復(fù)星大舉海外收購(gòu)

朱玥

一直在努力向保險(xiǎn)集團(tuán)伯克希爾·哈撒韋公司學(xué)習(xí)的好學(xué)生復(fù)星國(guó)際（0656.HK），終于又離它的榜樣近了一步。

1月10日，復(fù)星國(guó)際在港交所發(fā)布公告稱(chēng)，以10億歐元贏得對(duì)葡萄牙保險(xiǎn)公司CaixaSeguros旗下三大全資附屬公司Fidelidade、Multicare、Cares各80%股本及投票權(quán)的競(jìng)標(biāo)。

CaixaSeguros是葡國(guó)最大保險(xiǎn)公司，占據(jù)著該國(guó)保險(xiǎn)業(yè)市場(chǎng)近30%的市場(chǎng)份額，為葡萄牙國(guó)有銀行全資所有。盡管還沒(méi)有到最終簽購(gòu)買(mǎi)協(xié)議的階段，收購(gòu)尚待葡萄牙監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，資本市場(chǎng)還是立刻捧場(chǎng)，復(fù)星國(guó)際當(dāng)日股價(jià)大漲4.97%。

自2011年接受援助協(xié)議后，葡萄牙一直在對(duì)其國(guó)有資產(chǎn)進(jìn)行私有化。繼2011年中國(guó)三峽集團(tuán)以26.8億歐元收購(gòu)該國(guó)電力公司、2012年法國(guó)萬(wàn)喜集團(tuán)以30.8億歐元對(duì)里斯本ANA機(jī)場(chǎng)管理公司進(jìn)行私有化收購(gòu)之后，復(fù)星國(guó)際是迄今為止第三家大規(guī)模收購(gòu)葡萄牙私有化資產(chǎn)的投資者。葡萄牙還在繼續(xù)推進(jìn)其航空公司和鐵路貨運(yùn)公司等大型國(guó)企的私有化進(jìn)程。

葡方對(duì)這10億歐元的進(jìn)賬也是頗為滿(mǎn)意。據(jù)悉，復(fù)星國(guó)際計(jì)劃將CaixaSeguro的業(yè)務(wù)擴(kuò)展至非洲和中國(guó)，并承諾在至少四年期限之后仍繼續(xù)持有這項(xiàng)投資。

2008年，復(fù)星通過(guò)旗下上市公司復(fù)星醫(yī)藥（600196.SH）在內(nèi)的3家公司參與永安財(cái)險(xiǎn)的增資擴(kuò)股，掌握了永安財(cái)險(xiǎn)17.2%的股權(quán)，順利成為其第二大股東。當(dāng)時(shí)的參與認(rèn)購(gòu)公告稱(chēng)，公司因看好保險(xiǎn)行業(yè)的未來(lái)成長(zhǎng)性而做出財(cái)務(wù)性投資，目的是在永安保險(xiǎn)未來(lái)實(shí)現(xiàn)盈利時(shí)從中獲益。在接下來(lái)的幾年內(nèi)，復(fù)星接連成立了復(fù)星保德信人壽和鼎睿再保險(xiǎn)，成功構(gòu)筑了自己的保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)平臺(tái)。

在復(fù)星的四大業(yè)務(wù)版圖中，保險(xiǎn)是最年輕的，但卻占據(jù)極其重要的位置。復(fù)星國(guó)際副董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官梁信軍曾公開(kāi)表示，保險(xiǎn)業(yè)將成為復(fù)星國(guó)際的重點(diǎn)發(fā)展板塊。

巴菲特旗下伯克希爾·哈撒韋公司運(yùn)營(yíng)模式的核心在于，公司可以利用保險(xiǎn)業(yè)務(wù)提供的大量現(xiàn)金流來(lái)為投資積累源源不斷的資本。不過(guò)，要在中國(guó)如此運(yùn)作，卻并不簡(jiǎn)單。

盡管我國(guó)保險(xiǎn)資金直接投資股權(quán)的范圍不斷擴(kuò)大，能源、資源企業(yè)和與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)相關(guān)的現(xiàn)代農(nóng)業(yè)企業(yè)、新型商貿(mào)流通企業(yè)都陸續(xù)加入到險(xiǎn)資的“碗”里來(lái)，可運(yùn)用的金額也由早期的“不高于本公司上季末總資產(chǎn)5%”調(diào)整為10%，并且有望繼續(xù)敞開(kāi)，但以復(fù)星近年的產(chǎn)業(yè)化布局速度來(lái)看，顯然不會(huì)有太多耐心等待。

因此，海外布局成為重要的途徑之一。對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)保險(xiǎn)系教授王國(guó)軍認(rèn)為，CaixaSeguros將成為復(fù)星在海外拓展其他業(yè)務(wù)的資金池。

緊隨復(fù)星股票大漲的，是標(biāo)準(zhǔn)普爾送來(lái)的負(fù)面信用觀(guān)察名單。標(biāo)普信用分析師石琥瑪認(rèn)為，如果復(fù)星國(guó)際通過(guò)舉債來(lái)為這10億歐元的收購(gòu)提供資金，將大大削弱其公司財(cái)務(wù)實(shí)力。

盡管如此，復(fù)星國(guó)際仍具備一定的財(cái)務(wù)靈活度。截至2013年6月30日，公司的資產(chǎn)負(fù)債表上還躺著216.5億元現(xiàn)金流。根據(jù)1月14日發(fā)布的公告，復(fù)興國(guó)際管理層初步計(jì)算，2013年度公司凈利潤(rùn)有顯著增長(zhǎng)，主要來(lái)自產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)板塊利潤(rùn)穩(wěn)定增長(zhǎng)以及保險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展迅速的良好業(yè)績(jī)。這次在海外吃下的一大子，味道想必也不差吧。endprint