莫易嫻
(華南農(nóng)業(yè)大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院,廣東 廣州 510642)
農(nóng)戶貸款違約風(fēng)險的理論研究
莫易嫻
(華南農(nóng)業(yè)大學(xué) 經(jīng)濟管理學(xué)院,廣東 廣州 510642)
農(nóng)村資金短缺是我國“三農(nóng)”困境的重要成因,農(nóng)戶貸款難的問題本質(zhì)上就是農(nóng)戶貸款違約風(fēng)險的問題。通過從國外違約風(fēng)險研究的動態(tài)分析、生成機理與特征、違約實證分析、社會資本、生存分析方法幾個方面探討了農(nóng)戶貸款違約風(fēng)險的相關(guān)研究現(xiàn)狀、動態(tài)發(fā)展及不足之處。
農(nóng)戶;貸款;違約風(fēng)險
我國的農(nóng)戶是農(nóng)村最基本、最主要的經(jīng)濟單元,實際是個人(家庭)與微型企業(yè)的結(jié)合體,具有個人(家庭)和微型企業(yè)的屬性,專家一般認為,我國農(nóng)戶的內(nèi)涵界定為居住在某一農(nóng)村社區(qū)具備消費和生產(chǎn)、經(jīng)濟目標(biāo)和非經(jīng)濟目標(biāo)共存、從事農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和非農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的綜合體,它具有生產(chǎn)和消費的統(tǒng)一體、經(jīng)濟和非經(jīng)濟目標(biāo)共存、農(nóng)業(yè)和非農(nóng)業(yè)生產(chǎn)共存的綜合體、理性行為與非理性行為并存等特征(史清華,1999[1];韓明漠,2001;韓喜平,2003;劉克春、李延敏,2005;羅恩平,2007;黃曉紅,2009)。
農(nóng)戶貸款違約原因是多方面的,國內(nèi)外的學(xué)者主要從以下幾個角度去研究:農(nóng)戶違約形成的機理與特征、國外把農(nóng)戶視為中小企業(yè)性質(zhì)研究違約風(fēng)險、相關(guān)的違約實證研究、從農(nóng)戶的特有社會資本視角去研究對違約的影響、使用生存分析的方法去研究農(nóng)戶貸款違約的影響。
國外學(xué)者對農(nóng)戶信用風(fēng)險評估經(jīng)驗豐富,但測算的方法與國內(nèi)不同,發(fā)達國家的農(nóng)戶性質(zhì)更像中小企業(yè),測算違約概率側(cè)重點是其財務(wù)的有關(guān)信息,目前的研究主要有以下幾個方向:
一是探討農(nóng)戶違約的驅(qū)動因素。有學(xué)者認為財務(wù)驅(qū)動因素(Beaver,1966;Altman,1968,1995,2000),有些學(xué)者提出企業(yè)特征、產(chǎn)業(yè)屬性、區(qū)域?qū)傩缘纫蛩?Ohlson,1980;Stephen A.Hillegeist et al.,2002;sjur westgaard和Nic van der wijst,2001;Evelyn Hayden,2003)。Merton(1974)創(chuàng)立了違約理論,提出資產(chǎn)價值驅(qū)動因素。CreditSuisse(1997)使用保險精算理論研究違約風(fēng)險問題。信用組合觀點模型(Wilson,1997)認為宏觀經(jīng)濟因素(如失業(yè)率、GDP增長率)和非系統(tǒng)性沖擊驅(qū)動因素,并且很多學(xué)者做了實證研究也支持該理論(Altman和Brady,2001;Bangia,Diebold和Schuermann,2000[2];Fama,1986;Ferri,Liu和 Majnoni,2000;Monfort和 Mulder,2000;Reisen,2000;Niekell,Perrandin和Varotto,2000)。
二是選擇和優(yōu)化模型,提高計量和預(yù)測農(nóng)戶違約概率的準(zhǔn)確性。例如:判別分析模型、logit模型、probit模型、離散時間風(fēng)險模型、時間序列累積求和模型、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型、遺傳算法等。
三是在實證研究的過程中,不斷尋找方法來優(yōu)化樣本的選擇。如:增加樣本選擇的隨機性;擴大樣本范圍和樣本數(shù)量(Atlman,1968;wijst,200l);選擇非對稱比例樣本(Beaver,2003[3];Altman,1968;Lev;Wilcox,1971;Deakin,1972;zmijewski,1984;shumway,2001);從靜態(tài)樣本(橫截面數(shù)據(jù))到動態(tài)的時間序列數(shù)據(jù)(shurnway,1999;Stephen A.Hillegeistetal.,2002)。
雖然國外相關(guān)研究具有一定的借鑒意義,但是若將國外的農(nóng)戶信用評價指標(biāo)體系生搬硬套至國內(nèi),把農(nóng)戶當(dāng)中小企業(yè)性質(zhì)來對待,易忽視我國國情和農(nóng)戶的特殊生計狀況,得出錯誤的結(jié)論。
國際上早在20世紀(jì)60年代就有學(xué)者開始研究農(nóng)戶的經(jīng)濟行為,涌現(xiàn)出組織生產(chǎn)學(xué)派、理性小農(nóng)學(xué)派和以黃宗智為代表的歷史學(xué)派,其研究大多側(cè)重農(nóng)戶借貸的動機和農(nóng)戶借貸行為的影響因素兩方面。對影響農(nóng)戶貸款違約風(fēng)險方面,國外對發(fā)展中國家農(nóng)村貸款的違約風(fēng)險研究多一些,如Sharma和Zeller(1997)利用pobit方法研究了孟加拉農(nóng)村信貸項目的貸款償還資料,分析了貸款規(guī)模、人口特征等因素對貸款償還的影響。Schreiner(1999)利用logit方法研究了玻利維亞的小額信貸的違約風(fēng)險問題。
中國自20世紀(jì)80年代以來開始關(guān)注農(nóng)戶的經(jīng)濟行為(胡繼連,1992;馬鴻運,1993;史清華等,2002),學(xué)者們認為,農(nóng)村金融市場發(fā)展的最大障礙是信息不對稱、無合格抵押物和高交易成本(沈明高,2004;朱喜,2006;張杰,2006;周立,2007;張瑞懷,2008等),最終的結(jié)果是農(nóng)戶貸款違約率高。農(nóng)戶缺乏穩(wěn)定的可持續(xù)性的收入來源,在國內(nèi)個人信用體系尚未建立起來之前,銀行通常要求有合格的抵押物,但是在我國的農(nóng)村,由于土地制度的約束,農(nóng)村的土地、房屋、勞動力以及農(nóng)機具等都不算合格的抵押物。因此,中小農(nóng)戶成為金融機構(gòu)信貸配給的對象,出現(xiàn)了農(nóng)戶貸款難的現(xiàn)象(張杰,2006)。
國內(nèi)大多把農(nóng)戶歸為個人,個人信用評估經(jīng)歷了傳統(tǒng)信用評分方法、綜合信用評分方法、現(xiàn)代違約風(fēng)險模型三個階段。傳統(tǒng)信用評分方法缺乏客觀性,容易造成偏差和誤差。綜合信用評分方法是目前世界各大評級公司普遍采用的方法,但有些要素還是采用定性描述,且各要素的關(guān)系是并列的,進而影響決策質(zhì)量。目前現(xiàn)代違約風(fēng)險度量模型已經(jīng)逐漸取代傳統(tǒng)的方法,這類方法的應(yīng)用最有效,主要有線性回歸方法(Mangasarian,1965;Rubin,1997)、Logistic回歸方法(Rosa,2000)、Probit回歸方法(Maddala,2001)、k近鄰 (Cover,1968)、支持向量機 (Huang et al.,2004)、判別分析方法(Bardos,1998)、神 經(jīng)模型(Zaslavsky&Strizhak,2006)、遺 傳 算 法 (Walker et al,1995)、分類樹(Makowski,1985)、專家系統(tǒng)、生存分析方法(Cox,1972;Bellotti&Crook,2007)。各種模型都各有不足之處:如線性規(guī)劃模型只能解決簡單的問題,遺傳算法(Karr,1995)降低局部最優(yōu)的收斂速度,神經(jīng)模型 (Feraud&Cleror,2002)收斂速度較慢(Chung,1999)。較之于Logit模型和神經(jīng)模型,生存分析模型有許多特有的優(yōu)點,比如能處理刪失數(shù)據(jù),能估計某時點的違約概率,把經(jīng)濟狀況放到模型中評估,評估貸款全過程的違約風(fēng)險等。
對農(nóng)戶貸款違約影響因素的實證,國內(nèi)研究的思路大部分是根據(jù)農(nóng)戶綜合素質(zhì)、償債意愿、償債能力建立各項農(nóng)戶貸款風(fēng)險評價指標(biāo)體系,國內(nèi)相關(guān)研究如下表1所示:
研究的方法也較多,除表1中幾種外,王薛(2007)和蔡慶祝(2010)[4]采用 AHP-模糊綜合評價方法建立了農(nóng)村信用社農(nóng)戶貸款風(fēng)險評價模型,蔡呈偉、苗敬毅(2012)運用熵權(quán)法和PROMETHEE法構(gòu)建了農(nóng)戶小額貸款的信用評價模型。
不論研究方法是Logit模型、Probit模型,還是AHP-模糊綜合評價方法以及運用熵權(quán)法和PROMETHEE法來研究農(nóng)戶貸款違約風(fēng)險,都存在一個共同的缺陷:只討論未來某時點違約概率的多少,無法將個人信用的動態(tài)變化在違約概率中表現(xiàn)出來(李曙光,2003;崔媛媛,2005;莫茜,2008;鄭星,2009;帥理,2012)。大部分研究重點強調(diào)農(nóng)戶個性特征的風(fēng)險,對宏觀經(jīng)濟變量對貸款違約風(fēng)險不夠重視。
社會資本廣泛應(yīng)用于社會學(xué)和經(jīng)濟學(xué)領(lǐng)域,不少學(xué)者對社會資本進行了多角度多層次的研究,如社會資本的作用機理和影響,對社會資本進行實證研究。學(xué)者有胡榮等(2006)、張建杰(2008)[5]、盧亞娟、陳雨露(2009)[6]、裴志軍、賈先文(2010)、萬俊毅、歐曉明(2011)等。
由于信息的不對稱,農(nóng)戶大多缺乏合格的抵押物和擔(dān)保品,導(dǎo)致農(nóng)戶的金融需求無法從傳統(tǒng)的金融機構(gòu)中獲得?,F(xiàn)實中,農(nóng)戶的資金大多來源于民間借貸或者政策性的貸款,而且用途集中于消費。社會資本有助于減少貸款中的信息不對稱性問題,學(xué)者們認同社會資本在解釋農(nóng)戶的信用行為等問題時有積極的意義。Jacobs(1961)首次提出現(xiàn)代意義上的社會資本概念??茽柭鼮樯鐣Y本構(gòu)建完整體系,普特南將社會資本普及。社會資本長期存在于我國農(nóng)村社會,是農(nóng)戶的重要資源(張改清,2008)[7]。在農(nóng)村,社會資本近似起到抵押品的作用(Biggart,2001;劉成玉,2011[8]),在中國,許多民間金融的約束來源于社會資本(林毅夫等,2005),借助社會資本,金融機構(gòu)將單一的外部監(jiān)督轉(zhuǎn)化為內(nèi)外雙重監(jiān)督并重(張曉明等,2007),農(nóng)戶私人借貸通過社會資本而不是憑證(褚保金等,2009)。社會資本的積極作用同樣被國際經(jīng)驗事實所證明(Hassan,2002;Karlan,2007;Seibel,2010)。
農(nóng)村金融中,內(nèi)生的信息機制和基于社會資本的信任機制保證了良好的履約行為(Hassan,2002;Gouldner,2005;Karlan,2007)。Aryeetey(2005)認為“群體懲罰”是違約率低的原因。費孝通提出農(nóng)村中的信任其實是一種無形抵押品。劉民權(quán)認為,非正規(guī)金融機構(gòu)有其獨特的獲取信息方式。為此,Impavido(1998)提出基于農(nóng)村的特征,使用團體貸款方式替代擔(dān)保品的貸款。Seibel(2010)通過實證證明菲律賓小額信貸利用社會資本貸款違約率低。
農(nóng)村社會資本的研究與測量相對薄弱,缺乏對農(nóng)村社會資本微觀、中觀和宏觀層次的系統(tǒng)分析,特別缺乏農(nóng)村社會資本對貸款違約風(fēng)險的影響方面的研究(劉成玉、褚保金[9]、楊向陽,2011;陳柳欽,2012)。
建立社會資本指標(biāo)體系并量化測量社會資本方面,國外學(xué)者如托馬斯·福特·布朗和喬納森·H.特納等把社會資本歸納為微觀層次、中觀層次和宏觀層次三種,實證研究使用多個指標(biāo)測量各個維度(Deth,2003),經(jīng)驗研究中的社會資本測量的綜述文獻也逐漸出現(xiàn)(Harpham et al.,2002;Kawachi et al.,2004;De Silva,2006;Harpham,2007)。在國內(nèi),社會資本的測量方面,微觀可參見邊燕杰的研究,張文宏(2007)作了一個很好的文獻綜述。介于宏觀社會與微觀個人之間的中觀社區(qū)的社會資本一直是研究者特別關(guān)心的問題(Coleman,1988;Putnam,1993)。模型的分析方法有因子分析法、Logistic模型(徐旭初、李文、劉燕霞,2011),缺陷在于易忽視潛在變量,并且缺乏各變量之間相關(guān)性的評估,導(dǎo)致研究結(jié)果與現(xiàn)實有差距。
國外學(xué)者在研究宏觀經(jīng)濟因素對信貸風(fēng)險影響這一領(lǐng)域已經(jīng)積累了一定的實證資料,Wilson、Fridson,Garman和Wu(1997)發(fā)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟環(huán)境與違約概率(PD)之間存在聯(lián)系。Banasik etal(1999)構(gòu)建一個在經(jīng)濟環(huán)境不好時發(fā)生的允許壞賬率加速的模型。Ferri,Liu and Majnoni(2001)等認為當(dāng)對一國主權(quán)債務(wù)評級分析時,評級機構(gòu)會隨經(jīng)濟的狀況而相應(yīng)地調(diào)整級別的高低;Nickell,Perrandin and Varotto(2000)研究表明經(jīng)濟周期和行業(yè)因素對評級轉(zhuǎn)移的影響,Thomas(2000)研究經(jīng)濟周期與消費行為和申請者之間的關(guān)系。Altman等(2002)證明PD與宏觀經(jīng)濟狀況的關(guān)系,Deventer(2005)通過線性回歸分析對澳大利亞銀行、日本三菱銀行及韓國、美國的多家大型銀行分析表明宏觀因素影響著信貸利差,影響著銀行違約風(fēng)險。Robert等(2004)討論了將環(huán)境數(shù)據(jù)納入信用評分模型的潛在價值和實際操作的一些限制,Max(2010)實證研究表明違約概率與信用周期顯著相關(guān)。
國內(nèi)學(xué)者涉及了少量的宏觀經(jīng)濟因素,但主要研究領(lǐng)域是企業(yè)違約風(fēng)險與宏觀經(jīng)濟的關(guān)系(李金林,2012)。例如:屠海波(2009)加入了對時間加權(quán)的方法,考慮了時間周期的影響。季峰(2009)利用Copula思想,建立相依違約的概率模型。雷漢云(2012)[10]、孟慶福教授的碩士生高海波和王芳(2006)分析經(jīng)濟周期對企業(yè)違約選擇的影響研究,趙春艷(2010)和張浩博(2011)研究了消費信貸與宏觀經(jīng)濟的關(guān)系,顏新秀(2009)研究個人違約與宏觀經(jīng)濟變量的關(guān)系。
國內(nèi)學(xué)者一般基于農(nóng)戶綜合素質(zhì)、償債意愿、償債能力建立各項農(nóng)戶貸款風(fēng)險評價指標(biāo)體系,然而不論研究方法是Logit模型(李正波、高杰、崔衛(wèi)杰,2006;劉寶磊和張園園,2009;戴立新和趙榮正,2011)、Probit模型還是AHP-模糊綜合評價方法(蔡慶祝,2010和王薛,2007)以及運用熵權(quán)法和PROMETHEE法(蔡呈偉,苗敬毅,2012)來研究農(nóng)戶貸款違約問題都存在一個共同的缺陷:國外研究達成共識的是以Logistic回歸的傳統(tǒng)模型不能給出違約概率的動態(tài)預(yù)測值,且反映經(jīng)濟形勢的宏觀經(jīng)濟變量也不能納入模型中,傳統(tǒng)往往只單純地將宏觀經(jīng)濟指標(biāo)作為協(xié)變量,忽視其時變交互的特性(vandell,1993;Zandi,1998)。生存分析模型可以考慮不同的宏觀經(jīng)濟變量的時變相依協(xié)變量的特征,使得模型預(yù)測效果更準(zhǔn)確(Thomas,2001)。
這些研究現(xiàn)狀和現(xiàn)實困境足以讓人們對農(nóng)戶貸款違約風(fēng)險這個領(lǐng)域進行重新審視,利用農(nóng)戶社會資本,結(jié)合國內(nèi)不同區(qū)域農(nóng)戶收入結(jié)構(gòu)的變化,使用生存分析模型提出對相關(guān)領(lǐng)域進行深入系統(tǒng)研究的必要性。
目前研究存在的缺陷:(1)社會資本對農(nóng)戶貸款的可獲得性方面做了深入的研究,但社會資本如何有效控制農(nóng)戶貸款違約風(fēng)險方面僅有一些零星的初步的探索,結(jié)合農(nóng)戶的特殊性,把社會資本作為違約影響因素考慮在內(nèi)的相關(guān)實證研究較少見。(2)農(nóng)村社會資本的研究與測量相對薄弱,缺乏對農(nóng)村社會資本微觀、中觀和宏觀層次的系統(tǒng)分析,相應(yīng)的農(nóng)戶社會資本測量指標(biāo)體系沒有系統(tǒng)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。(3)傳統(tǒng)Logistics回歸模型是目前商業(yè)銀行使用最廣泛的參數(shù)統(tǒng)計方法,這些模型的估計無法將反映經(jīng)濟形勢的宏觀經(jīng)濟變量納入模型中,傳統(tǒng)往往只單純地將宏觀經(jīng)濟指標(biāo)作為協(xié)變量,并未考慮宏觀經(jīng)濟指標(biāo)的時變交互特征。(4)結(jié)合國內(nèi)不同經(jīng)濟區(qū)域與城鎮(zhèn)化的深入,農(nóng)戶收入結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀及動態(tài)變化對農(nóng)戶貸款違約風(fēng)險影響的研究沒有。
農(nóng)戶貸款違約風(fēng)險的發(fā)生,主要與支付能力有關(guān)。國內(nèi)學(xué)者較少從農(nóng)戶收入結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀及變化趨勢來審視農(nóng)戶貸款違約風(fēng)險的問題。隨著城鎮(zhèn)化的深入,更多農(nóng)戶工資性收入比重更高。相關(guān)研究結(jié)果表明,欠發(fā)達地區(qū)農(nóng)民收入結(jié)構(gòu)中,家庭經(jīng)營純收入和工資性收入構(gòu)成農(nóng)民收入的主要部分,其中家庭經(jīng)營純收入的份額呈遞減趨勢,而工資性收入則呈現(xiàn)增加的變化趨勢(黃艷嫻,2012)。大都市郊區(qū)收入結(jié)構(gòu)中工資性收入是收入結(jié)構(gòu)中的主體,財產(chǎn)性收入的比重也偏大,工資性收入和財產(chǎn)性收入之和占總收入的89.36%,這與城鎮(zhèn)家庭有相似之處(楊發(fā)祥、徐丹丹,2011)。農(nóng)戶的工資性收入越高,農(nóng)戶越容易獲得更高的收入(吳海濤、陳玉萍,2009),農(nóng)民收入由家庭經(jīng)營收入占主導(dǎo)轉(zhuǎn)變?yōu)楣べY性收入占主導(dǎo)。這就意味著,收入的增長由農(nóng)業(yè)因素轉(zhuǎn)變?yōu)榉寝r(nóng)因素,呈現(xiàn)出市場驅(qū)動型特征(武鵬鵬,2011)。據(jù)2013年統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,農(nóng)戶的工資性收入已成為家庭收入的主體。而工資收入是嚴(yán)重受經(jīng)濟周期的影響,即意味著,農(nóng)戶還款的能力將越來越受到經(jīng)濟周期波動的影響。
在研究農(nóng)戶貸款違約風(fēng)險中,傳統(tǒng)往往只單純地將宏觀經(jīng)濟指標(biāo)作為協(xié)變量,卻忽視時變交互特征(vandell,1993;Zandi,1998)。國外研究達成共識的是以Logistic回歸的傳統(tǒng)模型是個靜態(tài)的違約值,并且遺漏宏觀經(jīng)濟的因素。生存分析模型能夠?qū)⒉煌暮暧^經(jīng)濟變量加入模型中,使得模型更精確(Thomas,2001)。
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1003-4625(2014)07-0093-04
F832.43
A
2014-04-20
廣東省教育科研“十二五”規(guī)劃2011年研究項目:服務(wù)于學(xué)生的公益型網(wǎng)絡(luò)借貸研究(2011TJK274);全國統(tǒng)計局課題:生存分析、系統(tǒng)性風(fēng)險與農(nóng)戶貸款違約概率分析(2013LY120);國家社會科學(xué)基金項目:金融聯(lián)結(jié)的理論機理研究(11BJL012);華南農(nóng)業(yè)大學(xué)“211”青年項目:農(nóng)村網(wǎng)絡(luò)信貸違約概率研究(2012211QN06)支持。
莫易嫻(1973-),女,廣西柳州人,經(jīng)濟學(xué)博士,研究方向:網(wǎng)絡(luò)金融,銀行經(jīng)營管理。
王淑云)