穩(wěn)增長加力 藍(lán)籌股老樹發(fā)新芽

“買了浦發(fā)，白了頭發(fā)；買了人壽，越來越瘦；買了平安，徹夜難安；買了工商，全身是傷；買了石油，鍋里沒油。”這是網(wǎng)絡(luò)上調(diào)侃近幾年藍(lán)籌股走勢的段子。

數(shù)據(jù)顯示，從2009年8月的3800點(diǎn)開始，滬深300指數(shù)一路震蕩下行，到2013年8月底，整體下跌了39%。而這一期間，中小板綜指上漲近10%，最大漲幅曾達(dá)到60%，即便2010年開市以來表現(xiàn)差勁的創(chuàng)業(yè)板，也在今年實(shí)現(xiàn)漲幅翻番。

在調(diào)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)下行的大環(huán)境下，曾經(jīng)的“高帥富”藍(lán)籌股淪落為“矮丑窮”，往日的光鮮被頭頂新興產(chǎn)業(yè)光環(huán)的創(chuàng)業(yè)板們搶奪。不過，隨著小市值成長股估值風(fēng)險(xiǎn)的積累和中報(bào)業(yè)績的確認(rèn)，8月以來，價(jià)值股憑借滯后的股價(jià)、穩(wěn)定的業(yè)績、安全的估值、低廉的價(jià)格，正在逐漸被市場重新審視。

二級市場中，部分藍(lán)籌股也有所異動。從近期許多機(jī)構(gòu)的分析報(bào)告看，在繼續(xù)保持對成長股前景看好的同時(shí)，地產(chǎn)、銀行等傳統(tǒng)藍(lán)籌股的估值反彈機(jī)會開始受到關(guān)注與推薦。

藍(lán)籌股風(fēng)險(xiǎn)得到釋放

經(jīng)過4月份以來的下跌，滬深300與上證5 0指數(shù)回落到去年1 2月的底部附近震蕩。距離2009年8月的高點(diǎn)，目前兩指數(shù)的調(diào)整幅度都處于4年來最大值附近，說明近幾年藍(lán)籌股的投資者整體被套。

因此，無論中期還是長期比較，相比創(chuàng)業(yè)板，主板藍(lán)籌股的做空動力得到充分釋放，如沒有其它宏觀負(fù)面因素影響，缺乏繼續(xù)下跌的動力。此前光大“烏龍指”事件中，71億元資金拉動71只藍(lán)籌股一度漲停的現(xiàn)象，恰恰從一個(gè)側(cè)面反映出藍(lán)籌股的實(shí)際市場拋壓并不大，只是缺乏增量資金的持續(xù)入場而已。

從估值看，截至8月底，上證綜指靜態(tài)市盈率為11 .7倍，市凈率為1 . 6 倍，處于A股有史以來的歷史底部區(qū)間。藍(lán)籌股的代表上證5 0和滬深300指數(shù)的市盈率更低，靜態(tài)市盈率分別為8. 3和9.6倍，其中銀行、地產(chǎn)類藍(lán)籌估值甚至只有四五倍市盈率。

以銀行股為例，在銀行資產(chǎn)質(zhì)量總體穩(wěn)健的情況下，銀行股動態(tài)PE在3 . 6 6 （光大銀行）至5 . 57（民生銀行）區(qū)間。從整個(gè)板塊歷史估值來看，上述區(qū)間值屬歷史最低水平，即使從國際市場來看，估值也屬于極低水平。銀行股PB在0.74（交通銀行）至1.38（民生銀行）之間，在已上市的16家銀行股中，破凈的股票達(dá)9只之多，破凈率56%。

而反觀創(chuàng)業(yè)板、中小板，市盈率水平分別為53.5倍和34.1倍。部分創(chuàng)業(yè)板公司估值更達(dá)到百倍以上，堪比十幾年前科技網(wǎng)絡(luò)股的“市夢率”，估值泡沫顯而易見。從技術(shù)分析角度而言，創(chuàng)業(yè)板的長期上漲，也積累了巨大的獲利回吐籌碼，后期一旦有觸發(fā)因素，創(chuàng)業(yè)板階段性回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)不容小覷。

藍(lán)籌股基本面開始改善

7 月30 日國務(wù)院召開了常務(wù)會議，研討當(dāng)前經(jīng)濟(jì)和下半年經(jīng)濟(jì)工作。此次會議把“穩(wěn)增長”權(quán)重提升到“調(diào)結(jié)構(gòu)”、“促改革”之前，會后旨在應(yīng)對上半年經(jīng)濟(jì)下行壓力的“穩(wěn)增長”舉措紛紛出臺。

加強(qiáng)地鐵輕軌、城市管網(wǎng)、城市電網(wǎng)、生態(tài)環(huán)保等城市大型基建項(xiàng)目建設(shè)力度，提高鐵路固定資產(chǎn)投資額，投入3 .7萬億治理大氣和水污染等密集措施，標(biāo)志著下半年新一輪投資正悄然啟動?！胺€(wěn)增長”保衛(wèi)戰(zhàn)的打響，將逐步推動經(jīng)濟(jì)由上半年的下行趨勢轉(zhuǎn)向平穩(wěn)。

在政策向好的同時(shí)，宏觀經(jīng)濟(jì)面也豁然開朗。繼7月份國內(nèi)工業(yè)增加值、進(jìn)出口額、PMI、發(fā)電量等各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)反彈跡象后，8月份中國匯豐制造業(yè)PMI預(yù)覽值上升到50.1，創(chuàng)4個(gè)月新高，并重回枯榮線之上。接著，9月1日公布的8月官方PMI顯示比上月上升0.7個(gè)百分點(diǎn)，且回升幅度明顯擴(kuò)大。7月、8月兩個(gè)月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)飄紅，表明當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定增長的基礎(chǔ)進(jìn)一步鞏固。

而未來幾個(gè)月，隨著棚戶區(qū)改造、鐵路投資加快、城市基礎(chǔ)設(shè)施及I T基建的加快及小微企業(yè)減稅等穩(wěn)增長政策措施全面顯效，將給經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)帶來顯著支撐，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能在企穩(wěn)的基礎(chǔ)上持續(xù)回升。

因此，相對于前一階段普遍擔(dān)心的經(jīng)濟(jì)下滑，市場對三四季度經(jīng)濟(jì)預(yù)期較二季度有了明顯改善。那么7月以來宏觀面出現(xiàn)的政策回暖、經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的趨勢，無疑為藍(lán)籌股重?zé)ㄇ啻?，點(diǎn)燃了希望之火。

機(jī)構(gòu)頻頻加倉藍(lán)籌股

以基金、QFII和社保為代表的機(jī)構(gòu)投資者一直是價(jià)值投資的踐行者，近幾年每遇到二級市場的階段性下跌，機(jī)構(gòu)們總會有不同程度的買入。今年首批219只基金的半年報(bào)告顯示，在主板指數(shù)表現(xiàn)最糟糕的二季度，全國社?；稹R金等機(jī)構(gòu)和“國家隊(duì)”紛紛逆勢加倉A股，主要目標(biāo)就是以銀行為首的大盤藍(lán)籌股和ETF基金。

其中，中央?yún)R金公司增持了四大行：二季度增持農(nóng)業(yè)銀行數(shù)量為1.472億股，匯金持股比例上升至40. 27%；二季度增持工商銀行1. 576億股至1241. 38億股；二季度增持建設(shè)銀行1. 004億股，當(dāng)前持股比例達(dá)到57. 2 6%；二季度增持中國銀行6 92 2 .4 8萬股。匯金還對光大銀行、新華保險(xiǎn)等進(jìn)行了加倉。

除了銀行股，匯金公司等機(jī)構(gòu)對ET F同樣青睞有加。匯金上半年大舉買入華夏上證5 0 E T F，截至6月3 0日，持有份額為26. 22億份，占上市總份額的19. 90%。匯金持有華安上證18 0ET F達(dá)到14 4 .78億份，為該基金第一大持有人，占上市總份額58.16%。

此外，基金二季度的前十大增倉股，全部屬于金融、地產(chǎn)、電力、電信等行業(yè)藍(lán)籌。萬科A以29.37億股的數(shù)據(jù)成為今年上半年基金的第一重倉股，民生銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國建筑、TCL、金地集團(tuán)、招商銀行、浦發(fā)銀行、京東方A、交通銀行等股也均躋身上半年基金十大重倉股之列。上述重倉股中，除浦發(fā)銀行和民生銀行機(jī)構(gòu)有所減持外，其他8只個(gè)股都獲得了基金的增持。

未來半年上漲500點(diǎn)？

穩(wěn)增長加力，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，市場情緒開始偏暖。部分機(jī)構(gòu)基于經(jīng)濟(jì)基本面趨于穩(wěn)定和對改革預(yù)期提升估值的判斷，對下半年的主板市場傾向于樂觀。從創(chuàng)業(yè)板獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷到藍(lán)籌股老樹發(fā)芽、奮起直追，市場“二八”轉(zhuǎn)化或?qū)⒃谖磥硪浑A段得以實(shí)現(xiàn)。

東方證券預(yù)計(jì)，三、四季度A股盈利增速不會出現(xiàn)太大變化，市場上行動力主要來自于經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善帶來的估值修復(fù)。如果PE從目前10倍左右修復(fù)至2010年以來的均值13倍，則指數(shù)有30%左右的上漲空間，即彈性較大的滬深300從目前的2300點(diǎn)上漲至3000點(diǎn)，而對應(yīng)上證綜指則有20%以上的上漲空間，有望觸及2500～2600點(diǎn)的區(qū)間。

種種跡象表明，今年藍(lán)籌股最尷尬的階段或許已經(jīng)度過?？只徘榫w散去后，上半年被錯(cuò)殺的藍(lán)籌股安全度提高，尤其是地產(chǎn)、銀行估值偏低、業(yè)績有保障，估值修復(fù)空間較可觀。

隨著政策加力，一旦四季度經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升趨勢進(jìn)一步被驗(yàn)證，藍(lán)籌股的爆發(fā)將激起投資者入市的熱情。當(dāng)前的市場反復(fù)筑底期間，地產(chǎn)、銀行為代表的藍(lán)籌股、滬深300ETF和上證50ETF都值得逢低關(guān)注。