中小上市公司內(nèi)部控制鑒證報(bào)告自愿性披露影響因素研究

王太林

中小上市公司內(nèi)部控制鑒證報(bào)告自愿性披露影響因素研究

王太林

公司規(guī)模與上市公司是否自愿披露內(nèi)部控制鑒證報(bào)告正相關(guān),規(guī)模大的公司既有實(shí)力也有意愿披露更多信息。本文選取深市2010年和2011年披露年報(bào)的中小上市公司為研究對(duì)象，實(shí)證分析了中小板上市公司對(duì)外披露的內(nèi)部控制鑒證報(bào)告的影響因素，結(jié)果顯示：盈利能力與中小上市公司內(nèi)控鑒證報(bào)告自愿披露與否正相關(guān)，上市年限、公司是否違規(guī)、股權(quán)集中度與內(nèi)控鑒證報(bào)告自愿披露與否顯著負(fù)相關(guān)，財(cái)務(wù)報(bào)告可靠性與上市公司是否披露內(nèi)控鑒證報(bào)告無(wú)顯著相關(guān)性。

內(nèi)部控制鑒證報(bào)告；影響因素；中小上市公司

一、問(wèn)題提出

《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》指出，企業(yè)應(yīng)結(jié)合內(nèi)部監(jiān)督情況，定期對(duì)內(nèi)部控制的有效性進(jìn)行自我評(píng)價(jià)，出具內(nèi)部控制自我評(píng)價(jià)報(bào)告，但未對(duì)中小上市公司作強(qiáng)制披露要求。我國(guó)學(xué)者從不同視角對(duì)內(nèi)部控制進(jìn)行了探討，但大多將內(nèi)部控制信息披露的形式、現(xiàn)狀以及評(píng)價(jià)依據(jù)作為研究重點(diǎn)，而對(duì)內(nèi)部控制鑒證報(bào)告影響因素的研究相對(duì)較少。深市A股自愿披露內(nèi)控鑒證報(bào)告的中小上市公司數(shù)量由2010年的285家增長(zhǎng)到2011年的409家，披露比例由2010年的51.60%上升到2011年的73.83%，中小上市公司為何自愿承擔(dān)額外成本和法律風(fēng)險(xiǎn)去披露內(nèi)控鑒證報(bào)告呢?

二、理論分析及研究假設(shè)

（一）理論分析

上市公司大多僅依照相關(guān)法規(guī)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的規(guī)定強(qiáng)制披露信息。但上市公司為保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，除強(qiáng)制性信息披露外，還必須自愿披露更多相關(guān)信息。

信號(hào)傳遞理論認(rèn)為，內(nèi)控質(zhì)量較高的上市公司往往會(huì)自愿性披露更多有關(guān)內(nèi)部控制及相關(guān)財(cái)務(wù)信息，向資本市場(chǎng)傳遞有關(guān)公司質(zhì)量的利好消息，使本公司有別于其他公司，以取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，獲取高額利潤(rùn)，降低公司的資本成本，提升企業(yè)價(jià)值。此外，根據(jù)代理理論，代理問(wèn)題也可能使得上市公司更加傾向于自愿性披露內(nèi)部控制信息。即當(dāng)信息不對(duì)稱問(wèn)題和代理沖突較嚴(yán)重時(shí)，管理者將更傾向于自愿性披露更多內(nèi)部控制信息。

（二）研究假設(shè)

根據(jù)現(xiàn)狀分析的結(jié)論，結(jié)合國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)自愿性信息披露的研究成果，我們提出以下假設(shè)。

假設(shè)1：公司是否披露內(nèi)部控制鑒證報(bào)告與公司規(guī)模正相關(guān)。

公司所有者（委托人）與管理者（代理人）之間是委托代理關(guān)系，當(dāng)代理人自身利益與公司利益矛盾時(shí)，代理人為追求自身利益往往會(huì)忽視公司利益而產(chǎn)生代理成本。當(dāng)公司規(guī)模越大，其降低代理成本的動(dòng)機(jī)就越強(qiáng)烈。在面臨公眾輿論、社會(huì)責(zé)任等壓力時(shí)，為塑造良好市場(chǎng)形象，低代理成本，公司信息披露亦越詳盡。

假設(shè)2：公司是否披露內(nèi)部控制鑒證報(bào)告與公司盈利能力正相關(guān)。

上市公司是以獲取利潤(rùn)最大化為經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的盈利性組織。內(nèi)部控制能保證公司經(jīng)營(yíng)效率，可同公司經(jīng)營(yíng)目標(biāo)形成良好互動(dòng)。公司內(nèi)部控制越完善，其經(jīng)營(yíng)效率就越有保證，盈利能力也越強(qiáng)；反之，公司的盈利能力越強(qiáng)，公司的經(jīng)營(yíng)效率越高，內(nèi)部控制也越完善。公司內(nèi)控質(zhì)量越高，管理層越有將內(nèi)控鑒證報(bào)告向資本市場(chǎng)傳遞的動(dòng)機(jī)，獲得廣大投資者的支持和認(rèn)可，引導(dǎo)優(yōu)質(zhì)資源流向本公司，提高經(jīng)營(yíng)效率。管理層對(duì)公司的內(nèi)控質(zhì)量有信心，也表明其對(duì)公司盈利能力有信心。

假設(shè)3：公司是否披露內(nèi)部控制鑒證報(bào)告與公司上市年限負(fù)相關(guān)。

新上市的公司在IPO階段會(huì)面臨更加嚴(yán)苛的監(jiān)管披露要求，作為資本市場(chǎng)的“新手”為吸引資本市場(chǎng)投資者的目光，其對(duì)新規(guī)則可能更敏感，執(zhí)行新規(guī)章的意愿也愈加強(qiáng)烈，更傾向于披露較多的內(nèi)部控制信息。我國(guó)內(nèi)部控制信息披露法規(guī)是一個(gè)逐步完善過(guò)程，信息的供需雙方以及監(jiān)管部門都在經(jīng)歷一個(gè)共同的學(xué)習(xí)歷程。由于早期內(nèi)控監(jiān)管法規(guī)不盡完善，早期上市的公司大多未能建立起有效的內(nèi)部控制制度，隨著證券市場(chǎng)監(jiān)管的不斷規(guī)范和制度日趨完善，后上市的公司在內(nèi)控制度建立方面也可能更具后發(fā)優(yōu)勢(shì)。

假設(shè)4：公司是否披露內(nèi)部控制鑒證報(bào)告與公司是否違規(guī)負(fù)相關(guān)。

內(nèi)部控制的目標(biāo)之一是保證企業(yè)經(jīng)營(yíng)地合法合規(guī)。上市公司一旦發(fā)生了違規(guī)，則表明該公司在內(nèi)部控制設(shè)計(jì)或運(yùn)行環(huán)節(jié)存在缺陷，將面臨證監(jiān)會(huì)、證券交易所的處罰。根據(jù)信號(hào)傳遞理論，發(fā)生違規(guī)而受到證監(jiān)會(huì)處罰的公司不會(huì)傾向于自愿披露內(nèi)部控制鑒證報(bào)告。

假設(shè)5：公司是否披露內(nèi)部控制鑒證報(bào)告與公司財(cái)務(wù)杠桿正相關(guān)。

財(cái)務(wù)杠桿將股東和債權(quán)人緊緊聯(lián)系在一起，增加了財(cái)富從債權(quán)人向股東轉(zhuǎn)移的可能性。當(dāng)公司的財(cái)務(wù)杠桿比率較高時(shí)，其年報(bào)信息披露不僅要滿足廣大股東需求，亦要滿足長(zhǎng)期債權(quán)人希望從公司管理層處獲得相關(guān)信息以保證他們沒(méi)有違反或不盡職履行債券契約的特殊要求。上市公司認(rèn)為，詳盡的信息披露可以減少債權(quán)人投資的不確定性，增加債權(quán)人的投資信心。內(nèi)部控制鑒報(bào)告在一定程度上能有效反應(yīng)出公司運(yùn)作和風(fēng)險(xiǎn)控制方面的重要信息，保證財(cái)務(wù)報(bào)告真實(shí)可靠。內(nèi)部控制鑒證報(bào)告可作為利益相關(guān)者重大決策的參考信息，其披露有助于維系企業(yè)與債權(quán)人之間的關(guān)系。

假設(shè)6：公司是否披露內(nèi)部控制鑒證報(bào)告與控股股東持股比例負(fù)相關(guān)。

股權(quán)集中度是指公司股權(quán)集中于一個(gè)或者幾個(gè)大股東的數(shù)量特征，在一定程度上反應(yīng)股東對(duì)公司的影響，反應(yīng)大股東對(duì)公司內(nèi)部控制建設(shè)的影響程度。公司股權(quán)集中度越高，股權(quán)越集中，控股股東越有可能擁有公司絕對(duì)控制權(quán)，控股股東很可能與管理層合謀，利用信息不對(duì)稱來(lái)侵蝕中小股東的利益，公司管理層和股東往往不會(huì)主動(dòng)為外部信息使用者披露內(nèi)部控制信息，股權(quán)集中度與自愿披露水平負(fù)相關(guān)。

假設(shè)7：公司是否披露內(nèi)部控制鑒證報(bào)告與公司財(cái)務(wù)報(bào)告可靠性正相關(guān)

內(nèi)部控制的核心目標(biāo)就是保證公司出具的財(cái)務(wù)報(bào)告可靠。內(nèi)部控制與財(cái)務(wù)報(bào)告可靠性間有一定相關(guān)性，注冊(cè)會(huì)計(jì)師如對(duì)公司財(cái)務(wù)報(bào)告出具了非標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留審計(jì)意見(jiàn)，則表明該公司的年度報(bào)告的真實(shí)性、公允性和可靠性或者其他方面或多或少遭受質(zhì)疑，也在一定程度上反映出該公司內(nèi)部控制制度設(shè)計(jì)和運(yùn)行可能存在缺陷，將會(huì)降低其對(duì)外披露內(nèi)部控制信息的動(dòng)力。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）變量定義

為檢驗(yàn)中小上市公司自愿披露內(nèi)部控制鑒證報(bào)告的影響因素，設(shè)計(jì)如表1的變量進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析。

（二）模型構(gòu)建

根據(jù)研究需要，因變量ICSAR為虛擬變量，其取值為0或1，以公司自身特征、公司治理結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)報(bào)告可靠性等為自變量，建立如下二項(xiàng)Logistic回歸方程：

Ln（P(ICSAR＝1)/[1-P(ICSAR＝1)]）=∑βiXii+ε＝ β0+β1SIZE+β2EPS+β3AGE+β4VIOLIT+β5LEV +β6SHA+β7SJYJ+ξ

表1 變量含義及計(jì)量規(guī)則一覽表

其中：β0為常數(shù)量；β1～β7為回歸系數(shù)；ξ為隨機(jī)項(xiàng)

（三）數(shù)據(jù)來(lái)源及處理

本文選取深圳證券交易所2011年披露年報(bào)的中小上市公司為研究對(duì)象,剔除ST、金融類、信息披露不規(guī)范和不完整的上市公司，共篩選出符合條件的中小上市公司554家公司。公司內(nèi)部控制鑒證報(bào)告來(lái)自于深圳證券交易所披露的定期報(bào)告，其余數(shù)據(jù)均來(lái)源于CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)。

四、實(shí)證分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

從表2可知，公司規(guī)模、上市年限、財(cái)務(wù)杠桿、股權(quán)集中度與上市公司是否自愿披露內(nèi)部控制鑒證報(bào)告呈正相關(guān)；盈利能力則與上市公司是否自愿披露內(nèi)部控制鑒證報(bào)告呈負(fù)相關(guān)；各變量均取得了與預(yù)期相同的結(jié)果，但T檢驗(yàn)結(jié)果顯示，除公司規(guī)模外，其余變量差異不明顯。

表2 連續(xù)型變量描述性統(tǒng)計(jì)

（二）相關(guān)性分析

（三）Logistic回歸分析

因變量ICSAR為二分變量，本文選擇二項(xiàng)邏輯回歸方法進(jìn)行統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)，結(jié)果如表5。

表3 虛擬變量的描述性統(tǒng)計(jì)

表4 相關(guān)性分析

表5 Logistic回歸結(jié)果

由表5可知，模型的卡方值=57.35，在0.05顯著性水平下模型通過(guò)整體顯著性檢驗(yàn)；Nagelkerke R2＝0. 457，模型可以解釋總體狀況的45.7%,模型擬合程度較好；EPS、SIZE、AGE的P值分別為0.000、0.019和0. 012,顯著性概率均小于0.05,表明回歸系數(shù)在0.05置信水平上顯著，但VIOLIT、LEV、SHA和SJYJ等未通過(guò)顯著性檢驗(yàn)；模型中各自變量的估計(jì)系數(shù)與預(yù)期符號(hào)一致。

五、研究結(jié)論

公司規(guī)模與上市公司是否自愿披露內(nèi)部控制鑒證報(bào)告正相關(guān)，表明規(guī)模大的公司樹(shù)立良好企業(yè)形象，有實(shí)力也有意愿披露內(nèi)控鑒證報(bào)告。盈利能力與上市公司是否自愿披露內(nèi)控鑒證報(bào)告顯著正相關(guān)，即盈利性越強(qiáng)的上市公司更愿意自愿披露內(nèi)部控制鑒證報(bào)告。上市年限與上市公司是否自愿披露內(nèi)控鑒證報(bào)告顯著負(fù)相關(guān)，即新上市公司自愿披露內(nèi)控鑒證報(bào)告的動(dòng)力強(qiáng)、水平高，這既是資本市場(chǎng)監(jiān)管不斷加強(qiáng)的體現(xiàn)，也表明新上市公司更樂(lè)于向市場(chǎng)傳遞積極的信號(hào)。公司是否違規(guī)與上市公司是否自愿披露內(nèi)控鑒證報(bào)告顯著負(fù)相關(guān)，即違規(guī)公司披露內(nèi)控鑒證報(bào)告的可能性很小。股權(quán)集中度與上市公司是否自愿披露內(nèi)控鑒證報(bào)告呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，和預(yù)期的方向一致但相關(guān)性不顯著，原因可能是我國(guó)資本市場(chǎng)尚不完善，公司股權(quán)集中度差別不顯著。財(cái)務(wù)報(bào)告可靠性與上市公司是否披露內(nèi)控鑒證報(bào)告正相關(guān)，同預(yù)期方向一致但相關(guān)性不顯著，可能是上市公司是否會(huì)自愿披露內(nèi)控鑒證報(bào)告既受我國(guó)資本市場(chǎng)不成熟、監(jiān)管不到位影響，也取決于公司自身特征及其治理結(jié)構(gòu)的合理性。

本文的局限性:本文有一定的局限性，僅選取了中小上市公司作為研究樣本,未能全面反映我國(guó)上市公司的總體情況；僅從公司基本特征，公司治理結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)報(bào)告可靠性等三個(gè)角度研究了內(nèi)部控制鑒證報(bào)告自愿性披露的影響因素，造成個(gè)別實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果與理論假設(shè)不相符,今后將使用大樣本并從不同的視角進(jìn)行深入研究來(lái)驗(yàn)證和完善。

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（作者單位：淮陰工學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院）