“2013年度上市公司黃連獎(jiǎng)”得主獲獎(jiǎng)?wù)f明

002166 萊茵生物（桂林萊茵生物科技股份有限公司）

評(píng)估指標(biāo)摘要

最新財(cái)務(wù)安全評(píng)分： 2

當(dāng)期經(jīng)常收支比率： 64.84%

三年經(jīng)常收支比率： 60.12%

201209～201309凈利潤(rùn)： -1271.03萬(wàn)元

201109～201209凈利潤(rùn)： -106.99萬(wàn)元

財(cái)務(wù)安全評(píng)語(yǔ)

● 相對(duì)于前期水平，本期企業(yè)存在以下可能：（1）應(yīng)付賬款額增長(zhǎng)過(guò)大；（2）應(yīng)收賬款額下降過(guò)快；（3）應(yīng)付賬款上升同時(shí)應(yīng)收賬款下降。

● 企業(yè)銷售對(duì)借款的依賴程度較為嚴(yán)重。

● 企業(yè)可能存在報(bào)表粉飾或非正?，F(xiàn)象?？赡芊埏椈虿徽５目颇堪ǎ?）應(yīng)收賬款；（2）應(yīng)付賬款；（3）銷售額；（4）銷售成本；（5）存貨。

● 企業(yè)經(jīng)營(yíng)支出長(zhǎng)期大于經(jīng)營(yíng)收益，存在發(fā)生重大財(cái)務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。

● 企業(yè)銀行存款金額很小，存在對(duì)短期債務(wù)無(wú)法支付的可能性。

評(píng)委會(huì)點(diǎn)評(píng)

公司近兩年來(lái)財(cái)務(wù)安全狀況持續(xù)惡化，2013年前三季度雖然同比扭虧，但60%左右的經(jīng)常收支比率，顯示公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)仍然巨大。公司欲借助定增項(xiàng)目提升整體盈利水平，但以目前的財(cái)務(wù)安全狀況恐難以支撐，效果也有待觀察。

002248 華東數(shù)控（威海華東數(shù)控股份有限公司）

評(píng)估指標(biāo)摘要

最新財(cái)務(wù)安全評(píng)分： 9

當(dāng)期經(jīng)常收支比率： 81.42%

三年經(jīng)常收支比率： 100.98%

201209～201309凈利潤(rùn)： -12588.07萬(wàn)元

201109～201209凈利潤(rùn)： -4678.96萬(wàn)元

財(cái)務(wù)安全評(píng)語(yǔ)

● 相對(duì)企業(yè)前期水平，本期企業(yè)存在以下可能：（1）應(yīng)付賬款額增長(zhǎng)較大；（2）應(yīng)收賬款額下降很快；（3）應(yīng)付賬款上升同時(shí)應(yīng)收賬款下降。無(wú)論上述何種原因，均說(shuō)明企業(yè)的資金鏈較為緊張，企業(yè)正在通過(guò)應(yīng)收應(yīng)付手段籌集資金。

● 企業(yè)存在將應(yīng)付賬款藏匿于其他科目的可能性。

● 企業(yè)借款并未對(duì)銷售產(chǎn)生貢獻(xiàn)，存在利用借款彌補(bǔ)壞賬或其他用途的嫌疑。

● 企業(yè)存在通過(guò)賒銷擴(kuò)大銷售規(guī)模的嫌疑。

評(píng)委會(huì)點(diǎn)評(píng)

2011年以來(lái)，公司的財(cái)務(wù)安全狀況迅速下滑，并伴隨經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的由盈轉(zhuǎn)虧。在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)內(nèi)需不足、投資萎縮和機(jī)床行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩效益下滑的形勢(shì)下，作為大型設(shè)備制造商的華東數(shù)控，如果被動(dòng)地等待市場(chǎng)景氣度的好轉(zhuǎn)，可能將面臨繼續(xù)虧損和被ST的風(fēng)險(xiǎn)。

600693 東百集團(tuán)（福建東百集團(tuán)股份有限公司）

評(píng)估指標(biāo)摘要

最新財(cái)務(wù)安全評(píng)分： 12

當(dāng)期經(jīng)常收支比率： 64.74%

三年經(jīng)常收支比率： 91.51%

201209～201309凈利潤(rùn)： 3597.20萬(wàn)元

201109～201209凈利潤(rùn)： 8508.62萬(wàn)元

財(cái)務(wù)安全評(píng)語(yǔ)

● 與銷售額相比，企業(yè)庫(kù)存率上升的速度極快，占?jí)汉芏噘Y金?？赡艿脑蚴牵?）銷售額下降造成庫(kù)存增加；（2）產(chǎn)品滯銷；（3）存在不良庫(kù)存。

● 企業(yè)經(jīng)營(yíng)支出長(zhǎng)期大于經(jīng)營(yíng)收益，企業(yè)存在發(fā)生重大財(cái)務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。

● 從企業(yè)資本與銷售額的關(guān)系分析，企業(yè)現(xiàn)有資本較難支撐現(xiàn)在的銷售規(guī)模，同時(shí)，企業(yè)銷售額存在嫌疑。

● 短期內(nèi)出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能性高，近期可能存在重大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

評(píng)委會(huì)點(diǎn)評(píng)

東百集團(tuán)近兩年財(cái)務(wù)安全狀況嚴(yán)重惡化，尤其是當(dāng)期經(jīng)常收支下滑過(guò)快。股權(quán)爭(zhēng)奪塵埃落定后，公司業(yè)務(wù)整合與資本運(yùn)作仍未見(jiàn)端倪。購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品雖有助于公司短期收益，但只有主業(yè)健康發(fā)展才能真正體現(xiàn)作為上市公司應(yīng)有的投資價(jià)值。

000068 華控賽格（深圳華控賽格股份有限公司）

評(píng)估指標(biāo)摘要

最新財(cái)務(wù)安全評(píng)分： 16

當(dāng)期經(jīng)常收支比率： 81.01%

三年經(jīng)常收支比率： 47.72%

201209～201309凈利潤(rùn)： -1306.41萬(wàn)元

201109～201209凈利潤(rùn)： -1356.52萬(wàn)元

財(cái)務(wù)安全評(píng)語(yǔ)

● 庫(kù)存周轉(zhuǎn)變化非常異常。企業(yè)可能由于資金周轉(zhuǎn)困難而拋售庫(kù)存。

● 從銷售狀況分析，企業(yè)可能存在報(bào)表粉飾或非正?，F(xiàn)象。可能粉飾或不正常的科目包括（1）應(yīng)收賬款；（2）應(yīng)付賬款；（3）銷售額；（4）銷售成本；（5）存貨。

● 企業(yè)經(jīng)營(yíng)支出長(zhǎng)期大于經(jīng)營(yíng)收益，存在發(fā)生重大財(cái)務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。

● 企業(yè)現(xiàn)有資本無(wú)法支撐現(xiàn)在的銷售規(guī)模，企業(yè)銷售額存在嫌疑。

評(píng)委會(huì)點(diǎn)評(píng)

雖然去年5月剛剛摘帽，但原有主業(yè)停產(chǎn)后，公司在新項(xiàng)目引進(jìn)方面進(jìn)展緩慢。按滾動(dòng)年度利潤(rùn)公司已連續(xù)兩年出現(xiàn)虧損，財(cái)務(wù)安全方面近幾年也一直在低位徘徊，未見(jiàn)明顯改善跡象，公司存在較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和再度被ST的可能性。

600306 商業(yè)城（沈陽(yáng)商業(yè)城股份有限公司）

評(píng)估指標(biāo)摘要

最新財(cái)務(wù)安全評(píng)分： 19

當(dāng)期經(jīng)常收支比率： 73.93%

三年經(jīng)常收支比率： 88.08%

201209～201309凈利潤(rùn)： -29350.85萬(wàn)元

201109～201209凈利潤(rùn)： 378.87萬(wàn)元

財(cái)務(wù)安全評(píng)語(yǔ)

● 相對(duì)銷售狀況，企業(yè)的借款規(guī)模非常大，借款對(duì)銷售的支持非常小。

● 企業(yè)銷售對(duì)借款的依賴較為嚴(yán)重?？赡艿脑蚴牵?）庫(kù)存過(guò)大；（2）固定資產(chǎn)投資過(guò)大但效果不佳；（3）存在不良應(yīng)收賬款。

● 無(wú)形資產(chǎn)對(duì)企業(yè)銷售的貢獻(xiàn)度明顯下降，很可能存在高估。

● 企業(yè)經(jīng)營(yíng)支出長(zhǎng)期大于經(jīng)營(yíng)收益的現(xiàn)象非常嚴(yán)重，企業(yè)有發(fā)生重大財(cái)務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。

● 企業(yè)銀行存款金額偏小，存在無(wú)法支付短期債務(wù)的可能性。

● 企業(yè)存在通過(guò)賒銷擴(kuò)大銷售規(guī)模的嫌疑。

評(píng)委會(huì)點(diǎn)評(píng)

無(wú)論是經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、財(cái)務(wù)安全，還是市場(chǎng)形象，公司都與作為沈陽(yáng)市商業(yè)龍頭企業(yè)的身份和地位存在較大差距。近年來(lái)公司控股權(quán)的爭(zhēng)奪并沒(méi)有給公司主業(yè)帶來(lái)福音。作為商業(yè)企業(yè)，公司的當(dāng)期經(jīng)常收支比率只有不到74%，存在發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)并導(dǎo)致退市的巨大風(fēng)險(xiǎn)。

000037 深南電A（深圳南山熱電股份有限公司）

評(píng)估指標(biāo)摘要

最新財(cái)務(wù)安全評(píng)分： 20

當(dāng)期經(jīng)常收支比率： 84.72%

三年經(jīng)常收支比率： 93.27%

201209～201309凈利潤(rùn)： -20165.80萬(wàn)元

201109～201209凈利潤(rùn)： -3869.02萬(wàn)元

財(cái)務(wù)安全評(píng)語(yǔ)

● 企業(yè)庫(kù)存率上升的速度極快，占?jí)汉芏噘Y金。可能的原因是（1）銷售額下降造成庫(kù)存增加；（2）產(chǎn)品滯銷；（3）存在不良庫(kù)存。

● 企業(yè)經(jīng)營(yíng)支出長(zhǎng)期大于經(jīng)營(yíng)收益的現(xiàn)象較為嚴(yán)重，企業(yè)存在發(fā)生重大財(cái)務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)立刻審查企業(yè)的收支狀況。

● 企業(yè)存在將應(yīng)付賬款藏匿于其他科目、利用借款彌補(bǔ)壞賬或其他用途和通過(guò)賒銷擴(kuò)大銷售規(guī)模的嫌疑。

評(píng)委會(huì)點(diǎn)評(píng)

連續(xù)九年毛利率為負(fù)，靠政府補(bǔ)貼和營(yíng)業(yè)外收入維持，在環(huán)保壓力下，高污染、高耗能的燃機(jī)發(fā)電的生存空間遭遇大幅壓縮，而燃?xì)獍l(fā)電也受制于成本等因素很難實(shí)現(xiàn)盈利。

公司的財(cái)務(wù)安全走勢(shì)在過(guò)去一年雖暫時(shí)止跌，但尚未擺脫發(fā)生重大財(cái)務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)，存在較大的被ST的可能性。

600610 S中紡機(jī)（中國(guó)紡織機(jī)械股份有限公司）

評(píng)估指標(biāo)摘要

最新財(cái)務(wù)安全評(píng)分： 22

當(dāng)期經(jīng)常收支比率： 56.67%

三年經(jīng)常收支比率： 79.60%

201209～201309凈利潤(rùn)： -5523.01萬(wàn)元

201109～201209凈利潤(rùn)： 360.29萬(wàn)元

財(cái)務(wù)安全評(píng)語(yǔ)

● 企業(yè)銷售對(duì)借款的依賴情況較為嚴(yán)重。可能的原因是（1）庫(kù)存過(guò)大；（2）固定資產(chǎn)投資過(guò)大，但投資效果不佳；（3）存在不良應(yīng)收賬款。建議對(duì)企業(yè)庫(kù)存、固定資產(chǎn)投資和應(yīng)收賬款等狀況進(jìn)行考察。

● 企業(yè)借款并未對(duì)銷售產(chǎn)生貢獻(xiàn)。企業(yè)存在利用借款彌補(bǔ)壞賬或其他用途的嫌疑。

● 與前兩年相比，無(wú)形資產(chǎn)對(duì)企業(yè)銷售貢獻(xiàn)度明顯下降，可能存在高估傾向。

● 企業(yè)經(jīng)營(yíng)支出長(zhǎng)期大于經(jīng)營(yíng)收益的現(xiàn)象非常嚴(yán)重，企業(yè)存在發(fā)生重大財(cái)務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)立刻審查企業(yè)的收支狀況、融資計(jì)劃和經(jīng)營(yíng)計(jì)劃。

評(píng)委會(huì)點(diǎn)評(píng)

2012年以來(lái)，公司財(cái)務(wù)安全狀況嚴(yán)重惡化。雖然紡織機(jī)械行業(yè)遭遇低迷，市場(chǎng)形勢(shì)嚴(yán)峻，但同行業(yè)其他上市公司的綜合表現(xiàn)要顯著好于中紡機(jī)。如果公司經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)安全，特別是經(jīng)常收支方面沒(méi)有重大改觀，可能將面臨較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和退市風(fēng)險(xiǎn)。

000911 南寧糖業(yè)（南寧糖業(yè)股份有限公司）

評(píng)估指標(biāo)摘要

最新財(cái)務(wù)安全評(píng)分： 31

當(dāng)期經(jīng)常收支比率： 88.97%

三年經(jīng)常收支比率： 89.52%

201209～201309凈利潤(rùn)： -32243.83萬(wàn)元

201109～201209凈利潤(rùn)： -20373.47萬(wàn)元

財(cái)務(wù)安全評(píng)語(yǔ)

● 與前兩年相比，無(wú)形資產(chǎn)對(duì)企業(yè)銷售的貢獻(xiàn)度下降，可能存在高估的傾向。建議關(guān)注無(wú)形資產(chǎn)變化趨勢(shì)。

● 企業(yè)經(jīng)營(yíng)支出長(zhǎng)期大于經(jīng)營(yíng)收益的現(xiàn)象非常嚴(yán)重，企業(yè)存在發(fā)生重大財(cái)務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)立刻審查本企業(yè)的收支狀況、融資計(jì)劃和經(jīng)營(yíng)計(jì)劃。

● 企業(yè)現(xiàn)有資本無(wú)法支撐現(xiàn)在的銷售規(guī)模，同時(shí)，企業(yè)銷售額存在嫌疑。建議立刻審查企業(yè)的銷售狀況和企業(yè)償付能力。

● 企業(yè)存在通過(guò)賒銷擴(kuò)大銷售規(guī)模的嫌疑，建議審查企業(yè)銷售狀況和企業(yè)成本狀況。

評(píng)委會(huì)點(diǎn)評(píng)

通過(guò)賣資產(chǎn)來(lái)實(shí)現(xiàn)主業(yè)整合、扭虧為盈，南寧糖業(yè)動(dòng)作不小。但由于自身規(guī)模較大，加上國(guó)際糖價(jià)的沖擊與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的低迷，重新上路會(huì)充滿坎坷。過(guò)去一年來(lái)，公司財(cái)務(wù)安全狀況惡化嚴(yán)重，要想靠制糖主業(yè)來(lái)擺脫困境，難度很大。

300091 金通靈（江蘇金通靈流體機(jī)械科技股份有限公司）

評(píng)估指標(biāo)摘要

最新財(cái)務(wù)安全評(píng)分： 33

當(dāng)期經(jīng)常收支比率： 87.60%

三年經(jīng)常收支比率： 90.59%

201209～201309凈利潤(rùn)： -5470.78萬(wàn)元

201109～201209凈利潤(rùn)： 2160.13萬(wàn)元

財(cái)務(wù)安全評(píng)語(yǔ)

● 與前兩年相比，無(wú)形資產(chǎn)對(duì)企業(yè)銷售的貢獻(xiàn)度明顯下降，可能存在高估的傾向。建議密切關(guān)注無(wú)形資產(chǎn)變化趨勢(shì)。

● 企業(yè)經(jīng)營(yíng)支出長(zhǎng)期大于經(jīng)營(yíng)收益的現(xiàn)象較為嚴(yán)重，企業(yè)存在發(fā)生重大財(cái)務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)立刻審查本企業(yè)的收支狀況、融資計(jì)劃，以及企業(yè)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃。

● 企業(yè)存在將應(yīng)付賬款藏匿于其他科目的可能性，建議予以審查。

● 企業(yè)存在通過(guò)賒銷擴(kuò)大銷售規(guī)模的嫌疑，建議審查企業(yè)銷售狀況和企業(yè)成本狀況。

評(píng)委會(huì)點(diǎn)評(píng)

公司的財(cái)務(wù)安全狀況在過(guò)去4年來(lái)一直呈震蕩下行趨勢(shì)，而同時(shí)期公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也是每況愈下。在經(jīng)濟(jì)增速明顯放緩的形勢(shì)下，公司需要利用國(guó)家大力倡導(dǎo)節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的有利契機(jī)，盡快實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，向流體機(jī)械更高端領(lǐng)域邁進(jìn)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)公司在財(cái)務(wù)安全與業(yè)績(jī)上的大幅反轉(zhuǎn)和持續(xù)增長(zhǎng)。

000795 太原剛玉（太原雙塔剛玉股份有限公司）

評(píng)估指標(biāo)摘要

最新財(cái)務(wù)安全評(píng)分： 35

當(dāng)期經(jīng)常收支比率： 83.81%

三年經(jīng)常收支比率： 87.04%

201209～201309凈利潤(rùn)： -6826.44萬(wàn)元

201109～201209凈利潤(rùn)： 6418.89萬(wàn)元

財(cái)務(wù)安全評(píng)語(yǔ)

● 從銷售狀況分析，企業(yè)可能存在報(bào)表粉飾或非正?，F(xiàn)象?？赡芊埏椈虿徽５目颇堪ǎ?）應(yīng)收賬款；（2）應(yīng)付賬款；（3）銷售額；（4）銷售成本；（5）存貨。

● 企業(yè)經(jīng)營(yíng)支出長(zhǎng)期大于經(jīng)營(yíng)收益的現(xiàn)象非常嚴(yán)重，企業(yè)存在發(fā)生重大財(cái)務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)立刻審查本企業(yè)的收支狀況、融資計(jì)劃和經(jīng)營(yíng)計(jì)劃。

● 從收入和成本角度分析，企業(yè)可能存在以傾銷方式擴(kuò)大銷售額的嫌疑，如確定必將在收益上遭受巨大損失。

● 企業(yè)存在現(xiàn)有資本無(wú)法支撐現(xiàn)在的銷售規(guī)模的可能性。建議關(guān)注企業(yè)的償付能力。

評(píng)委會(huì)點(diǎn)評(píng)

過(guò)去四年來(lái)，公司的財(cái)務(wù)安全狀況一直游走在危險(xiǎn)的邊緣，出現(xiàn)業(yè)績(jī)下降乃至虧損并不出預(yù)料。近兩年，公司主導(dǎo)產(chǎn)品釹鐵硼磁性材料的市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生逆轉(zhuǎn)，公司經(jīng)營(yíng)面臨困境。然而，同一市場(chǎng)環(huán)境下的其他上市公司，在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與財(cái)務(wù)安全方面的表現(xiàn)大多明顯好于太原剛玉，公司需要反思。

002068 黑貓股份（江西黑貓?zhí)亢诠煞萦邢薰荆?/p>

評(píng)估指標(biāo)摘要

最新財(cái)務(wù)安全評(píng)分： 35

當(dāng)期經(jīng)常收支比率： 80.34%

三年經(jīng)常收支比率： 93.10%

201209～201309凈利潤(rùn)： -870.00萬(wàn)元

201109～201209凈利潤(rùn)： 16184.39萬(wàn)元

財(cái)務(wù)安全評(píng)語(yǔ)

● 企業(yè)經(jīng)營(yíng)支出長(zhǎng)期大于經(jīng)營(yíng)收益的現(xiàn)象較為嚴(yán)重，企業(yè)存在發(fā)生重大財(cái)務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)立刻審查企業(yè)的收支狀況、融資計(jì)劃和經(jīng)營(yíng)計(jì)劃。

● 從企業(yè)資產(chǎn)與企業(yè)支付能力的角度分析，企業(yè)資產(chǎn)支撐現(xiàn)有銷售規(guī)模的壓力非常大。建議立刻審查企業(yè)資金壓力的程度和償付能力。

● 企業(yè)現(xiàn)有資本無(wú)法支撐現(xiàn)在的銷售規(guī)模，同時(shí)，企業(yè)銷售額存在嫌疑。建議立刻審查企業(yè)的銷售狀況和企業(yè)償付能力。

● 企業(yè)存在通過(guò)賒銷擴(kuò)大銷售規(guī)模的嫌疑，建議審查企業(yè)銷售和企業(yè)成本狀況。

評(píng)委會(huì)點(diǎn)評(píng)

公司的財(cái)務(wù)安全狀況在過(guò)去一年來(lái)迅速惡化，業(yè)績(jī)由盈轉(zhuǎn)虧并非偶然。

雖然下游行業(yè)有回暖跡象，公司也在努力通過(guò)加大產(chǎn)能投入來(lái)提升行業(yè)地位，但如果任由財(cái)務(wù)安全狀況繼續(xù)下滑，可能將難以支持公司雄心勃勃的復(fù)興計(jì)劃。

600618 氯堿化工（上海氯堿化工股份有限公司）

評(píng)估指標(biāo)摘要

最新財(cái)務(wù)安全評(píng)分： 37

當(dāng)期經(jīng)常收支比率： 70.20%

三年經(jīng)常收支比率： 80.20%

201209～201309凈利潤(rùn)： -3513.46萬(wàn)元

201109～201209凈利潤(rùn)： 9928.94萬(wàn)元

財(cái)務(wù)安全評(píng)語(yǔ)

● 企業(yè)經(jīng)營(yíng)支出長(zhǎng)期大于經(jīng)營(yíng)收益的現(xiàn)象非常嚴(yán)重，企業(yè)有發(fā)生重大財(cái)務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)立刻審查企業(yè)的收支狀況、融資計(jì)劃以及企業(yè)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃。

● 企業(yè)現(xiàn)有資本無(wú)法支撐現(xiàn)在的銷售規(guī)模，同時(shí)，企業(yè)銷售額存在疑問(wèn)。建議立刻審查企業(yè)的銷售狀況和企業(yè)償付能力。

● 企業(yè)銀行存款金額很小，存在對(duì)短期債務(wù)無(wú)法支付的可能性。應(yīng)審查企業(yè)的現(xiàn)金流狀況?！?企業(yè)存在將應(yīng)付賬款藏匿于其他科目的可能性，建議予以審查。

評(píng)委會(huì)點(diǎn)評(píng)

受下游需求不振的影響，公司主導(dǎo)產(chǎn)品售價(jià)大幅下降，加上原材料的價(jià)格上漲，導(dǎo)致公司過(guò)去一年的滾動(dòng)凈利潤(rùn)出現(xiàn)虧損。但同屬于基礎(chǔ)化工行業(yè)的其他上市公司，在經(jīng)營(yíng)狀況、利潤(rùn)增長(zhǎng)和財(cái)務(wù)安全方面卻大多顯著好于氯堿化工。令人關(guān)注的是，公司的財(cái)務(wù)安全狀況在過(guò)去一年間呈現(xiàn)斷崖式下跌，存在發(fā)生重大財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性。

000737 南風(fēng)化工（南風(fēng)化工集團(tuán)股份有限公司）

評(píng)估指標(biāo)摘要

最新財(cái)務(wù)安全評(píng)分： 37

當(dāng)期經(jīng)常收支比率： 76.64%

三年經(jīng)常收支比率： 96.89%

201209～201309凈利潤(rùn)： -32957.88 萬(wàn)元

201109～201209凈利潤(rùn)： 45681.65 萬(wàn)元

財(cái)務(wù)安全評(píng)語(yǔ)

● 從銷售狀況分析，企業(yè)可能存在報(bào)表粉飾或非正?，F(xiàn)象?？赡芊埏椇筒徽５目颇堪ǎ?）應(yīng)收賬款；（2）應(yīng)付賬款；（3）銷售額；（4）銷售成本；（5）存貨。

● 企業(yè)本期經(jīng)常收支狀況嚴(yán)重惡化，有發(fā)生重大財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性。建議審查本企業(yè)的收支狀況、融資計(jì)劃和經(jīng)營(yíng)計(jì)劃；

● 從企業(yè)資本與銷售額的關(guān)系分析，企業(yè)現(xiàn)有資本較難支撐現(xiàn)在的銷售規(guī)模，同時(shí)，企業(yè)銷售額存在嫌疑。建議審查企業(yè)的銷售狀況和企業(yè)償付能力。

● 企業(yè)借款并未對(duì)銷售產(chǎn)生貢獻(xiàn)。企業(yè)存在利用借款彌補(bǔ)壞賬或其他用途的嫌疑。建議審查企業(yè)的借款使用情況。

評(píng)委會(huì)點(diǎn)評(píng)

控制權(quán)由中央轉(zhuǎn)回地方后，主業(yè)經(jīng)營(yíng)未見(jiàn)改善。盡管日化行業(yè)受大環(huán)境影響面臨一定程度的市場(chǎng)需求不足，南風(fēng)化工2013年的業(yè)績(jī)也受到股權(quán)轉(zhuǎn)讓及合并報(bào)表范圍變化的重大影響，但這些尚不足以解釋公司的經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)安全狀況均顯著落后于其他日化同行的現(xiàn)實(shí)。

Themis財(cái)務(wù)安全評(píng)級(jí)簡(jiǎn)介

Themis財(cái)務(wù)安全評(píng)級(jí)是對(duì)所有上市公司財(cái)務(wù)安全性進(jìn)行的分析，并授予財(cái)務(wù)安全等級(jí)。

所謂財(cái)務(wù)安全性，就是被評(píng)估公司從財(cái)務(wù)體系上是否穩(wěn)健而言的。

需要說(shuō)明的是，財(cái)務(wù)安全性并不是反映企業(yè)資產(chǎn)的大小或者企業(yè)的銷售規(guī)模大小，即并非資產(chǎn)或銷售規(guī)模大，其財(cái)務(wù)狀況就是好的。資產(chǎn)或銷售規(guī)模小，其財(cái)務(wù)狀況就不好。而是在其相應(yīng)規(guī)模下，其財(cái)務(wù)安全度的好壞。因此，財(cái)務(wù)安全等級(jí)排名是上市公司的財(cái)務(wù)安全穩(wěn)健度的排名。

Themis評(píng)級(jí)報(bào)告的分析對(duì)象包括所有中國(guó)上市公司，不過(guò)，金融行業(yè)上市公司除外。

Themis評(píng)級(jí)報(bào)告類型包含個(gè)體評(píng)級(jí)報(bào)告、行業(yè)評(píng)級(jí)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)和整體評(píng)級(jí)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)三類。

個(gè)體評(píng)級(jí)報(bào)告是對(duì)每家上市公司詳細(xì)的財(cái)務(wù)安全評(píng)級(jí)和投資價(jià)值評(píng)級(jí)報(bào)告，包括等級(jí)、評(píng)分、公司財(cái)務(wù)問(wèn)題詳細(xì)解讀、公司粉飾和假賬分析、企業(yè)未來(lái)財(cái)務(wù)安全和投資價(jià)值預(yù)測(cè)等。

行業(yè)評(píng)級(jí)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)是對(duì)行業(yè)評(píng)級(jí)財(cái)務(wù)安全總體趨勢(shì)分析、行業(yè)財(cái)務(wù)安全排名分析等行業(yè)分析報(bào)告。

整體評(píng)級(jí)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)是對(duì)全部上市公司進(jìn)行的ST預(yù)測(cè)、財(cái)務(wù)狀況上升最快、下降最快預(yù)測(cè)、摘帽預(yù)測(cè)、重組并購(gòu)預(yù)測(cè)等。

Themis財(cái)務(wù)安全評(píng)級(jí)分為四等10級(jí)。 其中，最高等級(jí)為安全級(jí)。安全級(jí)分為AAA、AA、A、BBB級(jí)四個(gè)級(jí)別，對(duì)應(yīng)分?jǐn)?shù)為60-100分。

第二等級(jí)為問(wèn)題級(jí)。問(wèn)題級(jí)分為BB、B二個(gè)級(jí)別，對(duì)應(yīng)分?jǐn)?shù)40-60分。

第三個(gè)等級(jí)為高風(fēng)險(xiǎn)級(jí)。高風(fēng)險(xiǎn)級(jí)分為CCC、CC二個(gè)級(jí)別，對(duì)應(yīng)分?jǐn)?shù)20-40分。

第四個(gè)級(jí)別為倒閉級(jí)。倒閉級(jí)分為C、D二個(gè)級(jí)別，對(duì)應(yīng)分?jǐn)?shù)20分以下。

Themis評(píng)級(jí)報(bào)告采取主動(dòng)評(píng)級(jí)模式，即對(duì)所有上市公司通過(guò)其公開(kāi)的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)進(jìn)行財(cái)務(wù)安全評(píng)級(jí)和投資價(jià)值評(píng)級(jí)。

在評(píng)級(jí)過(guò)程中不與上市公司進(jìn)行任何接觸，從而避免產(chǎn)生影響評(píng)級(jí)結(jié)果的利益沖突。

投資者可以根據(jù)這些分析，了解每個(gè)上市公司真實(shí)的財(cái)務(wù)安全狀況和發(fā)展趨勢(shì)，并據(jù)此對(duì)投資的股票進(jìn)行判斷和投資決策?！?/p>

思美傳媒：浙江廣告龍頭企業(yè)

文/張子默

思美傳媒股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱：思美傳媒），作為IPO重啟以來(lái)首家獲得批文的廣告公司，是繼藍(lán)色光標(biāo)、華誼嘉信、省廣股份三家之后，第四家完成上市的廣告公司。

作為中國(guó)一級(jí)綜合服務(wù)類廣告企業(yè)，思美傳媒自成立以來(lái)，一直致力于為客戶提供從市場(chǎng)調(diào)研、品牌策劃、廣告創(chuàng)意、廣告設(shè)計(jì)到媒介策劃、媒介購(gòu)買(mǎi)、監(jiān)測(cè)評(píng)估的一條龍服務(wù)，連續(xù)多年位列浙江省廣告公司營(yíng)業(yè)額第一，在國(guó)內(nèi)廣告公司中亦處于領(lǐng)先地位 。

借助優(yōu)勢(shì)區(qū)域，思美傳媒以長(zhǎng)三角為基地，輻射全國(guó)發(fā)展。公司旗下有兩大主業(yè)：媒介代理和品牌管理。其中高附加值的品牌管理業(yè)務(wù)積累提升公司的美譽(yù)度，奠定行業(yè)的發(fā)展地位；而媒介代理業(yè)務(wù)則規(guī)模化收入與利潤(rùn)，令公司在整體營(yíng)業(yè)和收益上占據(jù)浙江省廣告公司榜首。此次思美傳媒的上市對(duì)于全國(guó)仍處于發(fā)展上升期的廣告業(yè)來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是一劑新的強(qiáng)心針。

整合媒體資源，強(qiáng)化客戶優(yōu)勢(shì)

隨著客戶對(duì)整合式營(yíng)銷需求的不斷增加，未來(lái)品牌管理業(yè)務(wù)可進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。同時(shí)，公司在電視媒體之外，積極布局戶外、廣播、報(bào)紙、雜志等多樣化的媒介形式，尤其是加大互聯(lián)網(wǎng)等新媒體業(yè)務(wù)的布局，打通、整合傳統(tǒng)媒體和新媒體，走向多元化業(yè)務(wù)發(fā)展。

與此同時(shí)，公司持續(xù)增加對(duì)大中型客戶的資源配置。公司500 萬(wàn)元以上銷售金額的直接客戶由2010 年的19 家提升至2012 年的27 家。優(yōu)質(zhì)客戶數(shù)量的快速增加，將支撐公司的長(zhǎng)期、持續(xù)發(fā)展。

目前，公司已擁有了一大批忠誠(chéng)的客戶，如三九藥業(yè)、祐康食品、納愛(ài)斯集團(tuán)、金龍魚(yú)、肯德基、通用汽車、淘寶網(wǎng)、云南白藥等知名品牌保持著長(zhǎng)期合作伙伴關(guān)系。

優(yōu)化業(yè)務(wù)格局，內(nèi)涵外延共發(fā)展

未來(lái)公司的拓展空間遵循兩條主線，一是從區(qū)域龍頭向全國(guó)擴(kuò)展，二是從傳統(tǒng)媒體向新媒體延展。發(fā)展的路徑一是內(nèi)生增長(zhǎng)，二是外延并購(gòu)。外延并購(gòu)是行業(yè)內(nèi)龍頭公司壯大的共同路徑，公司可參照的標(biāo)的眾多，上市前公司外延步伐較慢，預(yù)計(jì)公司上市后在外延上優(yōu)勢(shì)將更加明顯。

公司此次募集資金主要有兩個(gè)方面的投向，一個(gè)是媒介傳播研發(fā)中心項(xiàng)目，另一個(gè)是擴(kuò)大媒介代理規(guī)模項(xiàng)目，這兩個(gè)項(xiàng)目分別對(duì)應(yīng)的是廣告行業(yè)內(nèi)非常重要的兩項(xiàng)能力，一是大數(shù)據(jù)分析能力，二是客戶資源的獲得能力。 同時(shí)，規(guī)模優(yōu)勢(shì)帶來(lái)媒介采購(gòu)議價(jià)能力強(qiáng)。 因此，此次資金募集將進(jìn)一步推進(jìn)公司全國(guó)化發(fā)展戰(zhàn)略，強(qiáng)化公司作為綜合服務(wù)類廣告公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，是實(shí)現(xiàn)公司整體發(fā)展戰(zhàn)略的具體措施之一。

公司以其巨大的發(fā)展?jié)摿τ型麕?dòng)被低估的廣告行業(yè)整體市值，成為二級(jí)市場(chǎng)的又一稀缺資源。