稀缺資源=長(zhǎng)線增長(zhǎng)？

ALYSSA ABKOWITZ

有一種投資，在雞尾酒會(huì)上討論起來(lái)可能會(huì)有一點(diǎn)不恰當(dāng)，但在高端家族理財(cái)室和對(duì)沖基金的圈子里面，它卻是大家熱衷于討論的話題。那就是利用世界資源的短缺獲利。

世界資源的稀缺，不管是實(shí)際存在的還是想象出來(lái)的，常常成為當(dāng)前媒體關(guān)注的焦點(diǎn)。投資公司表示，利用預(yù)期中的短缺仍然是擁有資金和耐心的高端投資者所忽略的一條投資策略。例子很多，比如投資于探測(cè)管道滲漏的聲學(xué)技術(shù)，又比如買(mǎi)下愛(ài)達(dá)荷州一座可能儲(chǔ)藏著數(shù)百萬(wàn)噸磷礦石的礦山。（了解磷的人也許不多，但它是生產(chǎn)很多產(chǎn)品的關(guān)鍵礦物質(zhì)。）然后就創(chuàng)造了一個(gè)又一個(gè)的致富傳說(shuō)。

比如，以資源稀缺性為投資重點(diǎn)、曾投資于精確灌溉管道和水處理系統(tǒng)的倫敦投資公司Impax Asset Management報(bào)告，它所管理的巴黎銀行水務(wù)基金（BNP Paribas Aqua）大幅增值415%，截至2013年歲末，該基金管理資產(chǎn)7.06億美元，相比之下，上年同期才1.37億美元。Impax公司資產(chǎn)配置負(fù)責(zé)人奧敏德·迪?。∣minder Dhillon）說(shuō)：“更賺錢(qián)的投資概念是資源效率，而不是原材料?！?/p>

投資資源稀缺性，進(jìn)而投資于資源效率，很容易受到人口變遷擴(kuò)大、新興市場(chǎng)近期放緩等各種變動(dòng)的影響。從眼前來(lái)看，更有效地運(yùn)輸、使用資源的技術(shù)是一個(gè)熱門(mén)領(lǐng)域。舉個(gè)例子：Kleinwort Benson Investors從2000年起管理與水相關(guān)的資產(chǎn)，目前其環(huán)境投資策略下管理的資產(chǎn)有15億美元，13年管理期內(nèi)11年都跑贏了摩根士丹利資本國(guó)際世界指數(shù)（MSCI World Index）。2013年，該公司水策略投資組合增值32%。

需要說(shuō)明的是，短缺投資的時(shí)機(jī)可能很難把握。比如金融危機(jī)期間，銅價(jià)在投資者追捧短缺題材的過(guò)程中于2008年春季見(jiàn)頂。到2008年秋季，銅價(jià)已經(jīng)下跌40%。

最誘人的市場(chǎng)之一，仍然是可飲用清潔水的供應(yīng)。雖然地球上約70%的面積都是水，但只有2.5%的部分被視為淡水。最重要的水題材之一，便是在某些水策略投資組合中最高占據(jù)50%的基礎(chǔ)設(shè)施——從送水至居民家中的管道、水泵、閥門(mén)，到暴雨排水系統(tǒng)，再到農(nóng)作物灌溉系統(tǒng)，林林總總?？蛻舭易謇碡?cái)室的舊金山投資公司Sonen Capital的高級(jí)執(zhí)行董事勞爾·波馬雷斯（Raul Pomares）說(shuō)，水資源效率已經(jīng)成為該公司的一個(gè)重要投資主題，約占其上市股權(quán)投資策略的20%。

目前世界最有錢(qián)的投資者當(dāng)中，大約有23%住在亞洲。而在亞洲等新興市場(chǎng)，各國(guó)都需要用新的基礎(chǔ)設(shè)施來(lái)向不斷擴(kuò)張的城市供應(yīng)干水。國(guó)有企業(yè)中國(guó)光大控股有限公司（China Everbright Holdings）旗下環(huán)保企業(yè)中國(guó)光大國(guó)際有限公司（China Everbright International）在中國(guó)境內(nèi)投資并運(yùn)營(yíng)污水處理廠，受到一些財(cái)富管理公司的青睞。迪隆說(shuō)：“所有人都需要把污水處理掉并運(yùn)走。這是一個(gè)長(zhǎng)線增長(zhǎng)主題?！盞leinwort Benson公司負(fù)責(zé)可持續(xù)投資策略開(kāi)發(fā)的史蒂夫·法爾奇（Steve Falci）說(shuō)，另一些投資者感興趣的，則是在多個(gè)市場(chǎng)都有潛力實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)的水務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施股，比如瑞士水泵生產(chǎn)商蘇爾壽（Sulzer）。他還說(shuō)，另一家類(lèi)似的公司、經(jīng)銷(xiāo)管道和供熱產(chǎn)品的Wolseley仍然處于低估水平。Wolseley拒絕就自己的股價(jià)置評(píng)。

美國(guó)、英國(guó)等地方幾十年來(lái)管道投入不足的情況，讓投資者對(duì)新的管道技術(shù)有了興趣。加拿大艾伯塔省卡爾加里（Calgary）的Pure Technologies公司的聲學(xué)技術(shù)可以讓聲波在管道上回彈，從而發(fā)現(xiàn)哪些部位需要修補(bǔ)。富國(guó)銀行（Wells Fargo）旗下明尼阿波利斯超高值財(cái)富管理公司Abbot Downing的托馬斯·雷蒙德（Thomas Raymond）將這類(lèi)滲漏檢測(cè)服務(wù)稱(chēng)為“伸手可摘的果實(shí)”。

一個(gè)不怎么起眼的市場(chǎng)是磷礦石。磷被用于化肥、牙膏等各種各樣的東西當(dāng)中，我們身上的每一個(gè)細(xì)胞中都包含著磷元素。包括波士頓GMO公司管理資產(chǎn)約1170億美元的杰里米·格蘭瑟姆（Jeremy Grantham）在內(nèi)，一些投資者曾就這種元素敲響警鐘——不是因?yàn)槟壳肮?yīng)不足，而是因?yàn)樗男枨箢A(yù)計(jì)將會(huì)飆升，可能形成至少20年的短缺。另外，世界上85%的磷礦石儲(chǔ)備都被摩洛哥控制。格蘭瑟姆說(shuō)，這是“一種奇怪的形勢(shì)”。

磷礦石供應(yīng)受到的嚴(yán)格限制已經(jīng)造成了價(jià)格的大幅上漲。加拿大磷礦開(kāi)采公司Potash的股價(jià)在過(guò)去五年上漲接近17%。2008年磷礦石價(jià)格短暫飆升，漲幅達(dá)800%，原因之一便是大部分進(jìn)口磷礦石的國(guó)家都只依靠一到兩個(gè)出產(chǎn)磷礦石的國(guó)家。悉尼科技大學(xué)（University of Technology in Sydney）可持續(xù)未來(lái)研究所（Institute for Sustainable Futures）首席研究員達(dá)娜·科德?tīng)枺―ana Cordell）說(shuō)，容易開(kāi)采的便宜磷礦石基本已經(jīng)采光，所以剩下的磷礦石質(zhì)量較低，開(kāi)采成本則更高。她說(shuō)：“便宜的肥料已經(jīng)成為過(guò)去時(shí)。”

多家公司都在尋找新的磷礦開(kāi)采地區(qū)，畢竟它是無(wú)法在實(shí)驗(yàn)室里復(fù)制的。有一家公司是多倫多的Stonegate Agricom，它有兩個(gè)大型磷礦項(xiàng)目正在開(kāi)展，一個(gè)位于秘魯，另一個(gè)位于美國(guó)愛(ài)達(dá)荷州。該公司預(yù)計(jì)，后一個(gè)項(xiàng)目在礦山19年開(kāi)采時(shí)長(zhǎng)內(nèi)的產(chǎn)量將接近1700萬(wàn)噸，最終有望降低美國(guó)磷礦石進(jìn)口量。按計(jì)劃，生產(chǎn)將于2014年第四季度開(kāi)始。該公司說(shuō)，愛(ài)達(dá)荷項(xiàng)目的磷礦石等級(jí)在美洲已發(fā)現(xiàn)的磷礦石中是最高的，這樣就不需要建一個(gè)冶煉廠，從而降低了運(yùn)營(yíng)成本。

最后，稀缺資源最有效的使用方法（以及投資方法）或許是回收利用。在世界第五大磷礦石進(jìn)口國(guó)澳大利亞，科學(xué)家正在利用遙感技術(shù)來(lái)了解農(nóng)作物的生長(zhǎng)究竟需要多少肥料。在歐洲和美國(guó)，研究人員正在探索回收動(dòng)物及人類(lèi)尿液所含磷元素的方法。比如佛羅里達(dá)大學(xué)（University of Florida）的研究人員去年發(fā)現(xiàn)，他們可以在大約五分鐘時(shí)間內(nèi)提取尿液里97%的磷。科德?tīng)栒f(shuō)：“污水處理行業(yè)坐在了一座金礦上。”