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    聯(lián)保融資的有效邊界:威海鋼貿(mào)企業(yè)集體違約案例

    2014-04-16 21:50:56葛志強
    金融發(fā)展研究 2014年5期
    關(guān)鍵詞:鋼貿(mào)威海鋼材

    葛志強

    (中國人民銀行威海市中心支行,山東 威海 264200)

    一、引言

    聯(lián)保融資具有風險分散功能,可以通過借助其他企業(yè)信用資源,繞開抵押物缺乏障礙,實現(xiàn)有效融資,近年來在支持中小企業(yè)融資方面被普遍采用。但由于聯(lián)保融資模式大部分情況下是在同行業(yè)的經(jīng)濟主體之間進行,其安全性受聯(lián)保體所在行業(yè)的景氣程度影響較大,如果行業(yè)景氣程度較高,聯(lián)保企業(yè)各成員的整體信用資源就會完全覆蓋信貸風險,即使出現(xiàn)單個企業(yè)貸款違約,聯(lián)保企業(yè)完全可以通過風險分散確保銀行資產(chǎn)安全;但如果行業(yè)景氣程度下降,聯(lián)保企業(yè)內(nèi)部各成員經(jīng)營形勢均面臨下滑甚至虧損的危險,聯(lián)保融資模式通過聯(lián)保企業(yè)分散信用風險的功能喪失,該融資模式在防范信貸風險方面的優(yōu)勢和有效性就會下降甚至喪失,容易因聯(lián)保成員集體違約導致系統(tǒng)性風險,危及銀行信貸安全。在當前國際市場需求疲軟、國內(nèi)市場增長乏力的宏觀經(jīng)濟形勢下,以出口貿(mào)易、鋼材貿(mào)易、房地產(chǎn)為主體的聯(lián)保融資風險案例出現(xiàn)了頻發(fā)態(tài)勢,盡快研究和出臺化解聯(lián)保融資系統(tǒng)性風險的相關(guān)策略已成為當務(wù)之急。

    二、相關(guān)文獻與觀點綜述

    事實上,自聯(lián)保貸款模式推出以來,相關(guān)機構(gòu)和人員就充分認識到該模式存在系統(tǒng)性風險,并試圖從不同角度探討、研究防范和化解系統(tǒng)性風險的策略和辦法。傅白水(2012)認為,聯(lián)保融資潛在的系統(tǒng)性風險在某種程度上無法避免,防范該風險的最好辦法是做好市場和行業(yè)景氣程度的預測和分析,一旦市場下行或行業(yè)出現(xiàn)蕭條跡象,信貸部門應(yīng)減少和壓縮聯(lián)保融資貸款的規(guī)模。該觀點雖然從理論上能有效防范系統(tǒng)性風險,但實際操作中,一方面對開展聯(lián)保貸款的大部分中小融資機構(gòu)而言,預測和分析市場、行業(yè)的景氣程度存在技術(shù)難題,另一方面,中小融資機構(gòu)作為理性主體,普遍存在短期利益行為,往往會忽略對市場和行業(yè)前景的深入分析。因此,該觀點只能停留在理論層面。俞云芳(2013)在對浙江中小企業(yè)聯(lián)保融資貸款風險進行分析后認為,聯(lián)保融資模式在實際操作中,要注意信貸額度、期限在聯(lián)保體內(nèi)部各成員之進行合理分配,同一時期內(nèi)應(yīng)將貸款成員的比例控制在一定范圍內(nèi),一旦出現(xiàn)單個企業(yè)信貸風險,聯(lián)保體內(nèi)其他企業(yè)的信貸資源可以有效彌補風險缺口,從而分散和降低信貸風險。該觀點表象上具有一定的可操作性,但研究表明,由于聯(lián)保融資體大部分產(chǎn)生于同行業(yè)、同規(guī)模、同區(qū)域的經(jīng)濟主體之間的自主聯(lián)合(曲吉光等,2010),各聯(lián)保成員在資金需求的時間和額度上具有趨同性,即各企業(yè)在同一時期內(nèi)會同時存在信貸需求,導致涉貸銀行在選擇信貸對象時難以取舍,更無法將貸款成員的比例控制在安全范圍內(nèi)。因此,該觀點在操作上存在實際困難。

    潘長風等人認為,從內(nèi)生機理看,聯(lián)保融資模式只能減少和降低單個聯(lián)保體成員的違約風險,無法防范集體違約導致的系統(tǒng)性風險,因此,金融機構(gòu)在開展聯(lián)保融資信貸業(yè)務(wù)的同時,應(yīng)盡量引入第三方擔保機構(gòu),對聯(lián)保融資體進行全面擔保,從而有效防范集體違約風險。筆者雖然同意上述觀點,但同時認為,引入的第三方擔保機構(gòu)在擔保業(yè)務(wù)的行業(yè)分類上,最好做到多樣化,分散擔保風險,否則,如果擔保行業(yè)過于單一,很可能因行業(yè)整體形勢下滑造成聯(lián)保融資風險暴露的同時,拖垮擔保機構(gòu)。山東省威海市某鋼貿(mào)城通過成立專業(yè)擔保公司、對經(jīng)營商戶采取“聯(lián)保+擔?!蹦J竭M行融資,最終出現(xiàn)擔保公司和經(jīng)營商戶全部違約的案例就是典型例證。

    三、聯(lián)保經(jīng)營商戶和擔保公司集體違約案例

    (一)案例背景

    2010年4月,威海某鋼材貿(mào)易城成立,通過出租門店或攤位方式吸納全國89家鋼材經(jīng)銷商戶進駐經(jīng)營,承銷全國各大鋼材生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)品,為膠東地區(qū)房地產(chǎn)、建筑企業(yè)提供鋼材服務(wù)。

    由于鋼材貿(mào)易是典型的資金密集型行業(yè),一方面,經(jīng)營商戶購進和囤積鋼材需要占用大量資金;另一方面,經(jīng)營商戶向房地產(chǎn)及建筑企業(yè)銷售鋼材后,后者往往通過應(yīng)付賬款方式延期付款,導致鋼材經(jīng)營商戶貨款回收緩慢,需要儲備大量資金才足以維持正常運轉(zhuǎn),因此,鋼材貿(mào)易對資金需求較大且依賴性強。威海某鋼貿(mào)城內(nèi)經(jīng)營商戶僅日常周轉(zhuǎn)資金每年約需200萬—400萬元。

    鋼材經(jīng)營雖然對資金需求較大,但一方面鋼材經(jīng)銷商戶均屬于個體戶,自身資金實力有限;另一方面,經(jīng)營商戶均采用租賃經(jīng)營方式,缺乏有效抵押物,僅憑自身信用資源難以獲得銀行信貸支持。因此,鋼材經(jīng)銷商資金短缺成為影響其正常經(jīng)營的主要問題。為解決這一問題,威海某鋼貿(mào)城出資1.08億元成立專業(yè)擔保公司——威海S投資擔保有限公司,并在A銀行存入2000萬元保證金后,協(xié)調(diào)A銀行為鋼貿(mào)城內(nèi)經(jīng)營商戶提供融資服務(wù)。A銀行鑒于當時房地產(chǎn)市場對鋼材需求較旺的實際,決定按每戶200萬元的最高額度予以信貸支持,但信貸條件是:經(jīng)銷商戶必須5戶聯(lián)保,且威海S投資擔保有限公司提供第三方擔保。截至2011年末,A銀行通過上述模式為鋼貿(mào)城內(nèi)59家經(jīng)營商戶提供貸款金額1.22億元。

    (二)信貸風險的形成

    2012年以前,國家雖然出臺了大量的房地產(chǎn)緊縮政策,但截至2011年底,政策對威海市房地產(chǎn)市場的影響并未充分顯現(xiàn),以乳山銀灘為代表的房地產(chǎn)市場仍然活躍,銷售面積和開工面積均呈增長態(tài)勢,建筑企業(yè)對鋼材需求持續(xù)增加,僅2011年,威海某鋼貿(mào)城經(jīng)營商戶鋼材銷售量70000多噸,銷售收入3.41億元。

    但自2012年起,隨著緊縮性政策對房地產(chǎn)市場的影響逐步顯現(xiàn),威海房地產(chǎn)市場迅速降溫,鋼材市場需求隨之疲軟,銷量明顯下降。與此同時,受需求下降影響,威海某鋼貿(mào)城鋼材銷售價格一路走低。鋼材綜合價格平均指數(shù)(CSPI)由2011年的131.01點下降到111.76點,降幅達14.71%。鋼材平均銷售價格由2011年的4800元/噸下降到3300元/噸,降幅達31.25%。鋼材銷售價格的大幅下降使經(jīng)營商戶利潤空間迅速壓縮,部分產(chǎn)品甚至因購銷價格倒掛出現(xiàn)虧損,如14-22#螺紋鋼(日照鋼廠)購進價格4600元/噸,低谷時售價3200元/噸;6-10#盤螺(日照鋼廠)購進價格4900元/噸,低谷時售價3500元/噸。2012年,威海某鋼貿(mào)城內(nèi)30%以上的經(jīng)營商戶因囤積鋼材出現(xiàn)虧損,虧損額達4500萬元。

    由于鋼材經(jīng)銷商在產(chǎn)、供、銷鏈條中居中間環(huán)節(jié),財務(wù)收支受上下游企業(yè)的雙重影響,經(jīng)銷商向上游鋼材生產(chǎn)企業(yè)購進鋼材產(chǎn)品時,普遍采取現(xiàn)金交易方式,而向下游房地產(chǎn)、建筑、鋼材加工企業(yè)銷售鋼材產(chǎn)品時,往往形成3個月或6個月期限的應(yīng)收賬款。這種交易方式導致鋼材經(jīng)營商的資金鏈條一直處于緊繃狀態(tài)。2012年,受房地產(chǎn)市場銷量下滑影響,房地產(chǎn)開發(fā)、建筑、鋼材等企業(yè)拖欠經(jīng)銷商款項事件明顯增加。截至2013年3月末,威海某鋼貿(mào)城共有29家鋼貿(mào)商戶被下游房地產(chǎn)開發(fā)商及機械加工企業(yè)拖欠鋼材款達8000萬元。受此影響,鋼貿(mào)城內(nèi)大部分經(jīng)銷商本來緊繃的資金鏈條開始斷裂,無法正常周轉(zhuǎn),只能被迫停止交易。截至2013年3月末,鋼貿(mào)城內(nèi)全部商戶已連續(xù)13個月無鋼材交易發(fā)生,89家商戶關(guān)門歇業(yè)。

    (三)風險處置面臨艱難選擇

    在上述經(jīng)營形勢下,涉貸的A銀行1.22億元個人經(jīng)營性貸款面臨損失風險。截至2013年6月末,鋼貿(mào)城內(nèi)有59家經(jīng)營商戶出現(xiàn)貸款違約,涉及信貸資金1.2億元,違約率達98.36%,其中欠息戶58戶,占比98.3%,金額合計287萬元;本金拖欠戶20戶,金額4400萬元,逾期率36.07%。由于經(jīng)營商戶以租賃方式經(jīng)營,無固定資產(chǎn)抵押,雖然A銀行對經(jīng)營商戶發(fā)放貸款時采取“擔保+5戶聯(lián)?!彪p重風險防范模式,但由于所有商戶集體違約,聯(lián)保體成員各自承擔的連帶責任事實上被抵消,5戶聯(lián)保模式在防范風險方面的功能失效,而威海S投資擔保有限公司雖然注冊資本達1.08億元,但實際在A銀行保證金存款金額最高時僅2000萬元,當保證金逐步墊付至零后,擔保公司表示無力續(xù)增保證金,導致第三方擔保在防風險方面的功能也失效,最終形成1億元的風險缺口。目前,A銀行在維權(quán)中唯一能保全的資產(chǎn)只有各商戶留下的約1.5萬噸庫存鋼材,一旦進入處置程序,按當前價格下行的態(tài)勢,處置收益很難彌補信貸風險,加上處置抵貸資產(chǎn)時需要支付較高的稅費,A銀行信貸資產(chǎn)損失已在所難免。

    四、案例分析

    (一)聯(lián)保融資模式在突破有效邊界時分散風險功能失效

    聯(lián)保融資模式的風險防范機理是:通過企業(yè)間信用相互借助,使各企業(yè)同時承擔連帶責任,形成相互監(jiān)督、利益共享、風險分攤的共同體,從而防范單個或少數(shù)企業(yè)出現(xiàn)違約風險。該模式在經(jīng)濟或行業(yè)平穩(wěn)運行期,由于聯(lián)保體內(nèi)部成員互助依賴、相互監(jiān)督、共同盈利,違約現(xiàn)象很少發(fā)生。即使因客觀條件出現(xiàn)單個或少數(shù)主體違約,其他聯(lián)保企業(yè)因承擔連帶責任而分散風險,銀行資產(chǎn)相對安全,即聯(lián)保融資模式在經(jīng)濟、行業(yè)上行或平穩(wěn)運行期的風險防范機能是有效的。這也是2012年前,聯(lián)保融資模式在全國迅速普及的原因所在。但當宏觀經(jīng)濟或行業(yè)出現(xiàn)下行態(tài)勢時,由于聯(lián)保體內(nèi)部成員同時面臨市場沖擊,經(jīng)營環(huán)境的惡化很可能導致各成員效益同時下滑甚至虧損,相互提供信用的能力下降或喪失,聯(lián)保融資模式的風險分散功能不復存在,產(chǎn)生無法追索和彌補的風險敞口,最終形成集體違約,聯(lián)保融資模式防風險機理失效。因此,聯(lián)保融資模式的有效性存在以行業(yè)下行信號為標志的邊界。案例中,在國家房地產(chǎn)緊縮政策效應(yīng)尚未充分顯現(xiàn)的情況下,威海某鋼貿(mào)城內(nèi)的經(jīng)營商戶通過聯(lián)保融資模式融資規(guī)模雖然不斷擴大,但在該模式風險防范的內(nèi)在機理作用下,銀企雙方合作穩(wěn)定,貸款違約現(xiàn)象很少發(fā)生。但自2013年始,轄內(nèi)房地產(chǎn)市場全面下滑,特別是威海某鋼貿(mào)城所在的地區(qū)房地產(chǎn)市場出現(xiàn)了量價齊跌的行情后,與此相關(guān)的鋼材市場需求明顯萎縮,經(jīng)營商戶不僅貨款回籠變緩,資金鏈條趨緊,部分商戶因購銷價格倒掛出現(xiàn)了庫存積壓、虧損嚴重等情況,無法繼續(xù)為聯(lián)保融資體的其他成員承擔連帶責任和分散風險,聯(lián)保融資這種融資模式的防范風險功能因此失效。

    (二)專業(yè)性擔保機構(gòu)因業(yè)務(wù)單一、實力有限,無法有效分散行業(yè)性風險

    理論上,聯(lián)保融資模式在分散風險功能失效且突破風險邊界時,如果引入第三方擔保機構(gòu)介入聯(lián)保融資過程,銀行信貸風險應(yīng)當可以在一定程度上被分散或避免。但實際上,如果介入的第三方擔保機構(gòu)為專業(yè)性擔保機構(gòu),由于擔保業(yè)務(wù)單一(即專門為某一行業(yè)提供擔保),擔保風險與行業(yè)風險實際上被捆綁在一起,當其所擔保的行業(yè)全面下滑時,擔保企業(yè)的集體違約很容易導致其實際擔保風險超過擔保能力,此時,信用擔保不但無法分散和彌補銀行信貸風險,還可能因擔保風險集中爆發(fā)將自身拖垮。案例中,威海某鋼貿(mào)城通過成立擔保公司——威海S投資擔保有限公司,為鋼材經(jīng)營商戶的聯(lián)保融資貸款提供第三方擔保服務(wù),但由于該擔保公司為專業(yè)性擔保公司,只為鋼材經(jīng)營商戶提供融資擔保服務(wù),當所擔保的鋼材行業(yè)下滑導致經(jīng)營商戶出現(xiàn)集體違約時,行業(yè)風險同時轉(zhuǎn)嫁給擔保公司,使擔保風險集中爆發(fā),而擔保公司因業(yè)務(wù)過于單一,無法將這些擔保風險予以有效分散和化解,最終只能選擇逃避或破產(chǎn)。另外,威海S投資擔保有限公司雖然注冊資金有1.08億元,但實際存入A銀行的保證金存款金額最高時僅2000萬元,當鋼材經(jīng)營商戶出現(xiàn)違約形成資金墊付時,因資金實力限制,擔保公司無法及時補充保證金,最終導致銀行信貸資金出現(xiàn)1億元的風險敞口。

    (三)涉貸銀行追求短期利益的行為是導致聯(lián)保融資貸款風險形成的直接原因

    事實上,自聯(lián)保貸款融資模式推出以來,金融機構(gòu)就已經(jīng)充分認識到,該模式在經(jīng)濟或行業(yè)下滑時容易出現(xiàn)行業(yè)性風險。因此,關(guān)注和分析經(jīng)濟和行業(yè)動態(tài)是開展聯(lián)保融資貸款業(yè)務(wù)必不可少的重要內(nèi)容。2012年以前,國家出臺的房地產(chǎn)緊縮性政策效果在威海市雖然沒有完全顯現(xiàn),但考慮到政策效應(yīng)具有滯后性,且根據(jù)國家宏觀調(diào)控意圖,其后還將持續(xù)實施緊縮性房地產(chǎn)調(diào)控政策,房地產(chǎn)市場回歸理性是必然趨勢,持續(xù)上漲的鋼材銷售市場必然會有一個量價回落的過程。作為理性金融機構(gòu),此時本應(yīng)該控制和壓縮包括聯(lián)保融資在內(nèi)的房地產(chǎn)行業(yè)、建筑行業(yè)、鋼材銷售行業(yè)的融資規(guī)模,以此防范信貸風險。但案例中涉貸的A銀行基于當時鋼材銷售市場尚處于景氣階段的事實,仍然敞口支持威海某鋼貿(mào)城內(nèi)59家經(jīng)營商戶,貸款金額達1.22億元,雖然采用“擔保+5戶聯(lián)保”的貸款方式,但根據(jù)上述分析,這種方式在行業(yè)下行時在防范風險方面是無效的。因此,由于A銀行追求短期利益的行為,忽略行業(yè)走勢分析,盲目擴張風險行業(yè)的信貸規(guī)模,最終形成事實上的資產(chǎn)損失。

    五、結(jié)論與啟示

    聯(lián)保融資模式在經(jīng)濟或行業(yè)平穩(wěn)運行期,由于具有分散風險功能,即使因客觀條件出現(xiàn)單個或少數(shù)主體違約,其他聯(lián)保企業(yè)信用資源完全可以覆蓋風險敞口,銀行資產(chǎn)相對安全。但當宏觀經(jīng)濟或行業(yè)出現(xiàn)下行態(tài)勢時,由于聯(lián)保體內(nèi)部成員同時面臨市場沖擊,經(jīng)營環(huán)境的惡化很可能導致各成員效益同時下滑甚至虧損,相互提供信用的能力下降或喪失,聯(lián)保融資模式的風險分散功能不復存在,產(chǎn)生無法追索和彌補的風險敞口,最終形成集體違約。因此,聯(lián)保融資模式的有效性存在以行業(yè)下行信號為標志的邊界。

    對聯(lián)保融資貸款引入第三方擔保,理論上可以減少聯(lián)保貸款因行業(yè)下滑導致的系統(tǒng)性風險,但引入的第三方擔保必須具備兩個前提條件:一是擔保機構(gòu)必須具備自身分散風險的能力,業(yè)務(wù)要多元化;二是有足夠的擔保實力。

    涉貸的銀行雖然明知聯(lián)保融資貸款模式難以承受系統(tǒng)性風險,也明知在國家緊縮性政策下房地產(chǎn)相關(guān)的鋼材銷售市場會有一個回調(diào)過程,但該行出于追求短期利益目的,仍然采取“擔保+5戶聯(lián)?!狈绞?,對鋼材經(jīng)營商戶予以信貸擴張,最終導致信貸風險發(fā)生。

    [1]潘長風.鋼鐵貿(mào)易企業(yè)集群聯(lián)保聯(lián)貸擔保模式探究[R].閩江學院報,2010,(5).

    [2]傅白水.如何化解互保聯(lián)保捆綁性風險[J].浙江經(jīng)濟,2012,(16).

    [3]俞云芳.芻議浙江中小企業(yè)互保聯(lián)保困局的破解[J].中國市場,2013,(21).

    [4]彭江波.以聯(lián)保融資為基礎(chǔ)構(gòu)建中小企業(yè)信用擔保體系[J].金融研究,2008,(2).

    [5]曲吉光,邵明志,陳明仿.聯(lián)保融資的內(nèi)生邏輯:榮成案例[J],金融發(fā)展研究,2010,(5).

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