對外開放對金融安全的影響機制及政策建議①

張明珅

（上海社會科學(xué)院，上海 200000）

對外開放對金融安全的影響機制及政策建議①

張明珅

（上海社會科學(xué)院，上海 200000）

金融全球化在更大范圍上提高了資源配置效率，提高了全球福利，同時也帶來了更大的金融風(fēng)險。國際市場的高度關(guān)聯(lián)性使局部市場的波動迅速傳播、擴(kuò)大，甚至演化為大范圍的金融不穩(wěn)定，金融風(fēng)險的傳染性和破壞性加劇。我國作為發(fā)展中國家，當(dāng)前需要全面深化改革以進(jìn)一步釋放市場活力和全球化紅利，然而面對高度發(fā)達(dá)且瞬息萬變的國際金融市場，如何保障自身金融安全、維護(hù)金融穩(wěn)定是我們亟待關(guān)注的問題。本文探討了金融開放對金融安全的積極和消極影響機制，并提出對策建議。

金融開放；金融安全；影響機制

在金融不斷開放的過程中，伴隨著經(jīng)濟(jì)全球化和金融全球化的進(jìn)程無論是發(fā)達(dá)國家還是發(fā)展中國家都會面臨金融風(fēng)險。金融開放對于金融安全的影響作用并不是完全單一的，不僅在影響渠道上具有多維的特征，而且在影響方向上既可能是促進(jìn)本國的金融穩(wěn)定和金融安全，也有可能對本國的金融安全產(chǎn)生威脅。

一、金融開放對金融安全的抑制機制

在金融不斷開放的過程中，伴隨著經(jīng)濟(jì)全球化和金融全球化的進(jìn)程無論是發(fā)達(dá)國家還是發(fā)展中國家都會面臨金融風(fēng)險。唯一不同的是，發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家所面臨的風(fēng)險程度和維度存在差異。金融開放程度提升通過抑制機制帶來相應(yīng)的金融安全問題。

（一）資本運動國際化的風(fēng)險

資本運動國際化意味著國際資本在流動過程中無論是流動方向還是資本流量都存在著極大的不確定性，這會對一個國家的金融體系安全帶來顯著的隱患。資本運動國際化對一國金融安全的主要作用路徑包括三個方面：一是國際資本流動的制度支持。國際資本在不同國家之間的自由流動無疑提供了良好的資本轉(zhuǎn)移制度環(huán)境，一方面使得金融資產(chǎn)在不同國家進(jìn)行財富轉(zhuǎn)移更為便利，另外也加劇了一國產(chǎn)生貨幣替代的可能性，這些都增加了國際資本對本國金融體系進(jìn)行攻擊的可能性。二是國際資本流入過度。國際資本在本國過度的流入，既有可能是追逐高利率的需求，也有可能是從匯率市場套利的需求，但是這種過度流入無疑打破了本國貨幣市場的供求平衡，短期內(nèi)會快速推升本國金融資產(chǎn)的價格，嚴(yán)重的情形下會影響到本國金融體系的穩(wěn)定。三是國內(nèi)資本外逃。在國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)運行出現(xiàn)變動的情形下，前期流入該國的國際資本處于逐利的本性會立即回流，由此造成大量資本外逃現(xiàn)象。資本外逃具備傳染性，繼而引發(fā)羊群效應(yīng)，導(dǎo)致更多的國際資本從國內(nèi)外逃，而外逃行為又構(gòu)成一個信號表明該國即將面臨流動性風(fēng)險，從而對本國的金融安全造成嚴(yán)重影響。1997年亞洲金融危機表明，大量國際資本在短期內(nèi)集中外逃會造成本國嚴(yán)重的金融危機，威脅本國金融體系的安全。

（二）金融機構(gòu)國際化的風(fēng)險

金融開放必然帶來金融機構(gòu)的國際化，而金融機構(gòu)的國際化包括兩個層面：外資金融機構(gòu)進(jìn)入本國和本國金融機構(gòu)走出國門進(jìn)入國際市場。

1.外資金融機構(gòu)引入的影響。一是外資金融機構(gòu)的風(fēng)險導(dǎo)入。外資金融機構(gòu)進(jìn)入本國，一方面強化了本國金融系統(tǒng)與全球金融體系之間的聯(lián)系，另外一方面也為國際金融風(fēng)險向本國金融體系進(jìn)行傳導(dǎo)提供了一個橋梁紐帶。外部金融風(fēng)險的導(dǎo)入會進(jìn)一步增加對原本脆弱的本國金融體系的沖擊。二是外資金融機構(gòu)入駐加劇國內(nèi)金融業(yè)競爭。一般而言，外資金融機構(gòu)的大規(guī)模入駐，將加劇一國金融領(lǐng)域的競爭，會造成內(nèi)資金融機構(gòu)利潤率的下降，導(dǎo)致本土銀行的不良資產(chǎn)快速增加，從而進(jìn)一步造成本國銀行業(yè)的不穩(wěn)定和抵御風(fēng)險的脆弱性。三是外資金融機構(gòu)入駐削弱貨幣政策有效性。伴隨著外資金融機構(gòu)的引入，本國金融市場競爭加劇，市場格局重新調(diào)整。外資金融機構(gòu)出于追逐利潤的目的，并不會完全遵照東道國中央銀行的意愿進(jìn)行市場操作。這些都會導(dǎo)致中央銀行貨幣政策的執(zhí)行效果被削弱。四是金融戰(zhàn)略投資者的引入影響金融行業(yè)控制權(quán)。國內(nèi)金融機構(gòu)為了提升管理經(jīng)營水平，引入國際金融機構(gòu)作為戰(zhàn)略投資者，使其可能通過這一路徑獲得國內(nèi)金融機構(gòu)的控制權(quán)，進(jìn)而威脅到本國金融體系的安全與穩(wěn)定。

2.本國金融機構(gòu)國際化的影響。本國金融機構(gòu)金融國際金融市場，意味著一方面要按照國際市場的規(guī)則進(jìn)行經(jīng)營活動，另外一方面則要接受國際市場上復(fù)雜動蕩的外部環(huán)境和巨大的經(jīng)營風(fēng)險。本國金融機構(gòu)國際化的過程中一般都是在外國設(shè)立分支機構(gòu)或者子公司，但是這些分支機構(gòu)或者子公司的所有經(jīng)營行為的后果都可能影響到母公司的日常經(jīng)營，并可能由母公司來承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任。比較著名的案例就是1995年巴林銀行倒閉的事件，作為一家有數(shù)百年歷史的國際銀行頃刻倒閉竟然是由于設(shè)立在新加坡一家分行的交易員重大交易事故造成的。

（三）金融業(yè)務(wù)國際化的風(fēng)險

一是金融創(chuàng)新加劇金融體系脆弱性。首先，金融自由化催生的金融工具創(chuàng)新不斷推出，這些金融工具本身就存在著信息不對稱，減少了金融市場的透明度，導(dǎo)致金融市場可能存在的問題被掩蓋起來；其次，金融工具創(chuàng)新日新月異，相應(yīng)的金融監(jiān)管制度無法跟上創(chuàng)新的步伐，使得規(guī)避監(jiān)管存在可能，比如最新的比特幣、互聯(lián)網(wǎng)金融等新事物不斷發(fā)展，但是相應(yīng)的監(jiān)管卻明顯滯后；其三，金融工具具有高杠桿的特點，這就使得金融風(fēng)險存在被不斷放大的可能。從這三個角度不難看出，金融創(chuàng)新確實加快了金融行業(yè)發(fā)展的步伐，但是也會進(jìn)一步加劇金融體系的脆弱性。

二是新的金融風(fēng)險誘發(fā)金融安全隱患。本國國內(nèi)的利率風(fēng)險、市場風(fēng)險、信用風(fēng)險和流動性風(fēng)險都會因為金融業(yè)務(wù)全球化而不斷放大。另外，金融機構(gòu)還必須要面對諸如國際金融犯罪、計算機病毒等新型的金融風(fēng)險，這些都對本國的金融安全帶來更多的安全隱患。

三是制度環(huán)境無法滿足混業(yè)經(jīng)營的需要。金融業(yè)務(wù)國際化意味著原有受到分業(yè)管制的金融業(yè)務(wù)必定會逐步走向混業(yè)經(jīng)營。混業(yè)經(jīng)營的優(yōu)勢在于規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)，但是由此也帶來了金融行業(yè)和金融市場制度的根本性變革。2008年美國次貸危機很大程度上是由于金融混業(yè)帶來的風(fēng)險誘導(dǎo)所致。因此，在混業(yè)經(jīng)營格局下，對金融行業(yè)的制度環(huán)境提出了更高的要求。

（四）金融市場國際化的風(fēng)險

金融市場國際化本質(zhì)上就是指國內(nèi)金融市場如何盡快融入國際金融市場，并與后者實現(xiàn)一體化的發(fā)展。

一是金融資產(chǎn)泡沫傳導(dǎo)。國內(nèi)金融市場與國際金融市場融合發(fā)展，使得國際資本的投資標(biāo)的增加了相應(yīng)的投資對象。國際資本尤其青睞發(fā)展中國家的資本市場和房地產(chǎn)市場。當(dāng)發(fā)展中國家股票與房地產(chǎn)市場逐步升溫的過程中，國際資本會借助各種渠道涌入，造成相應(yīng)的資產(chǎn)價格進(jìn)一步攀升并逐漸形成泡沫。當(dāng)經(jīng)濟(jì)明顯過熱，政府部門開始收緊貨幣，國際資本見勢會立即獲利回吐出逃，這就導(dǎo)致相應(yīng)的資產(chǎn)價格進(jìn)一步下跌，泡沫破滅，銀行也最終難逃違約風(fēng)險。1997年爆發(fā)的亞洲金融危機就明顯具有上述的特征。

二是國內(nèi)企業(yè)海外融資影響金融安全。金融市場的國際化也為國內(nèi)企業(yè)通過海外融資提供了便捷的渠道。這些國內(nèi)優(yōu)秀的企業(yè)赴海外上市意味著企業(yè)股權(quán)必定也國際化、多元化，如果其中還包含著攸關(guān)國民經(jīng)濟(jì)命脈的國有企業(yè)，這其中就蘊含著對國家利益有影響的金融安全風(fēng)險。同時，國內(nèi)企業(yè)通過海外資本市場融資，會引起大量資本流入國內(nèi)，也會對國內(nèi)金融市場產(chǎn)生一定的影響。

三是政府借債導(dǎo)致外債危機。國內(nèi)外金融市場的融合，使得本國政府可以在經(jīng)常賬戶出現(xiàn)逆差的時候，通過國際金融市場發(fā)現(xiàn)國債來實現(xiàn)融資，通過資本賬戶的盈余來平衡本國的國際收支賬戶。但是，通過在國際市場發(fā)行債券的方式并不能夠完全解決國際收支賬戶的問題，相反通過大量發(fā)債會掩蓋國際收支賬戶失衡的本質(zhì)原因。繼而引發(fā)相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)增長等一系列問題，最終引發(fā)金融危機。在這個方面，20世紀(jì)80年代在拉美地區(qū)爆發(fā)的債務(wù)危機就是對這一路徑最好的詮釋。

四是國際市場變化引發(fā)國內(nèi)市場動蕩。當(dāng)國內(nèi)市場與國際市場實現(xiàn)一體化發(fā)展之后，國際市場上出現(xiàn)的利空信息能夠迅速被傳導(dǎo)至國內(nèi)金融市場，并被后者所消化和利用，引起本國金融市場的劇烈動蕩。同時由于發(fā)展中國際的金融市場并不完備，還沒有實現(xiàn)市場的高度有效性，這就會使得一些不必要、不充分的信息被錯誤的傳遞和利用，加劇市場的恐慌，誘發(fā)國內(nèi)金融市場出現(xiàn)更大的混亂。

二、金融開放對金融安全的促進(jìn)機制

如果與國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相適應(yīng)、與監(jiān)管水平相匹配的適度金融開放不但不會招致金融風(fēng)險或者金融危機，反而能夠從多個維度帶來相應(yīng)的“開放紅利”，提升國家的金融安全程度。

（一）金融開放與經(jīng)濟(jì)增長

國家經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)、有序、健康的增長是金融安全的基礎(chǔ)，而金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)更為快速的增長。通過金融開放，推動國家金融行業(yè)的自由化和國際化，能夠消抵金融抑制的效果，充分發(fā)揮金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的功效，為金融安全打下更為堅實的基礎(chǔ)。

一是只有國內(nèi)金融行業(yè)實現(xiàn)了市場化，才能夠進(jìn)行金融對外開放。通過金融開放，能夠倒逼金融行業(yè)的市場化改革，降低國內(nèi)的資金成本，減少金融行業(yè)之間的隔閡造成的交易成本，緩解中小企業(yè)融資困難的問題，能夠為實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供便利的融資渠道。

二是金融開放為國內(nèi)金融行業(yè)學(xué)習(xí)國際先進(jìn)經(jīng)驗提供了渠道。金融開放之后，國際先進(jìn)的大型金融機構(gòu)進(jìn)入本國，能夠帶來國際上先進(jìn)的金融行業(yè)服務(wù)與管理經(jīng)驗，有利于提升本國金融行業(yè)服務(wù)水平和風(fēng)險管理能力，提升整個經(jīng)濟(jì)的運轉(zhuǎn)活力。

三是金融開放為國內(nèi)金融企業(yè)走出去提供了渠道，并能夠快速提升其競爭力。金融開放背景下，國外的金融機構(gòu)進(jìn)入本國，而本國的金融企業(yè)也可以契機走出國門，通過跨國經(jīng)營、并購等方式進(jìn)行對外擴(kuò)張，能夠有效提升本國金融企業(yè)的國際競爭力，而由此帶來的金融業(yè)產(chǎn)值增加也推動了本國的經(jīng)濟(jì)增長。

四是金融開放可以使本國金融市場更為多元化。國外金融機構(gòu)的進(jìn)入，國內(nèi)金融企業(yè)的國際化，這些都使得本國金融市場呈現(xiàn)多元化的特征，這也促進(jìn)了本國金融體系的結(jié)構(gòu)更為完善，資源配置效率得以提升，能夠確保本國金融行業(yè)良性、穩(wěn)定、持續(xù)的發(fā)展。

五是金融開放可以優(yōu)化國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)機構(gòu)。金融開放吸引國際資本進(jìn)入本國，通過投資促進(jìn)有潛力的行業(yè)不斷發(fā)展，而那些產(chǎn)能落后、技術(shù)水平低下的行業(yè)也逐步被淘汰。這樣也能夠使得本國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)得到進(jìn)一步優(yōu)化。

（二）金融開放與金融發(fā)展

金融開放可以促進(jìn)我國金融行業(yè)與金融市場的快速發(fā)展，從而為確保我國金融安全提供更為堅實的基礎(chǔ)。

一是金融開放之后，國內(nèi)的金融機構(gòu)一方面通過向發(fā)達(dá)國家學(xué)習(xí)提升經(jīng)營水平，另外一方面伴隨著金融市場的開放倒逼本國金融機構(gòu)提高市場競爭力，形成在國際金融市場的競爭力，有利于確保本國金融市場的穩(wěn)定。

二是國內(nèi)金融機構(gòu)在金融開放之后，融入國際金融市場，開發(fā)新型的金融工具，并利用國際市場實現(xiàn)全球金融資產(chǎn)配置，提高金融資產(chǎn)投資效率，抵御金融市場風(fēng)險。

三是金融開放迫使本國金融市場在信息披露、信息交流等方面嚴(yán)格遵照國際規(guī)范，使得金融市場更為透明、公開，信息傳遞也更為便捷、快速、準(zhǔn)確。

四是伴隨著本國金融行業(yè)趨向市場化、國際化和透明化，這些都為本國金融行業(yè)市場預(yù)警機制的運行提供了可能，能夠進(jìn)一步提升金融監(jiān)管的效率，及時發(fā)現(xiàn)與管控各種金融風(fēng)險，強化本國金融穩(wěn)定與金融安全。

三、維護(hù)開放環(huán)境下金融安全的政策建議

從宏觀環(huán)境看，金融風(fēng)險是國內(nèi)外多種因素相互作用的結(jié)果。開放條件下一國金融不穩(wěn)定的過程通常是國內(nèi)金融風(fēng)險的積聚，國際投機資本參與經(jīng)濟(jì)泡沫的制造和發(fā)酵，當(dāng)國際投機資本撤退后，這些泡沫被強制性擊破，最終使該國家或地區(qū)的金融體系存在的缺陷暴露出來，爆發(fā)金融危機。

在經(jīng)濟(jì)和金融市場對外開放的條件下，金融風(fēng)險的傳導(dǎo)機制交織了國內(nèi)與國際經(jīng)濟(jì)因素，更加錯綜復(fù)雜，必須綜合考慮各種因素，維護(hù)開放環(huán)境下的金融安全。

（一）建立金融安全網(wǎng)

在開放條件下，金融安全是動態(tài)的安全。隨著開放的推進(jìn)，外部沖擊的變化，金融安全邊界不斷演變，金融安全的確立不能以某一特定狀態(tài)為目標(biāo)，而應(yīng)以行之有效的金融安全體系來保障。金融開放的過程也是金融安全體系健全的過程。建立健全我國的金融安全網(wǎng)，要立足于全球化的背景和金融開放的現(xiàn)實情況，結(jié)合我國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展現(xiàn)狀，從宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、金融體系生態(tài)環(huán)境建設(shè)、金融機構(gòu)競爭力強化等多層次入手。

（二）防范流動性沖擊風(fēng)險

一是關(guān)注美元流動性的傳導(dǎo)偏好特征，評估美元流動性變動的潛在影響。在此基礎(chǔ)上充分發(fā)揮國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策，尤其是貨幣政策的針對性和靈活性，以實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長和物價穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。二是加大國內(nèi)對重要進(jìn)口能源資源的投資力度，提高國際大宗商品定價的話語權(quán)，減少國際大宗商品價格上漲對我國經(jīng)濟(jì)造成的負(fù)面影響。同時密切關(guān)注進(jìn)出口動向，在進(jìn)出口出現(xiàn)大幅波動時能夠通過積極的財稅和信貸等宏觀調(diào)控政策著力降低經(jīng)常項目收支波動對經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)定性的影響。三是建立境外資金對宏觀經(jīng)濟(jì)沖擊的預(yù)警機制。對于境外資金進(jìn)入境內(nèi)的流向和使用要密切關(guān)注，采取一定的管制措施，引導(dǎo)資金合理投資運用，避免引起資產(chǎn)泡沫和快進(jìn)快出式的嚴(yán)重沖擊。健全完善對境外資金的監(jiān)測、預(yù)警和管理機制，加強對沖力度和宏觀審慎管理，對于一些地下渠道出臺相關(guān)政策進(jìn)行規(guī)范和管理。提高熱錢進(jìn)入相關(guān)行業(yè)和市場的門檻，完善資產(chǎn)定價機制，壓縮熱錢流入的廣義套利空間；對短期內(nèi)進(jìn)出房市和股市的大額資金則要進(jìn)行跟蹤審查并提高相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)和限制。

（三）加強防范金融創(chuàng)新風(fēng)險

一是提高金融創(chuàng)新的信息透明度。提高金融創(chuàng)新的信息透明度是保障金融安全的基本條件，監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)要求金融創(chuàng)新產(chǎn)品發(fā)起人進(jìn)行強制性的信息披露。二是加強對金融創(chuàng)新產(chǎn)品的風(fēng)險管理。金融機構(gòu)應(yīng)嚴(yán)格按照有關(guān)法律、法規(guī)及行業(yè)準(zhǔn)則采取風(fēng)險防范措施；持續(xù)加強風(fēng)險識別和防范能力建設(shè)；切實加強對金融創(chuàng)新產(chǎn)品的風(fēng)險管理是保障金融安全的基礎(chǔ)環(huán)節(jié)。三是完善金融創(chuàng)新的監(jiān)管體系。金融監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)及時調(diào)整監(jiān)管理念和監(jiān)管模式，使之與金融業(yè)務(wù)、金融創(chuàng)新的發(fā)展保持動態(tài)協(xié)調(diào)一致。具體監(jiān)管措施應(yīng)強調(diào)針對性，比如對銀行業(yè)的監(jiān)管要關(guān)注其表外業(yè)務(wù)變化，對資產(chǎn)證券化的監(jiān)管應(yīng)強調(diào)基礎(chǔ)資產(chǎn)和各級證券化產(chǎn)品的風(fēng)險分級與評估,對離岸金融、私人股權(quán)基金、對沖基金等都需要采取針對性強的監(jiān)管措施。

（四）加強金融的監(jiān)管和監(jiān)測

一是加強國際間監(jiān)管合作。改革國際監(jiān)管合作機制，建立統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和信息交換機制，加強對跨境資本流動和金融活動的監(jiān)測和掌握，在更高層面上實現(xiàn)有效監(jiān)管。把防范風(fēng)險和鼓勵創(chuàng)新結(jié)合起來，注重監(jiān)管手段的市場化轉(zhuǎn)型，重監(jiān)測重預(yù)警，重視透明度建設(shè)，充分發(fā)揮行業(yè)自律作用。二是加強對金融衍生品交易及投機性交易的前瞻性監(jiān)管。要加強監(jiān)測預(yù)警，投機交易貨幣流動對金融政策、宏觀環(huán)境、市場流動性變化等非常敏感，易在短期內(nèi)發(fā)生逆轉(zhuǎn)，必須對交易資金流動進(jìn)行合理劃分，進(jìn)一步監(jiān)測。在此基礎(chǔ)上完善監(jiān)管框架，加強監(jiān)管的前瞻性和有效性，消除風(fēng)險隱患。三是消除經(jīng)濟(jì)政策變動中的監(jiān)管盲點。特別是外匯體制改革過程所產(chǎn)生的政策效應(yīng)，可能引起跨境人民幣資金流動異常。比如人民幣匯率波動幅度增大，在難以同貨幣政策工具形成調(diào)節(jié)合力前，容易吸引套利資金。

（五）完善貨幣政策制度

一是推進(jìn)人民幣匯率形成機制改革。以支持和服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融穩(wěn)定、促進(jìn)國際收支平衡和外需驅(qū)動型向內(nèi)需驅(qū)動型轉(zhuǎn)變?yōu)榛驹瓌t，進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機制，增強人民幣匯率雙向浮動彈性和透明性。二是加快利率市場化改革。總體思路是先放開貨幣市場利率和債券市場利率，再逐步推進(jìn)存、貸款利率的市場化。存、貸款利率市場化按照“先外幣、后本幣；先貸款、后存款；先長期、大額，后短期、小額”的順序進(jìn)行。要加強金融機構(gòu)的利率定價機制建設(shè)，按照風(fēng)險與收益對稱原則，建立完善的科學(xué)定價制度。同時，要加強中央銀行利率管理制度建設(shè)，逐步建立健全利率調(diào)控體系。三是加強利率政策與匯率政策配合?？紤]靈活調(diào)整外幣利率結(jié)構(gòu)，積極配合人民幣匯率形成機制改革。加強協(xié)調(diào)本外幣利率關(guān)系，為形成基準(zhǔn)利率水平做好準(zhǔn)備。

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The Influence Mechanism of Opening Policy to the Financial Security and Recommendations

ZHANG Mingshen

Financial globalization improves the effi ciency of the allocation of resources in a wider scope, improve global welfare, but also bring more fi nancial risks. Due to the high correlation of the international market, the local market volatility spread quickly, and even evolve into a wide range of fi nancial instability, infectious and destructive intensifi ed fi nancial risks. As a developing country, we need deepen the reform to further release the vitality of the market and the globalization dividend, but in the face of highly developed and vary from minute to minute international fi nancial market, how to protect their own fi nancial security, maintaining fi nancial stability is that we need to pay attention to the problem. This paper discusses the positive and negative effects of fi nancial liberalization on fi nancial security mechanism, and put forward countermeasures and suggestions.

Financial Openness; Financial Security; Infl uence Mechanism

F832

A

1009 - 3109（2014）05-0004-05

（責(zé)任編輯：何昆燁）

張明珅，男，漢族，博士研究生，上海社會科學(xué)院，現(xiàn)供職于中國人民銀行上?？偛?。（本文不代表作者所在單位觀點）

國家社會科學(xué)基金項目，項目編號：13CJY098