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    淺談企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)與資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化

    2014-04-23 23:38:26郝瀟
    2014年5期
    關(guān)鍵詞:財務(wù)管理目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化措施

    郝瀟

    摘要:隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展,企業(yè)之間的競爭日益激烈。公司的財務(wù)管理目標(biāo)是不斷變化的,從利潤最大化財務(wù)管理目標(biāo)到企業(yè)價值最大化目標(biāo)。為了實現(xiàn)此目標(biāo),企業(yè)必須加強(qiáng)資本結(jié)構(gòu)管理。資本結(jié)構(gòu)理論是現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理理論的核心部分,也是企業(yè)融資決策的理論基礎(chǔ)。

    本文在研究三種財務(wù)管理目標(biāo)的基礎(chǔ)上,論述了企業(yè)價值最大化為何為企業(yè)最優(yōu)的財務(wù)管理目標(biāo)。并找出了我國企業(yè)資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀中存在的問題,還對如何優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行了分析,并提出了以下幾點建議。

    關(guān)鍵詞:財務(wù)管理目標(biāo);資本結(jié)構(gòu);問題;優(yōu)化措施

    財務(wù)管理目標(biāo)與資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化是相輔相成的,兩者之間要協(xié)調(diào)平衡,才能達(dá)到最佳平衡點。如何科學(xué)地設(shè)置財務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo),如何對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行正確確定及管理,對指導(dǎo)財務(wù)管理實踐具有重大的現(xiàn)實意義。

    一、財務(wù)管理的目標(biāo)

    (一)利潤最大化

    這一目標(biāo)的形成和發(fā)展是從19世紀(jì)初開始的,它的淵源是亞當(dāng)·斯密的企業(yè)利潤最大化理論。 首先,利潤最大化作為財務(wù)管理的目標(biāo)具有一定程度的合理性,反映了企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的高低。但是,隨著商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,企業(yè)組織形式以及經(jīng)營管理方式發(fā)生了巨大的變化,利潤最大化作為企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)就表現(xiàn)出一定的不適應(yīng)性。

    (二)股東財富最大化

    用公司的股票市場價格來計量股東財富最大化的財務(wù)管理目標(biāo),不僅考慮到了風(fēng)險因素,而且考慮了貨幣時間價值,一定程度上避免企業(yè)只追求短期利潤而忽略長遠(yuǎn)發(fā)展。但是,此觀點對企業(yè)其他關(guān)系主體的利益卻不夠重視。

    (三)企業(yè)的價值最大化

    企業(yè)價值是指企業(yè)資產(chǎn)的市場價值,市場價值不僅取決于企業(yè)潛在獲利能力,還取決于未來的獲利能力。通常有兩種解釋:一種認(rèn)為企業(yè)價值指企業(yè)總資產(chǎn)價值,也就是已形成的價值;第二種解釋認(rèn)為企業(yè)價值指企業(yè)潛在獲利的能力。

    二、財務(wù)管理最優(yōu)的目標(biāo)是價值最大化

    本文的觀點是企業(yè)價值最大化應(yīng)是最優(yōu)目標(biāo)。理由如下:

    首先企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理的目標(biāo),彌補(bǔ)了利潤的最大化的不足。利潤的最大化不僅沒有分析企業(yè)創(chuàng)造的利潤與投入資本比例的關(guān)系,而且利潤最大化沒充分考慮風(fēng)險價值和時間價值等,此外,還可能發(fā)生短期行為。財務(wù)管理就是權(quán)衡報酬與風(fēng)險的得失,使其達(dá)到最佳的平衡點,使企業(yè)價值最大化。

    其次,企業(yè)價值最大化的財務(wù)管理目標(biāo)更符合我國的國情。

    由于我國證券市場尚處于起步階段,因此找到一個合適的標(biāo)準(zhǔn)來確定“股東權(quán)益”是比較困難的。所以把“股東財富最大化”作為財務(wù)管理的目標(biāo),既不合理,又缺乏可能性。把企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)就顯得更為科學(xué)合理。

    在我國,由于公有制經(jīng)濟(jì)占據(jù)主導(dǎo)地位,因此國有企業(yè)是全民所有制經(jīng)濟(jì)的重要部分,其目標(biāo)是使全社會財富不斷增長,不僅有經(jīng)濟(jì)利益。還要增加社會效益。該目標(biāo)不僅深層次地認(rèn)識了經(jīng)濟(jì)效益、考慮了風(fēng)險與報酬的價值,還能夠協(xié)調(diào)各相關(guān)利益人的關(guān)系。

    三、當(dāng)前企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀

    (一)較高的負(fù)債比重

    中國企業(yè)整體負(fù)債率比較高,這種情況下對應(yīng)到一個更高的財務(wù)風(fēng)險,也需要獲得更高的利潤。如果公司獲利的前提下,更高的債務(wù)是可行的。但是,中國企業(yè)有一部分的業(yè)務(wù)損失,在這種情況下,如果有一個較高的負(fù)債比率是不合理的。

    (二)非經(jīng)營性負(fù)債比例較大

    有關(guān)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示,許多公司靠債務(wù)來建立社會福利設(shè)施,以及企業(yè)利潤和稅金和各種社會支出非常大,導(dǎo)致在一個較高的負(fù)債比率的情況下企業(yè)只能獲得相對較低的回報,導(dǎo)致更為嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)。

    (三)高比例的國有股

    隨著現(xiàn)代企業(yè)制度的改革,很多國有大型企業(yè)都重組改制,成為有限責(zé)任公司和股份有限公司。但是,在企業(yè)中,國有股比例仍比較高。

    (四)相對狹窄的融資渠道,企業(yè)的負(fù)債過度

    許多企業(yè)融資渠道相對狹窄,導(dǎo)致嚴(yán)重的負(fù)債現(xiàn)象。主要的原因是,在中國,由于企業(yè)融資渠道不夠完善,無法直接融集居民手中大量的閑置資金,導(dǎo)致企業(yè)在生產(chǎn)過程中缺乏流動的資金。這也使得企業(yè)的負(fù)債率大大提高,這也將增加他們的債務(wù)。

    四、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化措施

    面對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的問題和資本結(jié)構(gòu)理論的啟示,我們不應(yīng)該思考如何避免或逃避,而應(yīng)提出相應(yīng)的對策來應(yīng)對。

    (一)確定合理的負(fù)債規(guī)模

    通常,公司借更多的錢,就會有更大的利潤和更高的資本回報率。對于所有者來說,它是理想的,因為它實際上是用別人的錢,在企業(yè)管理中增加收益和獲利。但從債權(quán)人的角度來看,公司的負(fù)債比率越高,債權(quán)人承擔(dān)的風(fēng)險更大,因此要想辦法收回自己的貸款,使貸款風(fēng)險的降低。這會使得企業(yè)的負(fù)債規(guī)模受到限制,有可能會使企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難,從而影響企業(yè)經(jīng)營的安全,更為甚者會影響企業(yè)順利地發(fā)展。

    (二)提高資金的利用率

    公司必須籌劃如何管理和使用籌集到的資金,如果資金不能很好的管理和利用,那么后果會很嚴(yán)重。因此,在進(jìn)行投資決策時,企業(yè)應(yīng)盡量選擇投資少,見效快,高收益的項目,使資金周轉(zhuǎn)更加迅速。此外,公司應(yīng)在產(chǎn)品結(jié)構(gòu),產(chǎn)品質(zhì)量等方面來更好的管理和計劃,從而確保國有企業(yè)優(yōu)化管理,提高資金利用率。

    (三)把握恰當(dāng)?shù)娜谫Y時機(jī),做到適時融資

    在籌集資金時,應(yīng)在需求的基礎(chǔ)上,根據(jù)公司對資金的需求,募集資金。如果太多的債務(wù)融資或?qū)?dǎo)致閑置資金,這將增加利息負(fù)擔(dān),造成浪費(fèi),但債務(wù)不足或延誤會影響企業(yè)的正常運(yùn)作,使企業(yè)失去了很好的機(jī)會。因此,企業(yè)應(yīng)當(dāng)應(yīng)需融資、適時融資,盡量做到能夠在恰當(dāng)?shù)臅r機(jī)籌措資金。

    (四)完善企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險控制機(jī)制,樹立加強(qiáng)風(fēng)險管理意識

    企業(yè)要樹立風(fēng)險意識,一個企業(yè)要引入內(nèi)部控制機(jī)制,這樣才能使得企業(yè)在當(dāng)前激烈的市場競爭中承擔(dān)風(fēng)險。通過對財務(wù)風(fēng)險的控制,才能獲得營業(yè)收入。

    (五)優(yōu)化資本市場環(huán)境,完善市場經(jīng)濟(jì)體制

    由于中國的市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境還不夠成熟,資源優(yōu)化配置也不完善,這是我國某些行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率高的原因。因此,我們應(yīng)繼續(xù)優(yōu)化資本市場的建設(shè),建立完善的市場經(jīng)濟(jì)體制,為企業(yè)融資建立暢通的平臺。此外,還要加強(qiáng)建立企業(yè)的資信評估體系,使金融企業(yè)能獲取客觀的企業(yè)相關(guān)信息進(jìn)行放貸。

    五、總結(jié)

    總之,企業(yè)要想發(fā)展壯大僅僅明確了財務(wù)管理的目標(biāo)是不可行的,從我國目前的實際情況來看,我國企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)狀況不容樂觀,因此, 需要不斷優(yōu)化資本結(jié)構(gòu),公司必須找到自己存在的問題和現(xiàn)狀不足,并且結(jié)合實際,采取相應(yīng)的措施促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。因此,如何使資本結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化,以及如何使企業(yè)達(dá)到最優(yōu)的財務(wù)管理目標(biāo),是企業(yè)需要探討和解決的問題。(作者單位:山西財經(jīng)大學(xué)會計學(xué)院)

    參考文獻(xiàn):

    [1]Modigliani,F(xiàn)ranco,and Miller,Merton. The Cost of Capital,Corporate Finance and the Theory of Investment:Comment,The American Economic Review,48(June 1958)

    [2]褚建坤.淺談企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)與資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化[J].邢臺職業(yè)技術(shù)學(xué)院學(xué)報,2011(4)

    [3]馮艾蘭.淺析財務(wù)管理目標(biāo)與最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)[J].會計之友,2005(12)

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