阿里巴巴股價觀察

崔博

一年一度的“雙十一”即將到來，赴美IPO“滿月”在即的阿里巴巴又將演繹怎樣的狂歡？“雙十一”會將阿里巴巴推進一個血脈噴發(fā)的癲狂期，還是會將其打入持續(xù)下行通道？阿里巴巴的股價又將走向何方？

阿里巴巴股價續(xù)跌

阿里巴巴最初的IPO定價區(qū)間是每股60美元至66美元，后來一度又被提高到66美元至68美元。9月18日晚，IPO發(fā)行價最終確定為68美元，這意味著，其融資額改寫了美國股市最高的定價紀錄，此舉引起市場的驚呼。

據(jù)外媒統(tǒng)計，投資者在阿里巴巴開盤前交易的股份認購數(shù)量就已經(jīng)是Twitter IPO前的3倍。9月19日正式掛牌交易后，阿里巴巴（NYSE：BABA）的表現(xiàn)給了資本市場一個燦爛的微笑，股價迅速突破93美元。

但在經(jīng)歷了IPO首日“瘋漲”，成功占得美國有史以來最大IPO融資規(guī)模后，阿里巴巴股價便開始出現(xiàn)連續(xù)的波動性下跌，截至10月15日《經(jīng)濟》記者發(fā)稿時，股價回落到84美元附近波動。短短一個月的時間內(nèi)，阿里巴巴便已經(jīng)有上百億美元的市值人間蒸發(fā)。

不僅如此，阿里巴巴上市次日的下跌，也帶動了在美中概股價格普遍下滑。數(shù)據(jù)顯示，阿里巴巴上市次日，百度跌幅便達10.07%，唯品會跌幅8.32%，京東跌4.87%，易車網(wǎng)跌7.54%。

“阿里上市股價下跌，是因為其上市前的炒作已經(jīng)使得美國股民對中概股的預(yù)期出現(xiàn)封頂，現(xiàn)在正在逐漸呈回落態(tài)勢?！敝稍u人、北京神農(nóng)投資管理有限公司總經(jīng)理陳宇向《經(jīng)濟》記者分析稱。

對于股價下跌引發(fā)的擔(dān)心，投中集團分析師王子威對《經(jīng)濟》記者表示，大家對此無須太驚訝，股價下跌屬于正?，F(xiàn)象。

國外也依然有很多人看好阿里巴巴。或許是由于各大媒體鋪天蓋地的持續(xù)報道，想要購買阿里巴巴股票的美國散戶投資者人數(shù)還在不斷增多。

但是也有一些不利因素或?qū)⒊蔀榘⒗锇桶驮诿拦傻陌驯蛊浔豢纯铡?/p>

其一就是信息“不透明”帶來的潛在風(fēng)險。作為一個改寫了美國IPO歷史的中概股，阿里巴巴每一個不透明的舉動都可能招致誤解?！督?jīng)濟》記者對在美中概股的生存環(huán)境觀察發(fā)現(xiàn)，在美中概股年年都在被做空，做空者往往會抓住中概股的細微弱點拼命地發(fā)動進攻。

其二，赴美IPO的中概股常用的VIE結(jié)構(gòu)，也不可避免地成為阿里巴巴被吐槽的“要點”。國外媒體正是運用這一點看空阿里巴巴：“投資者應(yīng)小心阿里巴巴的結(jié)構(gòu)，它令投資人無權(quán)介入公司的管理，如果公司發(fā)生問題，投資者或可能沒有法律保障?！?/p>

“40大盜”引發(fā)擔(dān)憂

阿里巴巴內(nèi)部董事會火藥味十足，用童話里的阿里巴巴與“40大盜”來比喻也并不過分，需要馬云不斷斗智斗勇。對此，投資者深感擔(dān)憂。

阿里巴巴與其大股東雅虎的關(guān)系在過去一直不太明朗，可以說股東之間并沒有充分的信任和支持關(guān)系，雖然馬云每次都能化險為夷，最大股東孫正義也幾乎每次都站在他的身邊，但因為控制權(quán)問題時不時地就會暴露出一些分歧，這對其今后股價的負面影響不言而喻。

眾所周知，一家公司的董事會席位是由持股股份多少來決定的。阿里巴巴招股說明書顯示，孫正義領(lǐng)導(dǎo)的日本軟銀持有34.4%股份、雅虎則持有22.6%、馬云持有8.9%，蔡崇信持有3.6%，也就是說，馬云的管理層或并不能實現(xiàn)絕對控制權(quán)。最重要的是，與京東的投資方為多家PE/VC不同，阿里的票權(quán)比較分散，軟銀和軟銀持股的雅虎持有阿里巴巴股票份額已超50%，而且都很強勢。

據(jù)記者了解，通過IPO，整個阿里巴巴集團市值目前達到了2134億美元。照此計算，軟銀持有的阿里巴巴股票價值達到了700多億美元，作為一個長線投資者，孫正義在阿里的投資回報已經(jīng)超過了700倍，彭博社公布的億萬富翁指數(shù)顯示，到9月16日，孫正義個人財富凈值便已達166億美元，直接將其推至日本首富的寶座上。

盡管孫正義表示不干涉公司決策，然而面臨軟銀和雅虎這兩大強勢股東，未來馬云如何與“40大盜”斗智斗勇，始終將他們的力量擰在一起，仍存很大變數(shù)。

對于這一點，機構(gòu)人士表示無須擔(dān)心。郁金香投資基金投資經(jīng)理姜月向《經(jīng)濟》記者分析稱，阿里的合伙人制度可以保證管理層的控制權(quán)。也就是說，阿里巴巴合伙人有提名簡單多數(shù)（50%以上）董事會成員候選人的專有權(quán)，以保證董事會成員中簡單多數(shù)是由合伙人提名。實質(zhì)上，阿里合伙人通過上述程序，已控制了公司半數(shù)以上的董事。

阿里最終放棄香港選擇美國上市，不僅僅是因為美國有AB股制度，而是因為美國證監(jiān)會還接受其合伙人制度，而港交所卻堅持不接受。

而看好阿里巴巴的不光是孫正義，國內(nèi)參與赴美“打新”的基金大佬們也紛紛表示阿里巴巴是近兩年來為數(shù)不多的好股票，想前去分一杯羹。在阿里巴巴IPO前，他們均使出了渾身解數(shù)想要參與打新。

對此，太平洋證券股份有限公司固定收益部副總經(jīng)理吳學(xué)海向《經(jīng)濟》記者闡述，阿里巴巴對于想分一杯羹的合伙人及股東們，采用的是一種看起來民主、創(chuàng)新、開放的方式，但最終確保的依然是以馬云為主的公司管理層對于這家公司的控制權(quán)。

據(jù)悉，阿里巴巴希望其股票持有者變成長期玩家，而不是撈一筆就走的短線投機路線。

尋找阿里巴巴的增長點

隨著成功赴美IPO，阿里巴巴已經(jīng)把“雙十一”定格為全社會、全球的“雙十一”，誓要把業(yè)務(wù)推出國門。

今年10月13日，天貓總裁王煜磊就明確表示，今年“雙十一”天貓主要方向之一就是國際化，“買遍全球，全球可買”。

讓國內(nèi)的消費者能買到全球的商品，讓全球的消費者也能買到國內(nèi)的商品，這無疑將會是阿里巴巴近期最大的“吸睛亮點”。

為此，據(jù)記者了解，阿里巴巴正在積極進軍物流業(yè)，與銀泰集團、復(fù)星集團、富春集團、順豐速運等物流企業(yè)組建了一家名為“菜鳥”的物流公司，由馬云擔(dān)任新公司董事長?！拔锪鳂I(yè)發(fā)展將是阿里巴巴繼續(xù)發(fā)展的保證，天貓想借此實現(xiàn)國際化轉(zhuǎn)型?！蓖吨屑瘓F分析師王子威說。

此外，農(nóng)業(yè)電商或?qū)⒊蔀榘⒗锇桶托碌脑鲩L點?！督?jīng)濟》記者了解發(fā)現(xiàn)，阿里赴美上市以來，阿里巴巴高層多次表示會將農(nóng)業(yè)電商作為今后重點發(fā)展方向之一。

“農(nóng)業(yè)信息化或?qū)⒔档娃r(nóng)產(chǎn)品和農(nóng)機流通成本，有助于提高農(nóng)業(yè)農(nóng)機上市公司競爭力與業(yè)績，后市或?qū)⒈怀掷m(xù)炒作。目前國內(nèi)農(nóng)業(yè)農(nóng)機股紛紛大漲，開拓具有極大潛力的農(nóng)村市場也將會是阿里巴巴的一個增長點?！蓖踝油f。

阿里的另一個增長亮點，是其正在打通業(yè)務(wù)端鏈條，實現(xiàn)商業(yè)價值的放大?！癙E/VC們都是依靠并購一些不相干的資源和資本運作而上市，短期內(nèi)往往能獲得較高的收益，貌似阿里巴巴正在做的也是并購一些不相干資源，并有意將它們深入整合起來?！蓖踝油缡钦f。在他看來，未來阿里巴巴股價的走勢，還要看馬云如何把融到的錢花出去。

如何掘金美股

由于阿里巴巴是在美國紐交所上市的美股，我國公民其實并不能享受阿里巴巴的股價盛宴，但是條條大路通羅馬，《經(jīng)濟》記者在采訪中了解到，我國公民購買美股可以采用以下三種方法。

方法一：直接赴美國開戶。此方法適用于本身在美國有固定地址和往來的人，在美國有的券商能夠提供中文服務(wù)。這個方案最大的好處在于，如果投資者不想和一些沒聽過的小型的券商往來，這個方案可以提供給投資者更多的選擇。

方法二：透過國內(nèi)券商的香港子公司或香港券商下單。投資者下單給在香港的券商，該券商再將單轉(zhuǎn)到有合作關(guān)系的美國本土券商。國內(nèi)很多大中型券商的香港子公司都在通過各種渠道，發(fā)展大陸客戶買賣美股或港股。

方法三：通過網(wǎng)上券商開戶炒美股。這些網(wǎng)上美股券商的總部一般都設(shè)在美國本土大城市，其交易傭金也比一些傳統(tǒng)券商低很多，開戶手續(xù)相對簡單，只要在網(wǎng)上填妥相關(guān)表格，寄到他們美國總部就可以。但要提醒投資人的是，一定不要用平郵，跨國平郵很容易丟失。其中，也有一些券商支持無紙化開戶。

王子威向記者介紹稱，目前相對成熟的網(wǎng)上操作平臺主要有兩個：Scottrade平臺，特點是中文服務(wù)完善，適合國人，每筆交易手續(xù)費7美元；Sogotrade平臺，特點是與同類產(chǎn)品相比，每筆交易的手續(xù)費最低，為5美元。此外還有一些按年收取服務(wù)費的平臺。

盡管投資路徑很多，但是也提醒投資人要警惕海外打新風(fēng)險，提前調(diào)研美股的市場環(huán)境，了解個股趨勢，謹慎投資。