上市公司財(cái)務(wù)舞弊識(shí)別研究①——基于股權(quán)結(jié)構(gòu)和所在行業(yè)兩方面

河南理工大學(xué) 任茜

從頻頻爆發(fā)的財(cái)務(wù)報(bào)告舞弊案件中可以看出，財(cái)務(wù)報(bào)告舞弊的手段五花八門(mén)，如何能從紛繁復(fù)雜的財(cái)務(wù)信息中窺出財(cái)務(wù)報(bào)告舞弊的信號(hào)成為人們?nèi)找骊P(guān)注的問(wèn)題。

1 財(cái)務(wù)報(bào)告舞弊特征影響因素的理論分析與研究假設(shè)的提出

1.1 上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)方面的特征

1.1.1 股權(quán)構(gòu)成方面

(1)關(guān)于國(guó)家股。長(zhǎng)期以來(lái)由于國(guó)有資產(chǎn)管理的條塊分割、政企不分、職責(zé)不明，沒(méi)有代表國(guó)家行駛出資人權(quán)利并監(jiān)督企業(yè)管理者的專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)，使得國(guó)有企業(yè)的出資人實(shí)際缺位，企業(yè)管理者成為國(guó)有資產(chǎn)的實(shí)際控制者。因此很容易形成事實(shí)上的“內(nèi)部人控制”。公司的財(cái)務(wù)報(bào)告是由公司的內(nèi)部人來(lái)編制的，財(cái)務(wù)報(bào)告很可能就會(huì)成為內(nèi)部人濫用控制權(quán)、掩蓋其經(jīng)營(yíng)管理不善的工具。

(2)關(guān)于法人股。股東出于單位利益考慮可能具有更大的監(jiān)控動(dòng)力，但由于國(guó)家股股東缺位問(wèn)題，分散的流通股股東難以參與公司的決策，因而法人股大股東成為公司事實(shí)上的“控制人”，這便使其能夠?yàn)榱双@取自身利益而通過(guò)編制虛假財(cái)務(wù)信息以侵害其他股東的利益。

(3)關(guān)于流通股。我國(guó)的證券市場(chǎng)因發(fā)展時(shí)間較短，上市公司的流通股主要分散在許多社會(huì)股東之間，廣大的社會(huì)投資者還以博取差價(jià)，賺取短線利潤(rùn)為主，對(duì)公司長(zhǎng)期發(fā)展并不關(guān)心。對(duì)股東大會(huì)既沒(méi)有興趣，也不愿意耗時(shí)耗力去參加只能當(dāng)聽(tīng)眾的股東大會(huì)。

1.1.2 股權(quán)集中度方面

股權(quán)適度集中能在一定程度上產(chǎn)生利益趨同效應(yīng)，使控股股東和中小股東的利益趨于一致，有利于公司治理效率和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的提升。但是，股權(quán)過(guò)度集中將產(chǎn)生利益侵占效應(yīng)，尤其是當(dāng)大股東缺位和市場(chǎng)缺乏有效的監(jiān)控機(jī)制時(shí)，更容易發(fā)生大股東侵害小股東利益的行為。因此前五大股東持股比例之和越大說(shuō)明其大股東基本上控制了上市公司的投票權(quán)，該指標(biāo)與財(cái)務(wù)報(bào)告舞弊的可能性正相關(guān)。

根據(jù)以上的分析提出假設(shè)：

假設(shè)H1 第一大股東為非國(guó)有股時(shí)上市公司較少可能發(fā)生財(cái)務(wù)報(bào)告舞弊。

假設(shè)H2 前五大股東持股比例和與財(cái)務(wù)報(bào)告舞弊的可能性正相關(guān)。

1.2 上市公司所在行業(yè)方面的特征

(1)代理成本是現(xiàn)代企業(yè)不可避免的問(wèn)題之一，相對(duì)于大的企業(yè)而言，規(guī)模較小的企業(yè)可以控制的資源較少，其在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力就小，公司抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力較弱，面臨的融資壓力大，發(fā)生財(cái)務(wù)突變的可能性較大，很容易導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)失敗的危險(xiǎn)，為了營(yíng)造經(jīng)理帝國(guó)和增加自身的財(cái)富，其高管人員就有一種基于舞弊的內(nèi)在沖動(dòng)；規(guī)模較大的上市公司抵御風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)，資金籌集途徑也較為多樣，大規(guī)模企業(yè)更傾向于放棄這一動(dòng)因。另一方面，規(guī)模小的企業(yè)股權(quán)比較容易集中，更易為內(nèi)部控制人控制，公司治理結(jié)構(gòu)失衡，內(nèi)部控制薄弱，舞弊的機(jī)會(huì)就比較大。

(2)高科技企業(yè)一般具有高成長(zhǎng)性，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)比較高。當(dāng)企業(yè)效益不好，成長(zhǎng)速度放慢甚至倒退時(shí)，為了保持一致成長(zhǎng)的表象以吸引風(fēng)險(xiǎn)資本，道德覺(jué)悟不高的企業(yè)可能會(huì)發(fā)生財(cái)務(wù)報(bào)告舞弊行為。

(3)對(duì)于石油、化工等受保護(hù)行業(yè)，他們可以獲得高出市場(chǎng)平均利潤(rùn)的壟斷利潤(rùn)。這些企業(yè)的高管人員缺乏舞弊的強(qiáng)烈動(dòng)機(jī)。因此提出如下假設(shè)：

假設(shè)H3 企業(yè)規(guī)模與財(cái)務(wù)報(bào)告舞弊發(fā)生的可能性負(fù)相關(guān)。

假設(shè)H4 高科技企業(yè)易發(fā)生財(cái)務(wù)報(bào)告舞弊行為。

假設(shè)H5 受保護(hù)行業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)報(bào)告舞弊行為的可能性較小。

2 財(cái)務(wù)報(bào)告舞弊識(shí)別指標(biāo)變量的設(shè)計(jì)

本文在上述的理論分析的基礎(chǔ)上，選取可能識(shí)別出財(cái)務(wù)報(bào)告舞弊的指標(biāo)匯總和變量的設(shè)計(jì)，具體說(shuō)明如表1所示：

表1 變量及其定義

3 假設(shè)指標(biāo)的顯著性T檢驗(yàn)

3.1 樣本的選擇

選取樣本的舞弊行為發(fā)生在2003年1月1日至2011年9月30日，共選取了77家上市公司作為舞弊樣本。同時(shí)按照1:1的原則選取與舞弊樣本行業(yè)相同和規(guī)模相當(dāng)?shù)姆俏璞坠咀鳛榭刂茦颖尽?/p>

3.2 顯著性檢驗(yàn)

本文采用SPSS15.0對(duì)收集到的數(shù)據(jù)進(jìn)行處理，對(duì)舞弊樣本和控制樣本的變量進(jìn)行顯著性T檢驗(yàn)，以期能找出顯著的財(cái)務(wù)指標(biāo)。檢驗(yàn)結(jié)果如表2所示：

表2 檢驗(yàn)結(jié)果

3.3 檢驗(yàn)結(jié)果分析

(1)舞弊樣本和控制樣本的股權(quán)結(jié)構(gòu)存在著顯著差異。代表股權(quán)結(jié)構(gòu)的指標(biāo)有第一大股東持股比例、第一大股東是非國(guó)有股、股權(quán)集中度，其中第一大股東是非國(guó)有股指標(biāo)在0.1的顯著水平下通過(guò)了T檢驗(yàn)，其sig值為0，與前面的假設(shè)相符，而其余指標(biāo)的顯著性水平差一些。這表明當(dāng)?shù)谝淮蠊蓶|性質(zhì)為國(guó)有時(shí)，舞弊樣本的第一大股東持股比例顯著高于控制樣本，又由于國(guó)有股股權(quán)所有者缺位比非國(guó)有股更嚴(yán)重，其持股比例越高，事實(shí)上的“內(nèi)部人”控制越嚴(yán)重，公司發(fā)生舞弊的可能性越大；當(dāng)?shù)谝淮蠊蓶|為非國(guó)有時(shí)，其持股比例越高，其監(jiān)督董事會(huì)和經(jīng)理層的積極性也可能越高，可有效消除股東“搭便車(chē)”行為，防止“內(nèi)部人”控制引起的舞弊行為的發(fā)生。因此第一大股東為非國(guó)有時(shí)，持股比例與舞弊財(cái)務(wù)報(bào)告發(fā)生顯著負(fù)相關(guān)。

(2)舞弊樣本和控制樣本的有關(guān)所在行業(yè)指標(biāo)未通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，其中是否為高科行業(yè)指標(biāo)的T檢驗(yàn)sig值為0.547，是否為保護(hù)行業(yè)指標(biāo)的T檢驗(yàn)sig值為0.646。即所在行業(yè)指標(biāo)都未通過(guò)T檢驗(yàn)，前面的假設(shè)未得到驗(yàn)證，研究的結(jié)果并未發(fā)現(xiàn)舞弊樣本與控制樣本的所在行業(yè)存在顯著差異。

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