貨幣已堂而皇之地進(jìn)入我們的現(xiàn)實(shí)生活，并大有喧賓奪主的味道。

第三，互聯(lián)網(wǎng)已徹底改變了傳統(tǒng)的商業(yè)模式，未來還可能引發(fā)“直接交換模式”的回歸，那么，那些以傳統(tǒng)商業(yè)模式為基礎(chǔ)的貨幣理論是不是到了需要“改版”的時(shí)候了。

我們再看看肯尼亞的“M-Pesa”系統(tǒng)。關(guān)于這個(gè)系統(tǒng)，人們更多的是看到其以手機(jī)支付模式帶來的便利，卻忽視了其背后“場外交易模式”對傳統(tǒng)的貨幣理論和金融體系帶來的挑戰(zhàn)。

因此，電子貨幣是傳統(tǒng)貨幣的一種新的存在方式，還是一種全新的社會(huì)關(guān)系存在，需要我們認(rèn)真、深入并革命性地思考相關(guān)領(lǐng)域最基礎(chǔ)的概念，如貨幣創(chuàng)造、貨幣供給、貨幣儲備、貨幣均衡，乃至“現(xiàn)金”概念等。

二問：信用

中國人更多的是講“信”，中國人講“信”更多的是一種對自身的要求。認(rèn)為“信”是一個(gè)人之所以為人的基本條件，是一種內(nèi)在的要求。而現(xiàn)代商業(yè)社會(huì)講的是“信用”，一字之差，境界大不同，信用講的是對信任的使用，確?！扒穫€錢”。再發(fā)展到現(xiàn)在，更有了“信用消費(fèi)”的概念，于是就把一件原本是不得已的事，變得冠冕堂皇。

社會(huì)不斷發(fā)展，特別是經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，對于信用的需求與日俱增，傳統(tǒng)的建立在人與人之間的信用顯然無法滿足需要。于是，就出現(xiàn)了各種信用中介，開始是“保人”，后來是企業(yè)，再后來是銀行，還有國家。從社會(huì)分工的角度看，現(xiàn)代社會(huì)主要還是由商業(yè)銀行扮演信用中介的角色，慢慢地人們就接受了，并認(rèn)為這是天經(jīng)地義的。

當(dāng)然，銀行也不能是白干，于是，就有了利率，利率就是貨幣的時(shí)間代價(jià)。存款有存款的利率，貸款有貸款的利率，銀行就靠“利差”過日子。這種“利差”也可以理解為出讓“信用”獲得的補(bǔ)償，或者叫“信用差價(jià)”。

這種“信用差價(jià)”背后的邏輯有二：一是銀行提供服務(wù)的對價(jià)，二是銀行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的對價(jià)。

隨著互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的到來，首先挑戰(zhàn)的是商業(yè)銀行作為信用中介存在的合理性和必要性，簡單說，就是“利差”的合理性。

就傳統(tǒng)意義而言，人們是不可能實(shí)現(xiàn)借貸雙方的自主結(jié)合，或者說實(shí)現(xiàn)的效率太低，但在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，“天涯若比鄰”已不再是一種可望不可求的奢望，相逢、相識和相知已不再是一件難事，信任也就不是不可以的事。那么，資金融通也就不再需要掮客，至少不需要這么貴的掮客。于是，“脫媒”的呼聲漸高，更有互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)挖空心思，通過各種技術(shù)手段，實(shí)現(xiàn)對傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)模式的“蠶食”。于是，就有了P2P的出現(xiàn)，就有了眾籌模式。當(dāng)然，這種模式肯定是有風(fēng)險(xiǎn)的，但如果是兩廂情愿，且在融資價(jià)格中也包含了風(fēng)險(xiǎn)對價(jià)，那么，從交易主體的角度看，就是沒有風(fēng)險(xiǎn)的，或是可接受的。

所以，當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)重新定義并構(gòu)建“債權(quán)債務(wù)網(wǎng)”的時(shí)候，“點(diǎn)對點(diǎn)”的匹配與對沖也許是未來金融經(jīng)營的一個(gè)重要維度。這一切，均給了“信用”以現(xiàn)代技術(shù)的定義和利用。

三問：效率

傳統(tǒng)理論認(rèn)為，銀行存在的根據(jù)是交易成本和信息不對稱。這兩個(gè)問題也可以歸納為效率問題，即交易效率和解決信息不對稱效率。交易效率的核心是集合效率，金融行業(yè)存在的一個(gè)重要特征是實(shí)現(xiàn)數(shù)的集合，因此，集合效率是交易效率的重要內(nèi)涵。

傳統(tǒng)金融實(shí)現(xiàn)集合通常需要三個(gè)要素：機(jī)構(gòu)、產(chǎn)品和時(shí)間，即需要龐大的投資，實(shí)現(xiàn)網(wǎng)點(diǎn)的鋪設(shè)；需要開發(fā)產(chǎn)品，以及運(yùn)營支撐體系；需要假以時(shí)日，不僅是自身，也包括客戶的時(shí)間投入。解決信息不對稱效率主要是調(diào)查和獲取信息的投入，傳統(tǒng)金融企業(yè)需要開展現(xiàn)場調(diào)查，需要投入大量的人力物力進(jìn)行授信管理。即使這樣，仍然可能面對“風(fēng)險(xiǎn)剩余”，因此，在經(jīng)營過程中需要“風(fēng)險(xiǎn)附加”，這種“風(fēng)險(xiǎn)附加”在穩(wěn)定金融企業(yè)和行業(yè)效率的同時(shí)，也減損企業(yè)和社會(huì)的效率，最終的取舍是一種權(quán)衡和平衡的結(jié)果。

如果把這兩個(gè)問題放到互聯(lián)網(wǎng)的環(huán)境下，則將發(fā)生“天翻地覆”的變化，而這也正是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)“逆襲”傳統(tǒng)金融業(yè)的邏輯起點(diǎn)。

首先，從集合效率看，這恰恰是互聯(lián)網(wǎng)的基因性優(yōu)勢所在，互聯(lián)網(wǎng)門戶企業(yè)和網(wǎng)絡(luò)大V們可以用難以想象的成本和時(shí)間，集合起動(dòng)輒數(shù)以億計(jì)的客戶和數(shù)以千萬計(jì)的粉絲，更可怕的是這種“富可敵國”的集合能夠輕而易舉地跨越時(shí)空的局限。同時(shí)，在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，當(dāng)智能手機(jī)等應(yīng)用終端已經(jīng)成為一種“人體器官”的時(shí)候，每一個(gè)人都可以成為一個(gè)自主和自助“營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)”，這種無處不在和無時(shí)不在的交易模式，將徹底改變交易成本的傳統(tǒng)概念。

其次，從解決信息不對稱效率看，互聯(lián)網(wǎng)，特別是社交媒體和智能搜索引擎的出現(xiàn)，給人類社會(huì)最大的貢獻(xiàn)是提供了實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)信息民主的可能性，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)更加公開和透明，利用互聯(lián)網(wǎng)，特別是應(yīng)運(yùn)而生的大數(shù)據(jù)技術(shù)，將從根本上改變知情權(quán)和知情能力的傳統(tǒng)認(rèn)識。

互聯(lián)網(wǎng)帶來“大數(shù)集合”的可能與效率的變化，無疑將從根本上改變金融保險(xiǎn)業(yè)?！坝囝~寶”就是個(gè)經(jīng)典案例，而保險(xiǎn)業(yè)的典型案例就是“退貨運(yùn)費(fèi)險(xiǎn)”。

按照傳統(tǒng)商業(yè)模式，無論是業(yè)務(wù)處理，還是成本核算，這種業(yè)務(wù)均是不可能進(jìn)行的，但在互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下，集合的可能與效率被徹底改寫，于是就打造出了顛覆性的全新模式。

同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)還將推動(dòng)集合方式的進(jìn)化，實(shí)現(xiàn)一種“和而不同”的新模式，即人們可以根據(jù)各自的風(fēng)險(xiǎn)偏好，形成一種相對個(gè)性的互助組合，同時(shí)，不同組合之間還可以在一個(gè)更大范圍實(shí)現(xiàn)互助和平衡。更重要的是，它賦予了個(gè)體更多的主動(dòng)選擇的可能性，以及對組合風(fēng)險(xiǎn)的知情權(quán)。未來，保險(xiǎn)業(yè)更多是扮演提供互助組合的管理服務(wù)商的角色，而互聯(lián)網(wǎng)平臺給了各種自由組合以想象空間和實(shí)現(xiàn)可能。

在互聯(lián)網(wǎng)思維下，效率不再是靜態(tài)和單一維度的。在多維、跨界和融合的浪潮下，就有了“羊毛出在豬身上”的說法。對于傳統(tǒng)思維而言，這無疑是顛覆性的，是不可思議的。但這并未妨礙互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)高舉免費(fèi)的“旗幟”，摧枯拉朽，攻城略地，大有“橫掃千軍如卷席”之勢。盡管金融保險(xiǎn)企業(yè)未必能夠理解和接受，但必須清醒地認(rèn)識到這些已經(jīng)的的確確在行業(yè)的周遭，甚至是行業(yè)內(nèi)發(fā)生了，因此，金融業(yè)需要重新思考關(guān)于行業(yè)的效率問題，并在商業(yè)模式上進(jìn)行反思和行動(dòng)。因?yàn)椋粍?chuàng)新，則被創(chuàng)新。

四問：風(fēng)險(xiǎn)

風(fēng)險(xiǎn)就是未來結(jié)果的不確定性。金融風(fēng)險(xiǎn)大致分為市場風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)和政策風(fēng)險(xiǎn)，此外還有道德風(fēng)險(xiǎn)。金融系統(tǒng)的公共性決定了其對于風(fēng)險(xiǎn)有高度和專業(yè)的認(rèn)識，更重要的是要能夠有效地管理這些風(fēng)險(xiǎn)，確保金融系統(tǒng)的安全和穩(wěn)定。

風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)基本上可以分為兩類，一類是事前處理，即通過各種技術(shù)實(shí)現(xiàn)對風(fēng)險(xiǎn)的化解，傳統(tǒng)的技術(shù)有分散、組合、對沖等；另一類是事后處理，即通過各種準(zhǔn)備，包括轉(zhuǎn)移解決損失發(fā)生之后的處理，最典型的就是損失撥備制度，還有就是保險(xiǎn)。前者是內(nèi)部解決，后者是外部轉(zhuǎn)移。

傳統(tǒng)金融的風(fēng)險(xiǎn)管理面臨雙重壓力，第一層壓力來自外部監(jiān)管，并集中體現(xiàn)為“巴塞爾協(xié)議”活動(dòng)。第二層壓力來自內(nèi)部治理，主要體現(xiàn)為投資者和各種內(nèi)部制度的約束。盡管我們認(rèn)同金融體系的公共性決定了其需要更加嚴(yán)格和安全的風(fēng)險(xiǎn)管理，但一個(gè)不爭的事實(shí)是：這種高額“安全成本”在換回金融機(jī)構(gòu)更“安全”的同時(shí)，消費(fèi)者卻扮演了最終“買單人”的角色。我國金融業(yè)的社會(huì)效率不高，讓人們對這種社會(huì)責(zé)任配置的公平性產(chǎn)生了越來越多質(zhì)疑。

在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進(jìn)軍金融行業(yè)的過程中，最煩的就是傳統(tǒng)金融總拿“風(fēng)險(xiǎn)”說事。但如果風(fēng)險(xiǎn)的確是金融的一件“事”，就不能不說。問題的關(guān)鍵不是說不說，而是怎么說。

在傳統(tǒng)金融與互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)行關(guān)于“風(fēng)險(xiǎn)”的對話時(shí)，要解決三個(gè)前提。一是風(fēng)險(xiǎn)不是互聯(lián)網(wǎng)金融的“專利”，傳統(tǒng)金融同樣面臨風(fēng)險(xiǎn)，不然就沒有金融危機(jī)；二是互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險(xiǎn)與傳統(tǒng)金融的風(fēng)險(xiǎn)既是一回事，又不是一回事。不要簡單地用傳統(tǒng)金融的風(fēng)險(xiǎn)觀去看互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險(xiǎn)；三是不要用傳統(tǒng)金融管理風(fēng)險(xiǎn)的視角和方法去解決互聯(lián)網(wǎng)金融可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)，要更多地用互聯(lián)網(wǎng)的思維和技術(shù)去管理互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)“以技制技”。與此同時(shí)，傳統(tǒng)金融企業(yè)更應(yīng)當(dāng)認(rèn)識到互聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)的出現(xiàn)，也給了解決傳統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)以一個(gè)全新的“可能性”契機(jī)，尤其是在破解安全效率悖論方面。

面向未來，傳統(tǒng)金融與互聯(lián)網(wǎng)金融應(yīng)當(dāng)是融為一體，在破解金融風(fēng)險(xiǎn)，改善風(fēng)險(xiǎn)管控效率方面，二者應(yīng)當(dāng)是相輔相成，優(yōu)勢互補(bǔ)，協(xié)同發(fā)展。

五問：專業(yè)

傳統(tǒng)意義上的專業(yè)，一是靠信息不對稱，二是靠個(gè)體智慧?！皩I(yè)”的這兩個(gè)基礎(chǔ)，在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代均面臨巨大挑戰(zhàn)，尤其是信息不對稱問題?；ヂ?lián)網(wǎng)時(shí)代，特別是搜索引擎技術(shù)的出現(xiàn)，最大的貢獻(xiàn)是實(shí)現(xiàn)了信息的平等。無論什么事情，只要上網(wǎng)搜索一下，就什么都知道了。此外，以往的“專業(yè)”更多以個(gè)體的專家為載體，但在維基技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)社會(huì)化的環(huán)境下，專業(yè)更多的是體現(xiàn)為一種社會(huì)互動(dòng)與共享，體現(xiàn)為一種“社會(huì)腦”。從保險(xiǎn)專業(yè)看，傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)管理專業(yè)能力也面臨來自科技時(shí)代的挑戰(zhàn)，特別是物聯(lián)網(wǎng)和人工智能技術(shù)的出現(xiàn)，將從根本上改變許多領(lǐng)域?qū)τ趯I(yè)的認(rèn)識。

面向未來，科技時(shí)代“專業(yè)”的存在形式將從以個(gè)體、機(jī)構(gòu)和靜態(tài)形式走向以環(huán)境、聚合和動(dòng)態(tài)形式，為此，保險(xiǎn)業(yè)需要以互聯(lián)網(wǎng)思維，構(gòu)建全新的專業(yè)能力，人工智能將成為重要構(gòu)成。建立新專業(yè)能力的重要指導(dǎo)思想是從傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)等量管理向風(fēng)險(xiǎn)減量管理過渡，特別是利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)破解信息不對稱難題，通過動(dòng)態(tài)和自主的“點(diǎn)對點(diǎn)”匹配與對沖，實(shí)現(xiàn)社會(huì)總體風(fēng)險(xiǎn)暴露的降低，繼而為社會(huì)創(chuàng)造福祉。“風(fēng)險(xiǎn)心理學(xué)”將成為保險(xiǎn)專業(yè)能力的重要內(nèi)涵。通過對風(fēng)險(xiǎn)專業(yè)認(rèn)知和管理技術(shù)的導(dǎo)入，輔之以損失的分散和對沖，將從根本上改變?nèi)鐣?huì)風(fēng)險(xiǎn)管理水平，最大限度地化解不確定性約束，推動(dòng)社會(huì)進(jìn)步。

六問：監(jiān)管

金融監(jiān)管的理論依據(jù)有很多，如社會(huì)利益論、金融風(fēng)險(xiǎn)論、投資者利益保護(hù)論、管制供求論和公共選擇論。這些理論說到底就是維護(hù)社會(huì)公眾利益。由于社會(huì)公眾利益的高度分散，因此，需要一個(gè)公共部門來代行管理職責(zé)。在開展金融監(jiān)管的過程中，需要遵循的一條重要原則是安全穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)效率相結(jié)合，因?yàn)?，市場是需要競爭的，但如何確保一個(gè)公平、高效、適度和有序的競爭環(huán)境，做到“活而不亂”，同時(shí)，還要兼顧監(jiān)管成本和監(jiān)管失靈問題，則是說得容易，做得難。

目前，我國的金融監(jiān)管面臨著空前的挑戰(zhàn)，在分業(yè)監(jiān)管的大框架下，卻要面對金融產(chǎn)品和服務(wù)的“混血”局面，“自己的孩子自己抱”的實(shí)際可操作性大受挑戰(zhàn)，因?yàn)椋械臅r(shí)候還真說不清是誰的“孩子”，“扯皮”就在所難免。此外，金融集團(tuán)的出現(xiàn)，特別是并表產(chǎn)生的問題，也給傳統(tǒng)的監(jiān)管體制帶來了巨大的沖擊，并可能產(chǎn)生新的監(jiān)管漏洞。傳統(tǒng)的金融監(jiān)管問題尚未解決好，互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)，無疑是給金融監(jiān)管“添亂”了。但監(jiān)管部門也別無他路，“孩子”出生了，就得管，總摁著，也不是辦法。

管理的前提是對客體的界定，但現(xiàn)在誰又能夠?qū)Α盎ヂ?lián)網(wǎng)金融”做一個(gè)清晰和科學(xué)的界定?；蛟S這不是水平問題，而是它本身就是一個(gè)發(fā)展中的不穩(wěn)定概念，因此，對互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的一條重要原則就是與時(shí)俱進(jìn)，即隨著互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)的發(fā)展和變化，不斷調(diào)整監(jiān)管原則和手段。其次，互聯(lián)網(wǎng)改變的不僅僅是金融業(yè)態(tài)，更重要的是改變了人們的思維方式和行為習(xí)慣，因此，掌握和運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)思維，適應(yīng)人們的新習(xí)慣是做好互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的關(guān)鍵。第三，互聯(lián)網(wǎng)金融的基礎(chǔ)是互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)和云計(jì)算等現(xiàn)代信息技術(shù)，因此，運(yùn)用相關(guān)技術(shù)開展監(jiān)管是一條基本思路，具體講，就是“以技制技”。第四，互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管亟須一套相應(yīng)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，這種標(biāo)準(zhǔn)既要與傳統(tǒng)金融監(jiān)管思路一脈相承，又要體現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融的特點(diǎn)，更需要滿足與時(shí)俱進(jìn)的需要。

互聯(lián)網(wǎng)，特別是大數(shù)據(jù)技術(shù)也給傳統(tǒng)的金融監(jiān)管帶來許多新機(jī)會(huì)。金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管面臨的最大問題是信息不對稱，特別是“海量”數(shù)據(jù)面前，而大數(shù)據(jù)時(shí)代給了解決信息不對稱一個(gè)很好的路徑，因此，基于大數(shù)據(jù)的監(jiān)管將成為未來金融監(jiān)管的重要手段?；ヂ?lián)網(wǎng)提供的實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)也給風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警和及時(shí)處置提供了可能。

面向未來，以互聯(lián)網(wǎng)為代表的新技術(shù)應(yīng)當(dāng)成為監(jiān)管的重要內(nèi)涵，而兼具金融和技術(shù)的“兩棲”人才，將成為未來監(jiān)管隊(duì)伍的最重要力量。

作者為中國人民財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司執(zhí)行董事、執(zhí)行副總裁