深圳建立期貨交易所的可行性

張凱 馮藝如

作者簡介：

張凱（1979-）， 男，深圳大學經(jīng)濟學院教授。研究方向：金融工程與創(chuàng)新。

馮藝如（1989-），女，深圳大學經(jīng)濟學院碩士研究生。研究方向：數(shù)理金融與金融創(chuàng)新。

摘 要：在現(xiàn)代經(jīng)濟金融活動中，期貨市場的作用日趨重要。隨著其金融中心地位的逐漸鞏固，深圳建立期貨交易所的必要性日益顯著。本文以軟、硬環(huán)境為分析視角，立足前海深港現(xiàn)代服務業(yè)合作區(qū)，從自然區(qū)位、基礎設施、金融產業(yè)集聚狀況、市場參與者情況、創(chuàng)新意識、政策環(huán)境等方面詳細分析深圳建立期貨交易所所具備的條件。

關鍵詞：期貨交易所；硬環(huán)境；軟環(huán)境；可行性

一、前言

隨著深圳市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展，對外開放程度不斷提高，對外貿易層次不斷深化，市場供求狀況將更加復雜多變，現(xiàn)有的市場價格形成機制將無法適應與滿足經(jīng)濟發(fā)展的需要，急需建立一個連續(xù)、多方向的期貨交易價格形成機制，為實體企業(yè)的發(fā)展提供更完善的風險管理環(huán)境。深圳前海深港合作區(qū)毗鄰香港，具有獨特的區(qū)位優(yōu)勢。從誕生之初起，前海就以國際化先進城市中心區(qū)的標準規(guī)劃發(fā)展，集聚金融資源，全力推進金融創(chuàng)新和制度創(chuàng)新，致力于配合香港國際金融中心和人民幣離岸中心的建設，具備優(yōu)越的發(fā)展環(huán)境。本文將以深圳軟、硬環(huán)境兩方面為分析視角，基于前海深港現(xiàn)代服務業(yè)合作區(qū)優(yōu)勢，詳細分析深圳建立期貨交易所所具備的各方面條件。

二、深圳建立期貨交易所的硬環(huán)境

（一）自然區(qū)位是深圳建立期貨交易所的先天優(yōu)勢

深圳前海深港現(xiàn)代服務業(yè)合作區(qū)位于珠三角發(fā)展主軸與沿海功能拓展帶的十字交匯處，是連接穗-深-港的重要節(jié)點，初步具備銜接深港、覆蓋珠三角、通達亞太、輻射全球的交通條件，對內有廣闊的經(jīng)濟腹地，對外有豐富的交流渠道。良好的區(qū)位優(yōu)勢和優(yōu)越的交通條件能夠為商品流通和信息流動提供便利，為建立期貨市場提供了良好的流動性保障。

（二）基礎設施與人才為深圳建立期貨交易所提供技術與人才保障

眾所周知，期貨行業(yè)高度依賴于信息的傳播速度與質量。深圳城市功能設施完備，信息化建設早已深入到證券、基金、保險等金融的各個細分行業(yè)，充分具備高效處理金融數(shù)據(jù)的先天優(yōu)勢。深圳力將前海合作區(qū)建設成空間形態(tài)生態(tài)化、工作環(huán)境優(yōu)質化、功能設施國際化的光網(wǎng)城市，信息化建設達到高水平，這無疑將為深圳在前海建立期貨交易所提供強有力的信息技術保障。其次，深圳毗鄰香港，擁有全國兩大資本市場之一的證券交易所，極大地吸引金融業(yè)人才，匯集了大量高層次人才。并在深圳期貨同業(yè)協(xié)會地不斷努力下，發(fā)展了一大批極具發(fā)展?jié)摿Φ钠谪浌?，培養(yǎng)了大量經(jīng)驗豐富的期貨專業(yè)人才為深圳建立期貨交易所提供有力的人才保障。

（三）金融產業(yè)集聚為深圳建立期貨交易所提供有力的產業(yè)支撐

深圳在改革開放發(fā)展過程中，已逐步形成能夠輻射內地（特別是珠三角區(qū)域），在全國具有較大影響力的金融產業(yè)集聚地，擁有多層次資本市場體系和較完備的金融市場體系。首先，期貨公司作為期貨市場的重要組成部分，是連接期貨交易者與期貨交易所的橋梁和紐帶，深圳期貨市場規(guī)模占全國10%以上，期貨公司實力雄厚為深圳建立期貨交易所提供良好的條件。其次，深圳擁有大批活躍于市場且經(jīng)驗豐富的中介服務機構，擁有十余家金融行業(yè)協(xié)會，大大提高金融服務水平和增強信息的流動互通，是建立期貨市場不可或缺的組成部分。最后，深圳仲裁委員會特設金融仲裁院，促進深圳金融法律體系的進一步完善，為深圳金融業(yè)的快速發(fā)展提供了更公正的市場環(huán)境。根據(jù)第四期《CDI中國金融中心指數(shù)報告》，深圳金融機構實力排名僅次于北京、上海，金融市場規(guī)模排名僅落后于上海。較強的金融機構實力，較高的金融集聚程度和較優(yōu)越的金融市場環(huán)境為深圳建立期貨交易所提供產業(yè)支撐。

（四）市場參與者為深圳建立期貨交易所提供交易條件

期貨市場需要大量投資者的大量資金從事風險的交易，而深圳具備該條件。深圳對外開放度高，外資多，全國游資注入多，民間資本數(shù)額巨大，期貨市場所需的資金不會缺乏，又有證券市場相配合，具有資金環(huán)境充裕的比較優(yōu)勢。其次，隨著我國期貨投資禁令逐步放開，機構投資者的交易限制逐漸放寬，期貨投資者結構將日益改善，隊伍日益壯大。深圳金融機構實力超群，證券公司、基金公司規(guī)模都位列前茅，這些專業(yè)的投資者和避險者為深圳期貨交易所提供合適的交易主體。最后，深圳居民人均可支配收入超過中上等國家收入標準，位居國內城市榜首，可見深圳具有數(shù)額巨大的民間資本可以參與期貨投資。此外，根據(jù)CTR市場研究公司對中國城市居民金融理財需求的追蹤研究顯示，相對于京、滬等其他七大城市，深圳居民理財意識更強、理財需求更為旺盛和迫切。因此，深圳建立期貨交易所將吸引大量的深圳居民轉為期貨投資者，為期貨交易的活躍程度提供保障。

三、深圳建立期貨交易所的軟環(huán)境條件

（一）實踐經(jīng)驗和創(chuàng)新意識是深圳建立期貨交易所的后天優(yōu)勢

深圳曾建有深圳有色金屬交易所和深圳期貨聯(lián)合交易所，是國內期貨市場的發(fā)源地，為規(guī)范和發(fā)展期貨市場做了大量的探索，如制定國內首個期貨交易管理規(guī)定《深圳經(jīng)濟特區(qū)有色金屬期貨經(jīng)紀商管理暫行規(guī)定》，這些探索性實踐和國內外期貨交易所的實踐經(jīng)驗為深圳建立期貨交易所提供借鑒。

創(chuàng)新是期貨市場發(fā)展的動力，創(chuàng)新能推進期貨市場的建設，進一步提升服務實體經(jīng)濟的能力。深圳是全國首家創(chuàng)新型城市，其寬松自由的市場氛圍，鼓勵改革創(chuàng)新的體制機制和政府有所為而有所不為的金融產業(yè)政策促成良好的創(chuàng)新環(huán)境與活躍的創(chuàng)新氛圍，金融產品和交易工具不斷發(fā)展創(chuàng)新，為深圳期貨交易所的建立和運行提供有利條件。

（二）“立法權”和“稅收優(yōu)惠”為深圳建立期貨交易所提供便利

全國人大常委會授予深圳“特區(qū)立法權”和“較大市立法權”，深圳利用立法“雙權”優(yōu)勢在現(xiàn)代服務業(yè)領域率先進行了大量立法探索，積累了豐富的立法經(jīng)驗。為成功恢復建立期貨交易所發(fā)展期貨市場，深圳可發(fā)揮自身立法優(yōu)勢全面進行制度創(chuàng)新，營造公平、公正、適合現(xiàn)代服務業(yè)發(fā)展的法制環(huán)境，建立健全期貨交易所所需的配套法律法規(guī)，為深圳建立期貨交易所提供優(yōu)越的法律環(huán)境。此外，前海合作區(qū)對符合條件的企業(yè)和高端人才實施稅收優(yōu)惠政策，成為我國稅收“最惠地”，稅收環(huán)境與國際發(fā)達城市同步將增強前海合作區(qū)對金融機構和人才的吸引力，為深圳建立期貨交易所奠定重要基礎。

（三）政府政策和法律為深圳建立期貨交易所提供支持與機遇

國家和市政府的發(fā)展規(guī)劃為深圳建立期貨交易所奠定了良好的政策環(huán)境，并從多個層面給予前海合作區(qū)開發(fā)優(yōu)惠政策支持，這是其他地方無法比擬的政策優(yōu)勢。根據(jù)《金融業(yè)發(fā)展與改革“十二五”規(guī)劃》，未來期貨市場將加大力度設計推出符合經(jīng)濟發(fā)展需要的創(chuàng)新產品，迎來創(chuàng)新高潮，表明國家層面對期貨市場的殷切期望[1]?！蛾P于加快深圳金融業(yè)改革創(chuàng)新發(fā)展的若干意見》中，深圳市政府明確提出鼓勵金融衍生品市場發(fā)展，繼續(xù)拓寬衍生品的交易，爭取建立金融衍生品交易所和建設衍生品開發(fā)試驗基地，力爭推出股指期貨、利率期貨等金融衍生品種。此外，深圳市金融辦《2011年工作總結和2012年工作計劃》以及政協(xié)工作報告中明確指出深圳將努力爭取國家支持在前海合作區(qū)構建期貨交易所、國際黃金交易所和金融衍生品場外交易中心等若干要素市場平臺。這些政策規(guī)劃都一致表明在政府層面上對深圳建立期貨交易所提供強有力的推動。

我國十分重視衍生品市場的發(fā)展，目前已建立由證監(jiān)會進行行政監(jiān)督，期貨行業(yè)協(xié)會自律管理，期貨交易所自我監(jiān)督的監(jiān)管體系和期貨市場運行的一系列法律法規(guī)，為深圳建立期貨交易所奠定良好的法律環(huán)境。新《期貨交易管理條例》預示著我國期貨業(yè)監(jiān)管向市場化邁進，為期貨市場的創(chuàng)新發(fā)展和對外開放開拓了美好前景，為期貨行業(yè)帶新的發(fā)展機遇。深圳應乘此東風建立期貨交易所，發(fā)展期貨市場。

（四）深港合作是深圳建立期貨交易所的優(yōu)勢條件

深港合作中，深圳能充分利用香港的全方位服務、國際資源及其與世界各國緊密聯(lián)系的優(yōu)勢，推進深圳期貨交易所的建設。首先，深圳能充分借鑒并效仿香港的國際通行商業(yè)規(guī)則，根據(jù)自身特點營造出公正、高效、誠信的商業(yè)環(huán)境，吸引各類企業(yè)，尤其是現(xiàn)代高端服務業(yè)的入駐。其次，深圳能充分利用香港的國際化和信息服務業(yè)高度發(fā)達的優(yōu)勢，大膽進行政策創(chuàng)新、體制機制創(chuàng)新和科技服務創(chuàng)新，使通訊基礎設施和信息服務達到國際先進水平，創(chuàng)造更優(yōu)越的政策優(yōu)勢和體制機制優(yōu)勢，為深圳建立期貨交易所奠定良好的基礎環(huán)境。第三，全世界市場資訊都在香港交匯，深圳憑借毗鄰香港的區(qū)位優(yōu)勢以及深港合作的政策優(yōu)勢，能夠與香港進行信息共享，迅速獲得國際市場信息，對國際市場具有極高的敏感度。前海合作區(qū)作為未來香港金融中心的交接地，能夠對國際期貨市場的信息做出最為快捷的反應，對高度依賴于信息的期貨交易所至關重要。因此，在深圳前海合作區(qū)建立期貨交易所具有其他地方無法比擬的信息資源優(yōu)勢。最后，深圳前海合作區(qū)與香港聯(lián)手打造離岸人民幣結算中心，使人民幣與外幣能夠自由兌換，導致大量流入香港的國際資金取道前海以及大量進行海外投資的人民幣通過前海涌出。未來前海將成為境內外資金的匯集地，資金運作成本大大降低，各類金融交易極為便利，可吸引大量投資者參與期貨交易，為期貨市場運行提供資金支持，這是其他地方無法比擬的優(yōu)勢。

四、結論

本文從硬環(huán)境和軟環(huán)境兩方面分析得出深圳已初步具備建立期貨交易所的各種條件。期貨交易所作為中國證監(jiān)會直接管理的直屬機構，其審批決定權在國務院。因此，深圳應積極爭取國務院、中國證監(jiān)會和國家相關部門的認同和支持，努力爭取恢復建立期貨交易所。（作者單位：深圳大學經(jīng)濟學院）

基金項目： 深圳市哲學社會科學“十二五”規(guī)劃項目（編號：125A042）

參考文獻

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