論中國財(cái)經(jīng)媒體在證券市場投資者教育中的作用

文/林 荔

對(duì)于我國財(cái)經(jīng)媒體的角色和功能定位，學(xué)界的研究認(rèn)為，其應(yīng)當(dāng)承擔(dān)“社會(huì)公器”的角色，應(yīng)當(dāng)公開、公正、公平地報(bào)道資本市場當(dāng)中的問題。我國的財(cái)經(jīng)媒體應(yīng)當(dāng)承擔(dān)提供信息、輿論監(jiān)督和證券市場“守護(hù)者”這三個(gè)職責(zé)。

筆者認(rèn)為，所有這些角色和功能的最終體現(xiàn)和最終效果，都應(yīng)當(dāng)而且必須落實(shí)到服務(wù)投資者、保護(hù)投資者和教育投資者的根本點(diǎn)上，否則就是一句空話。而加強(qiáng)投資者教育是服務(wù)投資者和保護(hù)投資者權(quán)益的最佳手段和最直接的體現(xiàn)。因此，投資者教育工作是中國財(cái)經(jīng)媒體的一項(xiàng)重要職能和責(zé)任。

一、我國財(cái)經(jīng)媒體在證券市場投資者教育功能的缺失及原因

相關(guān)調(diào)查顯示，中國的證券投資者的投資行為相較西方成熟市場的投資者，更加趨于非理性。而相關(guān)數(shù)理模型也證明，良好的投資者教育卻可以使得投資者逐漸克服投資行為中的非理性傾向，使得證券市場投資者結(jié)構(gòu)趨于穩(wěn)定，從而有助于實(shí)現(xiàn)證券市場的理性穩(wěn)定發(fā)展的整體目標(biāo)。因此，作為投資者、金融機(jī)構(gòu)、上市公司、監(jiān)管者等各方利益的博弈中心，中國的財(cái)經(jīng)媒體應(yīng)該積極參與投資者教育工作，進(jìn)一步推動(dòng)中國資本市場最終形成互相監(jiān)督，互利共贏的良好生態(tài)體系。

投資者教育工作的主要內(nèi)容有三方面：告知和揭示風(fēng)險(xiǎn)；傳授投資技術(shù)，提升投資理念；介紹政策法規(guī)和保護(hù)投資者自身權(quán)益的方法和途徑。然而，目前中國財(cái)經(jīng)媒體在投資教育的工作上出現(xiàn)了弱化甚至是缺失，這體現(xiàn)在：對(duì)投資者未能充分地提示投資過程中的各種風(fēng)險(xiǎn)，如資本市場本身蘊(yùn)含的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；放大了分析師和所謂投資大師以及金融機(jī)構(gòu)及其高管對(duì)市場的主觀判斷，傳播了錯(cuò)誤的投資理念；未對(duì)市場傳聞和謠言的真實(shí)性加以分辨和確認(rèn)，容易造成市場波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)上市公司信息披露的真實(shí)性判斷不足，造成投資風(fēng)險(xiǎn)；未對(duì)投資者自身操作的非理性進(jìn)行足夠的警示，在如何進(jìn)行理性投資決策方面缺乏正面引導(dǎo)；對(duì)投資者如何進(jìn)行合理的資產(chǎn)配置缺乏引導(dǎo)；對(duì)投資者如何通過司法和投訴路徑進(jìn)行自身的權(quán)益保護(hù)缺乏指導(dǎo)，等等。

而出現(xiàn)這種弱化甚至缺失的根本原因在于中國財(cái)經(jīng)媒體的意識(shí)形態(tài)屬性和媒體產(chǎn)品本身的公共屬性，與其市場主體性和財(cái)經(jīng)信息商品性之間的矛盾。而這些矛盾在當(dāng)前我國宏觀經(jīng)濟(jì)增長放緩、結(jié)構(gòu)調(diào)整經(jīng)歷陣痛、資本市場波動(dòng)頻繁，以及傳統(tǒng)財(cái)經(jīng)媒體廣告經(jīng)營壓力驟增的背景之下，更加得到了凸顯和強(qiáng)化。因此，現(xiàn)階段我國財(cái)經(jīng)媒體自身缺乏動(dòng)力也缺乏資金去參與構(gòu)建投資者教育體系。而我國財(cái)經(jīng)媒體投資者教育工作缺失的另一個(gè)系統(tǒng)性的原因是目前我國投資者教育體系并未將財(cái)經(jīng)媒體正式納入其中，財(cái)經(jīng)媒體并沒有被真正看作是證券市場投資者教育的重要參與者。

二、我國證券市場投資者教育體系的現(xiàn)狀及重構(gòu)路徑

目前中國的投資者教育體系可以描述為：在證監(jiān)會(huì)、證券業(yè)協(xié)會(huì)、交易所這三方機(jī)構(gòu)的監(jiān)管和推動(dòng)下，主要依靠賣方金融機(jī)構(gòu)（如證券公司營業(yè)部）來具體承擔(dān)投資者教育的職責(zé)。這是一種自上而下的推動(dòng)模式，但隨著我國證券市場的快速發(fā)展，這種以證券機(jī)構(gòu)為主導(dǎo)的投資者教育模式已經(jīng)出現(xiàn)了種種問題，這些問題包括：政令推動(dòng)的投資者教育對(duì)證券市場投資者缺乏剛性束縛；以傭金收入為主要盈利模式的賣方金融機(jī)構(gòu)營業(yè)部在利益的驅(qū)使下趨向于弱化對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)提示和教育；證券機(jī)構(gòu)對(duì)投資者的教育缺乏系統(tǒng)性和有效性，偏重介紹投資標(biāo)的，缺乏對(duì)投資理念和投資素質(zhì)的教育提升；證券機(jī)構(gòu)各自進(jìn)行投資者教育，教學(xué)管理缺乏統(tǒng)一性，容易出現(xiàn)機(jī)構(gòu)之間、區(qū)域之間、行業(yè)之間的投資者教育資源和效果的不均衡，等等。

因此，目前學(xué)界的研究指出，中國的投資者教育體系應(yīng)該重構(gòu)，應(yīng)該建立基于動(dòng)力機(jī)制的、以第三方機(jī)構(gòu)為主導(dǎo)的投資者教育模式，來替代原有模式。所謂第三方機(jī)構(gòu)是指證券監(jiān)管與交易清算部門、證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)以外的組織，而動(dòng)力機(jī)制是指與投資者的投資行為沒有直接利益關(guān)聯(lián)的相對(duì)獨(dú)立客觀的第三方機(jī)構(gòu)通過組織各個(gè)層次和各種形式的投資者教育活動(dòng)，獲得穩(wěn)定的資金和收益的機(jī)制。

盡管目前我國投資者教育體系依然是傳統(tǒng)的以證券監(jiān)管部門政令為導(dǎo)向，以賣方證券機(jī)構(gòu)為具體實(shí)施者的運(yùn)作體系，但是，隨著金融市場的發(fā)展和監(jiān)管體系的成熟，這種以“小市場大政府”為背景的自上而下的投資者教育體系必將逐步轉(zhuǎn)換為以“大市場小政府”為背景的自下而上的體系，市場力量必將成為重建中國投資者教育體系的主力軍。

第三方機(jī)構(gòu)的啟動(dòng)資金和運(yùn)營資金的主要來源可以是政府、機(jī)構(gòu)或者個(gè)人，三方共同出資，促使第三方機(jī)構(gòu)的投資者教育營運(yùn)能夠達(dá)成贏利的目的，實(shí)現(xiàn)第三方機(jī)構(gòu)的盈利性和公益性的統(tǒng)一，真正實(shí)現(xiàn)基于動(dòng)力機(jī)制的第三方投資者教育體系。需要強(qiáng)調(diào)的是，第三方機(jī)構(gòu)的資金和收入不能來自于任何投資咨詢或依賴交易量或差價(jià)交易的服務(wù)或收入。換句話說，第三方機(jī)構(gòu)通過投資者教育活動(dòng)獲得的資金和收益，與投資者的任何實(shí)際投資活動(dòng)所產(chǎn)生的收益或損失沒有任何直接的關(guān)聯(lián)，這是保持第三方機(jī)構(gòu)獨(dú)立性的重要保障。

那什么樣的機(jī)構(gòu)適合擔(dān)當(dāng)?shù)谌綑C(jī)構(gòu)呢？教育機(jī)構(gòu)、科研機(jī)構(gòu)還是財(cái)經(jīng)媒體？筆者認(rèn)為，財(cái)經(jīng)媒體更適合成為中國投資者教育體系中的第三方機(jī)構(gòu)。

三、我國財(cái)經(jīng)媒體成為證券市場投資者教育第三方機(jī)構(gòu)的適當(dāng)性

投資者教育的本質(zhì)是讓投資者認(rèn)清市場規(guī)律，認(rèn)清自己的投資目的和投資能力，從而不斷提升自身做出理性的投資決策的過程。作為監(jiān)管者、市場和投資者三方相互溝通的橋梁，作為大眾傳媒的財(cái)經(jīng)媒體有條件也有能力承擔(dān)起投資者教育的任務(wù)。相比教育機(jī)構(gòu)和科研機(jī)構(gòu)，財(cái)經(jīng)媒體具備以下優(yōu)勢：

1．財(cái)經(jīng)媒體更貼近市場。投資者教育工作首先必須讓投資者對(duì)市場的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行深刻地認(rèn)識(shí)。而市場的主要特性和風(fēng)險(xiǎn)就是波動(dòng)，波動(dòng)是永恒的。而專業(yè)財(cái)經(jīng)媒體的主要工作之一就是傳遞市場波動(dòng)信息和分析波動(dòng)原因，并預(yù)測未來波動(dòng)方向，因此，財(cái)經(jīng)媒體更貼近市場，更理解市場短期的波動(dòng)和長期趨勢的涵義。這也正是投資者需要認(rèn)識(shí)和關(guān)注的重點(diǎn)。而教育機(jī)構(gòu)和科研機(jī)構(gòu)由于更偏重理論研究，對(duì)市場本身的短期和長期趨勢并不敏感。

2．財(cái)經(jīng)媒體更貼近投資者。投資者教育工作必須針對(duì)投資者的特點(diǎn)和需求進(jìn)行設(shè)計(jì)，因此，首先要了解投資者本身的特點(diǎn)和投資中存在的問題。而中國財(cái)經(jīng)媒體的主要受眾就是中國的投資者，因此，財(cái)經(jīng)媒體天然就是站在投資者的立場，用通俗易懂的方式進(jìn)行報(bào)道、分析和評(píng)論，想投資者所想、急投資者所急，對(duì)投資者的特點(diǎn)、需求以及問題都非常熟悉，因此，比一般的教育和科研機(jī)構(gòu)更加貼近投資者的實(shí)際需求，更能幫助投資者提高對(duì)理性投資和長期投資的認(rèn)識(shí)和水平。

3．財(cái)經(jīng)媒體更熟悉監(jiān)管者的意圖和導(dǎo)向。中國證券市場依然帶有深刻的“政策市”特征，因此投資者教育的重點(diǎn)之一就是要熟悉證券市場法律法規(guī)，把握政策的導(dǎo)向和監(jiān)管的意圖。監(jiān)管機(jī)構(gòu)主導(dǎo)著市場的方向和結(jié)構(gòu)、主導(dǎo)著投資者教育的方向和內(nèi)容，中國財(cái)經(jīng)媒體在日常的報(bào)道實(shí)踐中，作為監(jiān)管者、金融機(jī)構(gòu)和投資者之間的媒介，對(duì)于監(jiān)管者的動(dòng)向和意圖有更清晰和深刻的把握，而教育和科研機(jī)構(gòu)更偏重于對(duì)監(jiān)管理論的研究。

4．財(cái)經(jīng)媒體的商業(yè)經(jīng)驗(yàn)更符合第三方機(jī)構(gòu)的營運(yùn)需求。要建立基于動(dòng)力機(jī)制的、以第三方機(jī)構(gòu)為主導(dǎo)的投資者教育模式，必須建立成功的、可持續(xù)的商業(yè)營運(yùn)模式，從資金的籌措到培訓(xùn)人才的選擇和招募，從組織的運(yùn)作到培訓(xùn)體系的策劃設(shè)計(jì)和運(yùn)作，從投資者的招募到培訓(xùn)課程的宣傳和市場推廣，這些都需要有市場運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)的、以營利為目的的財(cái)經(jīng)媒體的參與，而教育和科研機(jī)構(gòu)卻較少擁有這樣的市場運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)。

因此，中國的財(cái)經(jīng)媒體更適合成為中國投資者教育體系中的第三方機(jī)構(gòu)，同時(shí)，中國財(cái)經(jīng)媒體在如今的經(jīng)營困境和新媒體業(yè)務(wù)擴(kuò)張的擠壓之下，為了拓展生存空間，也有動(dòng)力作為第三方機(jī)構(gòu)，進(jìn)行投資者教育工作的嘗試，而且這也是擴(kuò)大自身在投資者、金融機(jī)構(gòu)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)中的影響力的一個(gè)很好的途徑。

四、我國財(cái)經(jīng)媒體履行證券市場投資者教育職能的運(yùn)營路徑

我國財(cái)經(jīng)媒體作為第三方機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資者教育的運(yùn)營路徑有以下六種。

1．榜單排行。即對(duì)不同的投資市場、品種和產(chǎn)品，以及不同的投資機(jī)構(gòu)和投資經(jīng)理進(jìn)行專業(yè)化評(píng)級(jí)，提供專業(yè)化的榜單排行。這樣做不僅可以對(duì)證券市場產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)程度以評(píng)級(jí)和榜單的形式體現(xiàn)和揭示出來，而且可以通過這樣的評(píng)級(jí)，提高媒體的影響力和公信力，并通過這些榜單的發(fā)布和推廣進(jìn)行經(jīng)營性的運(yùn)作從而產(chǎn)生盈利。

2．舉辦投資者研討班和會(huì)議。在全國各地舉辦投資者研討班和投資者會(huì)議提高投資者投資水平和理性投資的投資理念。研討班根據(jù)投資者的不同提供不同階段、不同類別的標(biāo)準(zhǔn)化教材和課程。而投資者會(huì)議可以不定期邀請業(yè)界和學(xué)界的專家教授或者專業(yè)投資者，與投資者面對(duì)面地探討市場前沿問題，進(jìn)一步提高投資者對(duì)市場和投資決策的認(rèn)識(shí)深度。投資研討班和投資者會(huì)議可根據(jù)情況收取一定的費(fèi)用。

3．建立標(biāo)準(zhǔn)化的投資者教育專業(yè)培訓(xùn)師的資質(zhì)認(rèn)證體系。這將有助于保證培訓(xùn)人員質(zhì)量和水平的統(tǒng)一，保證投資者教育在不同地區(qū)、不同市場、不同投資者之間的均衡性和公平性，同時(shí)，提高第三方機(jī)構(gòu)的公信力。

4．出版。出版發(fā)行各類讀物，提高投資者教育的覆蓋面，幫助投資者不斷成長。既可以發(fā)行免費(fèi)的專業(yè)性投資者教育雜志或者是宣傳單，將投資者教育工作覆蓋到全國的投資者，也可以針對(duì)投資者的不同階段和不同需求，出版發(fā)行收費(fèi)的書籍或者雜志，以滿足投資者教育的多層次需求。

5．建立專業(yè)的投資者保護(hù)網(wǎng)站。通過網(wǎng)絡(luò)的方式將宣傳資料和各類培訓(xùn)教材進(jìn)行免費(fèi)傳播，對(duì)投資研討班和投資者會(huì)議的視頻、音頻和文字資料進(jìn)行二次傳播，可酌情收費(fèi)，對(duì)媒體作為第三方機(jī)構(gòu)獨(dú)家采訪到的投資方法和投資理念的觀點(diǎn)進(jìn)行傳播。網(wǎng)站可以建設(shè)成為投資者教育的資料庫和信息庫，成為各類投資者的學(xué)習(xí)資料。

6．設(shè)立專門的投資者權(quán)益保護(hù)熱線。由專業(yè)的教育培訓(xùn)人員回答投資者在法律法規(guī)和權(quán)益保護(hù)方面的問題和困惑，提高投資者的權(quán)益保護(hù)意識(shí)，并在需要的時(shí)候提供法律援助和支持，切實(shí)保護(hù)投資者權(quán)益。

五、結(jié)語

中國財(cái)經(jīng)媒體作為第三方機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資者保護(hù)的功能，與其原有的媒體職能和工作相互補(bǔ)充、相互促進(jìn)：一方面，財(cái)經(jīng)媒體的參與，將提高投資者教育的獨(dú)立性，擴(kuò)大中國的投資者教育的廣度和深度，改善投資者教育的方式和效果；另一方面，參與投資者教育工作不僅能夠提升財(cái)經(jīng)媒體的影響力和公信力，還能拓展其運(yùn)營和盈利空間，使其找到新的生長增長點(diǎn)。

而要使財(cái)經(jīng)媒體真正作為第三方機(jī)構(gòu)參與到投資者教育的工作中來，還需要立法者、監(jiān)管者、金融機(jī)構(gòu)和投資者的多方嘗試和努力，在法律法規(guī)、稅收和財(cái)政補(bǔ)貼等制度安排下，選定一家或者幾家財(cái)經(jīng)媒體集團(tuán)，不斷進(jìn)行試點(diǎn)和試驗(yàn)，積累經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，才能正式在全國范圍推出。

從長遠(yuǎn)來看，證券市場越發(fā)達(dá)，風(fēng)險(xiǎn)越是復(fù)雜多樣，投資者教育的需求會(huì)越強(qiáng)烈，就越需要理性的引導(dǎo)，因此投資者教育是一項(xiàng)長期的、扎扎實(shí)實(shí)的工作，需要很長的時(shí)間才能看出成效。中國財(cái)經(jīng)媒體只有在動(dòng)力機(jī)制和責(zé)任機(jī)制的雙重刺激之下，持續(xù)地進(jìn)行高效的投資者教育的運(yùn)營活動(dòng)，持續(xù)地推動(dòng)良好的理性投資文化在中國的形成。相信在市場各方的共同參與和努力下，科學(xué)理財(cái)、理性投資的觀念將進(jìn)一步深入人心，理性、成熟的投資者隊(duì)伍將日益壯大，中國資本市場的明天將會(huì)更加美好，中國財(cái)經(jīng)媒體的明天才更值得期待。

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