黑龍江省發(fā)展農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金的概念基礎(chǔ)與政策建議

張德紅,蘇存欣,尹延靈,張 英

（1.黑龍江大學(xué)經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院，哈爾濱 150080；2.黑龍江省經(jīng)濟(jì)管理干部學(xué)院，哈爾濱 150080）

1 私募股權(quán)基金的概念分解與產(chǎn)業(yè)投資基金界定

1995年，我國(guó)政府提出并且開(kāi)始了對(duì)產(chǎn)業(yè)投資基金的有關(guān)問(wèn)題的研究，但是，到目前為止，人們對(duì)產(chǎn)業(yè)投資基金的認(rèn)識(shí)還一直處于“討論”狀態(tài)。國(guó)際上沒(méi)有專門的“產(chǎn)業(yè)投資基金”概念，對(duì)應(yīng)的概念是私募股權(quán)基金（Private Equity Fund）和風(fēng)險(xiǎn)投資（Venture Capital）。與之相關(guān)的概念有如“天使基金”、“創(chuàng)業(yè)投資基金”、“風(fēng)險(xiǎn)投資基金”、“股權(quán)投資基金”和“私募股權(quán)投資基金”等等，從而使得人們對(duì)產(chǎn)業(yè)投資基金的概念邊界認(rèn)識(shí)模糊，在概念的應(yīng)用過(guò)程中有許多不同的理解。這不利于理論研究和實(shí)際工作對(duì)其達(dá)成共識(shí)，影響了其盡快發(fā)揮推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的歷史作用。

雖然“產(chǎn)業(yè)投資基金”的上述相關(guān)概念之間有許多相似之處，但是，從歷史演進(jìn)過(guò)程分析，可以認(rèn)為概念之間都存在差異，具有相對(duì)獨(dú)立性。因此，需要對(duì)私募股權(quán)基金進(jìn)行總體概念的分解，以界定“產(chǎn)業(yè)投資基金”。

對(duì)私募股權(quán)基金概念的分解緣于實(shí)踐中對(duì)于私募股權(quán)基金的劃分。發(fā)達(dá)國(guó)家的私募股權(quán)基金分為兩個(gè)部分：一部分是進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的私募股權(quán)基金，也稱為創(chuàng)業(yè)資本；另一部分是進(jìn)行產(chǎn)業(yè)投資的私募股權(quán)基金，稱為成長(zhǎng)資本或產(chǎn)業(yè)資本。目前，全球的私募股權(quán)基金總量中，從事產(chǎn)業(yè)投資的比重占據(jù)優(yōu)勢(shì)。因此，可以將私募股權(quán)基金分解為“產(chǎn)業(yè)投資基金”和“創(chuàng)業(yè)投資基金”兩部分。這種劃分不僅解決了兩者之間的概念問(wèn)題，而且對(duì)于彰顯私募股權(quán)基金的產(chǎn)業(yè)投資功能具有重要的理論價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義。

將“產(chǎn)業(yè)投資基金”從私募股權(quán)基金中獨(dú)立出來(lái)是其價(jià)值顯現(xiàn)的必要途徑。筆者認(rèn)為產(chǎn)業(yè)投資基金有兩個(gè)方面的演進(jìn)特征：①是從“創(chuàng)業(yè)投資基金”到“產(chǎn)業(yè)投資基金”的演進(jìn)；②是從“私募”股權(quán)投資基金到“公募”股權(quán)投資基金的演進(jìn)。因此，需要以全新的視野認(rèn)識(shí)產(chǎn)業(yè)投資基金，建立和完善我國(guó)的產(chǎn)業(yè)投資基金制度。產(chǎn)業(yè)投資基金的涵義不應(yīng)局限于對(duì)現(xiàn)有的一些“投資基金形態(tài)”進(jìn)行套用，應(yīng)當(dāng)充分結(jié)合中國(guó)的國(guó)情和宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，賦予其新的含義，發(fā)掘其存在的內(nèi)在價(jià)值，對(duì)其內(nèi)涵和外延進(jìn)行重新界定。

所以，應(yīng)將產(chǎn)業(yè)投資基金定義為：是指一種對(duì)具有可持續(xù)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)進(jìn)行直接股權(quán)投資和提供經(jīng)營(yíng)管理服務(wù)的利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資制度。這一定義的特征在于：產(chǎn)業(yè)是“可持續(xù)發(fā)展的”。投資是“直接股權(quán)”投資，還有更重要的是管理服務(wù)，不僅創(chuàng)業(yè)更要立業(yè)，利益共享而不是高額回報(bào)，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)而不是退出轉(zhuǎn)嫁。這與“風(fēng)險(xiǎn)投資基金”和“創(chuàng)業(yè)投資基金”完全不同。

從整個(gè)世界投資基金發(fā)展的歷史進(jìn)程來(lái)認(rèn)識(shí)中國(guó)的產(chǎn)業(yè)投資基金，需要突出我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金的特殊性和優(yōu)勢(shì)。在我國(guó)，產(chǎn)業(yè)投資基金的政府色彩相對(duì)濃厚，已經(jīng)建立的產(chǎn)業(yè)投資基金大都由政府牽頭，經(jīng)由批準(zhǔn)后才能設(shè)立，投資者和投資領(lǐng)域都有嚴(yán)格規(guī)定，投資目的大都是為了促進(jìn)某個(gè)行業(yè)的發(fā)展或鼓勵(lì)新興高科技企業(yè)成長(zhǎng)。即使以后由批準(zhǔn)制改為核準(zhǔn)制，我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金的特殊性和優(yōu)勢(shì)也不能完全改變。

2 農(nóng)業(yè)的產(chǎn)業(yè)特性和公共產(chǎn)品性質(zhì)分析

建立農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金，首先要正確認(rèn)識(shí)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的特殊性。農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的特殊性是由人類對(duì)農(nóng)產(chǎn)品需求的必需性、農(nóng)產(chǎn)品消費(fèi)的非排他性、農(nóng)產(chǎn)品供給的社會(huì)團(tuán)體性以及農(nóng)業(yè)的多功能性等特性所決定的。因此，對(duì)于建立農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金的研究應(yīng)該充分考慮農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的特殊性和其公共產(chǎn)品性質(zhì)。

2017年，山東選派19名干部到重慶掛職工作，成立了山東省扶貧協(xié)作重慶干部管理組。第二年，第二批干部趕赴重慶。從產(chǎn)業(yè)到勞務(wù)，從教育到醫(yī)療，從官方到民間，山東動(dòng)員各方力量，帶著感情，帶著資源，投身重慶扶貧開(kāi)發(fā)，在當(dāng)?shù)亓粝铝藷o(wú)數(shù)山東故事。

2.1 農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的特殊性分析

如前所述，定義產(chǎn)業(yè)投資基金要強(qiáng)調(diào)針對(duì)可持續(xù)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，因此，正確認(rèn)識(shí)農(nóng)業(yè)的性質(zhì)是農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金建立的重要理論前提。世界各國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)都注明：在農(nóng)業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)供需基本平衡以后，單純依靠農(nóng)業(yè)生產(chǎn)發(fā)展將不能持續(xù)地增加農(nóng)民收入。我國(guó)也同樣，政府采取了一系列農(nóng)業(yè)發(fā)展政策都沒(méi)有達(dá)到政策制定的目標(biāo)，無(wú)論是農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、農(nóng)村科技發(fā)展，還是增加農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈等惠農(nóng)政策，都沒(méi)有實(shí)現(xiàn)使農(nóng)民收入有效持續(xù)增加的目的。日本學(xué)者祖田修認(rèn)為:農(nóng)業(yè)是通過(guò)保護(hù)和利用地域資源，管理和培育有利于人類的生物來(lái)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)價(jià)值、生態(tài)價(jià)值和生活價(jià)值的均衡與和諧的人類的有目的的社會(huì)活動(dòng)[1]。農(nóng)業(yè)是將經(jīng)濟(jì)功能、生態(tài)功能、社會(huì)功能等有機(jī)結(jié)合的綜合性多功能的人類活動(dòng)。農(nóng)業(yè)在為人們提供食品保障，為其他產(chǎn)業(yè)部門供應(yīng)原材料的同時(shí)，還要發(fā)揮土壤保護(hù)、凈化空氣、提供自然景觀、循環(huán)利用水資源等生態(tài)功能，農(nóng)業(yè)的社會(huì)功能是指解決農(nóng)民就業(yè)、增加農(nóng)民社會(huì)福利、豐富農(nóng)民生活、傳承歷史文化、保持政治穩(wěn)定。人類對(duì)農(nóng)業(yè)性質(zhì)的多元化和綜合性的認(rèn)識(shí)成為農(nóng)業(yè)的公共產(chǎn)品性質(zhì)的重要理論基礎(chǔ)。

雖然我國(guó)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的承包制度使得農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)單位屬于不同的利益主體，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中具有顯著的排他性，但是，從宏觀總體而言，農(nóng)業(yè)與工業(yè)不同，自然條件決定了作為一個(gè)國(guó)家或者一個(gè)地區(qū)的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)能力是相對(duì)穩(wěn)定的，總體上，農(nóng)產(chǎn)品的供應(yīng)又是“非個(gè)人性”的。在國(guó)家意義上，農(nóng)產(chǎn)品要保障國(guó)民的最低需求。農(nóng)產(chǎn)品供不應(yīng)求時(shí)，政府進(jìn)行進(jìn)口調(diào)節(jié)，不能像其他商品那樣“物以稀為貴”，不能任由市場(chǎng)機(jī)制的發(fā)揮；供過(guò)于求時(shí)，農(nóng)業(yè)產(chǎn)品也不能像其他產(chǎn)品那樣靠“薄利多銷”獲得超額利潤(rùn)，政府通常要增加糧食儲(chǔ)備，對(duì)因生產(chǎn)過(guò)剩而導(dǎo)致?lián)p失的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)單位進(jìn)行補(bǔ)貼[2]。因此，農(nóng)業(yè)產(chǎn)品的價(jià)格并不能完全反映其價(jià)值，農(nóng)業(yè)產(chǎn)品的提供本質(zhì)上是政府行為，具有社會(huì)性。

2.2 農(nóng)產(chǎn)品的公共產(chǎn)品性質(zhì)分析

在某種程度上，農(nóng)業(yè)及其產(chǎn)品具有公共產(chǎn)品性質(zhì)。農(nóng)業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)和交換不能用經(jīng)濟(jì)學(xué)的一般原理解釋，而公共產(chǎn)品理論對(duì)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)有很強(qiáng)的解釋力和借鑒意義。農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)更多地表現(xiàn)為與交通運(yùn)輸和國(guó)民教育相似的公共產(chǎn)品性質(zhì)。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)公共產(chǎn)品有多種不同的理解，其中薩繆爾森關(guān)于公共產(chǎn)品的定義是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)的代表性觀點(diǎn)。1954年薩繆爾森首次以精確的數(shù)學(xué)表達(dá)式界定了公共物品的定義: 每個(gè)人對(duì)這種物品的消費(fèi)都不會(huì)導(dǎo)致其他人對(duì)該物品消費(fèi)的減少[3]。隨后，在其不斷再版的《經(jīng)濟(jì)學(xué)》中，他對(duì)公共物品的定義不斷修正和完善，直到第18版，認(rèn)為:“公共物品是指能將效用擴(kuò)展于他人的成本為零，并且無(wú)法排除他人參與共享的一種商品?！盵4]認(rèn)為公共產(chǎn)品具有兩大基本特性：非排他性和非競(jìng)爭(zhēng)性，其是公共物品的充分必要條件。

而農(nóng)產(chǎn)品在很大程度上具有公共產(chǎn)品的兩大基本特性。

①農(nóng)業(yè)產(chǎn)品消費(fèi)具有非排他性。民以食為天，每個(gè)人都有維持生命的權(quán)利，農(nóng)產(chǎn)品對(duì)每個(gè)人都是不可缺少的。人們對(duì)農(nóng)產(chǎn)品的需求不僅是必須的，而且是平等的。任何人都不可能通過(guò)任何手段來(lái)獨(dú)占糧食，不讓別人消費(fèi)，而且，一個(gè)人的食物消費(fèi)量是一定的，不可能大量地占有和消費(fèi)，也不會(huì)因?yàn)橐徊糠秩硕嘞硎苁澄?，而另外一部分人就少享受或不能享受食物。?dāng)食物短缺時(shí)，國(guó)家會(huì)動(dòng)用行政手段保障其食物的分配，維持社會(huì)穩(wěn)定。這是農(nóng)業(yè)產(chǎn)品不同于其他任何產(chǎn)品的一個(gè)特性。就一個(gè)國(guó)家內(nèi)部而言，基本農(nóng)業(yè)產(chǎn)品的消費(fèi)不具有排他性。

②農(nóng)產(chǎn)品消費(fèi)具有非競(jìng)爭(zhēng)性。非競(jìng)爭(zhēng)性是指人們對(duì)農(nóng)產(chǎn)品的獲得不需要通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)的方式。農(nóng)產(chǎn)品是人類生活的必需品，一定時(shí)期內(nèi)，人們對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品的需求量基本上是穩(wěn)定的，一個(gè)人無(wú)法通過(guò)抬高價(jià)格而使另一個(gè)人的消費(fèi)數(shù)量減少。人均收入的增減變化和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的波動(dòng)，都不會(huì)影響人們對(duì)農(nóng)產(chǎn)品的需求量數(shù)量，因而，一般農(nóng)產(chǎn)品的需求彈性較小，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的變動(dòng)難以改變市場(chǎng)的需求量，提高農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格，短期內(nèi)也不能實(shí)現(xiàn)供應(yīng)量的增加。

3 政策建議

產(chǎn)業(yè)投資基金是一個(gè)極為有效而又具有較深層意義的體制創(chuàng)新，發(fā)展黑龍江省農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。為了有效地發(fā)揮農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金對(duì)黑龍江省社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史作用，必須在理論上對(duì)其進(jìn)行深入研究。在基本理論指導(dǎo)下進(jìn)一步研究治理結(jié)構(gòu)和運(yùn)作機(jī)制等相關(guān)問(wèn)題，提出政策建議。

3.1 黑龍江省農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金的理念創(chuàng)新

根據(jù)產(chǎn)業(yè)投資基金的定義,建立黑龍江省農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金應(yīng)特別強(qiáng)調(diào)：

①農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)是“可持續(xù)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)”，只有采取“直接股權(quán)”融資，才能保證穩(wěn)定的資本來(lái)源；

②需要強(qiáng)調(diào)產(chǎn)業(yè)投資基金的“專業(yè)服務(wù)的作用”遠(yuǎn)大于“資本的力量”。建立農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金，必須同時(shí)配備強(qiáng)有力的專家團(tuán)隊(duì)。與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，黑龍江省農(nóng)業(yè)發(fā)展缺乏先進(jìn)的管理理念和技術(shù)措施，基金的運(yùn)作需要專業(yè)的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)管理服務(wù)，所以，目前黑龍江省亟需“農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展”專家。

③農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金的建立要以建設(shè)和鞏固農(nóng)業(yè)“大省”與“強(qiáng)省”為目標(biāo)，持續(xù)增強(qiáng)黑龍江省農(nóng)業(yè)的核心發(fā)展能力和競(jìng)爭(zhēng)能力；

④農(nóng)業(yè)的特點(diǎn)也決定了產(chǎn)業(yè)投資基金不能取得高額回報(bào)，而要建立穩(wěn)定增長(zhǎng)的收益指標(biāo)，基金要與被投資主體風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，而不是退出轉(zhuǎn)嫁。

⑤要深入理解“產(chǎn)業(yè)投資基金”與“風(fēng)險(xiǎn)投資基金”和“創(chuàng)業(yè)投資基金”的顯著差異。

3.2 黑龍江省農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金的政府主導(dǎo)

我國(guó)的產(chǎn)業(yè)投資基金是在政府領(lǐng)導(dǎo)和促進(jìn)下發(fā)展起來(lái)的，屬于政府主導(dǎo)型產(chǎn)業(yè)投資基金。國(guó)家本位主義體制下的發(fā)展思路給產(chǎn)業(yè)投資基金帶來(lái)了不可忽視的消極影響。但是，從產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展的歷史進(jìn)程來(lái)看，黑龍江省農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金需要突出我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金的特殊性。在我國(guó)，產(chǎn)業(yè)投資基金的政府色彩相對(duì)濃厚，已經(jīng)建立的產(chǎn)業(yè)投資基金大都由政府牽頭，經(jīng)由批準(zhǔn)后設(shè)立的，投資者和投資領(lǐng)域都有嚴(yán)格規(guī)定，投資目的大都是為了促進(jìn)某個(gè)行業(yè)的發(fā)展或鼓勵(lì)新興高科技企業(yè)成長(zhǎng)。即使以后由批準(zhǔn)制改為核準(zhǔn)制，我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金的特殊性也不能完全改變。所以，黑龍江省農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金應(yīng)由政府主導(dǎo)，制定發(fā)展戰(zhàn)略和運(yùn)作方案，才能“持續(xù)發(fā)展”、“穩(wěn)定增長(zhǎng)”，才能建立農(nóng)業(yè)強(qiáng)省。

3.3 黑龍江省農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金的“退出方式”

鑒于農(nóng)業(yè)的產(chǎn)業(yè)特性和公共產(chǎn)品性質(zhì)，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金的投資者、受資者和基金管理者的目標(biāo)，應(yīng)與其他產(chǎn)業(yè)投資基金的目標(biāo)，尤其是要與風(fēng)險(xiǎn)投資和創(chuàng)業(yè)投資基金的目標(biāo)不同，不能只是定位在“取得高額回報(bào)”和“規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)”上，具體而言，對(duì)于其他投資基金，更多是關(guān)注其退出渠道和收益，比如上市后獲得高倍收益退出（10倍以上收益），或者以較低的收益轉(zhuǎn)讓給第三方企業(yè)退出（3倍左右收益），或者轉(zhuǎn)讓給企業(yè)內(nèi)部的管理人（70%的投資收益），甚至期望投資收益可以高達(dá)100倍以上，比如美國(guó)S.A.C基金。但是，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金不同：一是投資的目標(biāo)產(chǎn)業(yè)是農(nóng)業(yè)，農(nóng)業(yè)不可能是一個(gè)暴利的產(chǎn)業(yè)，而且要可持續(xù)發(fā)展；二是投資期限長(zhǎng)，需要基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)和土地的“營(yíng)養(yǎng)”，短期內(nèi)不可預(yù)期高額收益；三是如前所述，必須強(qiáng)調(diào)專業(yè)的管理服務(wù)，需要建立強(qiáng)有力的農(nóng)業(yè)管理專家團(tuán)隊(duì)，一定程度上實(shí)現(xiàn)所有權(quán)和管理權(quán)“兩權(quán)合一”；四是風(fēng)險(xiǎn)不能轉(zhuǎn)嫁，只能承擔(dān)。上述限定對(duì)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金具有重要的理論指導(dǎo)意義。

3.4 對(duì)寒地黑土農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金的提示

筆者認(rèn)為黑龍江省已經(jīng)設(shè)立的“寒地黑土農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金”的一系列規(guī)則值得商榷。

①基金昭示其由建行省分行、省供銷合作社和省投資總公司共同發(fā)起籌建，委托或成立專業(yè)管理團(tuán)隊(duì)進(jìn)行管理?？梢?jiàn)，該基金沒(méi)有自己“成熟”的管理團(tuán)隊(duì)，這是產(chǎn)業(yè)投資基金的“大忌”，缺乏基金管理人才，“對(duì)資本”、“對(duì)產(chǎn)業(yè)”都不能進(jìn)行有效的管理，基金設(shè)立的目標(biāo)將難以實(shí)現(xiàn)。

②基金規(guī)模小，總規(guī)模只有50億元人民幣，且分期募集，首期僅10億元，對(duì)于“糧食第一大省”和“綠色食品第一大省”而言，不能夠發(fā)揮資本的力量，對(duì)于加快寒地黑土品牌打造步伐，助推寒地黑土農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展難盡微薄之力。到目前為止，首期募集的10億元人民幣的到位和運(yùn)行狀況不明朗，可獲得的信息極少，信息公開(kāi)透明程度低，不利于社會(huì)監(jiān)督。

③基金存續(xù)期限僅設(shè)計(jì)為5年，雖然規(guī)定根據(jù)實(shí)際運(yùn)作情況可延長(zhǎng)存續(xù)期，但是所透露出的意圖不符合農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金的規(guī)律。基金主要投向寒地黑土食品產(chǎn)業(yè)、農(nóng)機(jī)具生產(chǎn)、生物工程等領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，其中任何一個(gè)產(chǎn)業(yè)方向在5年的時(shí)間里都不會(huì)有較大的發(fā)展。

④對(duì)于基金運(yùn)作上市，除非是結(jié)構(gòu)性的，否則，不符合上述關(guān)于黑龍江省農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金的概念特性和運(yùn)行規(guī)則，對(duì)投資項(xiàng)目的選擇應(yīng)當(dāng)考慮黑龍江省農(nóng)業(yè)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益,而不能僅僅把投資收益最大化作為項(xiàng)目選擇的惟一標(biāo)準(zhǔn)。

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