金融全球化背景下金融法的挑戰(zhàn)與變革

鐘芳瑾

（武漢大學(xué) 法學(xué)院，湖北 武漢 430072）

金融作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，在全球化背景下，各國(guó)金融市場(chǎng)也開始彼此融合，跨國(guó)金融活動(dòng)日益頻繁，金融的全球化不斷深入。隨著我國(guó)改革開放向縱深方向發(fā)展，金融市場(chǎng)融入金融全球化的進(jìn)程是時(shí)代發(fā)展的必然。金融全球化將給我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展帶來前所未有的機(jī)遇，但與此同時(shí)也會(huì)不可避免地對(duì)金融安全及金融業(yè)的生存和發(fā)展形成嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)［1］。如何對(duì)金融全球化背景下跨國(guó)金融活動(dòng)進(jìn)行有效規(guī)制，在確保金融安全的前提下促進(jìn)金融市場(chǎng)的發(fā)展，成為了我國(guó)金融法制的一項(xiàng)重要課題。

（一）金融全球化的時(shí)代特征

金融全球化，主要是指國(guó)際金融合作不斷加強(qiáng)，國(guó)際金融活動(dòng)特別是資本流動(dòng)日益迅速和頻繁，國(guó)際金融市場(chǎng)的互動(dòng)成為常態(tài)，并且金融活動(dòng)開始按全球同一規(guī)則運(yùn)行，同質(zhì)的金融資產(chǎn)價(jià)格趨于等同，最終形成全球統(tǒng)一的金融市場(chǎng)［2］。金融全球化趨勢(shì)表現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)和法律方面，具有以下三個(gè)特征。

一是金融活動(dòng)的國(guó)際化。在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，各國(guó)金融市場(chǎng)日益開放與融合，跨越國(guó)境進(jìn)行金融活動(dòng)成為可能，資金供需的匹配在全球范圍內(nèi)展開。由于各國(guó)金融自由化進(jìn)程的加快，金融管制、金融業(yè)市場(chǎng)準(zhǔn)入和外匯管制政策逐漸放寬，為資本的國(guó)際流動(dòng)提供了前提條件。加之互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展和電子通信手段的進(jìn)步，金融活動(dòng)的交易成本降低，跨境金融信息傳遞便捷，為金融活動(dòng)的國(guó)際化提供了技術(shù)條件。金融國(guó)際化一方面是投資主體的國(guó)際化，即符合條件的適格投資者可以進(jìn)行跨境投資。另一方面則是金融服務(wù)提供的國(guó)際化，即隨著日益加劇的金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，金融機(jī)構(gòu)的兼并和擴(kuò)張成為潮流，擴(kuò)大規(guī)模、拓展業(yè)務(wù)范圍和推進(jìn)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)成為大型金融機(jī)構(gòu)的戰(zhàn)略選擇。隨著金融市場(chǎng)開放程度的深入，金融服務(wù)的提供呈現(xiàn)出國(guó)際化的特點(diǎn)。在此基礎(chǔ)上，地域和國(guó)別已不再成為金融活動(dòng)的障礙，金融活動(dòng)得以在全球范圍內(nèi)進(jìn)行。

二是金融市場(chǎng)規(guī)則趨同。首先，金融全球化所帶來的金融業(yè)務(wù)的規(guī)模化與國(guó)際化、金融市場(chǎng)的全球化和資本流動(dòng)的自由化，對(duì)各國(guó)存在差異和沖突的金融規(guī)則和制度形成了沖擊，進(jìn)而推動(dòng)了各國(guó)金融法制的國(guó)際化和彼此的融合與協(xié)調(diào)，以彌合法律沖突給跨境金融活動(dòng)造成的障礙。其次，隨著金融交易不斷增加，由此形成的金融風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)擴(kuò)大，為了保障金融交易的有序和安全，防范金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生和擴(kuò)大，各國(guó)都不斷加快本國(guó)金融法制建設(shè)。但由于各國(guó)金融法制和監(jiān)管水平的參差不齊，國(guó)際組織或政府間會(huì)議制定的文件成為了各國(guó)金融立法的參考范本。各國(guó)加入各類國(guó)際條約或承認(rèn)國(guó)際組織的文件，并將其轉(zhuǎn)化為國(guó)內(nèi)立法，由此形成了各國(guó)金融法的趨同與統(tǒng)一。此外，各國(guó)還積極移植和引進(jìn)他國(guó)先進(jìn)立法，競(jìng)相采行金融慣例規(guī)則，以重塑或改善本國(guó)的金融環(huán)境，促進(jìn)金融交易安全與發(fā)展。各國(guó)的行動(dòng)不僅促進(jìn)了金融統(tǒng)一慣例的形成和發(fā)展，而且也促進(jìn)了各國(guó)金融交易規(guī)則和監(jiān)管制度的趨同。

三是國(guó)際監(jiān)管協(xié)作成為常態(tài)。金融全球化的發(fā)展促進(jìn)了全球統(tǒng)一金融市場(chǎng)的形成，全球金融運(yùn)行日益成為一個(gè)整體，跨境金融活動(dòng)頻繁。這一時(shí)代特征給全球金融監(jiān)管帶來了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。金融活動(dòng)范圍的拓展導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)的全球化，管轄權(quán)沖突使得金融監(jiān)管不能適應(yīng)金融全球化的要求，各國(guó)監(jiān)管要求的差異容易形成監(jiān)管套利的空間，以及金融監(jiān)管空白和政策失靈等都要求加強(qiáng)金融監(jiān)管的國(guó)際合作，以充分回應(yīng)金融全球化所帶來的新的監(jiān)管要求。事實(shí)上，國(guó)際監(jiān)管協(xié)作也取得了大量的成果，以證券市場(chǎng)國(guó)際監(jiān)管協(xié)作為例，國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織（IOSCO）成為最重要的協(xié)調(diào)各國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的國(guó)際組織［3］，此外各國(guó)監(jiān)管組織之間還通過簽訂合作協(xié)議和諒解備忘錄等方式，在信息提供、協(xié)助調(diào)查和協(xié)調(diào)行動(dòng)等方面開展監(jiān)管協(xié)作，全球性、區(qū)域性和專業(yè)性的國(guó)際監(jiān)管協(xié)作成為常態(tài)。

（二）金融全球化背景下金融法的任務(wù)

金融全球化的發(fā)展對(duì)傳統(tǒng)金融法制形成了沖擊和挑戰(zhàn)，需要通過完善金融法進(jìn)行有效回應(yīng)，這就對(duì)金融法制的進(jìn)化提出了新的要求。探討金融全球化背景下金融法的進(jìn)化與變革，首先需要明確在此背景下金融法的任務(wù)。

1.確認(rèn)金融開放實(shí)現(xiàn)金融發(fā)展。金融市場(chǎng)的開放與統(tǒng)一是金融全球化的核心特征。金融法需要肯定金融開放的趨勢(shì)，對(duì)跨境金融活動(dòng)進(jìn)行規(guī)范并提供良好的法律環(huán)境，最終促進(jìn)金融發(fā)展。金融全球化要求金融法具有全球視野，而順應(yīng)全球化趨勢(shì)的金融法制又能夠?yàn)榻鹑谌蚧峁┲贫荣Y源。具體而言，金融法制需要從以下幾個(gè)方面確認(rèn)金融開放。首先，降低跨境金融活動(dòng)的市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻，暢通跨境資金流動(dòng)的渠道，規(guī)范跨境金融活動(dòng)。這既是我國(guó)加入世界貿(mào)易組織以來履行金融業(yè)開放具體承諾的要求，也是我國(guó)金融市場(chǎng)參與全球化競(jìng)爭(zhēng)并提升金融業(yè)水平的現(xiàn)實(shí)需要。其次，推進(jìn)金融市場(chǎng)規(guī)則的統(tǒng)一化，吸取成熟金融市場(chǎng)規(guī)則的有益經(jīng)驗(yàn)，縮小與各國(guó)金融法制的差異。只有推動(dòng)金融市場(chǎng)規(guī)則的統(tǒng)一化，才能減少金融全球化過程中的法律障礙，使得跨境金融活動(dòng)能夠順利進(jìn)行。概言之，我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展離不開世界，需要積極地融入到金融全球化的浪潮中提升自身的質(zhì)量和競(jìng)爭(zhēng)力，而這又需要我國(guó)金融法通過不斷完善來實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。

2.維護(hù)我國(guó)金融安全。如何趨利避害，有效防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，積極維護(hù)金融安全，是我國(guó)金融法制面臨的重大任務(wù)和嚴(yán)峻考驗(yàn)。一方面，金融全球化使得世界各國(guó)金融市場(chǎng)成為一個(gè)整體，各國(guó)金融市場(chǎng)聯(lián)系更加密切且具有同步性，一國(guó)金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定很容易波及全球金融市場(chǎng)，并且新興金融市場(chǎng)更容易受國(guó)外金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的影響，因而金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)效果更為顯著。一旦金融危機(jī)發(fā)生，其所產(chǎn)生的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)會(huì)形成巨大的波及面和破壞性。另一方面，國(guó)際資本流動(dòng)和金融政策一體化也會(huì)降低一國(guó)貨幣的政策效力。更為重要的是，我國(guó)金融市場(chǎng)體系尚不健全，銀行業(yè)、證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)等金融行業(yè)發(fā)育水平有限且競(jìng)爭(zhēng)力較弱，在金融市場(chǎng)開放的背景下若無有效的制度保障，將對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)形成較大的沖擊［4］。這就要對(duì)我國(guó)金融法進(jìn)行完善，一方面要通過健全金融制度體系提高自身抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，包括完善市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制和加強(qiáng)金融創(chuàng)新，提高金融機(jī)構(gòu)參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的能力，應(yīng)對(duì)金融全球化過程中境外金融市場(chǎng)給我國(guó)金融市場(chǎng)的沖擊。另一方面要加強(qiáng)金融監(jiān)管，防范境外資本在我國(guó)金融市場(chǎng)的投機(jī)性活動(dòng)，維護(hù)金融市場(chǎng)的秩序，保障我國(guó)參與跨境金融活動(dòng)時(shí)的合法權(quán)益。

3.為國(guó)際金融中心的建設(shè)提供良好的法制環(huán)境。在金融全球化背景下，建設(shè)國(guó)際金融中心是一國(guó)金融市場(chǎng)國(guó)際地位的重要體現(xiàn)。目前將上海建設(shè)成為國(guó)際金融中心已上升為國(guó)家戰(zhàn)略，如何在其建設(shè)過程中通過發(fā)揮主導(dǎo)作用，以立法手段來推動(dòng)其按法律預(yù)定的模式與步驟向前發(fā)展［5］，是金融法當(dāng)前的重要任務(wù)。目前，我國(guó)金融法制狀況離建設(shè)國(guó)際金融中心的要求還有較大差距，表現(xiàn)為立法不配套、監(jiān)管力度不夠、金融司法不適應(yīng)，以及金融法制的社會(huì)環(huán)境尚未形成［6］。這就需要金融法在法律的制定和實(shí)施上實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步的完善。具體而言，首先要建立和完善多層次資本市場(chǎng)法律體制，尤其是需要加快國(guó)際板市場(chǎng)規(guī)則的制定和配套法律法規(guī)的出臺(tái)，以此吸引境外企業(yè)到我國(guó)上市，并通過建立境外資本的流入渠道實(shí)現(xiàn)資本集聚。其次，要為金融創(chuàng)新提供制度空間，減少對(duì)金融創(chuàng)新的過度干預(yù)，營(yíng)造良好的金融創(chuàng)新的法制環(huán)境。尤其是要考慮國(guó)際金融中心的特殊地位并賦予地方特別立法權(quán)限，允許地方先行先試進(jìn)行鼓勵(lì)金融創(chuàng)新的制度創(chuàng)新。再次，要完善金融服務(wù)的規(guī)則體系，加強(qiáng)對(duì)各類金融商品和金融交易的規(guī)制和監(jiān)管。還有則是要優(yōu)化金融司法環(huán)境和提升金融法律服務(wù)水平。

（三）跨境金融活動(dòng)的法律規(guī)制

跨境金融活動(dòng)是金融全球化的表現(xiàn)之一，也是全球化背景下金融法制需要有效回應(yīng)的核心問題。在跨境金融活動(dòng)日益頻繁的背景下，傳統(tǒng)金融法制難以對(duì)跨境金融活動(dòng)進(jìn)行有效規(guī)制，這就要求對(duì)金融法制進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，以適應(yīng)金融全球化的趨勢(shì)。

1.外資金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)準(zhǔn)入及其監(jiān)管。推進(jìn)我國(guó)金融市場(chǎng)的對(duì)外開放，允許外資金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入并提供金融服務(wù)，既是適應(yīng)金融全球化的現(xiàn)實(shí)需要，也是我國(guó)履行入世承諾的客觀要求。但是出于對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)安全和國(guó)家安全的考量，金融市場(chǎng)開放的程度、水平和進(jìn)度，以及對(duì)進(jìn)入我國(guó)市場(chǎng)的外資金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管都需要在開放過程中進(jìn)行妥善處理［7］。落實(shí)到金融法制的層面，則要求通過制定和完善相關(guān)法律法規(guī)，明確外資金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入我國(guó)金融市場(chǎng)的形式與具體要求，并細(xì)化對(duì)外資金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。應(yīng)該說，我國(guó)有關(guān)金融市場(chǎng)開放的法律法規(guī)，已經(jīng)體現(xiàn)了我國(guó)入世時(shí)就金融服務(wù)所作出的承諾。但目前而言，對(duì)外資金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行規(guī)制的金融法律法規(guī)尚不完善。首先是法律層級(jí)較低。對(duì)外資金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行規(guī)制的多為行政法規(guī)和部門規(guī)章，缺少具有更高層級(jí)和效力的法律。其次是開放程度只局限于部分金融業(yè)別。當(dāng)前開放的更多的是一般性銀行服務(wù)、消費(fèi)信貸和其他金融服務(wù)，并不包括證券和保險(xiǎn)業(yè)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，金融市場(chǎng)開放應(yīng)該是全面的，雖然基于我國(guó)金融市場(chǎng)的良性發(fā)展而言暫未實(shí)行全面開放，但并不妨礙未來會(huì)逐步放開，這就需要做好相應(yīng)的理論準(zhǔn)備以有效應(yīng)對(duì)。

2.國(guó)際投機(jī)性短期資本的監(jiān)管。隨著中國(guó)資本項(xiàng)目自由化程度地不斷提高，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的不斷開放，國(guó)際投機(jī)性短期資本流入中國(guó)謀利將更為方便。如何正確地選擇應(yīng)對(duì)措施，有效監(jiān)管國(guó)際投機(jī)性短期資本，防范和減輕巨額國(guó)際投機(jī)性短期資本可能給我國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來的沖擊是我國(guó)金融法制面臨的又一個(gè)重要問題。筆者認(rèn)為首先要加強(qiáng)對(duì)流入渠道的監(jiān)管。在堅(jiān)持資本項(xiàng)目管制的前提下，針對(duì)國(guó)際投機(jī)性短期資本流入的不同渠道，協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)，加強(qiáng)外匯管理。要密切注意外匯儲(chǔ)備的異常變化，加強(qiáng)對(duì)國(guó)際收支統(tǒng)計(jì)分析和監(jiān)測(cè)預(yù)警，強(qiáng)化對(duì)資本項(xiàng)目的管理，完善對(duì)資本項(xiàng)目管理的法規(guī)，嚴(yán)格審批資本項(xiàng)目下資金的流入，加強(qiáng)對(duì)非法入境的國(guó)際投機(jī)性短期資本懲罰力度，提高其套利、套匯的風(fēng)險(xiǎn)成本，達(dá)到控制國(guó)際投機(jī)性短期資本規(guī)模的目的。其次，要廣泛吸取外國(guó)經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國(guó)實(shí)際，通過科學(xué)、完善的立法來填補(bǔ)法律漏洞。完善的外匯管理法規(guī)是提高國(guó)際資本流動(dòng)監(jiān)管的保障。目前我國(guó)的外匯管理法規(guī)仍存在種種問題，如:立法層次低、立法部門單一、透明度不夠。這些不足制約了外匯管理法規(guī)的科學(xué)性、高效性和前瞻性。應(yīng)修改與WTO不相適應(yīng)的有關(guān)法規(guī)規(guī)定，盡快出臺(tái)一部完整、完善、完備的外匯管理法，使監(jiān)管操作更加明確化、規(guī)范化，從而有效抵御游資沖擊，為我國(guó)防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)提供法律保障。同時(shí)，建立健全立法和執(zhí)法體系也是完善國(guó)際資本流動(dòng)監(jiān)管的基礎(chǔ)。加強(qiáng)執(zhí)法檢查，加大對(duì)違規(guī)資本流動(dòng)、逃套匯的打擊力度，大力打擊“地下錢莊”、外匯黑市交易、現(xiàn)鈔非法攜帶出入境等破壞外匯金融秩序的違法行為。

3.跨境上市的法律規(guī)制。在金融全球化的背景下，證券市場(chǎng)國(guó)際化成為全球資本市場(chǎng)發(fā)展的亮點(diǎn)，其實(shí)質(zhì)上是資本以證券為媒介在國(guó)際間的流動(dòng)，它是融資證券化和資本市場(chǎng)全球一體化的必然結(jié)果［8］。證券市場(chǎng)國(guó)際化表現(xiàn)為跨境證券投資和跨境上市。跨境上市指的是一國(guó)公司在外國(guó)證券市場(chǎng)公開發(fā)行并上市交易，具體包括境內(nèi)公司境外上市和境外公司境內(nèi)上市。跨境上市過程中，存在著諸多法律問題，包括發(fā)行和上市方式及條件的確定、信息披露標(biāo)準(zhǔn)和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的選擇、上市公司治理結(jié)構(gòu)沖突的調(diào)和及投資者權(quán)益保護(hù)等。傳統(tǒng)金融法只是在本國(guó)視野下對(duì)公司上市進(jìn)行規(guī)制，而在金融全球化背景下，當(dāng)跨境上市的規(guī)制捉襟見肘時(shí)，就需要金融法制的進(jìn)化，以有效回應(yīng)跨境上市中的新問題。我國(guó)金融法已經(jīng)對(duì)中國(guó)企業(yè)赴境外上市進(jìn)行了規(guī)范。當(dāng)前核心的問題是建立和完善境外企業(yè)到我國(guó)境內(nèi)上市的相關(guān)法律制度。

（四）境外金融法的移植與創(chuàng)新

金融全球化不僅帶來了日益頻繁的跨境金融活動(dòng)，還加強(qiáng)了各國(guó)金融市場(chǎng)的交流與互動(dòng)。其中最明顯的就是金融創(chuàng)新技術(shù)的借鑒與吸收，各類金融工具和金融交易的結(jié)構(gòu)、模式趨于一致，與此相配套的就是相關(guān)法律規(guī)則的趨同。各國(guó)一方面積極參與國(guó)際金融合作與交流，參與多邊金融談判和條約締結(jié)，并將國(guó)際法上的義務(wù)轉(zhuǎn)化為國(guó)內(nèi)法，促進(jìn)金融法的統(tǒng)一化，另一方面還紛紛進(jìn)行法律移植，廣泛借鑒境外金融法制的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)。相比于我國(guó)尚不完善的金融市場(chǎng)，境外成熟金融市場(chǎng)經(jīng)歷了長(zhǎng)期的發(fā)展過程，相關(guān)的法律制度更為完備，對(duì)金融市場(chǎng)中出現(xiàn)的新問題也能進(jìn)行及時(shí)有效的回應(yīng)。成熟金融市場(chǎng)法制的比較優(yōu)勢(shì)構(gòu)成了制度移植的基礎(chǔ)，能夠?yàn)槲覈?guó)金融法制的完善提供范本。但是制度移植本身不會(huì)是一帆風(fēng)順的坦途，我們既要準(zhǔn)確把握移植時(shí)機(jī)，又要使制度與我國(guó)現(xiàn)實(shí)狀況相適應(yīng)。因此，制度移植不能簡(jiǎn)單地奉行“拿來主義”，而是需要處理好與本國(guó)國(guó)情、移植時(shí)機(jī)及本土資源利用等的關(guān)系。

在制度移植的過程中不可避免地會(huì)出現(xiàn)路徑依賴。由于制度變遷在很大程度上受制于最初條件和原生環(huán)境的制約，因此對(duì)境外金融法制的移植必須要協(xié)調(diào)與我國(guó)金融市場(chǎng)及法律體系之間的沖突。一方面我國(guó)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)及法律體系的特點(diǎn)使得我國(guó)金融法制具有特殊性，并不一定與境外成熟金融市場(chǎng)法律制度相容。例如我國(guó)金融市場(chǎng)體現(xiàn)出以間接融資為主直接融資為輔，則不宜照搬以直接融資為主體的境外金融市場(chǎng)的法律制度。再如我國(guó)目前是分業(yè)經(jīng)營(yíng)分業(yè)監(jiān)管體制，建立在混業(yè)經(jīng)營(yíng)和統(tǒng)合規(guī)制基礎(chǔ)上的境外法制也不宜直接進(jìn)行移植。另一方面，在境外金融法律制度進(jìn)行移植的過程中，必然會(huì)受到既得利益群體的阻礙，例如在現(xiàn)有體制下證券發(fā)行由審批制改為登記制會(huì)削弱行政干預(yù)的力量，制度變革會(huì)在利益相關(guān)者的博弈之中進(jìn)行。由于約束條件的限制，法律改革或制度移植應(yīng)在一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)間序列中漸進(jìn)式展開，盡量選擇那些能夠和現(xiàn)有制度結(jié)構(gòu)相容的制度來移植，也可按一定順序來實(shí)施，先移植那些技術(shù)性較強(qiáng)而又較少觸及既得利益集團(tuán)利益的制度［9］。這就要求在對(duì)境外金融法律制度進(jìn)行移植的過程中把握我國(guó)金融市場(chǎng)和法律體系的現(xiàn)實(shí)狀況，并把握好恰當(dāng)?shù)囊浦矔r(shí)機(jī)。

盡管制度移植是我國(guó)金融法制進(jìn)化的可行路徑，但單純依靠制度移植并不能完全解決我國(guó)當(dāng)前金融法制面臨的問題。首先，社會(huì)活動(dòng)中所需要的知識(shí)有很大部分是具體的和地方性的，這些地方性的知識(shí)也不可能放之四海而皆準(zhǔn)；其次，外國(guó)經(jīng)驗(yàn)不可能替代地方經(jīng)驗(yàn)；第三，由于文化和語言的原因，外國(guó)法治經(jīng)驗(yàn)在被描述的過程中可能產(chǎn)生扭曲［10］。落實(shí)到金融法制上來，一方面由于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和社會(huì)背景的差異，境內(nèi)外金融市場(chǎng)上存在的問題可能不盡相同，境外金融法制的經(jīng)驗(yàn)并不能解決我國(guó)證券市場(chǎng)的所有問題，如我國(guó)的民間借貸問題和行政干預(yù)問題等。另一方面，我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展過程中也積累了大量的本土資源，這些資源也可以在金融法制變革的過程中解決新時(shí)期所面臨的新問題。因此，我們?cè)趯で蠼鹑诜ㄖ谱兏镏罆r(shí)，還應(yīng)立足于我國(guó)金融市場(chǎng)的自身特點(diǎn)，充分利用本土資源，合理優(yōu)化既有制度并大膽創(chuàng)造新的制度。

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