調(diào)控轉(zhuǎn)型與銀行風(fēng)險管理應(yīng)對

郭江山

宏觀調(diào)控本質(zhì)是削峰填谷進行逆周期操作，這種調(diào)控的有效性在中國表現(xiàn)的突出特征是矯枉過正，結(jié)果是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)畸形發(fā)展，地方政府和以國有企業(yè)為主的市場經(jīng)營主體負(fù)債率高企。當(dāng)信用體系過多地依賴于政府信用時，金融機構(gòu)風(fēng)險就會不斷積累、不斷膨脹，最終有可能引發(fā)經(jīng)濟危機。

經(jīng)濟增長與宏觀調(diào)控

觀察中國經(jīng)濟增長周期和政治周期，可以發(fā)現(xiàn)兩者具有一致性（見圖1）。以1992年小平同志南巡講話為標(biāo)志，新一屆中央領(lǐng)導(dǎo)集體拉開了社會主義市場經(jīng)濟的改革大幕，經(jīng)濟增速（GDP）在1994年時曾經(jīng)突破15%；在1997年亞洲金融危機的沖擊下，十五大新當(dāng)選的中央領(lǐng)導(dǎo)集體面對外需不足的情況下，采取了擴大國內(nèi)支出，尤其是政府財政拉動經(jīng)濟增長的手段，經(jīng)濟下滑勢頭終于扭轉(zhuǎn)；2002年的十六大，經(jīng)濟增長開始緩慢增長，到2006年和2007年經(jīng)濟增長達到高點；十年輪回，十七大之后，2008年的次貸危機和隨后的歐債危機又導(dǎo)致中國經(jīng)濟掉頭進入衰退期，2009年初接近6%的GDP增速低點和亞洲金融危機時期及其相似。而解決之策仍是政府投資需求拉動經(jīng)濟增長，即在隨后的4萬億元政府主導(dǎo)投資的刺激下以及銀行天量信貸資金支撐下（見圖2），經(jīng)濟又重回繁榮。

回眸中國最近20年改革歷程，我認(rèn)為經(jīng)濟衰退是經(jīng)濟周期必經(jīng)的一個階段，它減少了企業(yè)的庫存和行業(yè)產(chǎn)能的過剩，釋放了經(jīng)濟增長過程中逐漸積累的風(fēng)險，逐漸修復(fù)經(jīng)濟增長的路徑。然而中國在風(fēng)險未得到充分釋放前提下，又進行了大量投資，結(jié)果是企業(yè)庫存的不堪重負(fù)和行業(yè)產(chǎn)能的急劇膨脹。具體來看，宏觀層面的投資和消費所占GDP的比例出現(xiàn)了顛倒——消費不足和投資過度，表現(xiàn)為投資率從以往38%的水平提高到目前的43%；而消費率則從過去的60%降低到目前的50%（發(fā)達國家消費率為70%）。

接下來分析2013年中國經(jīng)濟增長下的宏觀調(diào)控特征。2013年GDP各季度增速經(jīng)歷了7.7%、7.6%、7.7%、7.6%（預(yù)計數(shù)），全年預(yù)計為7.6%，略高于年初制定的7.5%下限水平；1～12月CPI分別為2.0%、3.2%、2.1%、2.4%、2.1%、2.7%、2.7%、2.6%、3.1%、3.2%.、3.0%、3.1%，全年平均約為2.7%，遠(yuǎn)低于年初3.5%的上限容忍水平。分季度來看，一季度在超過6萬億元社會融資總量和增速約為15.5%的廣義貨幣供應(yīng)量（M2）的推動下（見圖3），7.7%GDP的增長保持了2012年全年平均7.7%的增速水平，這高于7.5%的全年預(yù)期增速水平，因此二季度財政和信貸實施了一些緊措施，結(jié)果是GDP增速降低了0.1個百分點，尤其是6月份出口數(shù)據(jù)真實情況的披露和“錢荒”的上演，導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟政策在第三季度出現(xiàn)了松動，宏觀政策轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長，例如小微企業(yè)、加速鐵路投資、支持外貿(mào)出口、下放行政審批、財政金融盤活存量資金、房企融資渠道拓寬等等。其結(jié)果是本季經(jīng)濟增速止跌回升，三季度GDP同比增長7.7%，投資對GDP的貢獻率更是顯著提升，本季度資本形成總額的貢獻率是55.8%。投資成為拉動經(jīng)濟增長的最大推手，體現(xiàn)了穩(wěn)增長起到的決定作用。國家統(tǒng)計局在三季度數(shù)據(jù)出來后，指出中國經(jīng)濟“已經(jīng)積累了一系列慢性結(jié)構(gòu)失衡問題，有必要通過深化改革加以解決”，因此四季度金融財政政策又轉(zhuǎn)向了收緊，GDP將可能回落到7.6%。

簡單來說，在明確中國經(jīng)濟運行合理區(qū)間的“上下限”后，2013年穩(wěn)增長的舉措比2008年年底以及2012年下半年更加溫和，所推出的政策更加注重穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)的和諧發(fā)展，但是2013年仍然是政府這只“看得見的手”在干預(yù)市場經(jīng)濟運行。

增長問題的積累：高度杠桿化

經(jīng)濟增長高歌猛進的背后是債務(wù)的高速增長。根據(jù)社科院分析，截至2012年年底，中國全社會的債務(wù)規(guī)模達到111.6萬億元，占2012年GDP的215%，其中中央政府與地方政府加總的債務(wù)接近28萬億元，占GDP的53%，而19.94萬億元的地方政府債務(wù)比審計署公布的10.7萬億元（截至2010年底）增長近一倍。中國經(jīng)濟增長積累了很嚴(yán)重的問題，這就是資金使用方占很大比例的國有企業(yè)和政府高負(fù)債。

中國經(jīng)濟發(fā)展的現(xiàn)實是，經(jīng)濟增長速度正在由高速增長轉(zhuǎn)向中速增長，連續(xù)多年的8%以上的增長速度開始向7%靠攏。其中的原因是以國企為改革先鋒、政府為主帥的增長模式受困于巨大的能源資源消耗帶來的巨大成本以及由此造成的安全和環(huán)境污染壓力；在政府隱形信用的支持下，信貸資源也大量聚集于國有企業(yè)，一方面資金的邊際效用遞減效應(yīng)開始明顯表現(xiàn)出來；另一方面資金從自身的使用開始轉(zhuǎn)向其他民營企業(yè)，形成了銀行將寶貴的信貸資金貸給國企使用，而國企又將信貸資金的一部分借給民企，成為事實上的銀行代理方。政府在GDP的考核機制下，成立了各種形式的地方政府融資平臺來向銀行等金融機構(gòu)大量舉債加大城市建設(shè)規(guī)模，主要表現(xiàn)在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和高樓大廈，希望通過不斷推高的土地出讓收入金來填補巨大的債務(wù)黑洞。毫無疑問，信貸資金杠桿已經(jīng)明顯偏向國企和政府；而杠桿的另一端——民企和弱勢群體已經(jīng)表現(xiàn)出資金的極度饑渴。資金的配置出現(xiàn)的分化結(jié)果將表現(xiàn)出銀行的風(fēng)險不斷聚集，當(dāng)小微企業(yè)等實體經(jīng)濟利潤率無法覆蓋資金的使用成本時，當(dāng)房地產(chǎn)市場開始停滯不前甚至掉頭向下所導(dǎo)致信貸抵押品價值不足時，銀行將面臨客戶巨大的信用風(fēng)險。

例如，2011年以來溫州等地先后出現(xiàn)了以民營企業(yè)老板“跑路”而無法償還銀行貸款和民間資金鏈斷裂為特征的金融風(fēng)險。從資金需求的角度來看，這種亂象的背后反映了中國多年來民營企業(yè)資金需求嚴(yán)重不足或者資金成本太高；從資金供給的角度分析，投資者面對較高的通貨膨脹率（由于統(tǒng)計等一些因素，中國的隱含通貨膨脹率大大高于年均3%的顯性通貨膨脹率）束手無策，因為央行所規(guī)定的一年期存款基準(zhǔn)利率顯然無法抗衡通貨膨脹率，存款事實上的貶值和民營企業(yè)的資金饑渴迫使存款者鋌而走險：一方面將目光瞄準(zhǔn)了商業(yè)銀行推出的約5%的年化收益率的理財產(chǎn)品，另一方面在受困于5萬元以上的理財門檻下，一些金融弱勢群體被迫將目光轉(zhuǎn)向民間高風(fēng)險投資項目。這其實是將政府、國企的高負(fù)債風(fēng)險傳導(dǎo)給銀行，銀行和國企業(yè)又將此風(fēng)險傳導(dǎo)給民營企業(yè)和儲蓄市場中的中小儲戶。從資產(chǎn)的角度來說，國企等大型企業(yè)有能力成為高風(fēng)險的承載者，中小企業(yè)和中小儲戶是風(fēng)險的厭惡者，但如今二者出現(xiàn)了嚴(yán)重的錯配。

未來中國經(jīng)濟調(diào)控模式轉(zhuǎn)向：從需求管理轉(zhuǎn)向供給管理

中國經(jīng)濟增長的模式實質(zhì)是凱恩斯主義的需求管理，即需求創(chuàng)造供給，也就是說政府在經(jīng)濟發(fā)展中占主導(dǎo)核心地位，體現(xiàn)在通過對國企的重組、并購戰(zhàn)略以及在經(jīng)濟活動中給予明顯不同于民企的特殊政策和特殊待遇實現(xiàn)國企的做大做強，在市場競爭中具有活力。但是通過深入剖析，我們發(fā)現(xiàn)這種活力并不存在可持續(xù)，原因有二：一是政府在競爭活動中所扮演的“裁判員”角色距離公正性存在一定距離，國企屬于政府、政企一家的理念仍然揮之不去；二是在市場需求不足的情況下，政府需求通過替代民間需求提高總需求水平，主要表現(xiàn)在政府投資和政府消費，尤其是政府通過國企加大了鐵公基等領(lǐng)域的投資，增加GDP的速度和保證就業(yè)率。

當(dāng)然在政府做大蛋糕的同時，民企天然逐利的本質(zhì)促使其也加入進來，鑒于其資金與技術(shù)水平還無法與國企相抗衡，他們將本該固化其生產(chǎn)內(nèi)部成本中的環(huán)境成本、安全成本外化為社會公眾承擔(dān)的社會成本。在政府主導(dǎo)的經(jīng)濟增長中，國企和民企博弈的“劣幣驅(qū)逐良幣”，造成沒有真實反映真實成本的GDP高速增長，而環(huán)境、安全帶來的負(fù)面影響也與日俱增。除了政府投資膨脹外，政府的“三公消費”為代表的一系列政府支出活動，在活躍了市場的同時，降低了政府服務(wù)社會和限制了社會保障功能，這種飲鴆止渴的做法無疑降低了社會民眾的消費熱情。另外當(dāng)國內(nèi)無法消費大量過剩的產(chǎn)品時，出口就成為自然而然的渠道。但是出口所面臨的來自世界范圍內(nèi)的激烈競爭，而我們的國企和民企應(yīng)對的“法寶”有三：一是產(chǎn)品成本不含環(huán)境和安全成本；二是實行人民幣貶值；三是政府財稅和金融政策支持。這些措施的效果非常顯著，外匯儲備大幅增加，但是我們也要看到3萬億美元的巨量外匯儲備的后果——外匯占款投放的基礎(chǔ)貨幣也達到了驚人的20萬億人民幣，國內(nèi)流動性泛濫，帶來資產(chǎn)價格泡沫，民眾預(yù)期的通貨膨脹高企，加大了房地產(chǎn)等資產(chǎn)價格不斷上漲。央行為了降低通脹的預(yù)期，采取20%左右的高準(zhǔn)備金率來降低貨幣供應(yīng)量，顯然這凍結(jié)了大量資金的使用。

簡言之，政府在市場活動中通過銀行和國企間接扮演的運動員身份，只能是大量消耗資源，破壞自然環(huán)境，降低民眾的福祉，經(jīng)過多年矛盾的積累，自然和社會資源終究無法承受這種增長模式。在產(chǎn)能過剩壓制下，社會資本投資于實體經(jīng)濟意愿不強，加上地方融資平臺“借新還舊”，使虛擬經(jīng)濟脫離實體經(jīng)濟運行。隨著國內(nèi)企業(yè)兼并、破產(chǎn)增多，信用違約風(fēng)險提高，上述因素積累導(dǎo)致金融風(fēng)險不斷上升。從2004年央行貸款上限完全放開到2013年7月完全取消貸款下限，這意味著將金融機構(gòu)貸款定價權(quán)完全交給市場；在存款產(chǎn)品定價方面，第一次允許商業(yè)銀行在央行規(guī)定的存款基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上自主最高上浮10%，這些措施是中國利率市場化改革以來的新突破?？v觀美國、日本和歐洲等發(fā)達地區(qū)始于上世紀(jì)70、80年度的利率自由化改革歷程，金融市場主體自主決定存貸款的價格是引入競爭機制、優(yōu)化資源配置的必要條件。

2013年11月召開的十八屆三中全會以及12月召開的政治局會議和中央經(jīng)濟工作會議提出了政府宏觀調(diào)控的新思路，這就是厘清政府和市場的邊界，讓政府逐漸從經(jīng)濟管理職能中退出，而將重心轉(zhuǎn)向社會管理和服務(wù)活動。具體表現(xiàn)在以下幾點：

一是國企所有者形式將轉(zhuǎn)向混合所有制，在一般性競爭領(lǐng)域和行業(yè)當(dāng)中，在賦予民企更多的競爭空間時，將國企改制為混合所有制。根本目的是剪斷政府和國企天然形成的紐帶，恢復(fù)市場各種主體公平競爭的環(huán)境。二是政府對環(huán)境、安全等因素采用硬指標(biāo)的嚴(yán)格管理，將這些因素都納入到企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營成本，同時鼓勵企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新對落后工藝改造，實現(xiàn)完全在市場上真正的優(yōu)勝劣汰。三是政府投資在保持必須的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)外，從一般性投資領(lǐng)域撤出，將資金更多投向保障房、社保、醫(yī)療等社會公共服務(wù)領(lǐng)域。四是政府消費嚴(yán)格控制，降低政府畸形消費方式，將企業(yè)生產(chǎn)引向民眾消費需求上，活躍民間消費市場。五是金融管制領(lǐng)域逐步縮小。首先是存款利率自由化進程將加快。例如面向同業(yè)、企業(yè)和個人的大額存款訂單等存款類金融創(chuàng)新產(chǎn)品將有序推出，存款保險制度為存款有序競爭保駕護航。其次是金融機構(gòu)混業(yè)經(jīng)營也將從先前的或明或暗變?yōu)橥耆_透明。最后是金融機構(gòu)設(shè)置和區(qū)域經(jīng)營也從將從始于2010年的嚴(yán)格跨區(qū)域管理逐漸走向松動。

總體來講，政府未來改革的思路是類似于前美國總統(tǒng)里根在上世紀(jì)80年代采用的供給的方式促進經(jīng)濟發(fā)展，即減少支出、減稅、減少金融管制、緊縮貨幣，以及貫穿于改革中的以減少政府干預(yù)為特征的自由化思維。

2014年商業(yè)銀行經(jīng)營活動風(fēng)險揭示

綜合上述對中國經(jīng)濟增長模式和宏觀調(diào)控方式的分析，再結(jié)合2013年12月召開的中央政治局會議和中央經(jīng)濟工作會議對2014年的具體經(jīng)濟工作重點的部署，商業(yè)銀行在2014年經(jīng)營活動中需要重點關(guān)注以下政策風(fēng)險：

資金面趨緊。從外部環(huán)境來說，美國的量化寬松政策（QE）已經(jīng)開始逐漸退出，從2014年1月開始，美國開始將目前每個月購買債券的規(guī)模從850億美元削減至750億美元。這將導(dǎo)致美國利率上升，吸引包括中國的資金回流，結(jié)果是中國房地產(chǎn)市場資金趨緊，金融市場資金利率上升。從國內(nèi)來看，雖然中國貨幣政策一直強調(diào)穩(wěn)健的貨幣政策，但是還要根據(jù)實際情況具體來看其含義。2012年提出的經(jīng)濟工作會議任務(wù)明確要適當(dāng)擴大社會融資總規(guī)模，保持貸款適度增加，如果再考慮到2013年信貸投放達到9萬億元的現(xiàn)實（這是2009年以來的新高），以及2013年6月20日和12月19日所出現(xiàn)的銀行同業(yè)拆借利率分別達到20%和7%的同期歷史高點，就可看出央行對流動性控制的決心。而2013年提出的經(jīng)濟工作會議任務(wù)明確貨幣信貸及社會融資規(guī)模合理增長的基礎(chǔ)上，重點是優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，基于此判斷2014年的貨幣信貸增長不可能超過2013年的9萬億元；重心是穩(wěn)住增量的前提下，在存量中進行優(yōu)化；除了銀行信貸間接融資外，明確提出提高直接融資在社會融資中的比重。在2014年資金回流美國市場，國內(nèi)信貸投放嚴(yán)控和利率市場化改革加快的預(yù)期下，可以預(yù)測實體經(jīng)濟的融資成本較2013年有所提高，利率市場風(fēng)險凸顯。

經(jīng)濟增長在7.0%～7.5%之間波動。中組部明確了地方領(lǐng)導(dǎo)考核標(biāo)準(zhǔn)不再唯“GDP論”，同時經(jīng)濟工作會議提出的第三項任務(wù)提出強化地方政府對本地區(qū)政府性債務(wù)負(fù)責(zé)，這樣從根本糾正地方政府的政績導(dǎo)向，從而為宏觀調(diào)控模式轉(zhuǎn)換鋪平了道路，政府刺激本地經(jīng)濟增長的沖動得到一定程度遏制。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整以剩余產(chǎn)業(yè)作為突破點。2012年底，中國鋼鐵、水泥、電解鋁、平板玻璃、船舶產(chǎn)能利用率分別僅為72%、73.7%、71.9%、73.1%和75%，明顯低于正常水平。根據(jù)2013年10月國務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于化解產(chǎn)能嚴(yán)重過剩矛盾的指導(dǎo)意見》，這些產(chǎn)業(yè)必將是2014年調(diào)整的重中之重。

房地產(chǎn)市場逐漸降溫。2013年以前，政府對房地產(chǎn)市場的調(diào)控措施思路是降低需求，表現(xiàn)在限購、限貸等措施，而2014年將提出加大保障性住房建設(shè)和供給，如果再加上這幾年在建的商品房，住房市場供給將大大增加；同時2014年將推出房地產(chǎn)稅的擴大試點城市以及房地產(chǎn)信息聯(lián)網(wǎng)的完成，將促使處于休眠和隱蔽的存量房地產(chǎn)市場浮出水面，進一步增加市場總量。從實際情況來看，經(jīng)過連續(xù)多年的房價高漲以及買房市場透支，房價上漲動力明顯不足。鑒于銀行發(fā)放的貸款大多用房地產(chǎn)抵押，當(dāng)房地產(chǎn)價格下跌必將造成抵押品價值不足，帶來較大信用風(fēng)險。

減少財政支出和減稅。在中央的八項規(guī)定和中紀(jì)委嚴(yán)格控制等措施下，中央一般性支出將繼續(xù)減少，鐵路、石油、電力、電信等領(lǐng)域吸引外部資金和民間資金彌補財政資金的不足。財政部部長樓繼偉提出2014年原則上不再開展新的稅收品種；而對于“營改增”將繼續(xù)擴大范圍；對于環(huán)保和技術(shù)升級改造以及小企業(yè)發(fā)展，將繼續(xù)增加減免稅幅度。

城鎮(zhèn)化還需要落地。2014年是新型城鎮(zhèn)化開啟元年，雖然已經(jīng)明確了農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口市民化的路徑和措施，但是關(guān)于城鎮(zhèn)化的具體政策并未明確，尤其是農(nóng)民的農(nóng)村集體建設(shè)用地流轉(zhuǎn)仍舊存在不確定性。因此關(guān)于城鎮(zhèn)化建設(shè)的一些項目存在機遇，可以為剩余產(chǎn)業(yè)尋找一個出路，但是政策的不明朗性，導(dǎo)致這些項目運轉(zhuǎn)存在一定風(fēng)險。

2014年，商業(yè)銀行在業(yè)務(wù)經(jīng)營發(fā)展過程中需要重點關(guān)注的風(fēng)險點：

信用風(fēng)險。首先由于鋼鐵、煤炭、水泥、玻璃等過剩產(chǎn)業(yè)是銀行信貸投放的重點產(chǎn)業(yè)，因此在此類產(chǎn)業(yè)的貸款余額需要特別關(guān)注其中的政策風(fēng)險，尤其是河北省毗鄰北京，鋼鐵、玻璃等產(chǎn)業(yè)的調(diào)整勢在必行，而且毫無疑問將成為這次全國調(diào)整的“排頭兵”。但是要注意在“?！敝星蟆皺C”，當(dāng)一些規(guī)模小、生產(chǎn)簡陋、技術(shù)水平低的企業(yè)關(guān)停并轉(zhuǎn)之時，也是“大魚吃小魚”行業(yè)集中度提高，企業(yè)做大之際，圍繞這類并購和技術(shù)升級改造的貸款可以成為重點關(guān)注對象。其次在國企失去政府的隱形支持下，其市場競爭能力有待重新評估，同時需要對混合所有制的新型企業(yè)組織形式進行重點評估，而中小民營企業(yè)在競爭領(lǐng)域放開中發(fā)揮的空間將得到極大拓展。銀行授信的積極跟進將為未來積累優(yōu)質(zhì)的潛在客戶資源。

市場風(fēng)險。2014年的貨幣政策基調(diào)仍然是“穩(wěn)健的貨幣政策”，但是與2013年相比，2014年貨幣政策顯然要偏緊，這將導(dǎo)致利率上升?？紤]到中央對通貨膨脹高度警惕，因此企業(yè)實際籌資成本將上升。因此銀行在進行信貸定價時，需要加大上浮比率。同時另外還需要高度關(guān)注利率自由化帶來的沖擊力，大額存單市場出現(xiàn)將可能對銀行資金來源產(chǎn)生不確定性。金融市場的資金緊張，對銀行提出了更高的主動負(fù)債管理能力要求，以防止出現(xiàn)類似2013年流動性緊張對銀行經(jīng)營帶來的資金不足沖擊。2014年推出存款保險制度的概率很大，可以預(yù)見息差空間進一步縮小，其對利潤的貢獻度進一步降低，因此大力發(fā)展非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和表外業(yè)務(wù)才可有效抵御利率的沖擊。

房地產(chǎn)趨于下降的風(fēng)險。一般來說，經(jīng)濟繁榮時期的結(jié)束都是以房地產(chǎn)的衰退為標(biāo)準(zhǔn)。在我國經(jīng)濟增長速度從高速轉(zhuǎn)向中速之際，房地產(chǎn)市場勢必調(diào)整。尤其是當(dāng)民眾對房價的下降形成預(yù)期時，房價就會按照從增長減緩到停滯最后開始下降的路徑發(fā)展，增長停滯橫盤時間可能需要一定時間，但是一旦突破后，房價斷崖式的下跌就不可阻擋，這將給銀行以房地產(chǎn)作為抵押品發(fā)放的貸款帶來抵押品價值不足的風(fēng)險，同時帶來信用風(fēng)險。因此適當(dāng)提高以房地產(chǎn)作為抵押品的貸款抵押率，保證貸款安全性。

城鎮(zhèn)化項目風(fēng)險。要警惕城鎮(zhèn)化炒作帶來的風(fēng)險，鑒于土地問題還未得到實質(zhì)性突破，一些以城鎮(zhèn)化為題目的貸款都可能在政策等待中積累風(fēng)險。只有等到農(nóng)地的確權(quán)和流轉(zhuǎn)以及相關(guān)的農(nóng)村產(chǎn)權(quán)交易所明確后，此類項目貸款進入才有保證。

簡短的結(jié)論

總之，中國經(jīng)濟增長深深地留下了中央政府宏觀調(diào)控的烙印以及由此帶來的產(chǎn)能嚴(yán)重過剩以及政府和國企高負(fù)債的潛在隱患。根據(jù)黨的十八屆三中全會及其后的一系列會議，我們有理由相信：2014年必將呈現(xiàn)出與以往明顯不同的調(diào)控方式——弱化宏觀調(diào)控，強化市場力量。解決之策是“宏觀調(diào)控去行政化”和“政府國企負(fù)債去杠桿化”。但是對于2014年，我們不能期望改革措施一蹴而就，防止經(jīng)濟“休克”帶來的巨大沖擊。因此，2014年過剩產(chǎn)業(yè)和房地產(chǎn)市場的結(jié)構(gòu)調(diào)整應(yīng)該在經(jīng)濟平穩(wěn)運行中進行，銀行資金在介入這些重點調(diào)控的產(chǎn)業(yè)時，需要警惕經(jīng)濟下行帶來的風(fēng)險；對于環(huán)保、新能源以及以健康為代表的消費品行業(yè)應(yīng)該把握住千載難逢的機會；對于出口市場，需要重點關(guān)注具有比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)對傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的替代，例如一些技術(shù)含量較高且具有自主知識產(chǎn)權(quán)的企業(yè)。

（作者單位：包商銀行博士后科研工作站，河北銀行風(fēng)險管理部）