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    泰信保本投資過激遭遇滑鐵盧

    2013-12-31 00:00:00葉輝
    投資與理財 2013年18期

    保本基金以穩(wěn)健投資著稱,但泰信保本在5月暴漲近8%之后,6月慘烈下跌近10%,凈值走勢波動異常。記者查看8月27日公開的該基金2013年半年報,卻發(fā)現(xiàn)該報告對此只字未提。

    雖然市場起起伏伏,保本基金2013年以來的總體表現(xiàn)還算不錯,排名靠前的幾只保本基金收益率都超過5%。不過也有例外。截至9月2日,泰信保本虧損2 .5%,成為今年僅有的兩只虧損的保本基金之一。而查看該基金剛剛出爐的半年報可以發(fā)現(xiàn),凈值走勢圖顯示該基金6月份凈值下跌居然達(dá)到9.63%。

    泰信保本成立于2 012年2月2 2日,保本期限為三年。該基金股票等收益資產(chǎn)(含權(quán)證和可轉(zhuǎn)債)占基金資產(chǎn)的比例為0%-40%,債券、貨幣市場工具等固定收益資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的60%-100%。資料顯示,泰信保本基金采用優(yōu)化的CPPI保本策略,可以使基金在把握市場機(jī)遇和規(guī)避市場風(fēng)險上有更好的表現(xiàn),當(dāng)市場表現(xiàn)不錯的時候,可以通過調(diào)高乘數(shù),提高基金的市場參與度和捕捉率,使基金更好地增值;若市場不佳,則可以通過調(diào)低乘數(shù),降低投資股票的風(fēng)險。

    不過,從今年5月和6月的表現(xiàn)看,該基金并沒有很好地發(fā)揮保本策略,在投資上顯得過于激進(jìn)。Wi nd數(shù)據(jù)顯示,該基金原本凈值走勢一直比較平穩(wěn),到了2013年5月突然快速上漲,到5月底最高點(diǎn)一個月左右漲幅接近8%,接下來,該基金又快速跳水,一個月時間慘烈下跌近10%。

    北京一位不愿透露姓名的基金分析師指出,保本基金的凈值波動一般都比較小,尤其是處于“1元成本線”附近的保本基金,投資上都比較保守。像泰信保本這樣2個月時間內(nèi)暴漲暴跌的,非常罕見,其保本機(jī)制的風(fēng)險控制很可能出現(xiàn)了問題。

    如此反常的表現(xiàn),按理說基金半年報會解釋原因。但是記者仔細(xì)翻看泰信保本2013年的半年報,發(fā)現(xiàn)除了凈值走勢圖和“基金份額凈值增長率及其與同期業(yè)績比較”中能看到相關(guān)數(shù)據(jù),沒有找到對相關(guān)原因的解釋。報告只是說:“6月大幅跳水,跌穿前期1949點(diǎn),最低到達(dá)1849點(diǎn)……報告期內(nèi)保本基金根據(jù)CPPI策略,在保本前提下兼顧已實現(xiàn)收益,在股市大幅下跌中,守住安全墊及時止損,在反彈中控制股票權(quán)重,保持目前債券權(quán)重并降低杠桿,逐步恢復(fù)安全墊,耐心等待合適時機(jī)出擊,爭取為持有人創(chuàng)造較高收益?!?/p>

    泰信保本基金經(jīng)理董山青之前接受媒體采訪時預(yù)測2013年市場,認(rèn)為IPO未來一段時間仍可能重啟,對中小盤股票造成較大影響,未來一段時間市仍將震蕩,債市以持有票息收益為主。這個觀點(diǎn)也在一季報里呈現(xiàn)。

    也正因為錯判市場,該基金持有大量企業(yè)債,而對二季度漲幅最大的小股票幾乎忽視。查看一季報發(fā)現(xiàn),該基金截至3月30日,債券類資產(chǎn)比例為82 .4 5%,這些債券基本以企業(yè)債為主,股票等權(quán)益類資產(chǎn)為7.46%。到了6月30日,該基金的債券投資比例已經(jīng)降到69.09%,股票投資比例上升到17.24%。

    由于該基金的半年報沒有公開基金凈值暴漲暴跌的相關(guān)信息,我們只能根據(jù)相關(guān)線索推測,今年6月部分可轉(zhuǎn)債和企業(yè)債暴跌,豪賭企業(yè)債的泰信保本成了被殃及的池魚。佐證的事實是,該基金持有的企業(yè)債如12鵬博債、08長興債等,在6月均遭遇暴跌。

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