關(guān)注醫(yī)療服務(wù)業(yè)的遠(yuǎn)大前景

馬坤

現(xiàn)在這個(gè)時(shí)點(diǎn)談?wù)撫t(yī)療服務(wù)業(yè)，很多投資者可能覺(jué)得是不是太晚了，投資者普遍感覺(jué)醫(yī)療服務(wù)類的股票估值太高了。其實(shí)如果回顧下以前醫(yī)藥的白馬股就知道行業(yè)趨勢(shì)遠(yuǎn)比短期估值重要，上一輪大牛市云南白藥、天士力、片仔癀等為代表的中藥股在2007年估值也很高，即使經(jīng)歷了2008年的大幅度調(diào)整，現(xiàn)在股價(jià)仍然是2007年高點(diǎn)的數(shù)倍，2007年貌似高高的山峰，現(xiàn)在看來(lái)不過(guò)是山腳的小山丘，連山腰都還沒(méi)到。所以看行業(yè)大趨勢(shì)更加重要，只要行業(yè)前景廣闊，行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先企業(yè)，即使現(xiàn)在看來(lái)的高位買入，到未來(lái)看也是相對(duì)的低位，當(dāng)然如果能在回調(diào)低點(diǎn)買入更好。

歷史上我國(guó)醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)被嚴(yán)重的壓制，以美國(guó)為例，美國(guó)醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)與藥品市場(chǎng)的比例是8：1，而我國(guó)2011年這一比例僅為5：4，2011年我國(guó)醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模8296億元，而當(dāng)年醫(yī)院終端藥品銷售收入規(guī)模6639億元。2011年民營(yíng)醫(yī)院床位數(shù)占整個(gè)市場(chǎng)比例僅9.72%，按照國(guó)家要求到2015年，民營(yíng)醫(yī)院床位數(shù)將占到整個(gè)市場(chǎng)20%。從國(guó)家政策層面，2009 年4月《國(guó)務(wù)院關(guān)于深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的意見(jiàn)》和2013年10月《國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)健康服務(wù)業(yè)發(fā)展的若干意見(jiàn)》中明確提出的“非禁即入”，我國(guó)新醫(yī)改政策明確鼓勵(lì)社會(huì)資本進(jìn)入醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域并提高診療服務(wù)收入，我國(guó)醫(yī)療服務(wù)將出現(xiàn)類似于美國(guó)70年代的爆發(fā)式增長(zhǎng)。

醫(yī)療服務(wù)價(jià)格長(zhǎng)期看漲，長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)醫(yī)院的醫(yī)療服務(wù)“社會(huì)公共產(chǎn)品色彩濃厚”，醫(yī)療服務(wù)價(jià)格由國(guó)家發(fā)改委制定，上海2012年率先在4家公立醫(yī)院試點(diǎn)調(diào)整醫(yī)療服務(wù)價(jià)格，醫(yī)療服務(wù)價(jià)格處于上升通道中。同時(shí)醫(yī)療服務(wù)的量也在持續(xù)上升，一直以來(lái)，三甲醫(yī)院人滿為患，二級(jí)、一級(jí)醫(yī)院則門可羅雀。浙江省將從今年4月1日起，在全省推行“基層首診”、“分級(jí)診療”和“雙向轉(zhuǎn)診”，這將大大提高基層、一級(jí)、二級(jí)醫(yī)院的醫(yī)療服務(wù)量。照此趨勢(shì)，全國(guó)基層醫(yī)院的醫(yī)療服務(wù)量都將上升。另外隨著醫(yī)生多點(diǎn)執(zhí)業(yè)逐步推開后，醫(yī)生群體的整體工作時(shí)間增多，將促使醫(yī)療服務(wù)總量上升。

目前民營(yíng)資本開始大量進(jìn)入醫(yī)院，很多民營(yíng)資本是盲目的投資，他們?nèi)狈芾斫?jīng)驗(yàn)，大量資本涌入抬高了醫(yī)院的收購(gòu)價(jià)格；醫(yī)院投資周期長(zhǎng)、平均利潤(rùn)率在10%～15%，我國(guó)民營(yíng)資本應(yīng)該選擇性地進(jìn)入利潤(rùn)豐厚的、有特色有壁壘的中高端醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)，而不是盲目投資投機(jī)，未來(lái)民營(yíng)醫(yī)院分化是必然，收購(gòu)醫(yī)院風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存。

A股醫(yī)療服務(wù)類公司有，做?？漆t(yī)院的愛(ài)爾眼科、通策醫(yī)療，另外馬應(yīng)龍也有部分?？漆t(yī)院資產(chǎn)；醫(yī)療器械的新華醫(yī)療、魚躍醫(yī)療；另外復(fù)星醫(yī)藥、信邦制藥、恒康醫(yī)療均有涉足醫(yī)院的并購(gòu)；還有做移動(dòng)醫(yī)療的九安醫(yī)療。目前這些公司估值均不便宜，但只要醫(yī)療服務(wù)類大方向沒(méi)問(wèn)題，其中能跑出來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勝者，長(zhǎng)期看股價(jià)還有拓展空間。