勢不可擋的人民幣國際化之路

黃歡

根據(jù)環(huán)球銀行金融電信協(xié)會（SWIFT）12月最新公布的數(shù)據(jù)，截至2013年10月，人民幣在全球貿(mào)易融資（信用證及付款）的市場份額已達到8.66%，超越歐元的6.64%，成為第二大貿(mào)易融資貨幣。人民幣躋身全球第二大貿(mào)易融資貨幣的消息無疑對人民幣國際化道路具有里程碑式的意義。全球希望持有人民幣、用人民幣結(jié)算的企業(yè)大大增加，人民幣想要走得更遠，還需要哪些層面的共同推動？

人民幣逐步走紅非洲

據(jù)統(tǒng)計，中非貿(mào)易中采用人民幣結(jié)算的非洲國家已從2010年的5個上升到2013年1月份的18個，人民幣正在非洲受到認可。

隨著中國企業(yè)和個人對非投資從基礎(chǔ)設(shè)施和制造業(yè)逐步向旅游、房地產(chǎn)、文化創(chuàng)意等方面擴展和滲透，人民幣正在非洲逐步走紅。南非必得維斯特銀行柜員介紹說：“你可以買人民幣，每個月最多可以買你工資的60%”，宣傳購買人民幣的廣告貼在柜臺窗戶上。除了銀行柜員向你推薦購買人民幣，在贊比亞首都盧薩卡街頭你甚至可以看到中國銀行的巨幅廣告牌。

2013年8月，在南非約翰內(nèi)斯堡市舉辦的第一屆南非中國資本市場論壇上，中國銀行約翰內(nèi)斯堡分行邱智坤總經(jīng)理表示，隨著中非貿(mào)易快速增長，中非貿(mào)易人民幣結(jié)算量將大幅增長?！?012年中非貿(mào)易近2000億美元，中南貿(mào)易已達600億美元，雙邊投資也迅速增長”，邱智坤說，“預(yù)計三年后，人民幣將應(yīng)用于其中15%以上的結(jié)算業(yè)務(wù)?！?/p>

約翰內(nèi)斯堡證券交易所債券及金融衍生品部總經(jīng)理沃倫·吉爾斯表示，中國提高了人民幣開放程度，交易所已經(jīng)推出蘭特和人民幣的套期保值交易產(chǎn)品，從推出人民幣貨幣衍生品開始，交易量持續(xù)大幅增長。

邱智坤列出了一組數(shù)據(jù)，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點四年來，中國銀行集團累計辦理跨境人民幣結(jié)算量逾6萬億元，2013年1-6月，中國銀行集團完成跨境人民幣結(jié)算量1.6萬億元，同比增長56%。

人民幣國際化身兼重任

以“世界貿(mào)易格局變遷與人民幣國際化”為主題的《人民幣國際化報告2013》指出，在人民幣國際化程度連續(xù)快速上升的同時，中國的人民幣國際化指數(shù)（RII）也從單純的貿(mào)易計價功能驅(qū)動，發(fā)展成為貿(mào)易計價與金融計價“雙驅(qū)”的模式。

中國人民銀行貨幣政策委員會委員陳雨露就報告的要點予以解讀。首先，結(jié)構(gòu)分析表明，在繼續(xù)快速上升的同時，中國的RII發(fā)展呈現(xiàn)更合理、穩(wěn)健的格局。

其次，人民幣國際化肩負重大歷史使命，未來可能破解當前的“一超多元”國際貨幣體系滯后于多元競爭貿(mào)易格局所導致的“新特里芬難題”，根據(jù)國內(nèi)外需要和我國當前經(jīng)濟發(fā)展的實際情況，現(xiàn)階段必須堅持“貿(mào)易順差——資本流出”的人民幣國際化實現(xiàn)路徑。

只有擺脫對美元的過度依賴，促使美元保持對主要債權(quán)國支付能力的本來功能，高外匯儲備國家面臨的“美元陷阱”和2008年全球金融海嘯等“新特里芬難題”才有望破解。

此外，中國已成為全球貿(mào)易進出口第一大國，在區(qū)域貿(mào)易和雙邊貿(mào)易替代多邊談判成為主流發(fā)展趨勢，區(qū)域經(jīng)濟大國和貿(mào)易大國的影響力相對提高，來自于主要國際貨幣傳統(tǒng)支配地位的阻力明顯下降。以金磚國家、拉美、非盟等多個經(jīng)濟體為突破口，通過雙邊貿(mào)易和區(qū)域貿(mào)易等方式，有望繼續(xù)強化國際貿(mào)易的人民幣計價功能，拉動RII再創(chuàng)新高，加快人民幣國際化進程。

國際化之路“道阻且長”

在瑞銀的經(jīng)濟學家發(fā)布的題為《人民幣國際化之路：進展、規(guī)劃及影響》的報告中指出，要實現(xiàn)人民幣的國際化，中國需要建立更靈活的匯率機制、進一步發(fā)展國內(nèi)金融市場、完善銀行及公司治理、加強并完善金融監(jiān)管和危機應(yīng)對機制、改革貨幣政策管理框架，并開放資本賬戶。

瑞銀分析了人民幣升值可能給中國帶來的成本。首先是人民幣持續(xù)升值可能傷及國內(nèi)制造業(yè)部門。人民幣國際化可能會推動對人民幣資產(chǎn)需求增長以及人民幣進一步升值。因此，國內(nèi)出口商和制造商都可能受到影響。雖然升值可能會迫使企業(yè)部門進行調(diào)整、向產(chǎn)業(yè)鏈更高端轉(zhuǎn)移，但這個過程可能仍會使經(jīng)濟遭受陣痛。

其次是國內(nèi)資金成本可能上升。報告指出，人民幣國際化可能會導致國內(nèi)儲蓄資金流往海外尋求更高的回報，但與此同時，預(yù)計政府將保持對國內(nèi)市場的管制，對資本流出的開放程度也將高于資本流入，因此可能會帶來資本凈流出。受此影響，國內(nèi)利率水平可能被推高、而非降低。

另外，經(jīng)濟和金融部門也可能受到?jīng)_擊。人民幣國際化過程中，資本流動的波動可能會增大，國內(nèi)經(jīng)濟和金融市場更容易受到全球市場波動的影響，匯率波動更加劇烈，并且由于離岸活動更加頻繁、離岸和在岸聯(lián)系更加緊密，流動性條件也因此變得更加復雜。這些因素可能會使人民銀行對貨幣信貸條件的管理變得更復雜，影響國內(nèi)金融系統(tǒng)和經(jīng)濟的穩(wěn)定。endprint