中國船舶融資租賃的桎梏破解

本刊記者 張向輝

在我國船舶融資租賃業(yè)光鮮數(shù)據(jù)的背后，每一位參與者都必須直面行業(yè)發(fā)展的瓶頸。

前不久，媒 體上一篇題為“長航油 運(yùn)：巨輪末路”的文章，引起業(yè)界極大 關(guān)注。人們?cè)诟锌L江油運(yùn)命運(yùn)多舛的同時(shí)，亦對(duì)其破產(chǎn)牽出的租賃舊賬陷入了沉思，再聯(lián)想到近年融資租賃業(yè)發(fā)展中逐漸疊加的糾紛案件，這些無不警告業(yè)界，盡管國內(nèi)船舶融資租賃業(yè)有廣闊的市場空間，并被業(yè)界寄予厚望，但其前行之路，卻依然障礙重重。

不成熟背后

近幾年，我國的船舶融資租賃業(yè)務(wù)發(fā)展十分迅猛。不過，在光鮮數(shù)據(jù)的背后，每一位參與者都必須直面行業(yè)發(fā)展的瓶頸。中國國際商會(huì)租賃委員副主席俞開琪認(rèn)為，相較飛機(jī)融資租賃模式，船舶融資租賃發(fā)展尚不成熟。從記者調(diào)查了解的情況來看，目前國內(nèi)船舶融資租賃業(yè)的發(fā)展面臨以下幾方面的問題。

一是服務(wù)中小企業(yè)的獨(dú)立第三方租賃公司力量薄弱。我國租賃公司可以分為三類：銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管的金融租賃公司、商務(wù)部監(jiān)管的內(nèi)資試點(diǎn)租賃公司和外資租賃公司。銀監(jiān)會(huì)2014年發(fā)布的《金融租賃公司管理辦法》對(duì)金融租賃公司的設(shè)立標(biāo)準(zhǔn)、業(yè)務(wù)范圍、融資渠道等都進(jìn)一步放寬了限制。在融資渠道上，金融租賃公司可以吸收非銀行股東存款、境外融資、同業(yè)拆借和資產(chǎn)證券化等。而商務(wù)部監(jiān)管的第三方融資租賃公司卻不能享受這些政策優(yōu)惠。銀行系的金融租賃公司往往針對(duì)大中型企業(yè)開展業(yè)務(wù)，其業(yè)務(wù)模式主要以售后回租為主，業(yè)務(wù)模式單一，無法滿足中小企業(yè)的需求。而主要面對(duì)中小企業(yè)開展租賃業(yè)務(wù)的是獨(dú)立第三方租賃公司。監(jiān)管機(jī)構(gòu)不同帶來的融資渠道、融資成本以及稅收方面的差異，阻礙了獨(dú)立第三方租賃公司的發(fā)展。

二是融資租賃產(chǎn)品與銀行傳統(tǒng)的抵押貸款高度相似。目前的融資租賃產(chǎn)品以直接租賃和售后回租為主，聯(lián)合租賃、信托租賃等新產(chǎn)品僅是上述兩種方式的簡單變種，在技術(shù)層面上未實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性突破，與傳統(tǒng)銀行船舶信貸良性互補(bǔ)的預(yù)期格局相距甚遠(yuǎn)。目標(biāo)客戶資信評(píng)估方面，仍然依靠銀行信貸的傳統(tǒng)評(píng)級(jí)方法，即將股東背景、財(cái)務(wù)報(bào)告和公司規(guī)模等作為主要評(píng)估指標(biāo)，忽略對(duì)企業(yè)未來成長的評(píng)價(jià)；船舶融資風(fēng)險(xiǎn)管理方面，過分看重金融風(fēng)險(xiǎn)防范的地位，增加了中小船東的融資成本，部分中小企業(yè)因此無緣借助租賃獲得融資。

再有，經(jīng)營性租賃發(fā)展受阻。我國目前租賃業(yè)務(wù)中，以融資租賃占絕對(duì)多數(shù)，經(jīng)營性租賃很少。出現(xiàn)這種情況，一方面與前面所說的銀行系租賃公司的競爭優(yōu)勢(shì)有關(guān)。另一方面，開展經(jīng)營性租賃業(yè)務(wù)，租賃公司需要準(zhǔn)確估計(jì)租賃物件的殘余價(jià)值，并對(duì)租賃物件有非常專業(yè)的維護(hù)及管理能力。同時(shí)，還需要較高流動(dòng)性的二手租賃物件市場，以供租賃公司順利出售物件，獲取余值。但是，目前我國很多租賃公司的資產(chǎn)管理能力尚無法滿足開展相應(yīng)的經(jīng)營性租賃業(yè)務(wù)的需求，并且，也缺乏規(guī)范的二手設(shè)備市場。

融資成本更是國內(nèi)租賃公司發(fā)展船舶業(yè)務(wù)的一大短板。目前，無論是銀行系租賃公司還是廠商系租賃公司，在海外市場獲取融資都是一大挑戰(zhàn)，絕大部分的外匯資金還是直接或間接地來自境內(nèi)。但是，境內(nèi)美元融資的成本相對(duì)國際市場明顯偏高。由于無法從國際市場獲取低價(jià)的外匯資金，對(duì)于通常以美元作為計(jì)價(jià)貨幣的船舶項(xiàng)目來說，成本壓力直接制約了租賃公司的船舶業(yè)務(wù)擴(kuò)張能力。

由于船舶租賃是需要在全球配置資源的業(yè)務(wù)，就國際慣例而言，船舶租賃業(yè)務(wù)的承租人、租賃物以及資金來源很大程度上都來自國際市場。而由于銀監(jiān)會(huì)對(duì)金融機(jī)構(gòu)境外注冊(cè)成立分支機(jī)構(gòu)有著嚴(yán)格的規(guī)定，銀行系租賃公司目前均集中在天津和上海注冊(cè)成立SPV。但由于保稅區(qū)SPV在海外市場并不得到認(rèn)可，直至今日，銀行系租賃公司大部分船舶業(yè)務(wù)依然局限于為國內(nèi)企業(yè)提供。相對(duì)而言，廠商系租賃公司在境外注冊(cè)成立的航運(yùn)企業(yè)受到的政策制約略少，目前大部分企業(yè)均選擇在香港、新加坡等海外市場注冊(cè)成立航運(yùn)公司，但在境外投融資方面同樣受到管理政策的制約。從國內(nèi)租賃企業(yè)自身來看，真正探索出獨(dú)具特色的經(jīng)營模式的租賃企業(yè)少之又少，在內(nèi)部管理、風(fēng)險(xiǎn)防控、經(jīng)營和盈利模式、專業(yè)能力等方面都無法與國外租賃公司競爭。隨著利率市場化和市場的逐步開放，那些倚重通道類業(yè)務(wù)和中介類業(yè)務(wù)的租賃公司，其生存空間必然受到擠壓。

雖然目前來自航運(yùn)企業(yè)、造船企業(yè)以及金融機(jī)構(gòu)的需求為船舶租賃業(yè)務(wù)的發(fā)展提供了客觀條件，但是即便不考慮行業(yè)收益因素，僅僅考慮制度環(huán)境土壤，國內(nèi)仍有諸多明顯的缺陷。特別是由于船舶業(yè)務(wù)涉及國際慣例頗多，目前無論是船舶登記制度、稅收政策還是外匯管理制度，都有亟需改進(jìn)之處。

國外經(jīng)驗(yàn)

在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國家，融資租賃業(yè)已成為僅次于銀行業(yè)第二大資金供應(yīng)渠道，到今天已經(jīng)發(fā)展得相當(dāng)成熟。因此，這些國家的成功經(jīng)驗(yàn)和思路，或許能夠給正在苦苦尋找破解發(fā)展瓶頸的中國船舶融資租賃業(yè)以啟迪。

當(dāng)前，國際上典型的船舶融資租賃模式主要模式包括：德國航運(yùn)KG基金模式、英國稅務(wù)租賃模式、新加坡海運(yùn)信托計(jì)劃模式、韓國SIC基金模式、挪威KS船舶基金模式、日本杠桿租賃模式等，各模式之間即有相似之處，又有自身特色。概括起來，國際上船舶融資租賃目前主要有四種類型：一是融資性租賃，這種形式主要由銀行直接安排。二是經(jīng)營性租賃，經(jīng)營性租賃一般來說是租賃公司來承擔(dān)船舶的資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，通過收取租金和資產(chǎn)價(jià)值，獲得雙重收益，有些公司專門承擔(dān)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，通過銀行貸款形成一種租賃方式。三是稅務(wù)租賃，在國際上，很多國家像英國、德國、法國、荷蘭都提供船舶投資、加速折舊、以及增值稅、所得稅抵免方面的優(yōu)惠，租賃公司可以把優(yōu)惠轉(zhuǎn)給航運(yùn)公司，從而獲得套利。四是船舶信托基金，此種形式在新加坡獲得廣泛應(yīng)用。新加坡法律允許在新加坡設(shè)立船舶信托，船舶在當(dāng)?shù)亟?jīng)營可獲得很高的稅收減免。

從國外船舶融資租賃發(fā)展規(guī)律看來，完善的法律體系、寬松的財(cái)政支持、配套的政策支持都是其發(fā)展的必要保障，也構(gòu)成發(fā)展該行業(yè)的幾大支柱。當(dāng)前，英國的法律體系構(gòu)成國外航運(yùn)金融的基石，完善的法律體系是從事各種活動(dòng)的基本前提。二是財(cái)政支持，國際上航運(yùn)大國基本上采用以噸位稅為主體的所得稅制，而且不征收營業(yè)稅，寬松的財(cái)政環(huán)境讓航運(yùn)業(yè)的發(fā)展更加充滿活力。第三，配套的政策支持。如對(duì)于外匯管制、船舶登記方面、政策支持都有相應(yīng)的配套政策支持。第四，專業(yè)的中介服務(wù)，例如中間的法律、會(huì)計(jì)方面的中介服務(wù)，國外發(fā)展時(shí)間長，這些方面游刃有余。

反觀中國的船舶融資租賃市場，多重缺陷和限制成為該行業(yè)前進(jìn)的絆腳石。據(jù)民生金融租賃航運(yùn)租賃部的李剛介紹，目前國內(nèi)租賃業(yè)務(wù)分兩大塊，一塊是經(jīng)濟(jì)船，也就是中小型船舶，這些船舶方主要用于近海，規(guī)模比較小。2008年以來，基本以傳統(tǒng)船舶租賃為主，靠船東自有資本和專業(yè)實(shí)力獨(dú)自進(jìn)行。另外一塊就是大型遠(yuǎn)洋船舶，這些船舶完全依靠境內(nèi)外銀行提供的美元貸款和境外租賃公司提供的租賃來獲得。因受制稅收、海關(guān)、外管的限制，國內(nèi)租賃公司基本無法和外籍租賃公司進(jìn)行平等的競爭。

突圍路徑

當(dāng)前，業(yè)界對(duì)于船舶融資租賃未來發(fā)展都持肯定態(tài)度。但前提是需要突破行業(yè)和企業(yè)自身發(fā)展的瓶頸。對(duì)此，中國銀行總行公司金融部主管劉錚認(rèn)為，需要從推進(jìn)立法、政策扶持、人才培養(yǎng)、融資渠道拓寬、業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新、存量風(fēng)險(xiǎn)管控等六個(gè)方面加大推進(jìn)力度。

一是盡快制定《融資租賃法》，完善相關(guān)法律體系。目前，我國船舶融資租賃業(yè)務(wù)相關(guān)規(guī)范散見于《合同法》（融資租賃專章）、《海商法》（船舶租賃行為）、《物權(quán)法》（租賃標(biāo)的物）等，尚無專門法律對(duì)船舶融資租賃業(yè)務(wù)進(jìn)行全面統(tǒng)一規(guī)范，這在一定程度上影響了船舶融資租賃業(yè)務(wù)的健康有序發(fā)展。

二是加大政策扶持力度，借力上海發(fā)展航運(yùn)中心東風(fēng)。近年來，國家相繼出臺(tái)多個(gè)航運(yùn)扶持政策或措施，這些政策一定程度上刺激了市場需求、推動(dòng)了船舶融資租賃業(yè)務(wù)的發(fā)展，但總體而言，后續(xù)政策在諸多方面仍有較大的作為空間。另外，國務(wù)院在2009年提出要在2020年將上海打造為國際航運(yùn)中心，政府后續(xù)有望就此出臺(tái)更多的優(yōu)惠政策，借此東風(fēng)，可推動(dòng)船舶融資租賃業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。

三是加強(qiáng)與相關(guān)機(jī)構(gòu)合作，加大專業(yè)化人才隊(duì)伍建設(shè)。目前，國內(nèi)市場上既精通航運(yùn)市場又深諳審貸與管理的專業(yè)人才非常稀缺。近年來，中國銀行在船舶融資方面取得卓越的市場表現(xiàn)：2012年船舶融資業(yè)務(wù)排名全球第三、亞洲第一；截至2013年末，中國銀行船舶融資項(xiàng)目簽約總金額超過150億美元，市場排名仍保持領(lǐng)先。我們的體會(huì)是，通過與國際同業(yè)、船級(jí)社、航運(yùn)協(xié)會(huì)等專業(yè)機(jī)構(gòu)的資源互通，能較好地培養(yǎng)“航運(yùn)-金融”復(fù)合型人才，提升金融機(jī)構(gòu)的專業(yè)性。

四是拓寬融資渠道，“多條腿走路”。船舶融資租賃業(yè)務(wù)資金需求大、時(shí)間跨度長，多元化的融資渠道是其可持續(xù)發(fā)展的重要保障。目前，國內(nèi)船舶融資租賃資金絕大部分（約80%～90%）來自銀行貸款，融資渠道較為單一。建議相關(guān)部門出臺(tái)鼓勵(lì)性政策，支持金融租賃公司拓寬融資渠道，包括發(fā)行股票或債券從資本市場融資、借助租賃債權(quán)證券化吸引社保、投資基金等機(jī)構(gòu)參與等。

五是借鑒國際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，探索業(yè)務(wù)敘做新模式。目前，我國船舶融資租賃的主要模式是銀行為租賃公司提供融資，這與傳統(tǒng)銀行授信極為類似，融資成本甚至?xí)?。從國際經(jīng)驗(yàn)來看，船舶融資租賃業(yè)務(wù)的長期健康發(fā)展有賴于業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新，特別是通過降低稅收、加速設(shè)備折舊等安排優(yōu)化稅務(wù)結(jié)構(gòu)，或鼓勵(lì)設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金降低交易費(fèi)用等。我國應(yīng)借鑒他國成熟經(jīng)驗(yàn)，探索并開拓適合我國當(dāng)前金融國情的業(yè)務(wù)敘做新模式。

六是加強(qiáng)存量業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控。近幾年來，金融租賃行業(yè)經(jīng)歷了爆發(fā)式的發(fā)展，在此期間，相關(guān)法律法規(guī)尚未健全，行業(yè)發(fā)展雖然快速但某種程度上也較為粗放，現(xiàn)有存量業(yè)務(wù)暗藏風(fēng)險(xiǎn)，須提早發(fā)現(xiàn)并應(yīng)對(duì)。

事實(shí)上，船舶融資租賃業(yè)涵蓋的元素很多，不只是租賃公司發(fā)展需要一個(gè)良好的環(huán)境，船舶融資租賃生態(tài)鏈上的相關(guān)各方的需求和發(fā)展水平能否得到滿足和跟上亦至關(guān)重要。