BP： 玩市場不差錢

夏春暉

2010 年，墨西哥灣漏油事件令英國石油公司（BP）陷入市場低谷，面對(duì)最高或達(dá)300億美元的懲罰和冗長的訴訟周期，不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為BP可能因此壽終正寢。但從BP去年三季報(bào)發(fā)現(xiàn)，該企業(yè)去年業(yè)績明顯好于2012年同期，且現(xiàn)金流充沛，近三個(gè)月連續(xù)完成大規(guī)模投資項(xiàng)目，投資金額超過400億美元。如此看來這家百年老字號(hào)企業(yè)并不差錢，對(duì)于這些大項(xiàng)目，BP自信認(rèn)為：“都是最值得投資的?！?/p>

坐擁63億現(xiàn)金流的土豪

BP一直是能源運(yùn)輸市場公認(rèn)的土豪，作為世界最大的私營石油公司、世界前十大私營企業(yè)集團(tuán)，2012年?duì)I業(yè)額達(dá)到3883億美元，去年前三季度也成績斐然。

BP 去年三季報(bào)顯示，與二季度27億美元的利潤相比，三季度利潤提高10億美元，達(dá)到37億美元； 凈資產(chǎn)負(fù)債率為13.3%，處于可控目標(biāo)范圍10%～20%的下線區(qū)域，充分體現(xiàn)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)穩(wěn)?。唤?jīng)營性現(xiàn)金流63億美元，意味著經(jīng)營狀況良好，且有足夠的現(xiàn)金償還能力。這樣的現(xiàn)金流水平置于五年前金融市場大發(fā)展時(shí)期來看，并無出彩處，但放在如今金融市場大蕭條期看，是很容易遭同行羨慕嫉妒恨的。

基于去年不俗的市場表現(xiàn)，BP首席執(zhí)行官戴德立對(duì)嶄新的2014年更有信心：“我們?cè)?011年已經(jīng)對(duì)2014年經(jīng)營性現(xiàn)金流設(shè)立了清晰的目標(biāo)。目前BP的運(yùn)營發(fā)展勢頭強(qiáng)勁，同時(shí)注重審慎投資，這為實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流長期可持續(xù)增長奠定了基礎(chǔ)，也使我們對(duì)更好地回饋股東充滿信心?！蹦敲矗@聽來玄乎的目標(biāo)，究竟是什么？

戴德立透露，今年BP的資本支出將與去年持平，介于240億～250億美元之間，同時(shí)2015年年底前將剝離100億美元的資產(chǎn)，這將直接利好于BP股東，因?yàn)橥ㄟ^資產(chǎn)剝離獲得的收益將主要用于通過股票回購的方式回饋股東。此外BP也承諾將堅(jiān)持漸進(jìn)、持續(xù)的分紅方式，宣布提高季度分紅5.6%至每股9.5美分，該分紅已于去年12月支付。

去年6月，BP放棄向現(xiàn)代尾浦訂造30艘MR型成品油輪的計(jì)劃，外界質(zhì)疑其現(xiàn)金流恐出現(xiàn)問題，三季報(bào)公布后直接粉碎了相關(guān)質(zhì)疑。隨后的11月份，BP再次重啟訂造計(jì)劃，依靠不俗的現(xiàn)金流，于12月份終于簽訂14艘MR型成品油輪建造合同。今年1月又從俄羅斯國家控制油氣巨頭俄羅斯天然氣公司（俄油）購買價(jià)值29億美元的石油產(chǎn)品，這筆交易包括66萬噸價(jià)值7億美元的石油腦和126萬噸價(jià)值9.403億美元的燃料油，土豪范兒盡顯。

投5.73億“玩”成品油輪

去年，成品油市場受關(guān)注度遠(yuǎn)超原油市場，成品油輪新造訂單達(dá)到高峰，去年44期《航運(yùn)交易公報(bào)》刊登的《大鱷熱炒成品油輪》中已就成品油輪訂單高峰展開過報(bào)道 ，去年僅Scorpio Tankers一家就訂造約30艘成品油輪，馬士基油輪簽訂至多10艘成品油輪訂單。

根據(jù)意大利經(jīng)紀(jì)行Banchero Costa公布的數(shù)據(jù)顯示，去年前9月，全球成品油輪訂造總量已經(jīng)超過1200萬載重噸，是2012年同期410萬載重噸的3倍。隨后，又傳來BP與現(xiàn)代尾浦簽訂14艘MR型成品油輪的建造合同，包括9艘50000DWT級(jí)船舶和5艘40000DWT級(jí)船舶，預(yù)計(jì)從2016年一季度到2017年下半年依次交付，合同總額共計(jì)5.73億美元，平均每艘船造價(jià)4093萬美元。

BP2012年年底船隊(duì)運(yùn)力為52艘，其中有37艘中型原油油輪和成品油輪，加上此次訂購的14艘MR型成品油輪，其油輪船隊(duì)規(guī)模將接近當(dāng)前成品油輪市場的新王者——Scorpio Tankers。

BP與其他市場大佬選擇此時(shí)擴(kuò)張成品油輪船隊(duì)，主因?yàn)槊绹?，特別是中國、印度等國家的煉油能力持續(xù)提高。根據(jù)美國《油氣雜志》去年年終對(duì)煉油廠的調(diào)查報(bào)告，目前世界三大主要煉油地區(qū)亞洲、北美和西歐占全球煉油產(chǎn)能的68%以上。去年西歐煉油能力跌幅嚴(yán)重，北美與亞洲市場的煉油能力則基本維持不變。亞洲煉油商的擴(kuò)張還在持續(xù)，比如印度，去年3月其國有公司HPCL在巴爾梅爾新建一個(gè)煉油與石化聯(lián)合體，5月份HPCL恢復(fù)其在南部安得拉邦州的維沙卡帕特南建造一座煉油廠和石化綜合體的計(jì)劃，該煉油廠設(shè)計(jì)處理能力30萬桶/日。巴拉特石油公司也在喀拉拉邦的高知煉油廠進(jìn)行擴(kuò)能工作，原油加工能力將從950萬噸/年擴(kuò)大至1550萬噸/年。此外亞太地區(qū)的柬埔寨、巴基斯坦、越南、印尼都在加快推進(jìn)煉油及下游行業(yè)產(chǎn)能建設(shè)。煉油廠的規(guī)?；ㄔO(shè)將直接促進(jìn)成品油的運(yùn)輸需求，而亞洲加緊提高煉油產(chǎn)能將提高遠(yuǎn)程成品油輪的運(yùn)力需求。根據(jù)《勞氏航運(yùn)經(jīng)濟(jì)報(bào)》資料，新型成品油輪均有油品分隔系統(tǒng)，可一次同時(shí)載運(yùn)4種不同品種和規(guī)格的成品油，既可載運(yùn)高級(jí)純凈成品油，也可轉(zhuǎn)為雜質(zhì)含量高的原油運(yùn)輸船。去年從波斯灣運(yùn)往亞洲市場的遠(yuǎn)程成品油輪運(yùn)輸需求至少增加一成，它將直接促進(jìn)成品油輪運(yùn)價(jià)的提高。

美國能源部的報(bào)告也解釋了以BP為代表的成品油輪市場主角此時(shí)訂船的意圖。該報(bào)告指出，按照美國目前的石油消費(fèi)方式，20年后其消費(fèi)石油須從海外其他國家進(jìn)口。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)增長速度持續(xù)保持強(qiáng)勁勢態(tài)的中國，還有經(jīng)濟(jì)在逐步復(fù)蘇的日本都不會(huì)減少從中東地區(qū)進(jìn)口成品油的數(shù)量，大批老舊船齡油輪又要被淘汰。在可預(yù)見的將來，成品油輪船東必然成為國際海運(yùn)市場的最大受益人。

至少投440億“玩”氣田

2010年于BP而言，有些艱難。自墨西哥灣漏油事件后，BP股價(jià)在半年內(nèi)下跌1/3，市值蒸發(fā)近700億美元。分析師當(dāng)時(shí)預(yù)估這起事故所產(chǎn)生的債務(wù)和罰款或達(dá)300億美元，BP當(dāng)年二季度凈虧損額高達(dá)172億美元，破成立以來的虧損紀(jì)錄。有評(píng)論在彼時(shí)認(rèn)為漫長的訴訟與賠償將拖垮這家石油企業(yè)。

但歷經(jīng)兩年訴訟，2012年11月BP表示已接受墨西哥灣原油泄漏事故的刑事指控，接受或達(dá)10億美元的罰款。低谷時(shí)期，BP做得最多的事是擇機(jī)出售非核心與低效資產(chǎn)為企業(yè)進(jìn)賬，幾乎無出錢投資項(xiàng)目。但去年面對(duì)已被盤活的資金流，BP的投資終于不再畏手畏腳，繼11月份完成14艘新船訂單后，12月份又投資440億美元，連簽兩個(gè)天然氣投資項(xiàng)目，分別為阿曼的Khazzan致密氣田和阿塞拜疆的Shah Deniz天然氣田。

先說致密氣田，BP與阿曼政府簽署長達(dá)30年的天然氣產(chǎn)量分成與銷售協(xié)議，BP將擁有Khazzan項(xiàng)目40%的股權(quán)，該項(xiàng)目投資約160億美元。

Shah Deniz天然氣田方面，BP將通過在該氣田鉆新井來提高產(chǎn)量，預(yù)計(jì)年產(chǎn)量將從目前的100億立方米提升至260億立方米，天然氣凝析油產(chǎn)量將從目前的5.5萬桶/日提升至12萬桶/日，該項(xiàng)目前期投資至少需80億美元。除提高氣田產(chǎn)量，BP還將新建橫跨土耳其，進(jìn)入希臘、阿爾巴尼亞和意大利的天然氣管道，兩個(gè)項(xiàng)目初步合計(jì)耗資440億美元。

BP認(rèn)為，該項(xiàng)投資是近年來最值得的投資，并堅(jiān)信通過該項(xiàng)目將降低歐洲對(duì)供氣大戶俄油的依賴，BP財(cái)團(tuán)成員更決定將Shah Deniz項(xiàng)目增產(chǎn)分成協(xié)議延長13年至2048年。但相關(guān)業(yè)內(nèi)人士給BP的這股熱情投資澆了一盆冷水：“Shah Deniz擴(kuò)容后的產(chǎn)量不到歐洲總天然氣消費(fèi)量的1.5%，與俄油25%的供應(yīng)量相比根本微不足道。”

BP不理會(huì)“冷水”的原因，或與政治因素有關(guān)。長年以來，俄羅斯一直將天然氣作為外交籌碼，以維持自己對(duì)歐洲的強(qiáng)硬姿態(tài)，更多次威脅終止對(duì)白俄羅斯和摩爾多瓦的天然氣供應(yīng)，使之不與歐洲過分親近，對(duì)此歐洲各國亟需尋求新的天然氣供應(yīng)渠道，應(yīng)對(duì)俄油供應(yīng)壟斷。BP此時(shí)大舉進(jìn)軍歐洲供氣市場，正合歐洲之意，或會(huì)帶來更多氣田投資機(jī)遇，進(jìn)而BP向歐洲市場的供氣占比會(huì)有水漲船高的機(jī)會(huì)。endprint