對(duì)話 Dr. Patrick·范 適時(shí)投資移民達(dá)成海外資產(chǎn)配置

郭馨

Dr.Patrick·范，資深投資專(zhuān)家，現(xiàn)任新加坡南陽(yáng)創(chuàng)業(yè)私人有限公司董事長(zhǎng)，拉脫維亞移民基金董事。他長(zhǎng)期關(guān)注投資移民，對(duì)全球的投資移民產(chǎn)品具有深刻的理解和獨(dú)到的分析。在北京的辦公室中，Dr.Patrick·范接受了本刊的采訪，對(duì)投資移民的動(dòng)力和趨勢(shì)給予了全景式分析。

近40年中的三次移民潮

《投資者報(bào)》：中國(guó)投資移民有不斷增長(zhǎng)的現(xiàn)象，近些年的投資移民潮動(dòng)力原自哪里？

Patrick：中國(guó)現(xiàn)代移民潮從上世紀(jì)80年代開(kāi)始，第一次移民潮發(fā)生在改革開(kāi)放初期，為了逃脫當(dāng)時(shí)的體制，有一批人利用海外關(guān)系投奔海外；第二次應(yīng)該是上世紀(jì)80年代末90年代初的留學(xué)生潮，學(xué)生們通過(guò)考取國(guó)外的大學(xué)獲取教育機(jī)會(huì)，然后就業(yè)移民；第三次發(fā)生在近10年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，以及人民幣升值帶來(lái)的巨大的資產(chǎn)升值和財(cái)富效應(yīng)，造就了大批量富豪，也催生了中國(guó)近代最壯觀的移民潮，主要移民國(guó)家有加拿大、美國(guó)、澳大利亞、新西蘭、新加坡等，最近由于歐債危機(jī)，歐盟國(guó)家也開(kāi)始吸引中國(guó)的投資者，為移民者敞開(kāi)了大門(mén)。

第三次移民潮的特點(diǎn)是，大部分移民者不僅將財(cái)富外移，多數(shù)還舉家外移。與前兩次相比，近10年的移民潮明顯是以富有人群為主，表面上看，人們?yōu)榱私逃Y源、自然資源、社會(huì)安全等訴求，但這些訴求的背后都折射出移民者對(duì)國(guó)內(nèi)目前現(xiàn)有狀況缺乏安全感。2013年非官方數(shù)據(jù)顯示，2012年全世界最大的資金流出國(guó)是俄羅斯，第二是中國(guó)，第三是印度，第四是印尼。缺乏安全感和希望獲得更好的發(fā)展環(huán)境與資源是世界各國(guó)移民者共同的原動(dòng)力。

另一方面，移入國(guó)的發(fā)展需求也成為移民潮的動(dòng)力來(lái)源。最傳統(tǒng)的移入國(guó)有美國(guó)、加拿大、新西蘭、澳大利亞等，他們的特點(diǎn)是資源多、人口少、文化包容性強(qiáng)，希望移民帶來(lái)新鮮的發(fā)展活力，改善所在國(guó)人口結(jié)構(gòu)等。這些移入國(guó)對(duì)移民更關(guān)注的是教育背景和真實(shí)居留的可能，比如一個(gè)護(hù)理工，雖然沒(méi)有博士的高學(xué)歷，但可以提供其社會(huì)發(fā)展所需人才結(jié)構(gòu)的補(bǔ)充，有利于其社會(huì)的長(zhǎng)期發(fā)展，就是受歡迎的人才。所以這些國(guó)家都是希望新移民能夠盡快融入當(dāng)?shù)氐纳睢?/p>

與移入國(guó)的希望有些脫節(jié)的是，近幾年中國(guó)移民的特點(diǎn)是把財(cái)富和家人移出去了，但自己還回到國(guó)內(nèi)工作，也有的拿到國(guó)外身份后全家人又回到國(guó)內(nèi)生活，因?yàn)樵诤Ｍ獍l(fā)展的機(jī)會(huì)還是沒(méi)有國(guó)內(nèi)多，但海外的身份似乎又提供了國(guó)內(nèi)沒(méi)有的保障。所以，很多人就選擇了拿海外的身份，在國(guó)內(nèi)繼續(xù)發(fā)展事業(yè)的路線，這是他們理性的選擇。這也是新興的移入國(guó)新加坡受到認(rèn)可的原因，人們選擇新加坡的理由很多，它是亞洲國(guó)家，具有相同的華人文化背景，自然環(huán)境和社會(huì)環(huán)境都相對(duì)不錯(cuò)，一流的城市管理，以及優(yōu)于美國(guó)與加拿大的稅收政策。

中國(guó)護(hù)照被歧視也是一個(gè)原因，大家有了錢(qián)有了實(shí)力，在全世界游走的需求增加了，但拿中國(guó)護(hù)照常常感到受歧視，拿一個(gè)國(guó)外身份可能是最便捷的方法。

移民潮向中產(chǎn)階層蔓延

《投資者報(bào)》：中國(guó)投資移民潮有哪些發(fā)展的趨勢(shì)？原因有哪些？

Patrick：未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)是從高端人群向中等財(cái)富人群轉(zhuǎn)移，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)財(cái)富凈值過(guò)千萬(wàn)的人群中已經(jīng)和正在辦理移民的比例超過(guò)了2/3。在最近，中小型企業(yè)家也顯露出較強(qiáng)移民的需求。

2008年金融危機(jī)的爆發(fā)，當(dāng)時(shí)我們?cè)袛嘀袊?guó)新的移民潮即將來(lái)臨。2005～2006年是中國(guó)的大牛市，石油、煤炭漲價(jià)，股票翻番，地價(jià)翻番，在此之前發(fā)跡離開(kāi)國(guó)內(nèi)的一批人都因錯(cuò)過(guò)了而非常后悔。在當(dāng)時(shí)創(chuàng)造的中國(guó)最壯觀的一批富人中，分布比較集中的前三個(gè)行業(yè)有煤炭礦業(yè)、房地產(chǎn)和金融。從投資的角度看，富人集中在這三個(gè)行業(yè)也反應(yīng)出經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的缺陷。房地產(chǎn)牛市、股票牛市所制造的富人們，其實(shí)是由人民幣升值所獲得的財(cái)富，與這些人的勤勞敬業(yè)、經(jīng)營(yíng)管理能力沒(méi)有直接的關(guān)系。這批人的年齡大都40～50歲，他們走出去后因文化與財(cái)富的巨大反差給全世界帶來(lái)了強(qiáng)大沖擊。因?yàn)樵谖鞣饺丝磥?lái)，人的財(cái)富和文化程度應(yīng)該是相匹配的。

所以這一批移民大多數(shù)人拿了身份之后仍然留在國(guó)內(nèi)，因?yàn)槊禾康V業(yè)、房地產(chǎn)是搬不走的，他們需要在國(guó)內(nèi)繼續(xù)發(fā)展事業(yè)。另一方面，他們的教育背景和融入社會(huì)的能力等因素，造成了難以被當(dāng)?shù)刂髁魃鐣?huì)接受。家人在國(guó)外、工作在國(guó)內(nèi)，兩頭跑是這一代新移民的特點(diǎn)。最近加拿大提高了移民的門(mén)檻，中國(guó)5萬(wàn)申請(qǐng)人被關(guān)在門(mén)外，反映了對(duì)中國(guó)移民的態(tài)度，值得深思。

海外資產(chǎn)配置的時(shí)機(jī)已到

《投資者報(bào)》：為什么說(shuō)目前是進(jìn)行海外資產(chǎn)配置的時(shí)機(jī)？

Patrick：目前國(guó)內(nèi)普遍存在估值過(guò)度的現(xiàn)象，如：房地產(chǎn)、股市等，有人說(shuō)中國(guó)的股市已經(jīng)見(jiàn)底了，但在我看來(lái)，雖然是歷史上的低點(diǎn)，但未必是合理的投資區(qū)間。股票是未來(lái)的收益的折現(xiàn)，前幾年溢價(jià)高，是因?yàn)橛懈叱砷L(zhǎng)。如果對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)的預(yù)期沒(méi)有那么樂(lè)觀，判斷其已進(jìn)入了低速成長(zhǎng)的通道，而且還會(huì)因結(jié)構(gòu)性調(diào)整不到位帶來(lái)整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)話，目前投A股還是要特別謹(jǐn)慎。

通過(guò)海外投資而獲得一種身份，在2009年之后，作為中國(guó)財(cái)富階層的一種投資方向是一個(gè)熱門(mén)話題。從資產(chǎn)平衡配置上看，目前是一個(gè)值得注意的調(diào)整階段。2008年金融危機(jī)爆發(fā)之后，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問(wèn)題也暴露出來(lái)，主要表現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的畸形，制造業(yè)過(guò)度，人民幣升值后造成了制造業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力在全球范圍內(nèi)的下降，使中國(guó)很多企業(yè)的盈利空間越來(lái)越窄。如果經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不進(jìn)行大的調(diào)整的話，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)很難維持前幾年那樣的高速成長(zhǎng)。尤其是當(dāng)人們預(yù)期出現(xiàn)人民幣的匯率走到頭，必須向下調(diào)整的時(shí)候，中國(guó)股市出現(xiàn)災(zāi)難在所難免，就像日本和中國(guó)臺(tái)灣都經(jīng)歷過(guò)的，當(dāng)匯率走到頭向下調(diào)整以后經(jīng)濟(jì)所走過(guò)的幾十年的蕭條。當(dāng)前，中國(guó)有不少財(cái)富階層也在擔(dān)心，中國(guó)未來(lái)也會(huì)走到這一天。當(dāng)然，也有樂(lè)觀的經(jīng)濟(jì)學(xué)者認(rèn)為，中國(guó)政府的效能極高，中國(guó)有強(qiáng)大的外匯儲(chǔ)備，政府將通過(guò)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的重組提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，保護(hù)中國(guó)的匯率。但是也有學(xué)者認(rèn)為，中國(guó)將越來(lái)越深入地參與國(guó)際市場(chǎng)的運(yùn)行，中國(guó)政府無(wú)形的手可能會(huì)短期地發(fā)揮效力，但長(zhǎng)期來(lái)看，市場(chǎng)的作用更為強(qiáng)大，政府的行政干預(yù)不可能長(zhǎng)期持續(xù)地發(fā)揮作用。

全球經(jīng)濟(jì)將重新分工，美元走強(qiáng)的大趨勢(shì)是確立的，人民幣匯率在未來(lái)的兩三年內(nèi)是非常有壓力的。因此，從投資的角度來(lái)看，在人民幣匯率面對(duì)壓力的情況下，是時(shí)機(jī)做一些海外資產(chǎn)的配置了，如果做海外資產(chǎn)配置的話，投資移民就是必要的策略。

怎樣看待面臨的風(fēng)險(xiǎn)

《投資者報(bào)》：怎樣思考海外資產(chǎn)配置的合理性？有哪些風(fēng)險(xiǎn)需要面對(duì)？

Patrick：談到投資，目前謹(jǐn)慎的投資應(yīng)該投美元或海外資產(chǎn)，手上如果有現(xiàn)金的話，應(yīng)該增加美元的配置，也包括美國(guó)、歐洲的資產(chǎn)，美國(guó)的地產(chǎn)經(jīng)過(guò)一個(gè)投資熱潮后，已經(jīng)失去了最佳的投資機(jī)會(huì)，但仍舊有很多人熱衷在美國(guó)買(mǎi)房，因?yàn)槊绹?guó)的資產(chǎn)高風(fēng)險(xiǎn)期已過(guò)，大家都預(yù)期美元將走強(qiáng)，前幾年流出的資金將大量回流。所以美國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)目前來(lái)看依然是最安全的地方。

總的來(lái)說(shuō)，投資美國(guó)是穩(wěn)妥的，新加坡有機(jī)會(huì)，歐洲是不錯(cuò)的選擇。美元與人民幣的關(guān)系就像是蹺蹺板，而新加坡與中國(guó)是對(duì)沖的關(guān)系，從避險(xiǎn)的角度說(shuō)，如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)不好，避險(xiǎn)資金會(huì)首先流入新加坡，新加坡資產(chǎn)就會(huì)暴漲，所以配置一些新加坡的資產(chǎn)是合理的。而澳元恰恰相反。

歐盟國(guó)家在歐債危機(jī)下，投資機(jī)會(huì)顯現(xiàn)了，里面還有被低估的機(jī)會(huì)，不是閉著眼睛就能賺錢(qián)，但起碼睜著眼睛能找到機(jī)會(huì)。其中德國(guó)、法國(guó)情況較好，希臘、西班牙等南歐國(guó)家有債務(wù)危機(jī)，風(fēng)險(xiǎn)比較大。拉脫維亞，可被當(dāng)成一個(gè)歐盟的超跌不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目來(lái)看。2014年1月1日，拉脫維亞正式加入歐元區(qū)，去年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)超過(guò)5%，在歐盟國(guó)家中排到了第一位。拉脫維亞的歷史文化、社會(huì)制度比較穩(wěn)定，對(duì)華人也比較能夠接受，目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展也特別需要新移民的進(jìn)入。中國(guó)將成為他們引進(jìn)新移民的最主要地區(qū)。

加拿大移民政策調(diào)整之后，之前獲得移民者就獲得了溢價(jià)。我相信拉脫維亞歡迎新移民的政策會(huì)有兩三年的黃金時(shí)期，去年底我在拉脫維亞做了一次實(shí)地調(diào)研，那里對(duì)中國(guó)的新移民而言，不僅用較低的價(jià)格可以享受高標(biāo)準(zhǔn)的歐盟生活，而且在就業(yè)、學(xué)習(xí)、貿(mào)易等方面都有很多嶄新的機(jī)會(huì)。我確信到了拉脫維亞的中國(guó)移民會(huì)認(rèn)同我的觀點(diǎn)。