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    基于金融改革深化的融資成本控制研究

    2014-04-29 01:23:36任永梅
    中國市場(chǎng) 2014年35期
    關(guān)鍵詞:融資成本金融改革成本控制

    任永梅

    [摘 要]金融改革的深化拓寬了企業(yè)的融資渠道,融資難的瓶頸被逐步打開,企業(yè)的活力獲得進(jìn)一步的釋放,但同時(shí)又出現(xiàn)了融資成本過高、企業(yè)負(fù)擔(dān)過重、還款壓力過大的新的矛盾,如何控制企業(yè)的融資成本成為新的研究課題。本文試圖通過自己的財(cái)務(wù)實(shí)踐和認(rèn)識(shí),探討降低財(cái)務(wù)費(fèi)用、控制融資成本的方法。

    [關(guān)鍵詞]金融改革;融資成本;成本控制

    [中圖分類號(hào)]F832 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A [文章編號(hào)]1005-6432(2014)35-0122-03

    1 金融改革緩解了企業(yè)融資難的矛盾

    中小企業(yè)融資難是多年來困擾其發(fā)展的瓶頸之一,近幾年隨著金融改革的不斷深化這一矛盾有所緩解,特別是2010年國務(wù)院“新36條”

    “新36條”,即2010年5月7日國務(wù)院以國發(fā)〔2010〕13號(hào)印發(fā)《國務(wù)院關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見》。之所以稱“新”,是因?yàn)?005年2月25日國務(wù)院發(fā)布《國務(wù)院關(guān)于鼓勵(lì)支持和引導(dǎo)個(gè)體私營等非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見》,內(nèi)容共36條,當(dāng)時(shí)稱為“36條”。頒布以后,各地政府陸續(xù)出臺(tái)民間融資機(jī)構(gòu)陽光化的政策,民間資本管理機(jī)構(gòu)獲得了快速發(fā)展,企業(yè)的融資渠道增加,融資方式變得更加靈活。就企業(yè)來說,過去的外源融資主要是通過銀行貸款,現(xiàn)在已經(jīng)擴(kuò)大到通過小額貸款公司、融資性擔(dān)保公司、民間資本管理公司、民間銀行、村鎮(zhèn)銀行、金融租賃公司、典當(dāng)公司和專事民間融資登記服務(wù)的公司(中心)等民間金融機(jī)構(gòu)獲得借款。筆者作為一名公司的財(cái)務(wù)人員,直接的感覺是拿到錢不再像以前那么困難。截至2013年年底,山東省經(jīng)地方金融管理部門批準(zhǔn)設(shè)立小額貸款公司365家,注冊(cè)資本420.56億元;設(shè)立融資性擔(dān)保機(jī)構(gòu)490家,在保責(zé)任余額1197億元;已經(jīng)設(shè)立的民間資本管理公司250多家,注冊(cè)資本金約在250億以上[1];最新的消息是二季度初,我省開設(shè)的村鎮(zhèn)銀行已經(jīng)達(dá)到85家[2]。這種融資渠道和資金供應(yīng)的增加,對(duì)于企業(yè)維持正常生產(chǎn)經(jīng)營、抓住瞬息萬變的市場(chǎng)機(jī)會(huì)、促進(jìn)企業(yè)調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、適時(shí)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模等方面都發(fā)揮著越來越重要的作用,對(duì)整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展也具有重要意義。

    2 企業(yè)融資成本過高成為影響企業(yè)發(fā)展的新矛盾

    企業(yè)的融資方式主要包括內(nèi)源融資和外源融資兩種方式,其內(nèi)源融資主要是指企業(yè)的自有資金和在生產(chǎn)經(jīng)營過程中的資金積累部分,這部分資金不支付利息;其外源融資主要是上市、發(fā)債、貸款等,這部分資金融資成本高。從財(cái)務(wù)工作的實(shí)踐看,目前企業(yè)外源融資主要借款渠道有兩個(gè):一是銀行貸款,二是非銀行金融機(jī)構(gòu)包括民間融資機(jī)構(gòu)借款。

    近幾年,央行的利率政策時(shí)有變動(dòng),一年期基準(zhǔn)利率基本上在6%左右,適應(yīng)利率市場(chǎng)化改革的需要,央行在2013年7月20日起全面放開金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制,取消了金融機(jī)構(gòu)貸款利率0.7倍的下限和農(nóng)村信用社貸款利率2.3倍的上限,由金融機(jī)構(gòu)根據(jù)商業(yè)原則自主確定貸款利率水平。長(zhǎng)期來看,讓市場(chǎng)發(fā)揮決定性作用:減少“金融抑制”[3],讓利率真實(shí)地反映我國資金供求關(guān)系,推動(dòng)實(shí)際利率下行,切實(shí)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行成本。這一政策無疑是長(zhǎng)期得好,但短期內(nèi)恐怕難以達(dá)到理想的效果。就目前來看,由于企業(yè)的規(guī)模、實(shí)力不同,貸款的可得性不同,特別是中小企業(yè)會(huì)更加處于弱勢(shì)。事實(shí)上,這幾年企業(yè)的融資成本一直在增加,中小企業(yè)如果向銀行貸款,構(gòu)成融資成本的主要有基準(zhǔn)利率、協(xié)商利率、首次貸款評(píng)級(jí)費(fèi)用、擔(dān)保費(fèi)用、抵押資產(chǎn)評(píng)估費(fèi)用、貸款保險(xiǎn)費(fèi)用(貸款金款×萬分之6×貸款年限),還有要求購買理財(cái)產(chǎn)品等,綜合融資成本一般在基準(zhǔn)利率的一倍以上。如果企業(yè)向民間資本管理機(jī)構(gòu)融資,民間資本的窗口指導(dǎo)利率是銀行基準(zhǔn)利率的4倍以內(nèi),如果銀行貸款利率是市場(chǎng)化的,則以市場(chǎng)時(shí)點(diǎn)利率(如月末公布的市場(chǎng)利率)為準(zhǔn),這個(gè)利率一般高于基準(zhǔn)率。這樣,企業(yè)從民間資本融資4倍利率基本上就是下限,如果是急需的“過橋”資金,貸款利率極高,有的年化利率高達(dá)100%。這種“高得貸”對(duì)中小企業(yè)來說無異于“飲鴆止渴”,這一矛盾如果不被重視或解決不好,有可能引發(fā)中小企業(yè)出現(xiàn)倒閉風(fēng)險(xiǎn)。

    3 控制企業(yè)融資成本的具體做法

    一般來說,中小企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率較高,資金實(shí)力不強(qiáng),收益的絕大部分讓利息吃掉,大大削弱了企業(yè)利用自身積累創(chuàng)新發(fā)展的能力,充分發(fā)揮內(nèi)源融資的作用,合理控制外源融資規(guī)模,提高資金運(yùn)作質(zhì)量,降低財(cái)務(wù)費(fèi)用,成為企業(yè)財(cái)務(wù)人員的重要課題,下面結(jié)合實(shí)際工作談?wù)劰P者的一些淺見。

    3.1 選擇合理的融資渠道,降低資金成本

    如前所述,企業(yè)的融資渠道除銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)和民間金融機(jī)構(gòu)外,還有發(fā)行股票或債券、商業(yè)信用、資本積累、收購兼營并等,不同的融資渠道,相應(yīng)的資金成本各不相同。企業(yè)應(yīng)認(rèn)真研究不同來源資金的成本高低,拓寬融資渠道,力求綜合資金成本最低。企業(yè)要利用當(dāng)前金融機(jī)構(gòu)之間業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)激烈的契機(jī),不斷引入或淘汰合作伙伴,利用各金融機(jī)構(gòu)所長(zhǎng)為企業(yè)降低融資成本創(chuàng)造條件。企業(yè)選擇金融機(jī)構(gòu)時(shí),要打破地域觀念,消除內(nèi)外資、內(nèi)外地銀行的界限,利用金融機(jī)構(gòu)的各自優(yōu)勢(shì),拓展企業(yè)的融資渠道和融資方式,選擇利率最低的融資機(jī)構(gòu)并進(jìn)行長(zhǎng)期合作。

    3.2 準(zhǔn)確編制資金預(yù)算,合理調(diào)動(dòng)和安排資金使用

    企業(yè)應(yīng)根據(jù)全年資金支出編制年度支付進(jìn)度計(jì)劃,在此基礎(chǔ)上認(rèn)真、準(zhǔn)確地編制月度資金預(yù)算。在確保公司信譽(yù)、滿足支付需求的前提下,盡量做到在一個(gè)月對(duì)外集中支付1~2次,根據(jù)支付需要,做到用多少貸多少、隨用隨貸,實(shí)現(xiàn)“零存款”和“資金不落地”的管理模式。避免貸款、用款時(shí)間出現(xiàn)差異而造成資金浪費(fèi),使資金得到高效利用,有效地控制賬存現(xiàn)金余額。

    一般而言,大型基建項(xiàng)目、固定資產(chǎn)及一些大的配件,在合同中都規(guī)定有5%~10%的質(zhì)保金,這部分資金通常在一年以后才需支付,在這一年中企業(yè)將會(huì)有資金存量的形成,主要為折舊資金和利潤(rùn)沉淀,因此對(duì)質(zhì)保金不必全額貸款,在確保生產(chǎn)經(jīng)營支付的前提下,充分利用營運(yùn)資金數(shù)量具有波動(dòng)性及時(shí)間價(jià)值這一特點(diǎn),對(duì)每月按月形成的營運(yùn)沉淀資金(折舊、利潤(rùn)等)統(tǒng)籌安排,只需貸進(jìn)與生產(chǎn)經(jīng)營第一年資金存量的差額即可。但這樣做有個(gè)前提,那就是企業(yè)應(yīng)及時(shí)結(jié)算收入,控制非經(jīng)營性支出,確保資金能沉淀下來。

    3.3 利用資金時(shí)間價(jià)值,開展票據(jù)結(jié)算等付款方式

    在結(jié)算過程中若收到大額無息銀行承兌匯票時(shí),為了防止因面額太大無法使用而閑置時(shí),可以采用大票拆小票的方法,將收到的大額承兌匯票拆分成小額的承兌匯票,用來和現(xiàn)金搭配進(jìn)行付款。銀行承兌的拆分,有的銀行只收取工本費(fèi)、手續(xù)費(fèi),有的有百分之幾的抵押率,公司可以根據(jù)情況來進(jìn)行拆分。

    這樣可以減少貸款規(guī)模,對(duì)原料供應(yīng)方來講沒有任何影響,貨款依然可及時(shí)收回,不同的是收款方式由電匯或者支票轉(zhuǎn)變成了銀行承兌匯票,收款期限并不延遲,但對(duì)于企業(yè)的利息支出卻有較大影響,開展這項(xiàng)業(yè)務(wù)的企業(yè)相當(dāng)于得到了一筆可長(zhǎng)期使用的流動(dòng)資金,執(zhí)行的卻是可能比短期貸款利率還低的利率(通常票據(jù)貼現(xiàn)的時(shí)間為半年,但各銀行對(duì)貼現(xiàn)率有較大自主權(quán),可以通過與銀行的協(xié)商取得有利的貼現(xiàn)率)。

    3.4 根據(jù)公司情況,積極開展應(yīng)收賬款保理業(yè)務(wù)

    應(yīng)收賬款保理是企業(yè)將賒銷形成的未到期應(yīng)收賬款在滿足一定條件的情況下,轉(zhuǎn)讓給商業(yè)銀行,以獲得銀行的流動(dòng)資金支持,加快資金周轉(zhuǎn)。理論上說,保理可以分為有追索權(quán)保理(非買斷型)和無追索權(quán)保理(買斷型)、明保理和暗保理、折扣保理和到期保理。中國企業(yè)應(yīng)收賬款的數(shù)量呈逐年上升趨勢(shì),特別是礦山企業(yè),面對(duì)的是大型的鋼鐵企業(yè),一般按月結(jié)賬,而且數(shù)額也相對(duì)比較大,企業(yè)流動(dòng)資金短缺與大量債權(quán)無法變現(xiàn)之間的矛盾異常突出。應(yīng)收賬款的不斷增長(zhǎng)使不少企業(yè)運(yùn)營資金拮據(jù),應(yīng)收賬款占用資金加大了企業(yè)的機(jī)會(huì)成本,從而增加企業(yè)的費(fèi)用,影響企業(yè)的利潤(rùn)。

    保理業(yè)務(wù)的成本要明顯低于短期銀行貸款的利息成本,銀行只收取相應(yīng)的手續(xù)費(fèi)用。而且如果企業(yè)使用得當(dāng),可以循環(huán)使用銀行對(duì)企業(yè)的保理業(yè)務(wù)授信額度,從而最大程度地發(fā)揮保理業(yè)務(wù)的融資功能。尤其是對(duì)于那些客戶實(shí)力較強(qiáng),有良好信譽(yù),而收款期限較長(zhǎng)的企業(yè)作用尤為明顯。

    3.5 信用證支付方式

    近幾年礦山企業(yè)外購礦石業(yè)務(wù)增多,而且使用資金量也很大,信用證支付成了最主要和最常用的結(jié)算方式,企業(yè)可以開具遠(yuǎn)期信用證,達(dá)到融資的效果。開具信用證只需要貨款的10%~20%的押金,開證手續(xù)費(fèi)在1.5‰。而且遠(yuǎn)期信用證是指開證行或付款行收到信用證的單據(jù)時(shí),在規(guī)定期限內(nèi)履行付款義務(wù)的信用證。即買方開立遠(yuǎn)期匯票進(jìn)行貨款支付。當(dāng)賣方向議付行提示議付時(shí),后者并不立即付款,而是把匯票和單據(jù)轉(zhuǎn)寄給開證行,開證行也不立即付款,而是對(duì)匯票進(jìn)行承兌。然后,將匯票退還給賣方,匯票到期時(shí)開證行才付款。有半年期、一年期的匯票,所以同樣有半年、一年付款的信用證。利用遠(yuǎn)期信用證付款,可以節(jié)省半年或者一年的財(cái)務(wù)費(fèi)用。時(shí)間一長(zhǎng),數(shù)額就會(huì)很可觀。

    3.6 內(nèi)保外貸業(yè)務(wù)

    國外的貸款利率相對(duì)低于國內(nèi)貸款利率,利用好內(nèi)保外貸,可以大幅度降低財(cái)務(wù)費(fèi)用。

    內(nèi)保外貸業(yè)務(wù)流程

    具備開展此類業(yè)務(wù)條件的企業(yè),當(dāng)前境外合作銀行1年期人民幣貸款報(bào)價(jià)約4%,1年期美元貸款報(bào)價(jià)約2.2%。顯然,開立人民幣保函境外發(fā)放美元貸款較為合算。發(fā)放美元貸款,按約定期限就要按美元還款,為了降低匯率波動(dòng)給企業(yè)造成的損失,企業(yè)可以按境外發(fā)放美元貸款時(shí)的匯率向銀行購入遠(yuǎn)期結(jié)售匯,以鎖定美元價(jià)格。

    方法一:低風(fēng)險(xiǎn)授信。企業(yè)繳納全額保證金購買1年期結(jié)構(gòu)性存款,以結(jié)構(gòu)性存款質(zhì)押我行對(duì)外開出保函,境外放款。現(xiàn)在收益情況大約如下:企業(yè)收益:1年期結(jié)構(gòu)性存款年息4.45%左右(半年期約4.8%);企業(yè)支出:境外借款2.2%,開出保函手續(xù)費(fèi)0.8%,銀行經(jīng)濟(jì)資本占用、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)等其他支出0.7%,合計(jì)約3.7%??傮w來看,企業(yè)收益約為0.75%。 這種方法流程較短,較容易獲批,且企業(yè)有部分收益。

    方法二:敞口授信。企業(yè)以合適的抵質(zhì)押擔(dān)保向銀行申請(qǐng)融資性保函授信,資料齊全后,銀行向總行信審委申請(qǐng)。授信品種包含融資性保函、進(jìn)口開證、進(jìn)口押匯等品種。費(fèi)用情況如下:企業(yè)支出:境外借款2.2%,開出保函手續(xù)費(fèi)0.8%,銀行經(jīng)濟(jì)資本占用、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)等其他支出0.7%,合計(jì)約3.7%。

    該方法流程較長(zhǎng)。優(yōu)點(diǎn)在于企業(yè)能拿到較低成本的境外借款。

    方法三:敞口授信+低風(fēng)險(xiǎn)授信。

    企業(yè)以合適的抵質(zhì)押擔(dān)保向銀行申請(qǐng)普通授信,資料齊全后,銀行向總行申請(qǐng)。授信品種包含銀承、進(jìn)口開證、進(jìn)口押匯等品種。

    授信獲批后,企業(yè)在我行開立銀承,并開立保證金戶,明確票據(jù)到期兌付的資金進(jìn)入保證金戶,期限一年。以銀承質(zhì)押開出融資性保函,獲得境外借款。費(fèi)用:企業(yè)支出:境外借款2.2%,開出保函手續(xù)費(fèi)0.8%,銀行經(jīng)濟(jì)資本占用、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)等其他支出0.7%,合計(jì)約3.7%。該方法流程較短。企業(yè)能拿到較低成本的境外借款,而且可以多利用一塊資金,就是開票承兌保證金與票額之差。

    通過以上資金運(yùn)作,企業(yè)力爭(zhēng)以最合理的貸款結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)最小的貸款規(guī)模,執(zhí)行最低的綜合貸款利率,多管齊下減少利息支出,可以降低企業(yè)融資成本,實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的目標(biāo)。

    4 幾點(diǎn)建議

    在利率市場(chǎng)化改革的過程中,企業(yè)資金短缺將持續(xù)一段時(shí)間,利率在短期內(nèi)將維持在高位;從財(cái)務(wù)控制層面上應(yīng)當(dāng)根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況,除上面提到的做法之外,有條件地選擇運(yùn)用創(chuàng)業(yè)投資基金、天使資金、應(yīng)收賬款讓售、購貨訂單預(yù)付款、金融租賃、典當(dāng)融資、固定資產(chǎn)出售并回租、私募股權(quán)融資、有限合伙融資、可轉(zhuǎn)換公司債券和應(yīng)收賬款保理等手段,降低融資成本,改善財(cái)務(wù)狀況;從政府與央行的層面,建議總結(jié)過去核定企業(yè)流動(dòng)資金的做法,給企業(yè)一定的墊底資金,以減少“過橋”需要,降低企業(yè)融資成本。

    參考文獻(xiàn):

    [1]山東省金融工作辦公室[EB/OL].http:www.sdjrb.gov. cn.2014.2.

    [2]村鎮(zhèn)銀行已經(jīng)達(dá)到85家[N].齊魯晚報(bào),財(cái)經(jīng)A16,2014-04-15.

    [3]中國式金融抑制[J].英才,2013-08-13.

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