石化企業(yè)投資者關(guān)系管理模式探索

唐偉忠

(中國(guó)石化上海石油化工股份有限公司，200540)

投資者關(guān)系是指上市公司或者擬上市公司與公司的股權(quán)、債權(quán)投資人或潛在投資者之間的關(guān)系，同時(shí)也包括在與投資者溝通過(guò)程中，上市公司與資本市場(chǎng)各類(lèi)中介機(jī)構(gòu)之間的關(guān)系。投資者關(guān)系管理，則是指通過(guò)管理公司同財(cái)經(jīng)界和其他各界進(jìn)行信息溝通的內(nèi)容和渠道，以實(shí)現(xiàn)公司整體價(jià)值最大化并如期獲得投資者的廣泛認(rèn)同，規(guī)范資本市場(chǎng)運(yùn)作、實(shí)現(xiàn)外部對(duì)公司經(jīng)營(yíng)約束的激勵(lì)機(jī)制、實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化和保護(hù)投資者利益[1]。

中國(guó)石化上海石油化工股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)上海石化)作為中國(guó)第一家在上海、香港和紐約三地上市的公司，在投資者關(guān)系管理工作上起步較早，并接受三地監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，目前已形成比較成熟和規(guī)范的做法。

1 投資者關(guān)系管理的目的

搞好投資者關(guān)系對(duì)公司和投資者會(huì)產(chǎn)生雙贏效應(yīng)，投資者關(guān)系管理的目的包括：

(1)促進(jìn)公司與投資者之間的良性關(guān)系，增進(jìn)投資者對(duì)公司的進(jìn)一步了解和熟悉；

(2)建立穩(wěn)定和優(yōu)質(zhì)的投資者基礎(chǔ)，獲得長(zhǎng)期的市場(chǎng)支持；

(3)形成服務(wù)和尊重投資者的企業(yè)文化；

(4)促進(jìn)公司整體利益最大化和股東財(cái)富增長(zhǎng)并舉的投資理念；

(5)增加公司信息披露透明度，改善公司治理。

川西北江河源區(qū)位于四川省西北部，與西藏藏族自治區(qū)、青海省和甘肅省交界（圖1）。包括石渠、甘孜、色達(dá)、壤塘、阿壩、紅原、若爾蓋共7個(gè)縣，面積共73 495.63 km2，占四川省總面積的 15.12%。 川西北江河源區(qū)植被類(lèi)型以草地為主，作為中國(guó)八大牧區(qū)之一，地處青藏高原東緣，橫斷山區(qū)高山峽谷向高原過(guò)渡地帶，是長(zhǎng)江、黃河水系重要的水源涵養(yǎng)地。該區(qū)海拔較高，平均海拔3 500 m以上，年均溫－2～4℃，年平均降水量在500～800 mm，生態(tài)環(huán)境脆弱，屬于高寒氣候，加上多年來(lái)過(guò)度放牧，沼澤和草地退化嚴(yán)重。

2 投資者關(guān)系管理的實(shí)踐

2.1 建立相關(guān)制度，規(guī)范投資者關(guān)系管理相關(guān)行為

上海石化按照監(jiān)管部門(mén)的要求，先后制定《信息披露管理制度》和《投資者關(guān)系管理制度》，明確公司信息披露和投資者關(guān)系管理相關(guān)負(fù)責(zé)人，規(guī)定信息披露程序及投資者關(guān)系管理的內(nèi)容和活動(dòng)，進(jìn)一步規(guī)范公司投資者關(guān)系管理工作。公司還建立了信息匯集和發(fā)布機(jī)制，為公司與投資者溝通提供了更好的平臺(tái)。

2.2 擴(kuò)展溝通渠道，實(shí)現(xiàn)投資者與公司多元化互動(dòng)

投資者關(guān)系的對(duì)象是多元化的，基金經(jīng)理、分析師、財(cái)經(jīng)媒體和散戶，不同的對(duì)象有著各自不同的投資策略、偏好和關(guān)注側(cè)重點(diǎn)。單一的或者大眾式的溝通方式難以滿足投資者的需要，對(duì)其進(jìn)行有效的溝通需要構(gòu)建多元化的渠道和平臺(tái)。

上海石化與投資者的溝通包括以下幾種渠道：

(1)交易所網(wǎng)站披露公告、媒體發(fā)布新聞稿、公司網(wǎng)站刊登重要信息等面向所有受眾的單向溝通渠道。

(2)股東大會(huì)、新聞發(fā)布會(huì)、媒體記者招待會(huì)、路演、業(yè)績(jī)推介會(huì)、分析師見(jiàn)面會(huì)、電話會(huì)議等公司定期組織與投資者的雙向溝通渠道。

(3)媒體采訪、接待來(lái)訪、現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研參觀、電話咨詢、電郵信函回復(fù)等應(yīng)投資者要求不定期的溝通。

(4)投資策略分析會(huì)、專(zhuān)題論壇、股評(píng)家沙龍等外界組織的與投資者的互動(dòng)。

這些多元化的溝通渠道，使公司的每一位投資者都可以方便而及時(shí)地獲得公司最新披露的信息，并與投資者關(guān)系管理人員進(jìn)行進(jìn)一步溝通和交流。

2.3 豐富材料內(nèi)容，為投資者提供全面客觀的分析依據(jù)

上海石化對(duì)于公司的歷史沿革、組織結(jié)構(gòu)、主要產(chǎn)品、生產(chǎn)流程、科研開(kāi)發(fā)、企業(yè)文化、經(jīng)營(yíng)理念、發(fā)展戰(zhàn)略、發(fā)展前景等基礎(chǔ)性資料，將其匯編成冊(cè)，并提供中英文版本供投資者索取和查閱。在每次業(yè)績(jī)推介活動(dòng)前，公司都會(huì)對(duì)當(dāng)期的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、財(cái)務(wù)狀況、市場(chǎng)情況、資本開(kāi)支計(jì)劃、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、宏觀經(jīng)營(yíng)環(huán)境以及未來(lái)發(fā)展前景等進(jìn)行系統(tǒng)、全面的分析，編制成詳盡的推介資料，為投資者全面、準(zhǔn)確、公平地了解上海石化，把握行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)提供客觀的基礎(chǔ)分析資料。

2.4 細(xì)分投資者類(lèi)型，采取具有針對(duì)性的投資者關(guān)系策略

按照投資者經(jīng)濟(jì)目標(biāo)與企業(yè)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的一致性及投資者投資理念的差異，公司將投資者類(lèi)型進(jìn)行細(xì)分，并采取具有針對(duì)性的投資者關(guān)系策略。對(duì)長(zhǎng)期大量持有公司股票的投資者，公司將其定義為戰(zhàn)略合作者，因?yàn)樗麄兊耐顿Y理念與公司的長(zhǎng)期利益和發(fā)展目標(biāo)較為一致，對(duì)公司的信任程度和忠誠(chéng)度最高，公司董事會(huì)秘書(shū)及投資者關(guān)系管理人員會(huì)與他們保持積極的日常溝通，了解他們對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的想法，聆聽(tīng)他們的意見(jiàn)和建議，并向他們解釋、宣傳公司的戰(zhàn)略決策，爭(zhēng)取他們的認(rèn)可和支持；對(duì)股票市場(chǎng)上的短線操作者，公司將其定義為投機(jī)者，采取有效的投資者關(guān)系策略使其了解公司的投資價(jià)值，增強(qiáng)對(duì)公司的信任，努力將其轉(zhuǎn)變?yōu)楣镜膽?zhàn)略合作者；而對(duì)研究機(jī)構(gòu)和新聞媒體等中介機(jī)構(gòu)，由于他們對(duì)公司的宣傳、評(píng)價(jià)和監(jiān)督會(huì)在一定程度上影響投資者的決策，公司與他們保持密切的合作和交流，確保他們對(duì)公司做出客觀公正的論斷，避免對(duì)公司造成負(fù)面影響。

2.5 把握輿論導(dǎo)向，提高投資者關(guān)系工作的主動(dòng)性

上海石化設(shè)專(zhuān)人每天關(guān)注投資者訪問(wèn)較集中的股吧、財(cái)經(jīng)論壇、博客等，了解最新的新聞資訊、投資者普遍關(guān)心的問(wèn)題以及對(duì)公司的認(rèn)識(shí)和評(píng)價(jià)，篩選出和公司有關(guān)或者可能會(huì)對(duì)公司產(chǎn)生影響的輿論、新聞熱點(diǎn)、新出臺(tái)的政策方針或法律法規(guī)，并及時(shí)進(jìn)行分析、提出對(duì)策和建議，根據(jù)需要作出相應(yīng)的回應(yīng)。例如，在出現(xiàn)投資者關(guān)注度集中且重復(fù)率高的話題時(shí)，為進(jìn)一步規(guī)范問(wèn)答口徑、提高所回答問(wèn)題的準(zhǔn)確性和專(zhuān)業(yè)性，提高工作效率，董事會(huì)秘書(shū)室會(huì)將標(biāo)準(zhǔn)回答公布在公司網(wǎng)站上，或者聯(lián)系相關(guān)媒體在不泄露公司商業(yè)機(jī)密的前提下給予專(zhuān)業(yè)性答案，確保投資者關(guān)心的每一個(gè)提問(wèn)都能得到快速和準(zhǔn)確的答復(fù)；當(dāng)出現(xiàn)或?qū)竟蓛r(jià)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大影響的敏感消息但不構(gòu)成公告內(nèi)容時(shí)，公司會(huì)主動(dòng)聯(lián)系媒體、投資機(jī)構(gòu)等進(jìn)行溝通，以消除可能由誤解帶來(lái)的影響。

3 投資者關(guān)系管理的成果及典型案例

上海石化以真實(shí)、及時(shí)、準(zhǔn)確、完整的信息披露和規(guī)范的運(yùn)作，受到了廣大投資者、權(quán)威審計(jì)機(jī)構(gòu)、證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)和新聞媒體的普遍好評(píng)，公司曾榮獲香港聯(lián)合交易所頒發(fā)的“最佳資料披露獎(jiǎng)”。2008年，由湯森路透在亞洲(日本除外)證券投資界所作的一項(xiàng)調(diào)查(EXTEL SURVEYS)中，被評(píng)為中國(guó)區(qū)投資者關(guān)系第一名；2009年，在國(guó)際權(quán)威雜志《投資者關(guān)系》舉行的中國(guó)頒獎(jiǎng)典禮上，榮獲“最佳年報(bào)/正式披露”獎(jiǎng)提名，并再次獲得“投資者關(guān)系管理優(yōu)異證書(shū)”。

公司多年來(lái)與股東保持密切聯(lián)系，本著為股東利益與公司利益一致，為股東創(chuàng)造價(jià)值的理念，與股東保持良好的關(guān)系，并在各種重大事件上取得了股東的信任和支持。

(1)完成股權(quán)分置改革

上海石化曾于2006年和2007年兩次啟動(dòng)股權(quán)分置改革工作，但均未獲得通過(guò),時(shí)隔6年，公司在大股東的支持下再次啟動(dòng)股改工作。在方案擬定階段，公司將多年來(lái)與流通股股東溝通下來(lái)總結(jié)的意見(jiàn)和建議匯總給大股東，為股權(quán)分置改革草案的有效形成打下一個(gè)良好的基礎(chǔ)；在草案公布后，積極聯(lián)系股東，搜集資本市場(chǎng)上的反響，開(kāi)展多次路演、反向路演、投資者交流會(huì)以及通過(guò)電視、報(bào)紙、網(wǎng)絡(luò)等媒體與股東進(jìn)行交流，為非流通股股東與流通股股東之間建造一座溝通的橋梁,順利完成股權(quán)分置改革。

(2)持續(xù)關(guān)聯(lián)交易長(zhǎng)期得到股東支持

由于所處行業(yè)的特殊性，上海石化在長(zhǎng)期的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中難以避免的與大股東中國(guó)石化發(fā)生關(guān)聯(lián)交易。作為一家三地上市公司，在嚴(yán)格履行各地監(jiān)管機(jī)構(gòu)的信息披露要求的同時(shí)，公司一直與股東及投資者保持良好的關(guān)系，特別是在持續(xù)關(guān)聯(lián)交易方面，一方面保持關(guān)聯(lián)交易的公開(kāi)透明，另一方面向非關(guān)聯(lián)方股東耐心的解釋關(guān)聯(lián)交易的形成、定價(jià)機(jī)制及其合理性。在保持公司低運(yùn)營(yíng)成本和維護(hù)非關(guān)聯(lián)方股東利益之間找到了最佳的平衡點(diǎn)。

有效地利用各種渠道全方位地加強(qiáng)與包括股東、機(jī)構(gòu)投資者、分析師、基金經(jīng)理、股評(píng)家和財(cái)經(jīng)媒體記者在內(nèi)的投資界接觸、溝通和交流，一方面可以幫助他們正確地了解公司乃至行業(yè)和國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)，及時(shí)把握投資機(jī)遇；另一方面公司自覺(jué)接受他們的監(jiān)督和挑戰(zhàn)，有利于促進(jìn)公司不斷完善符合國(guó)際水準(zhǔn)的公司治理，提高信息披露質(zhì)量，提高公司運(yùn)作的透明度和加強(qiáng)公司誠(chéng)信建設(shè)，從而提升公司形象和投資價(jià)值，實(shí)現(xiàn)公司的可持續(xù)發(fā)展。這對(duì)于公司自身發(fā)展和中國(guó)資本市場(chǎng)健康發(fā)展都有重要而積極的作用[3-4]。

4 對(duì)持續(xù)推進(jìn)投資者關(guān)系管理工作的設(shè)想

4.1 加強(qiáng)投資者關(guān)系管理隊(duì)伍建設(shè)

目前，上海石化負(fù)責(zé)投資者關(guān)系管理工作的責(zé)任部門(mén)是董事會(huì)秘書(shū)室下屬的上市公司事務(wù)科。在現(xiàn)有人員架構(gòu)的基礎(chǔ)上，實(shí)行崗位輪換制，增加后備人員配置的同時(shí)提高相關(guān)工作人員的整體業(yè)務(wù)水平。由于投資者關(guān)系管理工作是一項(xiàng)長(zhǎng)期而系統(tǒng)的工作，不僅需要有豐富的石化企業(yè)專(zhuān)業(yè)知識(shí)，更涉及金融、管理、公共關(guān)系、法律等多方面的專(zhuān)業(yè)知識(shí)，提高整個(gè)團(tuán)隊(duì)的相關(guān)專(zhuān)業(yè)知識(shí)水平也是加強(qiáng)隊(duì)伍建設(shè)的重要環(huán)節(jié)。在今后的工作中，將增加相關(guān)的專(zhuān)業(yè)培訓(xùn)和交流,打造一支專(zhuān)業(yè)知識(shí)過(guò)硬，綜合素質(zhì)一流的投資者關(guān)系管理隊(duì)伍。

4.2 豐富公司網(wǎng)站“投資者關(guān)系”主頁(yè)內(nèi)容

公司外部網(wǎng)站的投資者關(guān)系專(zhuān)欄是公司與投資者交流的平臺(tái)，也是投資者獲取公司信息的最直接的窗口，可為投資者了解公司提供更便利的通道。目前在“投資者關(guān)系”專(zhuān)欄下設(shè)有“業(yè)績(jī)報(bào)告”、“上市資料”、“股本結(jié)構(gòu)”、“公司治理”和“公司公告”等板塊，建議增加“投資者關(guān)系Q/A及投資者建議”專(zhuān)欄，并由專(zhuān)人負(fù)責(zé)及時(shí)回復(fù)，與投資者保持充分、廣泛、及時(shí)、公平的溝通與聯(lián)系。

4.3 加強(qiáng)與中介機(jī)構(gòu)的合作

相對(duì)于國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)，美國(guó)上市公司的投資者關(guān)系發(fā)展較為成熟的。在內(nèi)部設(shè)立投資者關(guān)系管理部門(mén)獨(dú)立進(jìn)行的同時(shí)，委托專(zhuān)業(yè)的投資者關(guān)系顧問(wèn)公司協(xié)助日常及項(xiàng)目型工作。

上海石化目前在香港有專(zhuān)門(mén)負(fù)責(zé)公共關(guān)系公司協(xié)助一些境外相關(guān)事務(wù)，同時(shí)與多家境外銀行保持密切聯(lián)系。但就日常工作包括投資者關(guān)系策略制定，投資亮點(diǎn)及宣傳，重大事件披露新聞稿的編撰潤(rùn)色，路演支持，投資者數(shù)據(jù)庫(kù)的維護(hù)等方面，還未與相關(guān)的顧問(wèn)公司取得長(zhǎng)期的合作關(guān)系。

在項(xiàng)目型服務(wù)方面，包括詳盡的股東組成結(jié)構(gòu)分析，投資者反饋調(diào)查，以及潛在機(jī)構(gòu)投資者鎖定及拓展計(jì)劃，也可以依靠專(zhuān)業(yè)顧問(wèn)公司的多年積累的數(shù)據(jù)庫(kù)和成熟的研究方法，獲得更精準(zhǔn)的調(diào)查，分析和建議。

[1] 穆微微.有關(guān)投資者關(guān)系管理對(duì)我國(guó)上市公司的影響研究[J].科技咨詢，2014(1):104-105.

[2] 樊星.淺談上市公司的投資者關(guān)系管理實(shí)踐[J].商場(chǎng)現(xiàn)代化，2013(3):126-127.

[3] 霍曉沁.上市公司投資者關(guān)系管理現(xiàn)狀及改進(jìn)[J].中國(guó)證券期貨，2013(3):5.

[4] 李志斌.內(nèi)部控制、股權(quán)集中度與投資者關(guān)系管理——來(lái)自A股上市公司投資者關(guān)系調(diào)查的證據(jù)[J].會(huì)計(jì)研究，2013(12):77-78.