更大的沖擊或許來(lái)自商品價(jià)格暴跌

向威達(dá)

上周末的利空除了2月份有出口數(shù)據(jù)大幅度回落以外，2月份的物價(jià)數(shù)據(jù)也明顯低于市場(chǎng)預(yù)期。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布，2月份CPI同比上漲2.0%。這個(gè)數(shù)據(jù)是過(guò)去13個(gè)月以來(lái)最低的。1—2月平均，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平比去年同期上漲2.2%。2月份CPI環(huán)比上漲0.5%。

2月份CPI上漲主要是食品價(jià)格同比上漲2.7%，影響居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲約0.90個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)測(cè)算2月份CPI同比2.0%的漲幅中，去年價(jià)格上漲的翹尾因素約為0.4個(gè)百分點(diǎn)，新漲價(jià)因素約為1.6個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)市場(chǎng)沖擊最大的主要是2月份PPI同比下降2.0%，環(huán)比下降0.2%。工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比下降2.1%，環(huán)比下降0.3%。這4個(gè)數(shù)據(jù)都是去年8月份以來(lái)最差的數(shù)據(jù)。1—2月平均，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降1.8%，工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比下降1.9%。

PPI即工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格中，生產(chǎn)資料價(jià)格同比下降2.5%，影響全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格總水平下降約1.94個(gè)百分點(diǎn)。其中，采掘工業(yè)價(jià)格下降5.3%，原材料工業(yè)價(jià)格下降3.2%，加TT業(yè)價(jià)格下降2.0%。生活資料價(jià)格同比下降0.3%，影響全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格總水平下降約0.08個(gè)百分點(diǎn)。其中，食品價(jià)格下降0.3%，衣著價(jià)格上漲0.8名，一般日用品價(jià)格下降0.3%，耐用消費(fèi)品價(jià)格下降1.1%。

據(jù)測(cè)算，在2月份-2.0%的全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格總水平同比降幅中，去年價(jià)格變動(dòng)的翹尾因素約為-1.7個(gè)百分點(diǎn)，新漲價(jià)因素約為0.3個(gè)百分點(diǎn)。

更令人憂慮的是近期國(guó)內(nèi)鐵礦石、焦煤、焦炭和螺紋鋼期貨價(jià)格暴跌，境內(nèi)外銅鋁鉛鋅等基本金屬期貨價(jià)格全部暴跌。在中國(guó)制造業(yè)即將進(jìn)入生產(chǎn)旺季之時(shí)，基本原材料價(jià)格如此暴跌，說(shuō)明二季度經(jīng)濟(jì)減速的風(fēng)險(xiǎn)在明顯加大。加上地產(chǎn)分歧加大，保利地產(chǎn)2月份銷售數(shù)據(jù)不好，周末人民日?qǐng)?bào)又傳出全國(guó)人大法工委正在起草房地產(chǎn)稅。

與此同時(shí)，3月份又到了季度末，資金又可能開(kāi)始變得緊張，加上本月第三周銀行到期理財(cái)產(chǎn)品達(dá)到1600個(gè)，接近去年3月份、6月份的水平；同時(shí)據(jù)測(cè)算今年可能有2.39萬(wàn)億地方債到期。雖然我們一直強(qiáng)調(diào)中國(guó)宏觀債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不大，但市場(chǎng)對(duì)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的顧慮始終揮之不去。而市場(chǎng)對(duì)各熱點(diǎn)板塊的炒作已經(jīng)比較充分了，繼續(xù)挖掘股票的難度越來(lái)越大。

綜合上面等方面因素，我們認(rèn)為，近期市場(chǎng)可能繼續(xù)震蕩調(diào)整，建議投資者繼續(xù)逢高減倉(cāng)觀望，以控制倉(cāng)位控制風(fēng)險(xiǎn)為主，機(jī)會(huì)和彈性可能主要還是在TMT等成長(zhǎng)股和轉(zhuǎn)型概念股。我們將在市場(chǎng)震蕩調(diào)整過(guò)程中繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注節(jié)能環(huán)保、新能源和智能汽車、半導(dǎo)體、國(guó)防軍工、文化傳媒、電力設(shè)備以及醫(yī)藥股，同時(shí)關(guān)注國(guó)企改革的機(jī)會(huì)。