寶寶們?nèi)ツ膬?/h1>
2014-04-29 12:37:36楊杰
21世紀(jì)商業(yè)評論 2014年5期
楊杰
近期關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的爭議頗多，其中不乏要求“取締余額寶”的聲音。事實上，無論從我國宏觀經(jīng)濟形勢還是金融改革創(chuàng)新的角度，像余額寶這樣的產(chǎn)品，不但不應(yīng)該取締，而且應(yīng)通過適度監(jiān)管促進其健康發(fā)展。
在受管制的市場上，商業(yè)銀行并不能完全成為價格的發(fā)現(xiàn)者。比如我國的情形，存款利率和貸款利率存在天然的利息差，這部分利息差成為銀行的主要收入來源。因此，在這種情況下銀行的盈利能力與風(fēng)險管理水平不是正相關(guān)，而是與貸款規(guī)模正相關(guān)。余額寶的出現(xiàn)體現(xiàn)了存款人的需求，在一定程度上發(fā)現(xiàn)了資金供給方的價格。這種價格發(fā)現(xiàn)功能，并不是因為余額寶規(guī)模大帶來的，恰恰是因為我國的市場管制。如果我國放開了利率方面的管制，允許所有存款人都可以與銀行議價，銀行有權(quán)自主決定吸收存款的利率，那么余額寶也就沒有存在的必要性了。
余額寶們也有助于提高無風(fēng)險收益率，促進投資回歸理性，其掛鉤的貨幣市場基金屬于風(fēng)險低、流動性強的金融產(chǎn)品，通過金融創(chuàng)新實現(xiàn)了隨時贖回進一步增強了流動性，成為活期存款的有效替代品。因此，余額寶的收益率成為了市場無風(fēng)險收益率，作為投資比較的基準(zhǔn)收益率，有助于淘汰市場中投資收益較低的項目，比如產(chǎn)能過剩的相關(guān)行業(yè)。另一方面，余額寶們的出現(xiàn)，在一定程度上可以增加銀行的資金成本，間接抬高了貸款利率，但同時有助于矯正由于利率管制引發(fā)的資源錯配。
目前關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融無論在機構(gòu)準(zhǔn)入還是產(chǎn)品監(jiān)管等方面，還存在一定缺位。加強監(jiān)管是市場所需，但必須遵循適度原則。因為余額寶類產(chǎn)品本質(zhì)上不屬于融資類產(chǎn)品，因此在監(jiān)管時應(yīng)有所側(cè)重，避免陷入“一管就死，一放就亂”的被動局面。
余額寶類產(chǎn)品屬于存款的替代產(chǎn)品，其核心亮點在于“T+0”的實時贖回機制。但滿足T+0贖回的前提是銀行提供墊資并且資金清算系統(tǒng)正常。銀行墊資實質(zhì)上是銀行進行了同業(yè)授信，有必要從法律法規(guī)層面，設(shè)定最低比例的銀行授信額度，以避免出現(xiàn)兌付風(fēng)險。目前，余額寶類產(chǎn)品掛鉤的貨幣市場基金，依然沿用了證券投資基金可暫停接受巨額贖回的設(shè)計，但是一旦發(fā)生贖回遭拒，極可能引發(fā)連鎖反應(yīng)，進而對債券市場和同業(yè)資金市場產(chǎn)生嚴(yán)重沖擊。
清算系統(tǒng)正常是控制結(jié)算風(fēng)險的另一個環(huán)節(jié)。目前余額寶類產(chǎn)品均與第三方支付平臺對接，通過第三方支付平臺與銀行結(jié)算系統(tǒng)對接，這個結(jié)算的流程比一般的銀行賬戶間直接結(jié)算的流程長，在資金結(jié)算的時效性和穩(wěn)定性方面都有所損失。因此，有必要根據(jù)交易規(guī)模設(shè)立相應(yīng)的結(jié)算風(fēng)險準(zhǔn)備金，以避免第三方支付平臺產(chǎn)生的結(jié)算風(fēng)險。
目前市場上余額寶們的大紅大紫與其“石破天驚”的宣傳廣告不無關(guān)系，這些廣告對投資人有較強的心理暗示，讓投資人認(rèn)為可以得到高息存款，而有意回避了相應(yīng)的風(fēng)險。作為證券投資基金的一種，即使是最低風(fēng)險的貨幣市場基金，也不能對投資收益做出過多承諾，但余額寶們在通過互聯(lián)網(wǎng)銷售時打了擦邊球。這個監(jiān)管空白有必要加強。即使實現(xiàn)利率市場化，相信監(jiān)管部門也不會允許銀行在電視廣告等公眾媒體上進行高息攬存，因此目前的做法在信息披露這個環(huán)節(jié)是不合適的。
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在受管制的市場上，商業(yè)銀行并不能完全成為價格的發(fā)現(xiàn)者。比如我國的情形，存款利率和貸款利率存在天然的利息差，這部分利息差成為銀行的主要收入來源。因此，在這種情況下銀行的盈利能力與風(fēng)險管理水平不是正相關(guān)，而是與貸款規(guī)模正相關(guān)。余額寶的出現(xiàn)體現(xiàn)了存款人的需求，在一定程度上發(fā)現(xiàn)了資金供給方的價格。這種價格發(fā)現(xiàn)功能，并不是因為余額寶規(guī)模大帶來的，恰恰是因為我國的市場管制。如果我國放開了利率方面的管制，允許所有存款人都可以與銀行議價，銀行有權(quán)自主決定吸收存款的利率，那么余額寶也就沒有存在的必要性了。
余額寶們也有助于提高無風(fēng)險收益率，促進投資回歸理性，其掛鉤的貨幣市場基金屬于風(fēng)險低、流動性強的金融產(chǎn)品，通過金融創(chuàng)新實現(xiàn)了隨時贖回進一步增強了流動性，成為活期存款的有效替代品。因此，余額寶的收益率成為了市場無風(fēng)險收益率，作為投資比較的基準(zhǔn)收益率，有助于淘汰市場中投資收益較低的項目，比如產(chǎn)能過剩的相關(guān)行業(yè)。另一方面，余額寶們的出現(xiàn)，在一定程度上可以增加銀行的資金成本，間接抬高了貸款利率，但同時有助于矯正由于利率管制引發(fā)的資源錯配。
目前關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融無論在機構(gòu)準(zhǔn)入還是產(chǎn)品監(jiān)管等方面，還存在一定缺位。加強監(jiān)管是市場所需，但必須遵循適度原則。因為余額寶類產(chǎn)品本質(zhì)上不屬于融資類產(chǎn)品，因此在監(jiān)管時應(yīng)有所側(cè)重，避免陷入“一管就死，一放就亂”的被動局面。
余額寶類產(chǎn)品屬于存款的替代產(chǎn)品，其核心亮點在于“T+0”的實時贖回機制。但滿足T+0贖回的前提是銀行提供墊資并且資金清算系統(tǒng)正常。銀行墊資實質(zhì)上是銀行進行了同業(yè)授信，有必要從法律法規(guī)層面，設(shè)定最低比例的銀行授信額度，以避免出現(xiàn)兌付風(fēng)險。目前，余額寶類產(chǎn)品掛鉤的貨幣市場基金，依然沿用了證券投資基金可暫停接受巨額贖回的設(shè)計，但是一旦發(fā)生贖回遭拒，極可能引發(fā)連鎖反應(yīng)，進而對債券市場和同業(yè)資金市場產(chǎn)生嚴(yán)重沖擊。
清算系統(tǒng)正常是控制結(jié)算風(fēng)險的另一個環(huán)節(jié)。目前余額寶類產(chǎn)品均與第三方支付平臺對接，通過第三方支付平臺與銀行結(jié)算系統(tǒng)對接，這個結(jié)算的流程比一般的銀行賬戶間直接結(jié)算的流程長，在資金結(jié)算的時效性和穩(wěn)定性方面都有所損失。因此，有必要根據(jù)交易規(guī)模設(shè)立相應(yīng)的結(jié)算風(fēng)險準(zhǔn)備金，以避免第三方支付平臺產(chǎn)生的結(jié)算風(fēng)險。
目前市場上余額寶們的大紅大紫與其“石破天驚”的宣傳廣告不無關(guān)系，這些廣告對投資人有較強的心理暗示，讓投資人認(rèn)為可以得到高息存款，而有意回避了相應(yīng)的風(fēng)險。作為證券投資基金的一種，即使是最低風(fēng)險的貨幣市場基金，也不能對投資收益做出過多承諾，但余額寶們在通過互聯(lián)網(wǎng)銷售時打了擦邊球。這個監(jiān)管空白有必要加強。即使實現(xiàn)利率市場化，相信監(jiān)管部門也不會允許銀行在電視廣告等公眾媒體上進行高息攬存，因此目前的做法在信息披露這個環(huán)節(jié)是不合適的。
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